atribalnation
atribalnation
19 ноября 2020 в 19:37
$OKE Если вдруг кто-то смотрит на дивиденды этой компании и не понимает, почему рынок даёт брать 11% доходности, вот небольшой анализ. 3 квартал 2020 года у компании вышел хорошим: на 7% вырос объём транспортировки газа (год к году), на 16% уменьшили операционные расходы. Расходы уменьшают за счёт заработных плат, подрядчиков и временным закрытием простаивающей инфраструктуры. Скорректированная EBITDA выросла на 15% г/г. Успешность компании будет зависеть от двух факторов: 1. Коронавирус, а точнее спрос на газ и всю сопутствующую инфраструктуру (в третьем квартале этот спрос хороший, если не упадёт - будет всё хорошо). 2. Долг. Компания нарастила слишком большой долг - соотношение долга у EBITDA составляет 4.6 (то есть, компании нужно >4 с половиной годовой прибыли). По первому компания считает, что спрос в 2021 году будет хорошим. Сложно что-то сказать, но если с вакцинами всё пойдёт хорошо и экономика будет восстанавливаться, с чего бы газу по трубе не ходить. По второму пункту у компании есть планы уменьшить соотношение долга / EBITDA до 4 к концу 2021 года. Стоит отметить, что долг компании был довольно высок ещё до начала пандемии - за 2020 год он вырос на 14% (с $12,48 млрд в конце 2019г. до $14,24 млрд на конец третьего квартала 2020г.). Долг рос в связи с крупными инфраструктурными проектами, большая часть которых уже завершена (или близится к завершению). Капитальные затраты на инфраструктурные проекты оцениваются компанией в $300 - 400 миллионов в год (чистая прибыль позволит покрыть их, но с нюансом). Теперь о главном риске - предыдущие дивидендные доходы не гарантируются будущих. Компания тратит очень много денег на выплату дивидендов и очень зависит от стабильного денежного потока. Третий квартал позволил дисконтированному денежному потоку компании показать соотношение к дивидендным выплатам в 1,15 (то есть, компания может без кредитов покрыть свои дивиденды, расходы и что-то остаётся). Если вдруг у компании будет нехороший квартал (как второй квартал этого года), придётся выбирать - либо наращивать долг для выплаты дивидендов (а наращивать его особо то и некуда - у компании плохое для индустрии соотношение заёмного капитала к собственному), либо резать дивиденды. Порежут дивиденды - котировки могут сильно просесть (а могут и не просесть, учитывая, что 11% годовых - очень жирно для долларового актива). Если брать акции этой компании, то следить нужно за: - цена и спрос на газ - темпы восстановления американской экономики (и глобальной в целом) - чистый доход за квартал (хорошая чистая прибыль для компании - $300+ миллиона, сильно меньше - риск сокращения дивидендов)
33,3 $
+252,76%
20
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
22 ноября 2024
Валютные облигации: как выбирать?
21 ноября 2024
Сегежа: как обстоят дела с финансами и к чему приведет допвыпуск акций?
17 комментариев
Achilles
19 ноября 2020 в 23:39
Нужно следить за банками И рентабельностью нефти Думаю это предостерегает наибольшую угрозу
Нравится
Achilles
19 ноября 2020 в 23:42
А то что 3 квартал показал + и 4 квартал покажет + это вполне очевидно Тут нет повода для радости Самое важное как поведет себя после
Нравится
Achilles
19 ноября 2020 в 23:43
А от цена на газ ничего особо не зависит Как я всегда писал Даже прибыль не меняется при изменении цен В отчетностях прибыль стабильная всегда была несмотря на изменение цен
Нравится
Achilles
19 ноября 2020 в 23:46
Насчёт того что дивы покрывают то я думаю их все ещё платят и будут платить в след году из кредитов
Нравится
Achilles
19 ноября 2020 в 23:46
Потому что очень много облигаций было выпущено и в первую очередь вся прибыль идёт на выплату купонов
Нравится
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Territory_of_Trading
+28,9%
1,3K подписчиков
Borodainvestora
+55%
35,3K подписчиков
Sozidatel_Capital
+30,6%
9,6K подписчиков
Валютные облигации: как выбирать?
Обзор
|
22 ноября 2024 в 15:31
Валютные облигации: как выбирать?
Читать полностью
atribalnation
12 подписчиков 12 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
+36,11%
Еще статьи от автора
2 февраля 2022
T не великая математика, но если кому лень - чтобы получить при спиноффе акции Worner Media & Discovery и не потерять на дробях, которые в наших землях не котируются, нужно иметь на руках ко времени спиноффа кратно 25 (25 акций, 50, 75, 100 и т.д.). Больше/меньше - потенциально невозвратный минус. Вижу смысл в доведении количества акций до кратности до спиноффа или простой выход на время события и возврат после.
17 мая 2021
T все же будут резать дивиденды, да не просто чуть-чуть, а на целых 50% (по оценкам аналитиков из Citi). Ничего себе оптимизация и рост)
17 мая 2021
T если действительно будет выделение warnermedia и оценка окажется в $50 млрд (с учетом долга), то это 1/5 от капитализации самой at&t. Совсем грубо - акции после выделения медиа-активов могут улететь на $25. Не нравится мне эта тема с выделением перспективного крыла бизнеса и возврату к монобизнесу. Лучше бы просто выкупили discovery, если так сильно чешется (у discovery капитализация $20 млрд - пару десятков миллиардов больше, пару меньше - в долге at&t это какие-то чаевые 🙃). Покупать бизнес за дорого и потом отпускать его за копейки - это как-то не очень продуманный бизнес-план.