ФСК-Россети - устойчивые операционные результаты
И это не мои слова, а Президента России. Решил сегодня найти подтверждение этому тезису, разобрав отчет по МСФО компании за 2023 год и сразу РСБУ за первый квартал уже текущего года. Попробуем найти инвест-идею в давно забытых Россетях, а точнее в ФСК-Россети $FEES
Итак, выручка компании за прошлый год увеличилась на 16,8% до 1,4 трлн рублей. Стоит напомнить, что ФСК-Россети - это один из крупнейших в мире электросетевых холдингов, который консолидирует результаты 45 дочерних и зависимых обществ, в том числе 19 распределительных сетевых компаний. В этом и кроется инвест-идея, но о ней поговорим позже.
Выручка холдинга состоит из «передачи электроэнергии» (+13,8%) и «технологического присоединения» (+114,4%). Операционные расходы компании уступают в динамике выручке и подросли всего на 11,8%. Несмотря на убыток от обесценения активов в сумме 115,9 млрд рублей, холдингу удалось нарастить чистую прибыль за 2023 год на 21,5% до 161,3 млрд рублей.
При этом чистый долг компании незначительно снизился до 646,5 ярдов. В этом кроются дополнительные риски. На такой ключевой ставке обслуживать долг становится все трудней, но такова судьба всех холдингов. За 2023 год операционные результаты действительно устойчивы и стабильны, а что в 2024 году?
За первый квартал выручка Россетей также увеличилась на 9% до 80,2 млрд рублей. Не такие высокие показатели, но все же позитивно. А вот с операционными расходами удалось побороться. Чистая прибыль в итоге выросла более чем в два раза до 134,7 млрд. Этому способствовал рост «прочих доходов», которые разберем после выхода отчета по МСФО.
Теперь давайте поговорим о дочерних компаниях. На конец прошлого года (сейчас цифра незначительно ниже) рыночная капитализация долей в 12 публичных дочках составляла 527,7 млрд рублей + 39,3 млрд рублей стоил пакет ИнтерРАО. В итоге мы получаем 567 млрд рублей, при рыночной капитализации холдинга 220 млрд рублей.
P/E холдинга сейчас находится на среднегодовых минимумах за последние 6 лет на уровне 1,37. P/B при этом вообще опустился до 0,12, что говорит о недооценке рынком. Такой дисконт не удивителен, ведь ФСК-Россети не платит дивиденды и провел недавно допэмиссию. Ждать «звезд с неба» не стоит, учитывайте прогосударственный флёр компании, но полностью забывать про идею я бы не стал.
❤️ Понравилась статья, ставь лайк! Поддержи автора и не забудь подписаться на мой блог. Найдешь уйму полезной информации #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест
69
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
11 комментариев
Ваш комментарий...
A
3 июля 2024 в 5:43
@ALEX_Ibra а прибыль намного лучше. Какой толк от выручки если по результатам будет убыток?
Нравится
Доброе утро, Владимир👋 Что-то мне подсказывает,что у фск всё будет хорошо(судя по тому как дочки зарабатывают, плюс индексации тарифов), но по времени это так размазано...проще в офз пересидеть😂 но у нас же как всегда, идею могут начать сильно заранее отыгрывать и к концу капекса стоимость фск будет явно другой)
Нравится
2
@Alex65almet убыток может образовываться и по "положительным" причинам, а выручка это рост в чистом виде.Тут уже всё сильно зависит от менеджмента и эффективности управления🙂
Нравится
1
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Инфляция ускоряется — ждем повышения ключевой ставки в июле
Обзор
|
4 июля 2024 в 11:43
Vladimir_Litvinov
37,8K подписчиков • 3 подписки
Портфель
до 1 000 000 ₽
Доходность
−11,44%
Еще статьи от автора
5 июля 2024
Промомед – долгожданное IPO
Несмотря на жаркую погоду, сезон IPO не сбавляет обороты, и изученная нами ранее биофармацевтическая компания Промомед сегодня объявила ценовой диапазон размещения, который установлен на уровне от 375 рублей до 400 рублей за одну акцию. Это соответствует рыночной капитализации в размере 75–80 млрд рублей, без учета средств, которые компания получит в ходе IPO.
Объем размещения в базовом сценарии составит около 6 млрд рублей. Книга открылась сегодня и сбор заявок продлится до 11 июля 2024 года включительно. Старт торгов запланирован на 12 июля под тикером PRMD.
Сделка будет cash-in, что, разумеется, позитивно, поскольку деньги идут на развитие бизнеса. Промомед продолжает следовать стратегии, ориентированной на разработку и вывод на рынок новых препаратов, внедрение передовых методов продвижения и повышение операционной эффективности.
В 2025 году компания планирует выпустить порядка 10 новых лекарственных препаратов, прошедших все этапы клинических испытаний. Исходя из заявленной капитализации мы получаем, что быстрорастущий бизнес продают по мультипликатору EV/EBITDA 2025 года ~6,0x, что относительно недорого.
Аналитики предварительно оценили справедливую стоимость компании на уровне около 150 млрд рублей. В последнее время эмитенты стали предлагать инвесторам дисконты к справедливой оценке, однако в случае с Промомед размещение проходит практически в два раза дешевле справедливой стоимости. Радует, что эмитент не жадничает и предлагает инвесторам неплохой апсайд.
Развитию российского фармацевтического рынка в ближайшие годы будут способствовать комплексные меры государственной поддержки, направленные на предотвращение дефицита лекарственных средств и повышение национальной безопасности.
Я рад, что на фондовом рынке появилась компания, которая сочетает в себе основы классической фармацевтики и биотехнологических инноваций. Учитывая предлагаемый дисконт по цене, данное размещение может быть крайне интересным.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
5 июля 2024
Ставка ЦБ, инфляция, кредиты и немного макроаналитики
Большинство участников рынка ожидают, что на ближайшем заседании Банка России 26 июля ключевая ставка будет повышена. Многие говорят о 18%, но некоторые уже допускают и более экстремальный вариант – до 20%. Посмотрим, на что смотрит регулятор при принятии решения и какие вводные данные мы имеем на сегодняшний день.
20 июня было опубликовано резюме обсуждения ключевой ставки перед прошедшим заседанием. Из него следует, что участники дискуссии разделились на два лагеря.
Одни полагали, что рост кредитования и потребления не замедляется и инфляция может закрепиться на повышенном уровне или даже перейти к росту. Другие участники придерживались мнения, что все еще можно ожидать снижения инфляции по мере большего проявления эффектов проводимой ДКП на динамику кредитования и потребительскую активность.
На сегодняшний день нам стали доступны следующие данные:
🔹Месячная инфляция за май составила 0,74% после 0,5% в апреле и 0,39% в марте. Инфляция в годовом выражении с поправкой на сезонные факторы в мае составила 10,6% после 5,76% в апреле и 4,52% в марте.
🔹Показатели недельной инфляции в июне дают основание полагать, что месячные данные по первому летнему месяцу будут сопоставимы с маем.
🔹Данные по кредитной активности неоднородны. Прирост корпоративного кредитного портфеля замедлился до 1,34% м/м по сравнению с 1,82-1,86% в предыдущие 2 месяца. Кредитный портфель физлиц вырос на 1,9% м/м по сравнению с 1,58-1,67% в предыдущие 2 месяца.
При этом объем корпоративного портфеля превышает портфель физлиц более чем вдвое. Среди кредитования физлиц наиболее высокую динамику показало автокредитование, но его доля в общем портфеле невелика. Потребительское кредитование также ускорилось, но основной рост происходит за счет кредитных карт. Ипотека, как и в апреле выросла на 1,41%. При этом в мае 77,2% выдач ипотеки пришлось на льготные программы, которые с 1 июля существенно сократятся.
Уже в июне мы можем увидеть замедление ипотеки из-за того, что со второй половины месяца многие банки перестали принимать заявки на льготные программы. Также хороший знак - замедление корпоративного сектора. Это дает надежду на сохранение ставки, что поддержит рынок, но на фоне показателей инфляции весьма небольшую.
❗️Ставьте лайк, если рубрика по макроэкономике оказалась полезной. Будем изредка такие посты прокидывать.
4 июля 2024
А какой инструмент выберешь ты?
Парад IPO на российском фондовом рынке продолжается. Сегодня закрывается книга заявок на участие в размещении акций компании ВсеИнcтрументы.ру. Ранее мы досконально разбирали бизнес-модель компании, поэтому сегодня хочу всю эту информацию собрать воедино.
💬Но сначала отмечу, что книга заявок переподписана в несколько раз по верхней границе ценового диапазона в 200–210 рублей. В итоге мы получаем капитализацию компании в 105 млрд рублей и потенциальный freefloat не менее 12%
Сама по себе «переподписка» книги не является причиной для пампа акций со старта торгов, но говорит об интересе как со стороны розничных инвесторов, так и институционалов. Это такие крупные игроки на рынке, которые куда детальнее изучают активы, нежели рядовой инвестор. По данным Ведомостей, «практически все долгосрочные российские фонды» подали свою заявку на участие в этом IPO.
Современный инвестор стал нетерпелив и требователен. Он жаждет получить прибыль в первые минуты своего пребывания в статусе акционера. В противном случае начинает считать бизнес бесперспективным. Зарубите себе на носу, что на биржу не выходят «плохие» компании. Они действительно заслужили свое место среди публичных эмитентов, и подход к инвестированию в них должен носить долгосрочный характер.
Только вдумайтесь, ВсеИнcтрументы.ру показывают чуть ли не лучшую динамику в секторе, со среднегодовым темпом роста в 53,5%. Только за 4 месяца текущего года выручка увеличилась на 42%. И это с учетом прибыли в 3,8 ярда по итогам 2023 года и увеличившейся EBITDA на 53% за те же 4 месяца 2024 года. Поди найди прибыльный бизнес в сегменте e-commerce.
Я не знаю, как откроются торги и какую доходность можно получить. Я знаю одно - хороший бизнес сможет впитать все те бенефиты, которые сумел получить до публичности, а с учетом дополнительной ликвидности разовьет их. Это я про ВсеИнcтрументы.ру, если что. Ну а если захотите поучаствовать в размещении, то всегда сможете найти нужную иконку в приложении своего брокера.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией