СЕКТОР: Финансы (Finance) ИНДУСТРИЯ: Международные банки (Multinational Banks) Для начала попытаемся разобраться, как работает и на чем зарабатывает банк. Какая бизнес модель? Компании из финансового сектора предлагают разные услуги, но основа их бизнеса одна: Банк выступает посредником между тем, кто хочет сохранить свои деньги, и тем, кто хочет их занять. За свое посредничество банк получает процент. Подобная модель используется как для потребительского вклада или кредита, так и для крупных международных корпораций. Традиционно банкинг делится на “корпоративный” и “розничный”. Корпоративный банкинг обслуживает компании от мала до велика и предоставляет им услуги: - Займов (Loans), которые банк может выдавать единолично, так и совместно с другими банками, если хочет разделить риски - Привлечение капитала (Capital raising) путем выпуска облигаций или акций той или иной компании $JPM $GS $MS - Операции на финансовом рынке (Financial market operations) помогают компаниям защититься от валютных, процентных и прочих рисков при помощи опционов и других деривативов, а также помогают с секьюритизацией активов - Управление денежными средствами (Transaction services), куда входят депозитарные услуги, и прочее $STT $BK Розничный банкинг имеет более простую структуру, обслуживает нас с вами и состоит из все тех же: - Займов (Loans), которые могут быть как на определенный срок (покупка машины или дома), так и возобновляемые (например, кредитные карты). В первом случае банк получает процентные платежи по кредиту, а во втором - взымает комиссию за поддержание ликвидности, чтобы всегда можно было оплачивать покупки с кредитки. - Депозитов (Deposits), которые бывают трех основных видов: на определенный срок, до востребования, сберегательные счета. Разница только в том, что депозиты на определенный срок нельзя досрочно снять без определенных комиссий или штрафов, в то время как вклады до востребования имеют низкую (если вообще имеют) процентную ставку, а сберегательные счета обычно можно обналичить только спустя 30 дней после уведомления банка по законодательству США.

​​AEROSPACE & DEFENCE 🚀 Начинаем разбирать подотрасль машиностроения — Aerospace & Defence и проанализируем основную четверку компаний в данном секторе.  🛩️ Рынок аэрокосмической и оборонной промышленности состоит из производства и продаж самолетов, двигателей, оружия, артиллерийских танков, радаров и другого оборудования авиационно-космического и оборонного назначения.  📈 Ожидается, что мировой рынок аэрокосмической и оборонной промышленности вырастет с 736,36 млрд долларов в 2020 году до 774,54 млрд долларов в 2021 году при среднегодовом темпе роста 5,2%. Рост в основном связан с перестройкой компаниями своей деятельности и восстановлением после воздействия COVID-19. При этом ожидается, что в 2025 году рынок достигнет 973,2 миллиарда долларов при среднегодовом темпе роста 6%.  🇺🇸 Северная Америка занимает 35% мирового рынка аэрокосмической и оборонной промышленности.  🌏 На втором месте — Азиатско-Тихоокеанский регион, на который приходится 29% мирового рынка.  Крупнейшая четверка оборонных подрядчиков по выручке:  🥇 Raytheon Technologies {$RTX} — $64,4 млрд  🥈 Lockheed Martin {$LMT} — $62,9 млрд 🥉 General Dynamics {$GD} — $38,5 млрд 🏅 Northrop Grumman {$NOC} — $34,7 млрд  Начнем с Raytheon Technologies. 🥇 Raytheon Technologies — диверсифицированный оборонный подрядчик, 90% выручки получает от оборонных заказов. В 2020 году в результате слияния United Technologies и Raytheon Company была образована Raytheon Technologies.  Компания работает в 4 сегментах:  💺 Collins Aerospace (строительство самолетов, авионика, интерьеры, механические системы, системы управления и системы питания) — 32% выручки  ⚙️ Pratt & Whitney (производство и обслуживание авиационных двигателей) — 28,7% выручки 💻 Raytheon Intelligence & Space (сенсоры и ПО) — 18,9% выручки  🔱 Raytheon Missiles & Defence (противовоздушная оборона) — 19,5% выручки Выручка и чистая прибыль: 📈 За 5 лет темпы роста выручки составили 6,2% в год, в то время как чистая прибыль подвержена волатильности. За 9 месяцев 2020 года компания получила убыток из-за разового обесценения гудвила.  📍Для нас как для акционеров наиболее важным показателем является рост чистой прибыли на акцию (EPS).  💰 По прогнозам аналитиков чистая прибыль компании будет расти темпами 45,2% в год, однако это с учетом низкой базы т.е. убытка в текущем году.  ❌ А вот EPS к 2025 году предположительно только восстановится до докризисный уровней: в EPS в декабре составил $6,4 на акцию, к декабрю EPS может составить $5,7 на акцию.  Финансовые показатели ⚖️ Компания умерено закредитована (обязательства/активы) на уровне 68%, и уровень долга (долг/капитал) находится на комфортном уровне — 42,3%.  ⚠️ Несмотря на низкий уровень долга, коэффициент покрытия процентов (операционная прибыль/расходы по процентам) не высокий — 3,95. Оптимальный и безопасный уровень от 5 и выше.  👍 Средний ROE за 5 лет = 17,52% — компания эффективная. ❗Но несмотря на эффективность используемого капитала, оборачиваемость активов (выручка/активы) падает: с 2012 по 2019 этот показатель снизился с 64,54% до 55,14%.  Это означает, что со временем компания может потерять эффективность.  Оценка: 💸 По текущему Е/Р — 5,44% компания справедливо оценена рынком, но дороже конкурентов.  🔴 Несмотря на лидирующую позицию по выручке, в данной четверке компания выглядит слабее конкурентов. #RTX #отрасли А вы кого держите из оборонки?

🏗 Разбираем строительный сектор 📍На октябрь 2020 года объем строительства частных жилых и нежилых зданий в США оценивается в 1.1 трлн долларов. Основные игроки на рынке строительства по выручке: 🔸 Lennar Corp $LEN — 20,5 млрд 🔹 D.R. Horton $DHI — 17,3 млрд 🔸 PulteGroup $PHM — 9,9 млрд 🔹 Toll Brothers $TOL — 7,2млрд 🔸 NVR $NVR — 7,2 млрд 🔹 Taylor Morrison $TMHC — 4,6 млрд 🔸 KB Home $KBH — 4,5 млрд 🔹 Meritage Homes $MTH — 3,6 млрд 🔸 Century Communities $CEN— 2,4 млрд 🔹 LGI Homes $LGIH — 1,8 млрд Lennar и D.R. Horton являются очевидными лидерами рынка, поэтому перейдем к сравнению их финансовых показателей. Lennar — строительная компания из Майами, основана в 1954 году. 📈 За 5 лет выручка компании выросла в 2.4 раза. 📈 Средний рост чистой прибыли — 25,9% ✅ Средний ROE за 5 лет — 14,91% ⚖️ Закредитованость (обязательства/актиавы) ниже среднего — 45,39% 💳 Уровень долга (долг/капитал) низкий — 41% 📗 Средний прирост капитала за 5 лет — 27,6% 💸 Текущий Е/Р — 7,28% 💰 По прогнозам аналитиков, чистая прибыль будет расти со скоростью 8,6% в год. D.R. Horton — строительная компания из Техаса, основана в 1978 году. 📈 За 5 лет выручка компании выросла 1.6 раза. 📈 Средний рост чистой прибыли — 23,8% ✅ Средний ROE за 5 лет — 15,77% ⚖️ Закредитованость (обязательства/активы) низкая — 34,03% 💳 Уровень долга (долг/капитал) — 33,4% 📗 Средний прирост капитала за 5 лет — 14,8% 💸 Текущий Е/Р = 8,5% 💰 Прогноз по чистой прибыли: 6,7% в год 🤔 Из беглого анализа видно, что между компаниями нет особых различий в финансовых показателях. Обе эффективны, низкозакредитованы и не обременены долгами. ❗️Тем не менее эффективность D.R. Horton немного выше, а закредитованость и уровень долга ниже. Также по текущему Е/Р видно, что компания дешевле конкурента. 🛠 Важно отметить, что D.R. Horton опережает Lennar по количеству заказов: в 2019 году компания получила заказ на 58.4 тыс домов, у Lennar — 51,4 тыс. 📉 К 2024 году объем затрат на новое строительство ожидается на уровне 483,3 млрд долларов, что на 12,2% ниже чем в 2019 году. Ниже представлен график в динамике.

🥤Coca-Cola $KO стабильно занимает 43,7% рынка газированных напитков. Основные конкуренты компании — PepsiCo $PEP (24,1%) и Keurig Dr. Pepper $KDP (18,2%).  📊 Кажется, будто PepsiCo потихоньку вытесняют с рынка: растет рыночная доля Dr. Pepper, а вот доля других компании, таких как Refresco и National Beverage $FIZZ увеличивается не так быстро.  👑 Несмотря на эти перетасовки, доля Coca-Cola остается на одном месте. Вот он — король рынка!  📉 Последние 5 лет выручка компании падает из-за трансформации бизнеса. Coca-Cola планирует отказаться от своего водного бизнеса и сосредоточиться на более маржинальных сегментах, таких как кофе и газированные напитки.  📈 Аналитики прогнозируют рост выручки в 6,94% в год, а рост чистой прибыли в 8,2%. Компания снижает издержки производства, благодаря чему за 5 лет маржинальность выросла с 16,6% до 23,9%.

​​🇩🇪 Allianz SE одна из крупнейших страховых компаний мира и крупнейшая страховая компания Германии. Основана в 1890 году, ее штаб-квартира находится в Мюнхене, Германия.  Основные конкуренты: $AIG $MET $PRU 🛡Вместе со своими дочерними компаниями обеспечивает страхование имущества от несчастных случаев, страхование жизни / здоровья, а также предлагает услуги по управлению активами по всему миру для частных и корпоративных клиентов.  😱 За свою историю компания выдержала несколько крупномасштабных покрытий убытков, таких как:  — Землетрясение в Сан-Франциско в 1906 году — Гибель Титаника в 1912 году  — Наводнения в Европе в 2002 году 🚗 Сегмент Страхование имущества от несчастных случаев предлагает различные страховые продукты, в том числе автогражданскую ответственность и страхование собственности. Страхование несчастных случаев, общую ответственность, юридические расходы, кредиты и страхование путешествий.  ❇️ Сегмент Life / Health предоставляет широкий спектр продуктов по страхованию жизни и здоровья на индивидуальной и групповой основе. Сюда входит частное здравоохранение, дополнительное здравоохранение, и продукты страхования на случай длительного ухода. 🧳 Сегмент Управление активами предлагает услуги по управлению институциональными и розничными активами, включая фонды акционерного капитала и фиксированного дохода, а также мультиактивные и альтернативные продукты. Услуги по управлению инвестициями. 📑 Корпоративный сегмент предоставляет банковские услуги для розничных клиентов; альтернативные услуги по управлению инвестициями в секторе недвижимости, а также услуги по управлению цифровыми инвестициями. Выручка и чистая прибыль:  📈 Скорость прироста выручки за 5 лет составила 2,7%.  📈 Чистая прибыль за 5 лет очень стабильна. Ежегодный прирост составляет 3,92%.  ✅ Опережающий рост чистой прибыли над выручкой обеспечивается снижением издержек и ростом маржинальности. Благодаря этому повышается рентабельность продаж — ROS.  📍 Аналитики S&P Global прогнозируют ежегодный прирост прибыли в 10,6% на акцию до 2023 года.  Финансовые показатели:  ⚖️ Закредитованость компании составляет 92% и показатель стабилен на протяжении последних 10 лет.  💳 Долг к капиталу составляет 48,9%, что является низким показателем и свидетельствует о финансовой стабильности компании. Кроме того этот показатель стабилен на протяжении 5 лет и находится на одном уровне.  👍 Что касается обслуживания долга, то коэффициент покрытия процентов (операционная прибыль / платежи по процентам) составляет 11.9 📍Напомним, что показатель выше 5 свидетельствует о финансовой стабильности компании.  ✅ Средний ROE = 10,7%, что говорит об эффективности компании.  Текущая оценка: 💸 Текущий Е/Р составляет 9,87%, что говорит о высокой потенциальной доходности в евро.  💰 Особый интерес вызывает дивидендная доходность в 5,04%, однако с учетом налога в 26,3% фактическая доходность составляет = 3,7% в евро.  📍Налог удерживает сама компания, инвестору ничего доплачивать не нужно.  ✅ Достоинства компании: 📗 Allianz SE — системообразующая компания для мировой экономики. Это значит, что вне зависимости от последствий, ей вряд ли дадут обанкротиться. 📗 Стабильность показателей на протяжении длительного времени.  📗 Высокая потенциальная доходность с учетом оценки компании.  ❌ Недостатки компании: 📕 Небольшое падение оборачиваемости активов, что в дальнейшем может сказаться на снижении эффективности компании.  Мы не нашли серьезных угроз для бизнеса компании. Кроме разве что высоких налогов на дивиденды компаний Германии.  🟢 Компания инвест-привлекательна по текущим ценам 191.8€ за акцию.  Компания официально включена в список торгуемых бумаг на Санкт-Петербургской бирже, однако у многих брокеров она доступна только для квалифицированных инвесторов.  Все пишем в поддержку брокера с просьбой сделать доступной данную бумагу для неквалифицированных инвесторов :) #ALV #знакомство_с_компанией

🇩🇪 Bayer AG $BAYN@DE — медико-биологическая компания. Работает в сегментах фармацевтики, здоровья потребителей и растениеводства. Основана в 1863 году и базируется в Леверкузене, Германия. 📍 Компания распространяет свою продукцию через оптовиков, аптеки, сети супермаркетов и аптек, онлайн и других розничных торговцев, больницы, а также напрямую среди фермеров. 💊 Сегмент «Фармацевтика» предлагает рецептурные препараты для кардиологии и женского здоровья, специализированную терапию в области онкологии, гематологии и офтальмологии, а также диагностическое оборудование для визуализации и контрастные вещества. 🌿 В сегменте Consumer Health продаются безрецептурные лекарства, медицинские продукты, лечебные средства по уходу за кожей и дерматологии, пищевые добавки, профилактика боли и сердечно-сосудистых заболеваний, здоровье пищеварительной системы, средства от аллергии, простуды и кашля. 🌾 Сегмент Crop Science предлагает химические и биологические средства защиты растений, семена, цифровые решения, средства борьбы с вредителями и сорняками, обслуживание клиентов в области сельского хозяйства. Сегмент обеспечивает селекцию, размножение, производство и переработку семян, включая протравливание (обеззараживание) семян. Выручка и чистая прибыль: 📈 За 10 лет средний рост выручки составил 3,97% в год, что находится на уровне роста индустрии. 📉 За 9 месяцев 2020 года выручка снизилась на 4,2% из-за снижения во всех операционных сегментах компании. В результате того, что операционные затраты увеличились на 69,1%, Bayer получил чистый убыток в 10.8 млрд евро. ❗️За 2020 год компания скорее всего получит убыток вместо чистой прибыли. По прогнозам аналитиков на чистую прибыль компания выйдет лишь к концу 2021 года. Анализ финансовых показателей: ☑️ Закредитованность компании составляет 62,3%, что не представляет угрозы финансовой стабильности. При этом падает оборачиваемость активов (выручка/активы): с 2012 года этот показатель снизился с 77% до 34%. Это означает, что эффективность использования активов падает. ⚖️ Что касается уровня долга к капиталу, коэффициент составляет 138%, однако важен не размер долга, а возможность его обслуживать. ⚠️ Оценить возможность обслуживания долга мы не можем из-за отрицательной операционной прибыли за 9 мес 2020 года. В 2019 году коэффициент покрытия долга операционной прибылью составлял 2.15. Это значит, что расходы по долгу в 2.15 раза меньше, чем операционная прибыль. 📍Оптимальный и безопасный уровень покрытия является коэффициент от 5 и выше, т.е. когда операционная прибыль компании в 5 раз выше расходов по долгу. ☑️ Средний ROE за 5 лет составляет 13,9%, что делает компанию эффективной. 💰 Дивидендная доходность = 5,3%. С учетом налога на дивиденды в 26,3% доходность составляет 3,9%. 💸 Текущий Е/Р = 8,02%, что говорит о средней потенциальной доходности в евро. Компания справедливо оценена рынком. ✅ Достоинства компании: 📗 Благодаря удачным приобретениям и сделкам с другими компаниями Bayer может стать одним из лидеров на рынке безрецептурных препаратов c долей рынка в 2,84% 📗 Благодаря сегменту Crop Science компания занимает 22,9% мирового рынка среди агро-химических компаний, уступая лишь китайской ChemChina с долей в 23,5%. 📗 У компании хороший pipeline лекарств, которые находятся на различных фазах тестирования. К 2023 году Bayer планирует выпустить не менее 20 новых лекарств. ❌ Недостатки компании: 📕 Несмотря на внушительный список лекарств, нет гарантий того, что заявленные препараты будут одобрены. 📕 Основным риском для компании является конкуренция со стороны производителей дженериков. 📕 За 5 лет компания увеличила число акций в обращении с 827.65 млн до 982.42 млн акций, что размыло акционерный капитал. 📕 Компания продолжает увеличивать долг: за 5 лет уровень долга к капиталу вырос с 77,6% до 138%. 📕 Падает оборачиваемость активов. 🟢 Компания на текущий момент может представлять интерес для покупки, с учетом принятия рисков.

Сегодня разберем $MTSS 📲МТС — одна из ведущих компаний, которая предоставляет услуги мобильной и фиксированной связи, доступа в интернет, кабельного и спутникового ТВ-вещания. Структура выручки: Мобильная и фиксированная связь — 78,5% Реализация товаров — 14,2% Финансовые услуги — 6,2% 📍МТС занимает первое место по количеству абонентов в России — 79.1 млн человек, около 30% российского рынка. Для сравнения: доля Мегафона составляет 29%, ВымпелКом — 21%. ⚠️ Средний ROA за 5 лет = 8%, а закредитованость компании составляет 95,58%, что выше предельно допустимого уровня. 💸 Текущий Е/Р = 7,97% — компания немного переоценена рынком. 💰 Текущая дивидендная доходность = 8,8%. 🔴 Компания может быть интересна к покупке лишь при снижении закредитованости до 80% и при доходности по E/P выше 10%.

​​🇩🇪Henkel — немецкая химико-промышленная компания, производитель чистящих и моющих средств, косметики и средств личной гигиены, клеевых материалов. Популярный клей «Момент» производится как раз по лицензии и рецептуре компании Henkel. Работает с 1876 года.  📍Рынок клеящих материалов оценивается в 47.28 млрд в 2019 году, с ежегодным ростом в 4.51% в год. Данная отрасль еще не дошла до стадии консолидации, поэтому 5 крупнейших компаний, таких как $MMM, Sika, $FUL, Arkema и сама $HEN3@DE занимают 36% рынка.  Основные направления бизнеса:  🔗Клеящие материалы — 47% выручки. Компания выпускает продукцию под марками: Loctite, Technomelt, Bonderite  🧴Косметика и личная гигиена — 19,2% выручки. Основные бренды: Schwarzkopf, Dial, Syoss  Конкуренты в этом сегменте: $PG, $CL 🧽Чистящие средства — 33% выручки. Основные марки: Persil, all, Bref. Конкуренты в этом сегменте: $PG, Reckitt Benckiser, Unilever ✔️Стоит отметить, что продажи компании стабильны по всем сегментам и показывают умеренный рост. В 2019 году выручка Henkel составила 20.1 млрд евро.  Выручка по регионам:  40% — Развивающиеся рынки  30% — Западная Европа  26% — Северная Америка  4% — остальные рынки  📈Темп роста выручки за последние 10 лет составляет: 4,81% в год, что делает компанию умеренно растущей.  👍Средний ROE за 5 лет = 13,74% — компания является эффективной ⚖️Закредитованость составляет 40,72% — компания закредитована на комфортном уровне.  💸Текущий Е(2019)/Р = 5,72%, что говорит о средней потенциальной доходности в евро.  Компания также платит дивиденды, куда направляет до 40% чистой прибыли.  💰Текущая дивидендная доходность = 2,07% в евро.  ✅ Основные достоинства компании:  📗 Высокая эффективность  📗 Низкая закредитованость  📗 Диверсификация бизнеса  ❌ Основные недостатки компании:  📕 Сравнительно невысокая доля рынка  📕 Низкий темп роста выручки  🟢 Считаем компанию инвест-привлекательной, если вас устраивает доходность в 5,72% годовых в евро.

​​🇩🇪Volkswagen Group — один из крупнейших автопроизводителей мира. Завод компании в три раза больше Монако, а доля в мировых продажах составляет порядка 7,59%. На первом месте Toyota, которая занимает 10,24% рынка.  Основную конкуренцию представляют $BMW@DE $DAI@DE, $F, $GM, $TSLA 📍Автоконцерн владеет такимии популярными автомобильным марками как: Audi, Bentley, Bugatti, Lamborghini, MAN, Porsche, SEAT, Scania, Skoda, Volkswagen.  🛠️В 2019 году компания произвела и продала 11 млн автомобилей по всему миру. Операционные показатели хоть и растут, но медленно: ежегодный прирост производства автомобилей составляет 1,89% в год. Продажи по регионам:  🇪🇺 60,9% — Европа  🇺🇸 17,1% — Северная Америка 🌏 17,6% — Азия 🌎 4,4% — Южная Америка    💰 Выручка компании в среднем растет по 3,68% в год, что относит Volkswagen к разряду компаний-стоимости, от которых двузначных темпов роста ждать не приходится.  ☑️ Средний ROE за 4 года составил 8,68% — это неплохой показатель эффективности для такой крупной компании.  ⚠️ Закредитованность компании находится на высоком уровне — 74,67%  💸Потенциальная доходность составляет Е/P = 16,43%, компания явно недоценена рынком. ✅ Достоинства компании: 📗 многолетняя история и узнаваемость брендов автомобилей 📗 низкая стоимость компании и высокая потенциальная доходность  ❌Недостатки компании:  📕 незначительный рост производственных показателей 📕 высокий уровень закредитованости  🟢 Считаем компанию инвестицию-привлекательной по текущим ценам.