Сколько должен стоить Сбербанк Ставка на банки сыграла (и еще сыграет в 25г). Сейчас для многих это очевидная идея. Однако мы одни из первых благодаря сообразительности (и пониманию цикличности) начали обсуждать финансовый сектор. ❗️обзор банков есть ниже пост от 2 декабр В условиях коррекции всех банков лучше ставить на тех, кто имеет драйверы роста. Выбор есть. 3 из 6 банков есть у меня в портфеле и докупала их на просадке в ноябре. С учетом Инвест часов, банковский сектор сильно просел (заслуженно), но может показать на восстановление лучший результат. Банки постепенно отчитываются за 24г по МСФО. Но это зеркало заднего вида. Хотя Сбер хорош и для него разбор старого отчета - актуален. Рассмотрим самое важное: 🔹Чистые процентные доходы 2999,6 млрд руб, +17%г/г 🔹Чистые комиссионные доходы 842,9 млрд руб, +10,3% г/г 🔹Рентабельность капитала ROE=24%, -1,3 п.п. г/г, достаточность капитала Н20.0=13,3% 🔹Стоимость риска 1%, +0,2 п.п. г/г 🔹Чистая процентная маржа 5,9% (очень высокий показатель в условиях ростав ставок!) 🔹Чистая прибыль 1,58 трлн руб, +4,8% г/г 🔹Прибыль на акцию составила 72,03 руб, +4,2% г/г Основные операционные показатели: ✔️Количество розничных клиентов выросло на 1,4 млн чел. с начала года до 109,9 млн чел. ✔️Средства клиентов +21,6% за год, составили 44,6 трлн руб. ✔️Кредитный портфель +16,4% с начала года и составил 45,9 трлн руб. Банк восстановил достаточность общего капитала по нормативу Н20.0 до 13,3% - этот уровень необходим для выплаты дивидендов в 25г. 💰Дивиденд за 24г.может составить т.о. около 35 руб на акцию, дивидендная доходность к текущей цене 11,4%. ✔️Оценка банка на 25 год Беру с актуальной ценой 314 руб за акцию. Капитализация 7,158трлн руб. Текущие мультипликаторы: P/E = 4,7, P/B = 1. Если вы ставите, что ключевая ставка будет расти или не снижаться долгое время - то банк оценен вполне справедливо. Смысла держать актив нет. НО... С учетом ROE =20%, и моя ставка на то, что к концу 25 года КС будет значительно ниже ок 15%, а в 2026 г = 10-11%. То мультипликаторы будут переоцениваться. 💡💡💡Средний мультипликатор Сбербанка - P/E= 6,5, P/B= 1,2-1,3. Это дает апсайд +36% к текущей цене и целевую цену - 427 руб. к началу 26 года. С поста от 2 декабря у меня уже не три, а 4 банка во владении😀 SBER SVCB T VTBR

Фикс Прайс - достаточно дешев? По компании у меня давно негативное мнение, на инвест часах регулярно отвечаю на ваши вопросы по нему почему. Сейчас компания отчиталась и мы видим, что негативные факторы сохраняются. Основные показатели по МСФО: ▪️число магазинов 7165, +11,7% г/г ▪️увеличение торговых площадей +11,5% г/г до 1551тыс.кв.м. ▪️рост среднего чека +4,2%, LFL продажи +1,5%, LFL трафик -2,5% ▪️выручка 314,9 млрд руб, +7,9%г/г ▪️операционная прибыль 36 млрд руб, -4,7% г/г ▪️скор.EBITDA 53 млрд руб, -1,5% г/г, рентабельность EBITDA 17% (-1,6п.п. г/г) ▪️FCF 8,6 млрд руб, -59% г/г ▪️чистая прибыль 22,2 млрд руб, -38% г/г ⚡️Падение LFL трафика мы видим с 2019 г. - это важный показатель, показывающий интерес потребителей к бизнес модели, за 24г. трафик продолжил падать. Отток покупателей происходит в маркетплейсы и он-лайн магазины. Зачем куда-то идти покупать китайскую штуку - если тебе ее принесут прямо в дом? ⚡️Рост среднего чека и продаж незначительный - меньше инфляции. А снижение показателей EBITDA, FCF, чистой прибыли идет более высокими темпами. Рентабельность бизнеса также снижается. ⚡️Редомициляция в Казахстане, а не в России - сильный негативный фактор для инвесторов, т.к. по примеру Глобалтранса может быть в итоге делистинг с Московской биржи. Есть и плюсы: 🔹низкая долговая нагрузка, чистый долг отрицательный 🔹компания стоит относительно недорого по мультипликаторам среди ритейлеров, Р/Е= 6,8 - ниже, чем у Х5, Хендерсон, Ленты, Белуги, Магнита. При этом по EV/EBITDA =4, компания проигрывает и оценивается не так дешево при таких слабых показателях. Идеи здесь нет, риски и совокупность факторов перевешивают низкую оценку акций. FIXP

Европлан - все также интересен? Вы знаете, Европлан был один из моих фаворитов на 2024 год. Но высокие ставки в экономике, внесли свои коррективы. Хотя считаю, что актив с точки зрения цены ведет себя достойно (текущая цена 790 руб+ дивиденды 120 руб = 910 руб реальная цена акций). Мной, конечно, допущена стратегическая ошибка в плане выбора отрасли, так как я прекрасно знаю, что финансовые компании крайне чувствительны к ставкам. Компания сегодня отчиталась за 24 г - давайте посмотрим как: Если коротко вполне достойно: ▪️ прибыль - формально рост только на 1% до 14,9 млрд. руб. при этом был перерасчет налога из-за роста ставки на 2,2 млрд. руб. ▪️ также прибыль снизили резервы, которые выросли с 1,7 до 7,3 млрд. руб. С одной стороны, сильный рост. С другой - он связан с ростом лизингового портфеля и сложной ситуацией в отрасли. Не исключено, что в 25 году часть резервов может быть восстановлена ▪️ Чистый процентный доход: 25,6 млрд руб. (+45% г/г) ▪️ Чистый непроцентный доход: 15,9 млрд руб. (+24% г/г) Наблюдается замедление темпов роста, 1 и 2 кв 25 года будут не простыми при ставке 21%. Однако затем благодаря отложенному спросу компания снова может перейти к росту. ▪️Чистая процентная маржа (NIM): 9,9% , а непроцентная 6,1%. Компании удается переложить все свои затраты на потребителя и еще увеличивать маржу. ▪️Лизинговый портфель: 256 млрд руб. (+11% с начала года). ▪️Рентабельность капитала (ROE): 31,3%. ▪️Достаточность капитала: 19,8% при минимальной норме 6% ▪️Капитал 50,6 млрд.руб. Прогноз менеджмента: 🔹во-первых, менеджмент в 24 году докупал акции и доля во владении выросла с 0 до 1,1% 🔹во, вторых, даны прогнозы до 2028 года: рост лизингового портфеля в 2 раза, рост чистой прибыли более чем в 2 раза. Текущая оценка бизнеса P/E = 6,24, Р/В=1,8. С учетом роста бизнеса можно прикинуть, что текущая покупка идет по мультипликаторам P/E = 2,6, Р/В=1. Нельзя сказать, что экстремально дешево. НО! Прогноз достаточно консервативный и реально компания может опережать его, особенно в 26-27гг, реализуя отложенный спрос. Поэтому Европлан - ставка на снижение ставок в экономике и перезапуск цикла с рецессии на восстановление. Продолжаю держать в портфеле. #европлан LEAS