Команда аналитиков BofA Securities во главе с аналитиком Савитой Субраманиан делится результатами своего исследования, посвященного влиянию повышения заработной платы на различные сектора.
По сути, инфляция заработной платы была ключевой движущей силой решения банка о переводе сектора «Потребительские услуги» в «недостаточный вес», поскольку компании, работающие в этой сфере, скорее всего, больше всего пострадают от инфляции рабочей силы.
«В отчетах о прибылях и убытках за 1 квартал упоминается рост« инфляции »почти на 800% в годовом исчислении из-за материалов, потребительского и промышленного секторов. И наша команда прогнозной аналитики обнаружила, что упоминания о «рабочей силе» в дискреционных компаниях выросли почти в 2 раза по сравнению с 2019 годом. Средняя компания из S&P 500 упомянула инфляцию в 1,2 раза, что чуть ниже исторического максимума в 1,3 раза », - говорится в служебной записке Субраманиана.
«Вопреки интуиции, более высокая заработная плата способствует увеличению выручки в циклических потребителях за счет увеличения расходов, в то время как трудоемкость оказывает большее давление на маржу. Сегодня рентабельность повышена для таких подсекторов, как многопрофильные магазины, товары длительного пользования и товары для отдыха. Этот сектор также является ранним (мы находимся в середине цикла), дорогим, долгосрочным и смещенным в сторону товаров по сравнению с услугами. Энергетика, коммунальные услуги и здравоохранение - самые легкие для работы сектора сектора S&P 500 ».
Анализ BofA показывает, что наибольшие риски от давления на маржу имеют более дискреционные розничные торговцы, долларовые магазины и отели. Следовательно, «самая сильная обратная зависимость между инфляцией заработной платы и относительной производительностью сектора сохраняется в потребительских секторах», - говорит стратег.
Исторические показатели акций показывают, что общая рыночная маржа была иммунизирована за счет повышения эффективности / автоматизации.
«С 1986 года акции в самом низком квинтиле по трудоемкости (количество сотрудников в долларах продаж) превосходили наиболее трудоемкие запасы на 2,3 п.п. в год на нейтральной для отрасли основе. В секторах технологий, здравоохранения и коммуникаций, ориентированных на рост / инновации, легкость труда, по-видимому, вознаграждалась больше: компании, работающие в этих секторах, с 1986 года исторически превосходили трудоемкие компании на 6-9пп в год ».
Вот список этих акций (которые также оцениваются аналитиками BofA как «отстающие»), которых следует избегать в этом контексте: Royal Caribbean Group (NYSE: RCL), Kroger (NYSE: KR), American Airlines (NYSE:
$AAL ), Amcor. (NYSE: AMCR), Universal Health Services (NYSE: UHS) и т. Д.
С другой стороны, вот некоторые из наиболее трудолюбивых компаний, отмеченных BofA (которые также имеют рейтинг «Покупать» аналитиками BofA »: DISH Network (NASDAQ: {$DISH} H), Fox Corporation (NASDAQ:
$FOXA ), Alphabet ( NASDAQ:
$GOOGL ), Facebook (NASDAQ: {$FB} ), Netflix (NASDAQ:
$NFLX ), Monster (NASDAQ:
$MNST ), Phillips (NYSE:
$PSX ), Lockheed Martin (NYSE: {$LMT} ), Lam Research (NASDAQ: {$LRCX} ), Welltower (NYSE:
$WELL ), Ventas (NYSE:
$VTR ), AES Corporation (NYSE:
$AES ) и т. Д.