Разбор акций «Русская аквакультура»
$AQUA на фоне новостей о «Санта Бремор»
Белорусская компания «Санта Бремор» приостановила поставки в Россию из-за потери доступа к норвежскому лососю.
Важные факторы этой новости:
1. «Санта Бремор» приостановила поставки части ассортимента в розничные сети, в частности, семги и форели «Русское море».
2. ТЦ «Лента» не получают товары бренда «Русское море», однако, ситуация может измениться в июне.
3. Компания «Санта Бремор» может перейти на российскую красную рыбу, но это приведет к заметному росту себестоимости и грозит потерей доли рынка. Ее российские конкуренты, тоже могут столкнуться со снижением доступности сырья.
4. Управляющий партнер «Agro&Food Communications» Илья Березнюк поясняет, что местные переработчики красной рыбы с 2014 года накопили компетенции для работы с замороженным чилийским лососем. Кроме того, в качестве сырья используется дикая красная рыба с Дальнего Востока, лосось с ферм в Мурманске и форель из Карелии, указывает он.
5. Гендиректор «Русской аквакультуры» Илья Соснов говорит, что компания продолжает поставки рыбы, но с мая по сентябрь традиционно снижается спрос, поэтому объемы продаж небольшие. Скачков спроса топ-менеджер не заметил, результаты в целом соответствуют бизнес-плану.
6. «Русская аквакультура» в отчете за 2020 год оценивала объем российского рынка красной рыбы в 114 тыс. тонн, из которых 99 тыс. тонн — импортная продукция.
7. Средние мировые цены на атлантический лосось по итогам первого квартала 2022 года выросли на 34% год к году, до $6,77 за 1 кг.
Что можно выделить из ситуации:
1. «Санта Бремор» и «Русская аквакультура» уже давно сотрудничают.
2. (Личная мысль) Обе компании могут понести убытки из-за уменьшения сезонного спроса и одновременного увеличения цен на продукцию. Плюс экономическая ситуация скажется на платежеспособности потребителей.
3. Переход на поставки российского сырья требует изменения логистики, что также требует времени и дополнительных расходов.
Получается — импорт снизится, цены на продукцию вырастут, платежеспособность потребителей упадет, спрос в обрыве. Не забываем, что «Русская аквакультура» использует только импортное оборудование, поэтому санкции могут сильно навредить бизнесу, если компания попадет под раздачу.
Несмотря на такой негатив, я все равно верю, что в ближайшее время начнется рост акций
$AQUA. Почему:
1. На фоне цен пшеницы, вряд ли кто-то решится вводить санкции на другие продовольственные товары.
2. «РА» является практически монополистом на рынке, потому что остальные организации не выращивают красную рыбу в естественной среде обитания.
3. Падение спроса при стабильных поставках = снижение цен или увеличение экспорта. Та же япония (основной потребитель красной рыбы) с удовольствием будет скупать излишки нашей продукции (причем по средним мировым ценам, а это 6,77$).
4. Белорусы стали более тесно сотрудничать с нами во многих сферах после начала СВО, поэтому логистика не станет серьезной проблемой, а только улучшить взаимодействие между «РА» и «СБ».
5. Показатели «РА» до СВО:
•капитализация — 52 млрд. руб.;
•EBITDA — 3,7 млрд. руб.;
•P/E — 8,4;
•P/S — 5,3;
•Debt/Equity — 71% (долгов меньше, чем активов).
За последние годы компания показывает стабильный рост, отсутствие убытков (год к году), а до СВО был стремительный рост акций. В 2018 году компания вышла на биржу с оценкой в 194 рубля за акцию. Спустя 4+ года акции стоят 425 рублей (на момент написания статьи). Максимальный уровень стоимости был 5 октября 2021 — 685 рублей.
Выводы:
Торопиться с покупкой акций не стоит. Если поставки в июне не возобновятся за счет увеличения объемов «СБ» от «РА», акции не вырастут. Если будут введены санкции, акции увидят новое дно. Если отчетность на фоне падения спроса будет плохой, акции увидят второе дно.
$AQUA отменит дивиденды — акции потеряют пару процентов.
Тем не менее, цена в 425 рублей даже сейчас выглядит привлекательной для долгосрочного инвестирования — от 1–2 лет.