Henderson - расставляем акценты
Пока рынок штормит, продолжаем изучать отдельные истории. Один из крупнейших федеральных ритейлеров мужской одежды Henderson
$HNFG недавно начал торговаться на Мосбирже. Мы с вами хорошенько прожаривали компанию, однако это было еще до IPO. Сегодня разберем свежие отчеты Henderson за 2023 год и операционный за январь-апрель 2024 года.
Итак, выручка компании увеличилась за 2023 год на 35% до 16,7 млрд рублей. Ритейлер добился сильных результатов как в сопоставимых продажах, так и в онлайне. Выручка на квадратный метр торговой площади в отчетном периоде увеличилась на 20%.
Издержки растут чуть медленнее доходной части, что позволило компании увеличить показатель EBITDA на 36% до 6,6 млрд рублей. Henderson переформатирует свои магазины, увеличивая торговую площадь, что позволяет не только расширить ассортимент мужской одежды, но и снизить затраты на персонал.
Чистая прибыль увеличилась на 28%, до 2,4 млрд рублей. Более низкий темп роста вызван отрицательными курсовыми разницами. Совет директоров рекомендовал дивиденды за 1 кв. 2024 года в размере 30 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 3,8%. Фактически это выплаты за 2023 год, однако, согласно учетной политике компании, они классифицируются как выплаты за 1 кв. 2024 года.
На этой неделе компания отчиталась о своих операционных результатах за первые четыре месяца 2024 года. Так, выручка увеличилась на 32% до 5,9 млрд руб. Перед IPO мажоритарий компании Рубен Арутюнян заявлял о намерении обеспечить среднегодовой темп роста выручки не менее 30%. Судя по последним данным, компания придерживается своей стратегии.
Руководство Henderson считает, что акции компании недооценены, поскольку fashion-ритейл на зарубежных биржах торгуется с высокими мультипликаторами. Однако следует отметить, что сравнивать российские компании с зарубежными некорректно из-за наличия значительных страновых рисков и специфики ритейла.
При этом стоит отметить, что fashion-ритейл на Западе имеет мультипликаторы P/E в 2 раза выше, чем у food-ритейла. Если проводить подобные параллели на Мосбирже, то акции Henderson действительно кажутся недооцененными, однако нужно понимать, что должно пройти время, чтобы отечественные инвесторы созрели для подобной премии.
❗️Ставьте лайк, поддержите автора и получите плюс к карме. А ещё хотел напомнить, что завтра состоится конференция Смартлаба в Санкт-Петербурге. Если будете на мероприятии, буду рад пообщаться.