$T Пару мыслей по поводу отчета за Q42020, весь 2020 год и перспективах на будущее. Можно начать с основных показателей, которые часто перевираются и неверно интерпретируются: 🔹За 2020 год payout ratio = 55%. Компания считает payout ratio как соотношение выплаченных дивидендов к свободному денежному потоку. Это хорошее соотношение для компании (в 2019 payout ratio было 51%, в 2018 - 60%). 🔹Основное направление бизнеса компании - беспроводная связь (Mobility) - выросло за 2020 год (+7,6% г/г). Это направление генерирует около 43% выручки или около 54% от скорректированного EBITDA. Самые неудачные направления в плане выручки г/г - Latin America (-14,8% г/г, в том числе из-за падения курса региональных валют), Video (-11,2% г/г, тлеющий Premium TV) и WarnerMedia (-9,5% г/г). 🔹По выручке у компании за 2020 год падение на 2,4%, по скорректированному EBITDA падение на 10,3%. Учитывая оценки руководства компании по влиянию эпидемии на финансовые показатели компании, без COVID-19 выручка компании за 2020 года должна была бы вырасти на 2-3%, а скорректированный EBITDA упасть на 6-7%. На мой взгляд, AT&T - одна из лучших для среднесрочных и долгосрочных инвестиций, потому что: 🔹Платит и может продолжать платить дивиденды. Нынешняя дивидендная доходность, на мой взгляд, с большим дисконтом. Скепсис относительно компании повысил пятилетнюю среднюю по доходности (около 5%) до 7%. Дивидендная доходность выше 5% для компании (помимо приятного высокодоходного вклада в валюте) даёт шанс на восстановление (5% дивидендной доходности для AT&T это $41 за акцию). Повышение дивидендов (вряд ли в 2021 году, но, возможно, в 2022 году) сделает дисконт ещё больше. 🔹Компания имеет диверсифицированный бизнес. За $28-30 можно купить не просто провайдера интернета и мобильной связи, но и стриминговый сервис, производителя контента для телевидения, кино и т.д. Стабильный бизнес по предоставлению связи даёт возможность надеяться на финансовую стабильность компании, а WarnerMedia с HBO - возможность роста в будущем и развития мейнстримовых направлений. При этом основной бизнес компании тоже развивается (5G, квантовые технологии передачи данных и т.д.). 🔹Компания, которая существует уже более ста лет, платит дивиденды больше 20 лет, имеет сотни тысяч сотрудников, активов размером с годовой ВВП Швеции. Есть шанс, что это не та компания, которая согнётся из-за кризиса или иного потрясения. Впрочем, минусов у компании тоже немало, а дисконт, который предлагают сейчас по ней - вполне оправдан. Лично я буду следить за следующими показателями и действиями компании: 🔹Долг. Его сокращение - одна из целей руководства компании на 2021 год (полагаю, и на следующие тоже, учитывая размер этого долга). Не вижу существенных проблем в большом размере долга компании, если кредитные деньги помогают развивать бизнес, но не нравится кредитный рейтинг, который выставляют компании рейтинговые агентства. Baa2 от Moody's и BBB от S&P заставляют компанию брать деньги под довольно высокий для США процент (разброс большой, в среднем - от 4 до 5%). Уменьшение долговой нагрузки за счёт досрочных выплат и рефинансирования может дать возможность компании брать деньги под меньший процент. 🔹Развитие WarnerMedia. Учитывая, за какие деньги AT&T купила WarnerMedia, хотелось бы увидеть в ближайшие 5-10 лет окупаемость инвестиций в эту область. 🔹DirecTV, Premium TV и прочие направления, которые стагнируют и угасают. Тут не помешала бы какая-та оптимизация. Учитывая, что из каждого утюга говорят о пузырях, обвалах и катастрофах на бирже, считаю AT&T безопасным вложением средств. В 2021 планирую поддерживать долю в портефеле в районе 75-80%.