⚠️О компании:
🍣Инарктика
$AQUA (ранее Русская Аквакультура) – это крупнейший российский производитель атлантического лосося и форели.
🎶В ноябре прошлого года компания провела SPO увеличила доли акций в свободном обращении, компания увеличила free float с 13 до 18% и привлекла 3 млрд руб.
🎣Инарктика также проводит байбек – выкуп акций (в июне 2023 года компания объявила соответствующую программу на 1 млрд руб.). Это создает дополнительный спрос на акции.
🤐Хотелось бы отметить, что публичных аналогов в России ей нет, зарубежные конкуренты высвободили доли рынка и компания достаточно уверено начала их занимать.
📊Операционные показатели Инарктики:
🌊10 ферм для выращивания рыбы в Баренцевом море
🛥️3 площадки под радужную форель на озере Сегозеро
🏭3 завода по разведению малька.
⚠️У компании ввиду иностранных санкций были риски, связанные с поставками малька рыбы, в роли поставщика на тот момент выступала Норвегия, которая являлась одним из лидеров в данной отрасли.
💪🏻Компания предприняла огромные усилия для производства малька рыбы уже в России. Теперь этапы разведения, переработке и продажи рыбы и ко всему прочему добывает и перерабатывает водоросли уже исключительно в России.
✌🏻При этом компания строит 2 новых завода, один из которых должен обеспечить уже собственным кормом. Весь этот рост мощностей позволит больше и чаще разводить мальков.
🔼Объем продаж лосося и форели, в тыс. тонн
• 2017 – 10,2
• 2018 – 6,8
• 2019 – 18,1
• 2020 – 15,5
• 2021 – 27,9
• 2022 – 25,6
• 2023 – 28,2
💸Цена (аквакультурного) лосося на мировых рынках, руб. за кг
• 2017 – 435
• 2018 – 472
• 2019 – 448
• 2020 – 440
• 2021 – 506
• 2022 – 577
• 2023 – 772
• текущая цена - 741
💰Выручка, в млрд руб.
• 2017 – 5
• 2018 – 3,2
• 2019 – 8,8
• 2020 – 8,3
• 2021 – 15,9
• 2022 – 23,5
• 2023 – 28,5
💲Чистая прибыль, в млрд руб.
• 2017 – 0,4
• 2018 – 2,3
• 2019 – 3,3
• 2020 – 3,2
• 2021 – 8,5
• 2022 – 11,9
• 6 мес. 2023 – 8,6 (прогноз на год – 16,8)
🔢Мультипликаторы Инарктики
• Потенциальный P/E 2023 (капитализация / прибыль) = 4,7
• Потенциальный P/E 2024 = 4,3 (при прибыли в 18,6 млрд руб.)
• P/BV 2023 (капитализация / собственный капитал) = 2,1 (средний P/BV около 2,4)
• Debt Ratio (долг / активы) = 0,31 (норма до 0,7)
• Debt / Equity (долг / собственный капитал) = 0,46 (норма до 2)
☣️Что может пойти не так?
🦠Главный риск для компании – это биологический, когда рыба в своих хозяйствах начинает погибать. Но ввиду того, что все этапы организованы исключительно в России, то считаю, что данный риск минимизирован.
ℹ️Компания уже за свое время сталкивалась с такой ситуацией, кто был виновен компания или Норвегия, которая поставляла малька так и осталось тайной. Стоило это компании 7 лет восстановления.
🤔Дивидендная политика Инарктики
🧑⚖️Она так таковая отсутствует, точный размер выплаты в % от прибыли узнаем по результатам СД.
💪🏻Хотелось бы отметить, что Инарктика стабильно выплачивает дивиденды с 2020 года, средний уровень выплаты с 2020 по 2022 год составляет 23%. Компания в 2021 и 2022 годах платила дивиденды трижды за год (за кварталы), годовых дивидендов не было.
💎Сейчас Инарктика уже выплатила дивиденды за 3 квартала (тремя отдельными выплатами) в размере 45 руб. на 1 акцию (около 5%).
🟰Итоги по компании Инарктика:
📈компания находится в начале своего роста и цель которой за следующие 4 лет увеличить объемы производства вдвое
🫢недооценка по потенциальному P/E
❕в бизнесе аквакультуры публичного аналога в России нет
🥷🏼эффективно отработали перенос производства в России для исключения рисков от зарубежников
🎁проводят байбек на 1 млрл. руб.
❌отсутствует дивидендная политика
🦠биологические риски
🙋♂️Что у нас по цене на акции Инарктики?
💲Справедливая цена акций по P/E = 6 и потенциальной прибыли 16,8 млрд руб. в 2023 году составляет 1 147 руб. (+23%).
📈Если компания продолжит в том же духе развиваться в 2024 году и сможет вступить рынок СНГ, то при потенциальной прибыли в 18,6 млрд руб., цена за акцию сможет составить 1 310 рублей.