Успешная стратегия инвестиций: закрытие позиции с прибылью 1,5%

⚡️Наткнулся на 100 страничный аналитический обзор от рейтингового агентства Эксперт РА от 30.10.2024 на тему "Запас прочности истощается: обзор долгового рынка 2024–2025". И по иронии судьбы в обзоре есть комментарий от президента Гарант-Инвеста Алексея Панфилова - «Большинство кредитов, полученных нами напрямую привязано к ставке ЦБ, часть кредитов у нас по невысокой фиксированной ставке. Ставки купонов по нашим облигациям непосредственно к ставке не привязаны (за исключением одного выпуска – флоатера), но, естественно, весьма существенно от нее зависят. Сейчас средняя стоимость пассивов у нас: 12,9% по кредитам и 15,25% по облигациям. Согласно нашей финансовой политике мы не входим в проекты с IRR меньше 25%. Соответственно, такой уровень ставок мы вполне сможем выдержать». По итогу, как мы видим, не выдержали. Бросал пыль в глаза инвесторов? Теперь технический дефолт и неизвестные параметры реструктуризации долга. ❗Не забудь подписаться. RU000A108G88 RU000A106SK2 RU000A107TR3 RU000A106862 RU000A105GV6 RU000A109791

🐠Инарктика или 🥇Селигдар? Битва рейтинга А+ за деньги облигационеров. На следующей недели две компании выходят с новыми размещениями облигаций. Что нужно знать про компании? Инарктика: 🔹крупнейший производитель лосося и форели в России (обеспечивает существенную долю продовольственной безопасности страны в своем направлении - 29% рынка морского лосося и 19% речной форели) 🔹по состоянию на 31 декабря 2024 года уровень показателя Чистый долг / EBITDA = 1,0х (субсидии со стороны государства и льготные кредиты под поручительство Минсельхоза). Долговая нагрузка 4 года стоит на одном месте. 🔹 чистая прибыль 2024 г. = 7.8 млрд. рублей (-50% г/г). В 1П 2024г произошло огромное списание биологических активов на сумму почти 8 млрд. рублей из-за вспышки вши и неблагоприятных погодных условий. В 2015 году была похожая ситуация, где компания списала биоактивов на 1 млрд. рублей. Селигдар: 🔹добыча руд и песков драгоценных металлов, лидер в России по добыче оловянной руды, производство и реализация золота. 🔹соотношение чистый долг/EBITDA по состоянию на 30 сентября 2024 г. = 2,52х. 🔹существенный CAPEX до 2028-2029 годов под 2 крупных проекта в Якутии. 🔹президент Селигдар Константин Бейрит был арестован 23 июня 2024 г.. Вменяют махинации со средствами негосударственных пенсионных фондов, которые в итоге обанкротились несколько лет назад (один из них «Мечел-фонд», работал со средствами металлургов, доверивших ему свои пенсионные сбережения). Для меня лично Селигдар выглядит загадочной организацией, к которой больше вопросов, чем ответов. И выбор акций Селигдара, когда есть Полюс с его Сухим логом и самой дешевой добычей золота в мире, всегда вызывал вопросы. Здесь нет сомнений - продержится ли 2,5 года Селигдар, чтобы расплатиться по новому выпуску облигаций с таким высоким долгом. Расплатятся. По нижней границе нам предварительно предлагают купон 23,5% для рейтинга А+ (Эксперт РА). Безусловно, хорошая доходность на 2,5 года при сопутствующих рисках, но если мы берем в сравнение Инарктику, где предварительный купон 22,5% и срок - честные 3 года, то желание рассматривать выпуск Селигдара пропадает. Заработаю больше просто из-за большего срока. У Инарктики комфортная долговая нагрузка, положительный FCF, компания активно развивается и в сомнительных мероприятиях замечена не была. Да, у производителя рыбы есть свои сопутствующие биологические риски, но они не идут в сравнение с долгом Селигдара, который при рекордных ценах на золото не показывает сопоставимую динамику. Плюс Инартика может всегда положиться на помощь от государства в случае непредвиденных ситуаций, так как является стратегическим АПК. Предполагаю, что Инарктика хорошо осведомлена о своем положении на рынке корпоративного долга, поэтому Газпромбанк, скорее всего, долго убеждал, что надо предлагать купон выше 21%. Хочется верить, что сильно купон по итогу не укатают. ❗️Я собираю долгосрочный облигационный портфель до снижения ставки. И хочу взять компанию, за которую у меня не будет болеть душа, поэтому мой выбор - Инарктика. Голосую участием в размещении на 1 млн. рублей. ❗Подпишись SELG RU000A10B1X2 RU000A1062M5 RU000A108RQ7 RU000A105CS1 RU000A106XD7 AQUA RU000A107W48