Совкомбанк SVCB. Бенефициар разворота жесткой ДКП Завершить очередную торговую неделю я хотел бы ра

22 ноября 2024 в 10:57

Совкомбанк . Бенефициар разворота жесткой ДКП Завершить очередную торговую неделю я хотел бы разбором отчетности Совкомбанка за 9 месяцев 2024 года по МСФО. Взглянем на ключевые показатели одного из главных бенефициаров будущего снижения процентных ставок: - Чистый процентный доход: 118 млрд руб (+14% г/г) - Чистый комиссионный доход: 25 млрд руб (+30% г/г) - Небанковские доходы: 28 млрд руб (+62% г/г) - Чистая прибыль: 57 млрд руб (-26% г/г) 📈 В отчетном периоде Совкомбанк показал рост по ряду ключевых финансовых показателей. Чистые процентные доходы выросли на 14% г/г - до 118 млрд руб. В это же время чистые комиссионные доходы увеличились до 25 млрд руб, а небанковские доходы составили 28 млрд руб. Активы Совкомбанка увеличились на 37% - до 3,8 трлн руб. 📉 При этом чистая прибыль банка показала отрицательную динамику, сократившись на 26% г/г - до 57 млрд руб. Причиной такого результата послужили: - рост резервов до 51,2 млрд руб. или на 74%; - убыток в 3,2 млрд руб. при переоценке финансовых инструментов; - разовый убыток от приобретения Хоум Банка. ✅ Если же отбросить разовые факторы, повлиявшие на динамику чистой прибыли, то регулярная чистая прибыль за 9М2024 составила на 23% - до 56 млрд руб. 📈 Драйверы роста Совкомбанка Среди ключевых драйверов роста на текущий момент я бы выделил следующие: 1. Консолидация банковского сектора По словам управляющего директора банка Андрея Осноса, Совкомбанк в текущих условиях видит возможности для покупки игроков финансового рынка. В настоящий момент банк находится в процессе поглощения Хоум Банка, а также завершил интеграцию страховой группы Инлафн. Дефицит ликвидности у крупных банков, ужесточение требований к капиталу, а также высокая стоимость привлечения новых клиентов открывают возможность для участия в консолидации финансового сектора. На фоне текущей ситуации некоторые владельцы банков размышляют от продаже активов существенно ниже рынка, что предполагает потенциальные сделки M&A у Совкомбанка, который стремится наращивать бизнес органически. 2. Включение в Индекс Мосбиржи По итогам проведения SPO free-float Совкомбанка увеличился до 10%, что в свою очередь повышает шансы банка на попадание в Индекс Мосбиржи уже в декабре текущего года. Это может вызвать краткосрочный положительный эффект в динамике котировок, а в долгосрочной перспективе послужит росту инвестиционной привлекательности. 3. Снижение ключевой ставки По итогам 9 месяцев Совкомбанк сохранил ROE на уровне 23%, а период будущего снижения ключевой ставки может вернутся к динамике в 30%. Если сценарий с началом цикла снижения процентных ставок подтвердится, то уже по итогам 2025 года Совкомбанк сможет порадовать инвесторов хорошей рентабельностью и существенно улучшит финансовые показатели. Итого: Если оглянутся на текущее положение рынка и банковского сектора, можно сказать, что отчет Совкомбанка вышел вполне неплохим. Активы растут, на операционном уровне также всё в порядке. В то же время рост резервирования на фоне жесткой ДКП продолжает давить на результаты банка, что в целом тоже нормально, ведь резервы растут у всех и от этого никуда не деться. Ключевым в кейсе Совкомбанка является органический рост, который лишь набирает обороты. Продолжающаяся консолидация Хоум Банка вероятнее всего будет дополнена новыми M&A сделками уже в 2025 году + по ряду незаконченных приобретения менеджмент отказался давать комментарий, возможно нас ждет сюрприз под итоговый отчет. На мой взгляд, Совкомбанк является одной из самых интересных историй в секторе. Текущая оценка Совкомбанка составляет дешевле капитала, P/B = 0,87x, что традиционно является хорошим сигналом для приобретения. Потенциальная идея в акциях банка носит долгоиграющий характер и напрямую привязана к циклу снижения процентных ставок, когда резервы начнут распускаться, а банк вернется к высокому уровню рентабельности. #прояви_себя_в_пульсе #псвп #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новичкам #пульс_оцени #акции #дивиденды #идея #обзор