Профиль инвестора egeolog | Тинькофф Инвестиции Пульс

Почитал расшифровку conference call по случаю годовой отчётности. Обещают вырасти на 50% по выручке к 2025г. Дивиденды за 2022 планируют оставить на уровне 2021г. Если я правильно посчитал, это 6% див доходности по текущим ценам, выплата ежеквартально. Интересная бумажка

На последнем квартальном отчёте бумага упала на величину около 20%. Рынок испугался нескольких моментов: - выручка за квартал ниже ожиданий - прогноз на следующий квартал по выручке ниже ожиданий - компания страдает от задержки разворачивания 5G в Китае В то же время, комментарии руководства на звонке для инвесторов дают более широкую картину. Основная причина снижения прогноза - потеря доли поставок чипов для 3D sensing (распознование лица, лидары) основному заказчику - . Руководство отмечает, что до сих пор у них была монополия на поставку этих чипов для и, естественно, что всячески пыталась обеспечить надёжность поставок за счёт другого поставщика (которым стал {$IIVI}). Два поставщика - это более комфортная ситуация и для и для , и была ожидаема руководством. 3D sensing остаётся главным драйвером роста в ближайшие годы, приложения для 3D sensing только недавно появились на смартфонах, но отмечает, что у них формируется поток из других приложений: AR/VR, машинное зрение для промышленных систем, автномное вождение и дроны, биометрия и контроль доступа. Кроме того, они ожидают быстрое проникновение 3D sensing в смартфоны на Android. Таким образом, несмотря на временное (и неизбежное из-за ухода от монополии для айфонов) снижение показателей, 3D sensing - очень горячая тема, которая вышла из стадии обсуждений и перешла на стадию реализации в конкретных приложениях. Поэтому, текущее снижение акций представляет хорошую возможность для входа в бумаги лидера сектора. В отчёте был объявлен обратный выкуп акций в огромном объёме, удивительно, что это нигде не прошло в новостях. 700 млн долл. выкупа при капитализации чуть более 5 млрд - около 14% всех бумаг. Short Interest тоже существенный - более 9%, шортсквиз возможен.

После бурного роста сектора за последний год есть желание понять, куда этот сектор будет двигаться дальше и куда из этого сектора нужно бежать (и нужно ли вообще). В попытках найти ответы на вопросы набрёл на отличный ресурс Research Affiliates - это управляющие портфелями - адепты подхода Smart Beta в инвестициях, во главе с Робом Арноттом. Так вот, на сайте представлены множество стратегий аллокаций портфелей и отличные визуализации этих портфелей. Smart Beta - это больше про инвестирование, но там есть и стратегия Momentum, которую двигал как раз сектор в последние годы. Итак, что мы имеем по этой стратегии. На картинке показаны точки исторических доходностей (годовые, в течение 5-ти лет, по сравнению с бенчмарком) в зависимости от текущей valuation (текущей оценки). Также показана трендовая линия и текущее состояние (большая чёрная точка). Т.е. мы находимся на крайне высоком значении текущей оценки и ожидаемая годовая 5-ти летняя доходность - отрицательная. Не всё так плохо, на графике есть и более высокие исторические оценки и для них доходности были несколько больше нуля. Т.е., теоретически, если Кэти Вуд из Ark Invest права и сейчас уникальный момент развития технологий, которые уничтожат старую экономику и её заменят новые компании, то эти новые компании могут приносить доходность и далее, несмотря на крайне высокую текущую оценку. В следующем посте ещё один наглядный график по стратегии Momentum.

Интересное наблюдение прочитал у ARK Invest, которая управляет известными и по поводу которой много шума в последние месяцы. В этой компании нет дилеммы vs - только технологии и только инновации, а value stocks - cheap for a reason. Плохими идеями для инвестиций они считают нефтянку, банки, ритейл, транспорт, телекомы, автопроизводителей (не EV). А как же диверсификация - спросите вы - и ответ есть у них. Они взяли 11 ETF, которые закрывают различные сектора S&P, и посчитали попарную корреляцию между секторами (картинки прикладываю) - среднее значение получилось - 0.55. Затем они взяли 14 компаний, отнесённые к нескольким инновационным платформам и тоже посчитали корреляцию. Оказалось, корреляция более, чем в два раза ниже - 0.22. Удивительный результат! При отборе бумаг для второго расчёта были сделаны некоторые натяжки, например, добавлен новый класс активов - криптовалюты, что уменьшило среднюю корреляцию. Также остаются вопросы, как вообще отбирались эти 14 бумаг, возможно, они выбирались с целью уменьшить корреляцию в ущерб доходности. Я посчитал среднюю доходность YTD этих бумаг, она составляет около 70%, что намного опережает рынок. Получается, выбор бумаг не предполагал компромиссов по доходности, при этом лидеров рынка в списке нет. Действительно, если включить в список {$FB} , то корреляция между ними будет высокая. Выводы из всего этого можно сделать ровно противоположные, чем те, что советуют нам инвест гуру (в т.ч. робот от :) - концентрированные в нескольких бумагах ETF широкого рынка вроде и не дадут приемлемой диверсификации. На рынке существуют классы активов, которые диверсифицированы лучше и ориентированы эти бумаги на рост; - индексное инвестирование на текущих уровнях может оказаться хуже активного управления опять же из-за перекоса в строну big , в то время как на рынке есть и другие истории роста целых секторов.

поглощает {$XLNX} {$XLNX} продаёт FPGA. FPGA - это чип, который может быть сконфигурирован - в отличие от традиционных, принципиальная схема которых не может быть изменена. Продавать FPGA - сложный бизнес, что и демонстрирует нам выручка {$XLNX} на протяжении многих лет. Но машинное обучение и облачные вычисления могут всё изменить. Дело в том, что FPGA могут использоваться для выполнения задач машинного обучения на этапе вывода (не обучения), и последние пару лет облачные провайдеры начали применять FPGA в своих сервисах, это уже делают , и Поставщиков FPGA только два - {$XLNX} и Altera (сейчас - ), так у {$XLNX} в последние пару лет появился новый источник выручки - датацентры. Дальнейшая судьба FPGA как ускорителя вывода машинного обучения не вполне ясна, тема новая, есть конкурирующие технологии, но послушаем инсайдера. Есть такой облачный провайдер - Nimbix, с самого начала они сделали ставку на FPGA, и CEO Nimbix говорит, что использование FPGA в их облаке выросло в 7 раз в период 2016-2019. Он уверен, что конфигурируемые вычисления неизбежны и что он абсолютно bullish по этой теме. и проиграли нокаутом битву за чипы для обучения Deep Learning моделей, теперь они не хотят проиграть битву за Deep Learning на этапе вывода. У них есть CPU, теперь им нужны FPGA. уже купила Altera за 17 млрд, теперь хочет купить {$XLNX} за 30 млрд. Citi и Джим Крамер сказали, что {$XLNX} не пойдёт на сделку. Действительно, менять акции {$XLNX} на пороге роста на акции , которые уже priced for perfection, как-то не вызывает энтузиазма. Ждём отмены сделки, чтобы реализовать рост $XLNX.

13 октября ждём презентацию , обещают очередной айфон. Не знаю, надо ли брать под это событие, но посмотрим на кандидатов поинтереснее. Mashable пишет, что новый айфон будет оборудован лидаром. Говорят, это улучшит автофокус при фото- и видеосъемке (это вообще кому-то нужно?). Другая фича от лидара - создание 3D модели окружающего пространства, и тут уже можно нафантазировать бесконечно много приложений хайповой темы AR/VR - дизайн, игры, обучение и т. д. Если у получится красиво, лидары пойдут в массы андроидов, а заработать на этом смогут поставщики consumer 3d sensing, такие как и {$IIVI} . В своё время был основным поставщиком чипов face recognition для айфонов. Не факт, что так будет и с лидарами, но свою долю нового рынка лидеры возьмут, не с айфонами, так с устройствами на андроиде. Когда входить? В начале сентября отчиталась за третий квартал и их CEO рассказал, что в конце третьего квартала они видят существенное замедление заказов со стороны телекомов, акции тут же рухнули. и {$IIVI} имеют существенную выручку в телеком сегменте, соответственно, и они просели на 20% от хаев. При этом и {$IIVI} за несколько недель до этого в своих отчётах расписывали как прекрасно идут дела, а CEO сказал, что квартал лучший более, чем за год именно в сегменте datacom/telecom. Кому верить - узнаем в конце октября, когда отчитается $LITE. Пока акции быстро отрастают назад, но если отчёт покажет слабость, можно будет взять ниже.