Давненько хотел сделать пост про желтую папиру $TCSG Что у нас есть? 19 апреля закончился переезд, на сливе акций очень бодро отскочили от 2900 до 3250. Далее выходит новость про допку на интеграцию Росбанка, идем вниз, потом эмиссию поясняют, идем вверх. Пытаемся сконсолидироваться на уровне 3100, а далее уже всем знакомая коррекция, которая идет до сих пор... Итак, теперь по порядку: 1. Навес продавцов. Сливать как в ВК все сразу не стали, потому что в бумаге был потенциал. Сильный потенциал. Откупили первых продавцов с переезда, те, кто заходили в предыдущие месяцы по 3000 рублей получили почти 10%. Допка вышла негативом, но даже это проглотили, т.к сделка не самая плохая для ткс (распишу про неё чуть позже). Желающих продать было очень много, но они были готовы подождать роста бумаги. 2. Коррекция. На негативном фоне стало понятно, что роста бумаги в ближайшее время не дождемся. Покупателей очень мало, а тех, кто купил ТКС вне мосбиржи - много. Котировки шли вниз с техническими отскоками, да и до сих пор идут. Кто-то скажет: "Манипуляция!11". Но если посмотреть на объемы, желающих купить и продать стало сильно больше. Если бумагу в декабре разогнали с 3000 до 3400 с нетто-покупками на 2.6 млн бумаг за 20+ дней. То сейчас покупка на 2.6 млн бумаг нередко происходит просто за день. Ликвидности стало сильно больше. Раньше за день объемы были 0.3-0.5 млн, сейчас 2 - 2.5 млн. На продавцов нашлось много покупателей и сейчас мы находимся на уровне 2500-2550, который является железобетонным, если его пробьют - по технике акция может лететь до 2150. 3. Доп. эмиссия. Улетим ли мы на 2150 фундаментально? Давайте считать. Размещение происходит в 130 млн акций. Всего акций 200 млн. Размытие кажется очень большим...Но есть нюансы. • Во-первых, 60 млн акций - резерв на преимущественное право, который пришлось чисто технически организовать по "Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 25.12.2023) "Об акционерных обществах" Статья 41. Порядок осуществления преимущественного права приобретения акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции. По итогу им никто не воспользовался (ну шестью акциями на сумму 20к рублей я пренебрег...) • Во-вторых, банк покупают за 0.9-1.1 капитала. Я верю больше всего в 1 капитал. По нему и посчитаю. 226 млрд/3400 = 64.5 млн акций. Соответственно 5 млн могут погасить. Это примерно 25% размытие доли текущих акционеров. Считаем дальше. Бумагу судорожно откупили с безумными объемами на уровне 2900 до общерыночной коррекции. 2900 - 25% = 2175 Хорошо с техникой совпало)0. Но эта цена не отражает себе целый новый банк со всей его клиентурой внутри ТКС. Я не имею ни образования в банковском деле, ни достаточных вводных, а потому импакт на прибыль внутри группы оценить не смогу. В худшем случае, можно добавить просто 16 млрд прибыли Росбанка к прибыли ТКС. Это +18% чистой прибыли г/г. Но почему-то я уверен, что клиентуру очень хорошо монетизируют. Чисто интуиция. Очень субъективно. Теперь посчитаем p/e с текущей допкой без учета какого-либо эффекта от интеграции. 81/0.264. 306 рублей на акцию. 2572 взял текущую цену 8.4 p/e. В пределах нормы, можно брать. Темпы роста до сих пор впечатляющие, все ещё проводятся инвестиционные закупки (Росбанк, факторинг у киви, создание новых платформ, лизинг и т.д) Под конец длинной пелены текста можно не иир выдать. Прокол поддержки до 2300-2400 на 20% ставке (если такая будет), далее - откуп Сохранение ставки 18% - рост с текущих. Долгосрочно уже очень интересный уровень для закупок, ну а среднесрок спекули и так знают, что на медвежке лучше не залетать, но по 2300 я бы зашел)