БКС Экспресс: «⛽️ Сургутнефтегаз. Объясняем наш «Негативный» взгляд на префы Несмотря на ослабление рубля, мы негативно смотрим на префы Сургутнефтегаза, что вызывает много вопросов. Дело в том, что при ослаблении рубля до 105 руб. за доллар к концу года, префы покажут опережающую динамику, вопреки нашему «Негативному» взгляду, но в случае стагнации или укрепления рубля бумага будет отставать. Разберем, почему стоимость акций зависит не только от следующего дивиденда и вместо обычки и префов Сургутнефтегаза мы отдаем предпочтение ЛУКОЙЛу, Роснефти и Татнефти («Нейтральный» взгляд). • Анализируем чувствительность дивидендов Сургутнефтегаза к изменению рубля к доллару. Курс 105 руб. за доллар увеличивает дивиденды по префам до 11,1 руб. на акцию (дивдоходность — 20%). Курс 85 руб. за доллар снижает дивиденды по префам до 3,9 руб. на акцию (дивдоходность — 7%). Изменение курса на 1 руб. меняет дивиденд по префам на 0,36 руб. на акцию (дивдоходность — 0,65%). • Обычка не чувствительна к макрофакторам: в любом случае ждем дивдоходность 3,5%. • Стоимость акции определяется всеми будущими дивидендами, а не только следующими. • Базовый сценарий: дивиденд по префам составит 7,2 руб. на акцию (дивдоходность 13%) — на уровне аналогов, перспективы долгосрочного роста сильно ниже. • Подтверждаем целевую цену и «Негативный» взгляд по префам — 52 руб. за акцию на 12 месяцев. • По обычке тоже без изменений: 25 руб. за акцию на 12 месяцев и «Негативный» взгляд. • Перспективы префов могут оцениваться по-разному, но обычка — наименее привлекательна в российском нефтегазовом секторе. • По сравнительному анализу, ЛУКОЙЛ, Татнефть и Газпром нефть интереснее Сургутнефтегаза-ап. • Даже самый оптимистичный сценарий предполагает дивдоходность в 2024 г. на уровне, а иногда и ниже уровня текущих ставок по депозитам.» •$SNGSP $LKOH $ROSN $TATN $TATNP $EUTR $SBER $TRNFP $SIBN $GAZP $SNGS $YDEX $MTLR