Как разумно оценить компанию, когда все сошли с ума (окончание)? Продолжаем разбор по SolarEdge Technologies $SEDG 3. Оценка FCF Yield связана с привязкой свободного денежного потока компании к стоимости предприятия на свободном рынке (капитализация). Условно, доходность 4 процента говорит о том, что эмитент генерирует четыре процента своей рыночной капитализации в свободном денежном потоке за один финансовый год. То есть сама формула выглядит так: FCF Yield = Free Cash Flow / Enterprise Value Свободный денежный поток отражает сумму свободных денежных средств для распределения всем акционерам и владельцам долга. Использование FCF Yield для выбора акций очень распространено среди управляющих. Что получили? Я не вижу какой-то понятной и здравой динамики в отношении этого показателя. Нет даже позитивного тренда на рост. По моей модели SolarEdge получает оценку «Непривлекательна». 4. Price-to-Economic Book Value это отношение цены акции к балансовой стоимости (EBV), которое отображает разницу между ожиданиями рынка в отношении будущей прибыли и так называемого no-growth value, т.е. или отношения earnings / cost of equity. EBV измеряет стоимость компании на основе NOPAT (чистая операционная прибыль после налогов). Когда цена за акцию выше EBV, рынок предполагает, что NOPAT компании увеличится и ожидания по прибыли будут отображены в стоимости акций. Если цена акции равна EBV, рынок предполагает, что NOPAT останется прежним и нет ожиданий относительно роста прибыли, соответственно на рост акций рассчитывать не приходится. Когда цена за акцию ниже EBV, рынок предполагает, что NOPAT снизится и эти ожидания по снижению прибыли будет соответствующим образом отражено в стоимости акции. По классике, она переоценена и должна снизиться в цене. Метрика, которая используется в модели: Price-to-EBV ratio = Stock Price / PEBV По моей модели SolarEdge все так же плох c запасом. Текущий ratio почти 4, когда как для попадания в лучший персентиль нужно иметь ratio в диапазоне от 0 до 1.1. 5. Горизонт роста в годах это ожидаемая рынком продолжительность роста прибыли, в течение которой она должна быть конкурентноспособной, в первую очередь по метрикам рентабельности. Я использую переработанную модель CAP (Competitive Advantage Period). Это достаточно простая штука, более подробно можете прочитать основную статью за 1997 год тут, хотя самой концепции ровно 60 лет - https://doi.org/10.2307/3666168 Как это все обсчитать и получить нужную цифру? Это целая проблема. Нужно иметь под рукой рабочую модель DCF (дисконтированных денежных потоков), соответственно иметь Excel и самому писать всю математику, хотя она довольно примитивная. Нужно понимать взаимосвязь WACC и Value актива. И конечно же, предварительно изучить теорию. Есть куча альтератив для последней модели - от стародавней Теории перспектив до Risk Premium Factor. Во всем нужно разбираться и понимать, для чего вы все это используете. Мой сценарий предполагает, что для оправдания текущей (не будущей) цены в 221 доллар за акцию компания должна стабильно иметь рост выручки на 3,6% в течение следующих 100 лет минимум. Эти ожидания - это то, что подразумевает текущая цена акций. Подведем итог в таблице. Цена в 50 долларов за акцию резко улучшит все метрики и именно в этом случае я бы рассматривал этого эмитента в качестве инвестиции. На следующей неделе постараюсь разобрать для вас $CGEN Ставьте лайки и подписывайтесь на этот образовательный блог. Лучше на русском языке вам никто не объяснит такой материал. #акции #инвестиции #обучение #сша #аналитика #портфель #прогноз #сша #прояви_себя_в_Пульсе #бесполезный_флуд