Флоатеры: в них никто не верит, но просадки в них нужно выкупать. Они могут дать больше фиксов на переоценке спреда. В расчеты заложил средний купон за год - 17% (условно - полгода - 21% и полгода - 13%), очень консервативно. Но спреды в них к без рисковой кривой выше, чем в фиксах. Они будут снижаться, хоть этом может и занять время. Особенно, если на рынок зайдут нерезы. На снижении спредов можно сделать разницу, если правильно все посчитать. Поэтому подборку веду вместе с прогнозом P&L. Крепенькие имена: МТС, Газпром, Пози. Можно добавить Русал, Ресо,Авто финанс или Ситема. #аналитика #мнение #рынок #облигации

Рублевые бонды: интересна первичка, вторичка - только отдельные имена (но они радуют) ВымпелКом вырос, но еще есть куда дальше (кривая ОФЗ тоже ведь припала), спред к ней около 4%. Но ликвидности конечно не густо. ВСК выросла сильнее, но в одном выпуске еще можно посидеть. Оба эмитента обладают выпусками с дюрацией около 3, что отлично по нашим временам. Казахстан 7 тоже стоит великолепно, есть куда расти в цене (на снижении спреда). Почта сильно выросла и мне меньше нравится. Как и Европлан. Все таки финансы по ним не такие солидные. Россия 26248 еще среди имен, которые могут отрасти. А в остальном очень дорого 😢 SU26238RMFS4 RU000A105X80 RU000A102G50 RU000A101RV2 SU26248RMFS3 SU26246RMFS7 SU26247RMFS5 #аналитика #мнение #рынок #облигации

Валютное безумие: ощущение, что все хотят успеть в последний вагон Если ориентироваться на пятницу, то валютные бонды на коротком конце снизились на уровень 6-7% годовых, а в серединке - дают 7-8%, длинные ГОВОЗ дают 7%+, а бонды Газпрома - около 7,5%, бессрочные 10,6-12% годовых. Тем временем, еще несколько месяцев назад ГОВОЗ давали под 10%, а до их замещения доходности доходили и вовсе до 12% годовых. Но тогда и курс был сильно выше 100 за доллар, а на пике так и вовсе около 114. Сейчас другие времена - курс ушел с запасом в другую сторону (88 за доллар). Как маятник. Почему так произошло: кажется , что комбо от ряда факторов среди которых и sdn на ряд нефтяных компаний (продают валюту) или желание продать валюту экспортеров, а не брать кредиты в рублях под КС +3%, что тоже разумно (особенно при курсе 100+ за доллар). Но импульс (кажется), что подходит к концу. А дальше (на квартал) снижение доходов от экспорта (нефть в мире ниже, а дисконты на российскую нефть выше). На этом все больше людей набивается в вагончик с валютными активами, который должен тронуться обратно на 100 за доллар. Или нет? Что с того: 1. На доходности ЗО влияет как рублевая ставка (спред с долларовыми ставками сейчас достиг исторического рекорда или около того, пора бы сделать коррекцию, чтобы двинуться ниже). 2. Так и курс валюты (смотрите выше описание, чем выше курс, тем выше доходности ЗО и наоборот, так как пока рынки капитала не работают, работает правило сопоставления доходности в рублях внутри страны). Собственно пока курс не ушел выше 90 за доллар и проходят на рынке такие классные размещения бондов под 10%, а далее они падают в дохе до 7-8%. Интересные времена. RU000A10AUX8 RU000A108G70 RU000A10A869 RU000A105A95 RU000A105SG2 RU000A105RH2 RU000A108P79 RU000A10A7H3 #аналитика #мнение #рынок #облигации