18 сентября 2024
Магнит MGNT. Что не так с красным ритейлером?
Дорогие подписчики, в сегодняшнем обзоре хотел бы уделить внимание одному из лидеров отечественного продуктового ритейла - Магниту, а также взглянуть на финансовые результаты за I полугодие 2024 года. Переходим к ключевым показателям:
- Выручка: 1,4 трлн руб (+18,8% г/г)
- Валовая прибыль: 327,2 млрд руб (+17,0% г/г)
- EBITDA: 77,2 млрд руб (-5,6% г/г)
- Чистая прибыль: 22,4 млрд руб (-39,9% г/г)
📈 Из позитивного отмечу рост показателя выручки на 18,8% г/г, в частности благодаря консолидации показателей сети «Самбери», 33,01% которой было приобретено Магнитом ранее. Без консолидации данного актива выручка показала более скромный прирост всего на 14,9% г/г. Валовая прибыль также увеличилась на 17,0% г/г и составила 327,3 млрд руб.
📉 В отчетном периоде Магниту не удалось транслировать рост выручки в прибыль из-за увеличения капитальных затрат на 108,8% - до 53,1 млрд руб. Компания хорошо потратилась на ускорение программы по редизайну магазинов, а также на существенное обновление парка грузовых автомобилей. Что касается самой чистой прибыли, то она уменьшилась на 39,9% г/г. EBITDA в свою очередь сократилась на 5,6% г/г, а рентабельность по EBITDA снизилась до 5,3% с 6,7% годом ранее.
❗️Чистый долг Магнита вырос на 90% г/г и составил 221,4 млрд руб, при соотношении ND/EBITDA = 1,4x. Вполне возможно, что компания будет сосредоточена на погашении краткосрочных обязательств в размере 186,5 млрд руб, особенно в текущих условиях, когда процентные ставки высоки, а могут стать ещё выше.
🪙 Дивиденды
В настоящий момент на балансе компании уже находится порядка 113,2 млрд рублей кэша, что открывает Магниту возможность для осуществления дивидендных выплат акционерам. Если Магнит покажет хорошее II полугодие с точки зрения прибыли, а также погасит казначейский пакет, то можно рассчитывать на итоговый дивиденд за 2024 год в районе 600 рублей на акцию.
Если же 2П2024 будет таким же или хуже 1П2024, то дивиденды будущих периодов могут быть оказаться под вопросом на фоне существенного роста капитальных затрат.
Итого:
Объективно говоря, Магнит разочаровал. Финансовые результаты за 1П2024 оставляют желать лучшего и это всё в период высокой инфляции. Вывод очевиден - Магниту пока не удается переложить высокий уровень продуктовой инфляции на потребителя, от чего страдает маржинальность. Капитальные затраты и операционные расходы сильно давят на показатели компании.
Если сравнивать Магнит с главным конкурентом в лице X5, то разница уже выглядит достаточно существенной:
- Выручка X5 в 1П2024: +26,1% г/г;
- Выручка Магнита в 1П2024: +18,8 г/г (без учета M&A: +14,9% г/г).
Да, на этот счёт можно сказать, что Магнит в отличие от X5 является дивидендной фишкой, но и здесь есть нюансы. Обе компании работают в одинаковых условиях, при этом у X5 получается отыгрывать рыночную конъюнктуру, а у Магнита нет🤷♂️
В то же время, в распоряжении Магнита остается казначейский пакет в размере 29,25% и если его погасят, то это будет иметь определенный позитив, в том числе и для итоговых дивидендов. Что касается идеи в Магните, то в краткосрочной-среднесрочной перспективе акции не выглядят привлекательными относительно того же X5. Сперва я бы дождался результатов за 2П2024 и если Магниту всё же удаться переложить высокие цены на потребителя, восстановив маржинальность, то уже было бы к чему присмотреться. Для долгосрочных покупок текущие уровни +- приемлемы, но здесь тоже нужно быть внимательными, поскольку сейчас Магнит хорошо отскакивает на фоне роста широкого рынка акций и вовсе не исключено, что в ближайший месяц нас могут свозить на новые минимумы.
P.S. В последние несколько дней Магнит является лидером по оборотам и прибавил свыше 20%. И снова какие-то инсайды, не уж то новости про казначейский пакет… Вполне возможно, ведь верить в высокие дивиденды особо не приходится.
#прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор