Диасофт DIAS. Есть ли причины для беспокойства? На прошлой неделе Диасофт представил финансовые результаты по итогам 6 месяцев 2024 года, которые получились весьма неоднозначными. На фоне этого акции лидирующего разработчика ПО для фин. сектора в моменте обрушились на 10%, хотя ничего сверх страшного не произошло. Давайте разберемся, что могло послужить катализатором такого снижения. Финансовые результаты за 6М2024: - Выручка: 4,1 млрд руб (+21% г/г) - EBITDA: 960 млн руб (против 1,2 млрд г/г) - Валовая прибыль: 1,8 млрд руб (-2,4% г/г) - Чистая прибыль: 714 млн руб (-22% г/г) 📈 Традиционно начинаем с позитива, которым выступил рост выручки на 21% г/г - до 4,1 млрд руб. Стоит отметить, что подобные темпы роста не впечатляют, но в этом аспекте ключевую роль играет фактор сезонности бизнеса. В последующих кварталах Диасофт ожидает усиление темпов по выручке. 📉 EBITDA в свою очередь показала снижение с 1,2 млрд руб. до 960 млн руб на фоне опережающего роста затрат в связи с расширением штата сотрудников (+28% г/г). Что касается рентабельности по EBITDA, то она составила всего 24% - здесь также насолил фактор сезонности. Аналогично выручке, менеджмент ожидает существенного улучшения в будущем. Ну, а теперь, пожалуй, главное разочарование инвесторов - чистая прибыль Диасофта показала снижение на 22% - до 714 млрд руб. Такой результат по прибыли обусловлен ростом численности сотрудников. На конец сентября 2024 их число составило 2 376 человек (против 2 099 человек на конец марта 2024). ✅ При этом у компании сохраняется отрицательный чистый долг, а соотношение ND/EBITDA на уровне 0,6х. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: Ни для кого не секрет, что бизнесу Диасофта свойственна сезонность. В связи с этим для меня остается непонятным, почему на фоне вполне объективных и понятных причин акции так быстро укатали вниз. В данном вопросе я больше склоняюсь к версии своих коллег о том, что бумаги обвалили инсайдеры. Нюанс в том, что законтрактованная выручка на конец сентября 2024 года достигла 20,4 млрд руб, что является показателем высокого спроса со стороны клиентской базы. Практически гарантировано, что в будущем это благоприятно скажется на результатах компании. Таким образом напрашивается вывод, что акции намеренно уронили + помогли паникерам также от них избавиться, а затем купили их уже на уровне 3600 - схема просто идеальная. Если говорить про сам бизнес, то с ним у Диасофта полный порядок. Долга нет, компания растет и развивается, нанимает новых людей для развития проектной деятельности. В совокупности с фактором сезонности отсюда получается временная просадка по прибыли, но разве это не простительно для растущей IT-компании? + не будем забывать и про дивиденды. В 2024 году компания намерена выплатить их в размере не менее 80% EBITDA на ежеквартальной основе, а по итогам 2К2024 уже было рекомендовано 45 рублей на одну акцию. На мой взгляд, причин для беспокойства и паники здесь точно нет. После просадки акции Диасофта стали ещё интереснее по цене и от текущих уровней апсайд составляет около 60%. Долгосрочный таргет по компании понижаю с 6700 до 6000 руб, ждём улучшения результатов в будущих периодах и как следствие раскрытие стоимости компании. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

Роснефть ROSN. Обзор результатов за 9 месяцев 2024. Падение на операционном уровне продолжается Дорогие подписчики, на пороге очередная торговая неделя, а у нас в обзоре один из лидеров отечественной нефтянки - Роснефть. На прошлой неделе компания представила отчет по финансовым результатам за 9 месяцев 2024 года. Традиционно переходим к ключевым показателям: - Выручка: 7654 млрд руб (+15,6% г/г) - EBITDA: 2321 млрд руб (-3,4% г/г) - Чистая прибыль: 926 млрд руб (-13,9% г/г) - скор. FCF: 1075 млрд руб (-7,1% г/г) 📈 Начинаем с позитивного, а именно роста выручки на 15,6% г/г - до 7654 млрд руб, что обусловлено ростом цен на нефть. 📉 В то же время EBITDA сократилась на скромные 3,4% г/г - до 2321 млрд руб, а чистая прибыль относящаяся к акционерам составила 926 млрд руб, показав снижение на 13,9% г/г. Такой результат по прибыли во многом получится благодаря переоценке валютного долга, а также уже всем известной переоценке налоговых обязательств. Отдельно за 3К2024 Роснефть заработала 153 млрд руб, что лучше ожидаемого консенсуса. Если же не брать во внимание перерасчет по налогу на прибыль, то квартальный результат получился в районе 353 млрд руб. ❗️Ключевым негативом остается продолжающееся падение на операционном уровне. На фоне ограничений ОПЕК+ добыча жидких углеводородов в 3К2024 сократилась на 4,2% г/г - до 45,5 млн тонн. Есть высокая вероятность того, что в 1К2025 данные ограничения будут продлены, а значит не стоит ожидать какого-то улучшения на операционном уровне в будущем. ✅ Соотношение ND/EBITDA немного увеличилось и составило 1,2х, что обусловлено выплатой итоговых дивидендов за прошлый год, а также девальвации рубля. При этом уровень долговой нагрузки по-прежнему находится на комфортном для компании уровне. ––––––––––––––––––––––––––– 🔆 Байбэк и дивиденды Компания сообщила, что в условиях высокой волатильности на фондовом рынке и с учетом обеспечения прав и интересов действующих акционеров приняла решение возобновить выкуп собственных акций на открытом рынке в рамках ранее одобренной советом директоров программы до 31 декабря 2026 года. «Максимальный объем выкупа не превысит 102,6 млрд руб. (1,13 млрд долл. США), что соответствует объему средств, не израсходованному в рамках предыдущих этапов программы». Также по итогам 9М2024 Роснефть объявила дивиденды - 36,47 рублей на акцию, что предполагает 7,6% дивдоходности к текущей цене. Если Роснефть сможет заработать за весь 2024 год 1,3 трлн прибыли, то суммарный дивиденд может быть в районе 62,5 рублей на акцию или около 13% дивдоходности. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: В отчетности многое скрыли, но по имеющимся данным всё выглядит не так уж плохо. Да, прибыль хорошенько придавили переоценки, но главным негативом остается падение по операционным показателям. Добыча нефти находится на исторически низких уровнях из-за ограничений ОПЕК+. В IV квартале результаты по добыче будут аналогичными, а уже в 2025 году соглашение имеет высокую вероятность быть продленным. Безусловно, главным козырем Роснефти являются стабильные дивиденды (также держим в уме Восток Ойл). Форвардная дивдоходность по году около 13% хоть и немного, но сглаживает имеющийся негатив. + когда процентные ставки пойдут вниз, фактор дивидендов будет становится ещё более существенным. На мой взгляд, Роснефть оценивается вполне недорого (форвардный P/E = 3,9x). С учетом потенциальных рисков (геополитика, ставка, нерезиденты) понизил таргет с 600 до 550 рублей, что предполагает порядка 15% апсайда от текущих уровней. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

📉 И СНОВА НЕРЕЗИДЕНТЫ? Анализируя причины столь стремительного падения рынка вначале текущей недели я наткнулся на интересную версию, которая заключается в том, что к проливу рынка вновь имеют отношение недружественные нерезиденты. Опять таки, официальных пояснений от Московской Биржи и других организаций не поступало, но есть один интересный момент.. На сайте МосБиржи есть табличка под названием "Дополнительные весовые коэффициенты LW", которая была введена сразу после заморозки недружественных нерезидентов в российских акциях. Сама таблица включает в себя информацию о доле акций, которые имеют доступ к торгам на бирже. Так вот, коэффициенты по некоторым крупным компаниям существенно изменились (сокращение акций в заморозке от общей массы free-float на общую сумму около 500 млрд рублей): Газпром GAZP. Сокращение с 60% до 50% Роснефть ROSN. Сокращение с 80% до 60%. ВТБ VTBR. Сокращение с 50% до 0%. Русгидро HYDR. Сокращение с 70% до 60%. ПИК PIKK. Сокращение с 20% до 0%. МТС MTSS. Сокращение с 70% до 60% Новатэк NVTK. Сокращение с 70% до 60% НЛМК NLMK. Сокращение с 60% до 50% Мосбиржа MOEX. Сокращение с 80% до 70% Интер РАО IRAO. Сокращение с 40% до 30% Мосэнерго MSNG. Сокращение с 20% до 10% Если в двух словах: недружественные нерезиденты продали акции дружественным, а те в свою очередь их сливают. Отсюда имеем сильный пролив рынка со всеми вытекающими. Кстати, данная версия также предполагает, что коэффициент LW может быть подвязан к счетам типа С (для блокировки доходов недружественных нерезидентов). Если это действительно так, то изменения на этих счетах могло спровоцировать падение индекса и недавний скачок валюты. Выводы в данном контексте напрашиваются неутешительные, поскольку выпуск недружественных нерезидентов невозможно предугадать, а значит нельзя подготовится к внезапному проливу рынка. Ключевое - подобные истории будут повторятся и в будущем (предположительно ещё где-то 2-3 квартала). Подчеркну, это всего лишь версия (очень возможно, что правдивая). P.S. В момент, когда рынок снова двинется вверх на сильный откуп нужно отдавать отчет внезапному выпуску недружественных нерезидентов. Такие дела.. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор