Роснефть ROSN. Обзор результатов за 9 месяцев 2024. Падение на операционном уровне продолжается Дорогие подписчики, на пороге очередная торговая неделя, а у нас в обзоре один из лидеров отечественной нефтянки - Роснефть. На прошлой неделе компания представила отчет по финансовым результатам за 9 месяцев 2024 года. Традиционно переходим к ключевым показателям: - Выручка: 7654 млрд руб (+15,6% г/г) - EBITDA: 2321 млрд руб (-3,4% г/г) - Чистая прибыль: 926 млрд руб (-13,9% г/г) - скор. FCF: 1075 млрд руб (-7,1% г/г) 📈 Начинаем с позитивного, а именно роста выручки на 15,6% г/г - до 7654 млрд руб, что обусловлено ростом цен на нефть. 📉 В то же время EBITDA сократилась на скромные 3,4% г/г - до 2321 млрд руб, а чистая прибыль относящаяся к акционерам составила 926 млрд руб, показав снижение на 13,9% г/г. Такой результат по прибыли во многом получится благодаря переоценке валютного долга, а также уже всем известной переоценке налоговых обязательств. Отдельно за 3К2024 Роснефть заработала 153 млрд руб, что лучше ожидаемого консенсуса. Если же не брать во внимание перерасчет по налогу на прибыль, то квартальный результат получился в районе 353 млрд руб. ❗️Ключевым негативом остается продолжающееся падение на операционном уровне. На фоне ограничений ОПЕК+ добыча жидких углеводородов в 3К2024 сократилась на 4,2% г/г - до 45,5 млн тонн. Есть высокая вероятность того, что в 1К2025 данные ограничения будут продлены, а значит не стоит ожидать какого-то улучшения на операционном уровне в будущем. ✅ Соотношение ND/EBITDA немного увеличилось и составило 1,2х, что обусловлено выплатой итоговых дивидендов за прошлый год, а также девальвации рубля. При этом уровень долговой нагрузки по-прежнему находится на комфортном для компании уровне. ––––––––––––––––––––––––––– 🔆 Байбэк и дивиденды Компания сообщила, что в условиях высокой волатильности на фондовом рынке и с учетом обеспечения прав и интересов действующих акционеров приняла решение возобновить выкуп собственных акций на открытом рынке в рамках ранее одобренной советом директоров программы до 31 декабря 2026 года. «Максимальный объем выкупа не превысит 102,6 млрд руб. (1,13 млрд долл. США), что соответствует объему средств, не израсходованному в рамках предыдущих этапов программы». Также по итогам 9М2024 Роснефть объявила дивиденды - 36,47 рублей на акцию, что предполагает 7,6% дивдоходности к текущей цене. Если Роснефть сможет заработать за весь 2024 год 1,3 трлн прибыли, то суммарный дивиденд может быть в районе 62,5 рублей на акцию или около 13% дивдоходности. ––––––––––––––––––––––––––– Итого: В отчетности многое скрыли, но по имеющимся данным всё выглядит не так уж плохо. Да, прибыль хорошенько придавили переоценки, но главным негативом остается падение по операционным показателям. Добыча нефти находится на исторически низких уровнях из-за ограничений ОПЕК+. В IV квартале результаты по добыче будут аналогичными, а уже в 2025 году соглашение имеет высокую вероятность быть продленным. Безусловно, главным козырем Роснефти являются стабильные дивиденды (также держим в уме Восток Ойл). Форвардная дивдоходность по году около 13% хоть и немного, но сглаживает имеющийся негатив. + когда процентные ставки пойдут вниз, фактор дивидендов будет становится ещё более существенным. На мой взгляд, Роснефть оценивается вполне недорого (форвардный P/E = 3,9x). С учетом потенциальных рисков (геополитика, ставка, нерезиденты) понизил таргет с 600 до 550 рублей, что предполагает порядка 15% апсайда от текущих уровней. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

📉 И СНОВА НЕРЕЗИДЕНТЫ? Анализируя причины столь стремительного падения рынка вначале текущей недели я наткнулся на интересную версию, которая заключается в том, что к проливу рынка вновь имеют отношение недружественные нерезиденты. Опять таки, официальных пояснений от Московской Биржи и других организаций не поступало, но есть один интересный момент.. На сайте МосБиржи есть табличка под названием "Дополнительные весовые коэффициенты LW", которая была введена сразу после заморозки недружественных нерезидентов в российских акциях. Сама таблица включает в себя информацию о доле акций, которые имеют доступ к торгам на бирже. Так вот, коэффициенты по некоторым крупным компаниям существенно изменились (сокращение акций в заморозке от общей массы free-float на общую сумму около 500 млрд рублей): Газпром GAZP. Сокращение с 60% до 50% Роснефть ROSN. Сокращение с 80% до 60%. ВТБ VTBR. Сокращение с 50% до 0%. Русгидро HYDR. Сокращение с 70% до 60%. ПИК PIKK. Сокращение с 20% до 0%. МТС MTSS. Сокращение с 70% до 60% Новатэк NVTK. Сокращение с 70% до 60% НЛМК NLMK. Сокращение с 60% до 50% Мосбиржа MOEX. Сокращение с 80% до 70% Интер РАО IRAO. Сокращение с 40% до 30% Мосэнерго MSNG. Сокращение с 20% до 10% Если в двух словах: недружественные нерезиденты продали акции дружественным, а те в свою очередь их сливают. Отсюда имеем сильный пролив рынка со всеми вытекающими. Кстати, данная версия также предполагает, что коэффициент LW может быть подвязан к счетам типа С (для блокировки доходов недружественных нерезидентов). Если это действительно так, то изменения на этих счетах могло спровоцировать падение индекса и недавний скачок валюты. Выводы в данном контексте напрашиваются неутешительные, поскольку выпуск недружественных нерезидентов невозможно предугадать, а значит нельзя подготовится к внезапному проливу рынка. Ключевое - подобные истории будут повторятся и в будущем (предположительно ещё где-то 2-3 квартала). Подчеркну, это всего лишь версия (очень возможно, что правдивая). P.S. В момент, когда рынок снова двинется вверх на сильный откуп нужно отдавать отчет внезапному выпуску недружественных нерезидентов. Такие дела.. ❤️ Поддержите канал подпиской и комментариями. Ваша поддержка - лучшая мотивация для меня. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор

Московская Биржа MOEX. Как поживает главный бенефициар от высоких ставок? Завершаем неделю обзором финансовых результатов МосБиржи по итогам 3 квартала 2024 года. Напомню, что она является бенефициаром высоких процентных ставок и с некоторых пор избавилась от внешних рисков, т.к все санкции в отношении её деятельности на текущий момент уже введены. А теперь к показателям: - Комиссионные доходы: 14,9 млрд руб (+3,5% г/г) - Процентные доходы: 24,2 млрд руб (+98,3% г/г) - Чистая прибыль: 23 млрд руб (+60,8% г/г) - Скор. EBITDA: 30 млрд руб (+54,9% г/г) Стоит начать с того, что за отчетный период ЦБ РФ дважды повышал уровень ключевой ставки: - до 18% в июле - до 19% в сентябре 📈 На фоне этого процентные доходы МосБиржи выросли вдвое и составили 24,2 млрд руб. Чистая прибыль и скор. EBITDA также показали рост на 60,8% г/г и на 54,9% г/г соответственно. Операционные доходы увеличились на 56,2% г/г - до 40 млрд руб, а за 9М2024 показатель и вовсе составил 110,8 млрд руб, что на 59% выше аналогичного периода прошлого года. - ROE МосБиржи в 3К2024 составил фантастических 39,7%. При этом существенно растут и операционные расходы, которые в 3К2024 составили 11,4 млрд руб (+54,4% г/г), а по итогам 9М2024 - 33,7 млрд руб. (+79,7% г/г). Рост расходов обусловлен тем, что МосБиржа проводит активные траты на свой маркетинг. Компания не экономит средств для продвижения платформы Финуслуги и поступает совершенно логично, в полной мере отыгрывая текущую конъюнктуру. 📈 Акции МосБиржи подешевели вместе с рынком, какие у них драйверы? В июне текущего года акции МосБиржи продемонстрировали исторические максимумы, а затем постепенно скорректировались на фоне выпуска нерезидентов и геополитики на 27%. На мой взгляд, потенциал у акций МосБиржи хоть и небольшой, но есть и может реализоваться за счёт: 1. Повышение ключевой ставки Как известно, ЦБ РФ повысил прогноз по среднему уровню ключевой ставки на 2025 год с 14-16% до 17-20%. В IV квартале ставка была поднята в очередной раз до 21%, а уже в декабре по мнению многих аналитиков она будет повышена до 23%. При этом издание Reuters отмечает, что падение рубля вынуждает Банк России повышать ставку ещё сильнее - до 25%. Исходя из этого можно сделать вывод, что МосБиржа будет иметь все шансы обновить рекорд по процентным доходам. 2. Увеличение объема торгов Сейчас в информационном пространстве присутствуют дискуссии о том, что МосБиржа допускает возможность запуска торгов в выходные дни, а также рассматривает внедрение круглосуточных торгов. Более того, с января 2025 года также планируется возобновление утренних торгов на срочном рынке, которые будут начинаться с 7:00 вместо 10:00. Все перечисленные варианты предполагают увеличение объемов торгов, а значит МосБиржа будет генерировать ещё больше доходов. 3. Дивиденды Не будем забывать, что МосБиржа выступает одной из ключевых дивидендных фишек рынка. В прошлом году компания направила на выплаты 65% от чистой прибыли и если произойдет аналогичная ситуация, то потенциальный дивиденд может составить 22,84 рубля на акцию или 12,5% дивдоходности к текущей цене. (Консервативный прогноз по прибыли за 2024 год в районе 80 млрд руб., по факту же можем увидеть и все 90 млрд). Итого: У МосБиржи всё отлично и фин. результаты тому подтверждение. В будущем ожидаю новый рекорд по прибыли и процентным доходам, т.к высокая ставка с нами как минимум до второй половины 2025 года. Сам рынок закладывает снижение ставки, о чем говорит низкая оценка компании по мультипликаторам (P/E < 5). Потенциальные риски: геополитика, повышенный налог по примеру Транснефти. Фактор снижения ключа безусловно основной и скажется на прибыли, но в то же время спровоцирует приток средств с депозитов в фондовый рынок. Поэтому для компании даже в негативе можно будет найти позитив. Целевой уровень по акциям держу в районе 210 рублей, что предполагает небольшой апсайд 15%. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор