VK - зомби портфеля 🧟♂️
Российская ассоциация электронных коммуникаций (РАЭК) в своем исследовании предположила, что экономика российского сегмента интернета (это Рунет, который) в 2024 году вырастет на 40% до 23,8 трлн рублей. Основные сливки снимут компании, работающие в сегменте e-commerce, но и прочим «айтишникам» достанется. Давайте одного из таких сегодня поковыряем палкой.
Добрался я до отчета VK $VKCO за первый квартал 2024 года. Ну как отчета, урезанных операционных данных. Международная компания «ВК» не удосужилась опубликовать отчет по МСФО, да даже крохотного пресс-релиза не предоставила, чтобы мы могли посмотреть на ее финансовые показатели. Хотя нет, РСБУ они все же опубликовали, но без цифр🤯
Да я понимаю, что они только что редомицилировались и еще не в полной мере перестроили отчетность. Я не прошу «склеивать» цифры, но хотя бы поделиться вскользь результатами своей деятельности публичная компания просто обязана. Пока финотдел VK отдыхает, давайте вернемся к операционке.
Итак, выручка сегмента «онлайн-рекламы» выросла на 21% до 19,8 млрд рублей. И это несмотря на «ветер в паруса» после ухода зарубежных конкурентов. Поговаривают, что рекламодатели перетекают из прочих сетей во Вконтакте. Ну ну, по году прирост был 40%, по кварталу 21%, так что я бы не назвал результаты хорошими.
Сегмент «социальных платформ и медиаконтента», куда входят VK Клипы, Видео и Музыка неплохо прибавляют по аудитории, но по выручке не ушли далеко от рекламы, плюс 22%. Радуют «образовательные технологии», там прирост выручки хоть и замедляется, но все еще уверенный, плюс 36%. И тут главная интрига - будет ли выводить VK этот сегмент на IPO? Может увидим Skillbox какой на бирже?
Покопаться бы в сегменте «технологий для бизнеса», но не хочу тратить время. Там с маржинальностью беда, поэтому будем резюмировать. VK ничем выдающимся нас не порадует ни во втором, ни в третьем квартале 2024 года. Котировки акций тому доказательство.
Знаете, как я называю свою позицию по ВК? - «Зомби портфеля». Эта позиция когда-нибудь пойдет под нож, сократив налоговую базу. А знаете почему я ее еще не продал? - Чтобы она напоминала мне о том, как перспективный бизнес у нас могут «убить», отрезав рентабельный игровой сегмент, начав «распиливать» обесцененные активы, финансовые инструменты, гудвилл и загоняя компанию в убытки. Я все!
❤️ Если понравилась статья - ставь лайк. Вот такой у нас входной билетик получается в мой блог. Спасибо
103
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
12 комментариев
Ваш комментарий...
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Инфляция ускоряется — ждем повышения ключевой ставки в июле
Обзор
|
4 июля 2024 в 11:43
Vladimir_Litvinov
37,8K подписчиков • 3 подписки
Портфель
до 1 000 000 ₽
Доходность
−11,44%
Еще статьи от автора
5 июля 2024
Промомед – долгожданное IPO
Несмотря на жаркую погоду, сезон IPO не сбавляет обороты, и изученная нами ранее биофармацевтическая компания Промомед сегодня объявила ценовой диапазон размещения, который установлен на уровне от 375 рублей до 400 рублей за одну акцию. Это соответствует рыночной капитализации в размере 75–80 млрд рублей, без учета средств, которые компания получит в ходе IPO.
Объем размещения в базовом сценарии составит около 6 млрд рублей. Книга открылась сегодня и сбор заявок продлится до 11 июля 2024 года включительно. Старт торгов запланирован на 12 июля под тикером PRMD.
Сделка будет cash-in, что, разумеется, позитивно, поскольку деньги идут на развитие бизнеса. Промомед продолжает следовать стратегии, ориентированной на разработку и вывод на рынок новых препаратов, внедрение передовых методов продвижения и повышение операционной эффективности.
В 2025 году компания планирует выпустить порядка 10 новых лекарственных препаратов, прошедших все этапы клинических испытаний. Исходя из заявленной капитализации мы получаем, что быстрорастущий бизнес продают по мультипликатору EV/EBITDA 2025 года ~6,0x, что относительно недорого.
Аналитики предварительно оценили справедливую стоимость компании на уровне около 150 млрд рублей. В последнее время эмитенты стали предлагать инвесторам дисконты к справедливой оценке, однако в случае с Промомед размещение проходит практически в два раза дешевле справедливой стоимости. Радует, что эмитент не жадничает и предлагает инвесторам неплохой апсайд.
Развитию российского фармацевтического рынка в ближайшие годы будут способствовать комплексные меры государственной поддержки, направленные на предотвращение дефицита лекарственных средств и повышение национальной безопасности.
Я рад, что на фондовом рынке появилась компания, которая сочетает в себе основы классической фармацевтики и биотехнологических инноваций. Учитывая предлагаемый дисконт по цене, данное размещение может быть крайне интересным.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
5 июля 2024
Ставка ЦБ, инфляция, кредиты и немного макроаналитики
Большинство участников рынка ожидают, что на ближайшем заседании Банка России 26 июля ключевая ставка будет повышена. Многие говорят о 18%, но некоторые уже допускают и более экстремальный вариант – до 20%. Посмотрим, на что смотрит регулятор при принятии решения и какие вводные данные мы имеем на сегодняшний день.
20 июня было опубликовано резюме обсуждения ключевой ставки перед прошедшим заседанием. Из него следует, что участники дискуссии разделились на два лагеря.
Одни полагали, что рост кредитования и потребления не замедляется и инфляция может закрепиться на повышенном уровне или даже перейти к росту. Другие участники придерживались мнения, что все еще можно ожидать снижения инфляции по мере большего проявления эффектов проводимой ДКП на динамику кредитования и потребительскую активность.
На сегодняшний день нам стали доступны следующие данные:
🔹Месячная инфляция за май составила 0,74% после 0,5% в апреле и 0,39% в марте. Инфляция в годовом выражении с поправкой на сезонные факторы в мае составила 10,6% после 5,76% в апреле и 4,52% в марте.
🔹Показатели недельной инфляции в июне дают основание полагать, что месячные данные по первому летнему месяцу будут сопоставимы с маем.
🔹Данные по кредитной активности неоднородны. Прирост корпоративного кредитного портфеля замедлился до 1,34% м/м по сравнению с 1,82-1,86% в предыдущие 2 месяца. Кредитный портфель физлиц вырос на 1,9% м/м по сравнению с 1,58-1,67% в предыдущие 2 месяца.
При этом объем корпоративного портфеля превышает портфель физлиц более чем вдвое. Среди кредитования физлиц наиболее высокую динамику показало автокредитование, но его доля в общем портфеле невелика. Потребительское кредитование также ускорилось, но основной рост происходит за счет кредитных карт. Ипотека, как и в апреле выросла на 1,41%. При этом в мае 77,2% выдач ипотеки пришлось на льготные программы, которые с 1 июля существенно сократятся.
Уже в июне мы можем увидеть замедление ипотеки из-за того, что со второй половины месяца многие банки перестали принимать заявки на льготные программы. Также хороший знак - замедление корпоративного сектора. Это дает надежду на сохранение ставки, что поддержит рынок, но на фоне показателей инфляции весьма небольшую.
❗️Ставьте лайк, если рубрика по макроэкономике оказалась полезной. Будем изредка такие посты прокидывать.
4 июля 2024
А какой инструмент выберешь ты?
Парад IPO на российском фондовом рынке продолжается. Сегодня закрывается книга заявок на участие в размещении акций компании ВсеИнcтрументы.ру. Ранее мы досконально разбирали бизнес-модель компании, поэтому сегодня хочу всю эту информацию собрать воедино.
💬Но сначала отмечу, что книга заявок переподписана в несколько раз по верхней границе ценового диапазона в 200–210 рублей. В итоге мы получаем капитализацию компании в 105 млрд рублей и потенциальный freefloat не менее 12%
Сама по себе «переподписка» книги не является причиной для пампа акций со старта торгов, но говорит об интересе как со стороны розничных инвесторов, так и институционалов. Это такие крупные игроки на рынке, которые куда детальнее изучают активы, нежели рядовой инвестор. По данным Ведомостей, «практически все долгосрочные российские фонды» подали свою заявку на участие в этом IPO.
Современный инвестор стал нетерпелив и требователен. Он жаждет получить прибыль в первые минуты своего пребывания в статусе акционера. В противном случае начинает считать бизнес бесперспективным. Зарубите себе на носу, что на биржу не выходят «плохие» компании. Они действительно заслужили свое место среди публичных эмитентов, и подход к инвестированию в них должен носить долгосрочный характер.
Только вдумайтесь, ВсеИнcтрументы.ру показывают чуть ли не лучшую динамику в секторе, со среднегодовым темпом роста в 53,5%. Только за 4 месяца текущего года выручка увеличилась на 42%. И это с учетом прибыли в 3,8 ярда по итогам 2023 года и увеличившейся EBITDA на 53% за те же 4 месяца 2024 года. Поди найди прибыльный бизнес в сегменте e-commerce.
Я не знаю, как откроются торги и какую доходность можно получить. Я знаю одно - хороший бизнес сможет впитать все те бенефиты, которые сумел получить до публичности, а с учетом дополнительной ликвидности разовьет их. Это я про ВсеИнcтрументы.ру, если что. Ну а если захотите поучаствовать в размещении, то всегда сможете найти нужную иконку в приложении своего брокера.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией