​​ФСК-Россети - устойчивые операционные результаты И это не мои слова, а Президента России. Решил сегодня найти подтверждение этому тезису, разобрав отчет по МСФО компании за 2023 год и сразу РСБУ за первый квартал уже текущего года. Попробуем найти инвест-идею в давно забытых Россетях, а точнее в ФСК-Россети $FEES Итак, выручка компании за прошлый год увеличилась на 16,8% до 1,4 трлн рублей. Стоит напомнить, что ФСК-Россети - это один из крупнейших в мире электросетевых холдингов, который консолидирует результаты 45 дочерних и зависимых обществ, в том числе 19 распределительных сетевых компаний. В этом и кроется инвест-идея, но о ней поговорим позже. Выручка холдинга состоит из «передачи электроэнергии» (+13,8%) и «технологического присоединения» (+114,4%). Операционные расходы компании уступают в динамике выручке и подросли всего на 11,8%. Несмотря на убыток от обесценения активов в сумме 115,9 млрд рублей, холдингу удалось нарастить чистую прибыль за 2023 год на 21,5% до 161,3 млрд рублей. При этом чистый долг компании незначительно снизился до 646,5 ярдов. В этом кроются дополнительные риски. На такой ключевой ставке обслуживать долг становится все трудней, но такова судьба всех холдингов. За 2023 год операционные результаты действительно устойчивы и стабильны, а что в 2024 году? За первый квартал выручка Россетей также увеличилась на 9% до 80,2 млрд рублей. Не такие высокие показатели, но все же позитивно. А вот с операционными расходами удалось побороться. Чистая прибыль в итоге выросла более чем в два раза до 134,7 млрд. Этому способствовал рост «прочих доходов», которые разберем после выхода отчета по МСФО. Теперь давайте поговорим о дочерних компаниях. На конец прошлого года (сейчас цифра незначительно ниже) рыночная капитализация долей в 12 публичных дочках составляла 527,7 млрд рублей + 39,3 млрд рублей стоил пакет ИнтерРАО. В итоге мы получаем 567 млрд рублей, при рыночной капитализации холдинга 220 млрд рублей. P/E холдинга сейчас находится на среднегодовых минимумах за последние 6 лет на уровне 1,37. P/B при этом вообще опустился до 0,12, что говорит о недооценке рынком. Такой дисконт не удивителен, ведь ФСК-Россети не платит дивиденды и провел недавно допэмиссию. Ждать «звезд с неба» не стоит, учитывайте прогосударственный флёр компании, но полностью забывать про идею я бы не стал. ❤️ Понравилась статья, ставь лайк! Поддержи автора и не забудь подписаться на мой блог. Найдешь уйму полезной информации #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

​​Рекордные показатели Мосгорломбарда Центробанк повышает прогнозы по росту доходов компаний финансового сектора, и в этом нет ничего удивительного, поскольку экономический рост в стране ускоряется. В связи с этим интересно разобрать операционный отчет Мосгорломбарда за первую половину 2024 года и поразмышлять о перспективах бизнеса компании. Итак, выручка в отчетном периоде выросла в 4,6 раза до 2,9 млрд рублей, что на 778 млн превышает доход за весь прошлый год. Конкурентным преимуществом Мосгорломбарда $MGKL является упор на IT-решения, что позволяет быстро наращивать клиентскую базу. Компания идет в авангарде цифровизации ломбардного рынка страны. Количество выданных займов увеличилось на 111% до 145,5 тыс. Компания работает в условиях благоприятной рыночной конъюнктуры. Центробанк ужесточил нормативы по выдаче необеспеченных кредитов и займов, что привело к увеличению количества клиентов, обращающихся в ломбарды, у которых более 90% портфеля обеспечены залогами в виде ювелирных украшений. Общий портфель компании, включающий в себя ломбардный бизнес и ресейл, достиг отметки в 1,3 млрд рублей. Впечатляющие результаты обеспечены как органическим ростом бизнеса, так и наращиванием рыночной доли на рынке ресейла, где эмитент вышел на крупнейшие российские маркетплейсы. Развитие оптовой торговли драгметаллами позволяет компании увеличивать свою выручку, одновременно эффективно управляя временно свободной ликвидностью. Что касается отраслевых трендов, то ломбардный рынок ждет дальнейшая консолидация. Небольшим компаниям становится все сложнее соответствовать требованиям прозрачности, которые устанавливает ЦБ. В связи с этим, многие из них принимают решение уйти с рынка. Это создает благоприятные условия для лидеров отрасли, таких как Мосгорломбард, чтобы увеличить свою долю на рынке. Коллеги из «Цифра-брокер» недавно подготовили интересное исследование по ломбардному рынку и повысили целевую цену по Мосгорломбарду до 3,58 рублей за акцию, что ориентирует на апсайд 45%. Стабильный спрос на займы в совокупности с уходом с рынка мелких конкурентов делают данную оценку бизнеса вполне актуальной. 🎁 Кстати, компания отмечает столетний юбилей и даже решила в честь этого события побаловать нас подарками. О том, как получить приятные сюрпризы, можно прочитать у них в блоге @Mosgorlombard ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

​​Рентал ПРО и их первая выплата В условиях, когда участники рынка жилой недвижимости анализируют перспективы после отмены программы льготной ипотеки, ЗПИФ индустриальной недвижимости «Рентал ПРО» представил данные о размере инвестиционного дохода за июнь. 💬Итак, держатели паев, кто числился в реестре на 28 июня, в том числе и ваш покорный слуга, получат доход в размере 9,88 рублей на пай, что соответствует доходности 12,02% годовых. Выплата денежных средств будет произведена не позднее 19 июля. Информация о следующем ежемесячном доходе будет объявлена компанией по итогам месяца. Инвестирование в индустриальную недвижимость становится все более привлекательным для широкого круга инвесторов благодаря низкому порогу входа. Этот факт особенно актуален в свете последних полутора лет, когда спрос на подобную недвижимость значительно превышает предложение. Такая ситуация характеризуется высоким уровнем конкуренции между потенциальными арендаторами, где на одну площадку может претендовать сразу два или три участника рынка. Интересно, что несмотря на острый дефицит предложения, девелоперы не спешат строить новые объекты. Причина кроется в увеличении стоимости всего проекта на каждом этапе его реализации.  При этом отечественные производители стройматериалов не могут оперативно удовлетворить потребности застройщиков в необходимом объеме продукции, что также приводит к увеличению сроков строительства. В настоящее время нет оснований ожидать снижения стоимости арендных ставок. Учитывая ограниченность предложения и незначительные объемы нового строительства, ставки аренды будут продолжать расти. Благоприятная рыночная конъюнктура в сочетании с эффективным менеджментом управляющей компании «А класс капитал», которая ранее успешно развивала созданный в 2020 году ЗПИФ «ПНК-Рентал», принесший инвесторам 73% прибыли менее чем за 3 года, дает основание полагать, что новый фонд также будет демонстрировать высокую доходность.  Стоит отметить, что УК прогнозирует доходность на уровне 22% годовых на горизонте десяти лет. Инвестиции в фонд индустриальной недвижимости «Рентал ПРО» могут стать интересным дополнением к вашему инвестиционному портфелю. Лично я так и поступаю, удерживая паи фонда и планируя наращивать их долю. ❤️ Понравилась статья, ставь лайк! Поддержи автора и не забудь подписаться на мой блог. Найдешь уйму полезной информации #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

​​IPO Промомед - наш ответ датской Novo Nordisk В России продолжается бум IPO, и новым героем, присоединившимся к этому тренду, стала биофармацевтическая компания Промомед, которая объявила о намерении провести размещение на Московской бирже в июле 2024 года. IPO Промомеда — это классический cash-in, который позволит эмитенту привлечь капитал для финансирования амбициозной стратегии развития бизнеса. Почему это размещение может быть интересным? Биофармацевтика становится драйвером роста российской экономики, после ухода с рынка западных фармгигантов. Конкурентным преимуществом Промомеда является наличие уникального производственного комплекса, собственного R&D и команды высококвалифицированных специалистов, что позволяет оперативно разрабатывать и выпускать на рынок новые инновационные лекарственные препараты. Необходимо подчеркнуть, что в биофарме длительность исследовательского цикла для нового препарата составляет несколько лет. В связи с этим, не все компании способны оперативно реагировать на изменение рыночной конъюнктуры и замещать импортные лекарства. К тому же далеко не у всех есть такие производственные мощности, которые позволили бы им масштабироваться наравне с Промомедом. Компания может гордиться своим диверсифицированным портфелем, который включает более 330 препаратов. Пятерка ведущих онкологических препаратов компании занимает значительную долю рынка, варьирующуюся от 7% до 41%. Кроме того, препараты для борьбы с ожирением, предлагаемые компанией, занимают более половины целевого рынка. Финансовые результаты Промомеда за 2023 год я подробно разбирал в отдельной статье. Сегодня лишь подчеркну, что компания удвоила бизнес по базовому портфелю (без учета продаж препаратов для лечения COVID-19) при рентабельности EBITDA на уровне 40%. А уже заключенные контракты позволят до 2026 года и далее получать повышенный денежный поток.  Биофармацевтика редкий гость на Мосбирже, однако во всем мире эти эмитенты вызывают высокий интерес со стороны институциональных и розничных инвесторов. В качестве примера можно привести датскую Novo Nordisk, которая стала самой дорогой компанией в Европе, продемонстрировав рост капитализации за последний год более чем на 85%.  Биофарма — это клондайк для инвесторов, и на этом фоне Промомед выделяется как эмитент, заслуживающий внимания. Я с нетерпением жду деталей предстоящего IPO. ❗️Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе. Спасибо

​​VK - зомби портфеля 🧟‍♂️ Российская ассоциация электронных коммуникаций (РАЭК) в своем исследовании предположила, что экономика российского сегмента интернета (это Рунет, который) в 2024 году вырастет на 40% до 23,8 трлн рублей. Основные сливки снимут компании, работающие в сегменте e-commerce, но и прочим «айтишникам» достанется. Давайте одного из таких сегодня поковыряем палкой. Добрался я до отчета VK $VKCO за первый квартал 2024 года. Ну как отчета, урезанных операционных данных. Международная компания «ВК» не удосужилась опубликовать отчет по МСФО, да даже крохотного пресс-релиза не предоставила, чтобы мы могли посмотреть на ее финансовые показатели. Хотя нет, РСБУ они все же опубликовали, но без цифр🤯 Да я понимаю, что они только что редомицилировались и еще не в полной мере перестроили отчетность. Я не прошу «склеивать» цифры, но хотя бы поделиться вскользь результатами своей деятельности публичная компания просто обязана. Пока финотдел VK отдыхает, давайте вернемся к операционке. Итак, выручка сегмента «онлайн-рекламы» выросла на 21% до 19,8 млрд рублей. И это несмотря на «ветер в паруса» после ухода зарубежных конкурентов. Поговаривают, что рекламодатели перетекают из прочих сетей во Вконтакте. Ну ну, по году прирост был 40%, по кварталу 21%, так что я бы не назвал результаты хорошими. Сегмент «социальных платформ и медиаконтента», куда входят VK Клипы, Видео и Музыка неплохо прибавляют по аудитории, но по выручке не ушли далеко от рекламы, плюс 22%. Радуют «образовательные технологии», там прирост выручки хоть и замедляется, но все еще уверенный, плюс 36%. И тут главная интрига - будет ли выводить VK этот сегмент на IPO? Может увидим Skillbox какой на бирже? Покопаться бы в сегменте «технологий для бизнеса», но не хочу тратить время. Там с маржинальностью беда, поэтому будем резюмировать. VK ничем выдающимся нас не порадует ни во втором, ни в третьем квартале 2024 года. Котировки акций тому доказательство. Знаете, как я называю свою позицию по ВК? - «Зомби портфеля». Эта позиция когда-нибудь пойдет под нож, сократив налоговую базу. А знаете почему я ее еще не продал? - Чтобы она напоминала мне о том, как перспективный бизнес у нас могут «убить», отрезав рентабельный игровой сегмент, начав «распиливать» обесцененные активы, финансовые инструменты, гудвилл и загоняя компанию в убытки. Я все! ❤️ Если понравилась статья - ставь лайк. Вот такой у нас входной билетик получается в мой блог. Спасибо

​​Не покупай Северсталь, пока не посмотришь это видео Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 27 июня, который я проводил для подписчиков моего закрытого канала в Пульсе @Vladimir_Litvinov_Plus. В нем я разобрал компанию Северсталь $CHMF, причины возможной отмены дивидендов и целевые уровни на покупку. Если конечно вы захотите покупать ее после этого видео.  Ссылка уже готова 👉🏻 https://www.youtube.com/watch?v=cqVpk0dIKZo Тайминги: 0:00 Риски роста CAPEX 4:01 Что будет с дивидендами? 6:55 Перспективы и целевые уровни ❗️В понедельник решил провести аудиоподкаст в Тинькофф Пульс со своим коллегой Брониславом Шаровым, известным вам по блогу @Borodainvestora Обсудим рынок и текущую ситуацию на рынке. Ссылку найдете в разделе Пульса - «Эфиры». Начало в 12-00 мск., а сейчас поговорим о Северстали. ☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉

Рабочие будни подписчика моего закрытого канала в Пульсе @Vladimir_Litvinov_Plus Рынок в последнее время лихорадит. Сейчас стоит сосредоточиться на своих портфелях и отдельных историях. А где это лучше делать, как не в дружном сообществе моего закрытого блога. К тому же вы получите доступ ко всем моим портфелям и сделкам с задержкой до 1 минуты. 🎬 За последний месяц провели четыре больших вебинара с разбором текущей ситуации и моих инвест-идей. Рассмотрели более 40 компаний, а презентации к каждому вебинару заслуживают особого внимания. Я не знаю как вы, а я еще не видел в РФ закрытый канал по инвестициям, в котором каждую рядовую неделю проводятся эфиры с сумасшедшими презентациями на уровне топовых обучающих вебинаров за сотни тысяч рублей. 📈 В рубрику Технический обзор попали: Полюс $PLZL, Сбербанк $SBER, Башнефть, Система $AFKS и Ozon. Выделили уровни, которые можно использовать в работе.  Также обновил целевые уровни в Сводной таблице. В ней можно найти не только таргеты на покупку по всем идеям на рынке РФ, но и отрисованный график с теханализом. Очень удобный инструмент! В понедельник продолжим активно разбираться с рынком и искать доходные идеи. @Vladimir_Litvinov_Plus - это качественная и спокойная аналитика. Как вы наверное уже заметили, работа проводится по-настоящему большая и полезная. Подключайтесь!

Диасофт - на пути к совершенству Диасофт успешно адаптируется к изменениям на российском IT-рынке, который претерпел значительную трансформацию за последние два года. Вчера компания объявила результаты за 2023 финансовый год (напоминаю, что он у них сдвинут - потому не стоит удивляться, что результаты годовые), представив не только сухие цифры МСФО, но и проведя вебинар для инвесторов, за что менеджменту отдельное спасибо. Отдельно отмечу, что это первая аудированная отчетность после их IPO в феврале этого года.  Итак, выручка выросла на 27,1% до 9,1 млрд рублей на фоне запуска новых продуктов и увеличения числа уникальных клиентов. Глубокое понимание потребностей конечных потребителей и профессиональная экспертиза, накопленная за годы работы, позволяют компании оперативно предлагать рынку наиболее востребованные IT-решения. Одной из ключевых метрик бизнеса Диасофта $DIAS является законтрактованная выручка (это будущая выручка по уже подписанным контрактам с клиентами), которая увеличилась на 70% до 19,2 млрд рублей, что позволяет руководству с оптимизмом смотреть в будущее. Показатель EBITDA увеличился на 27% до 3,9 млрд рублей. Этот параметр является ключевым в дивидендной политике эмитента, поэтому инвесторам стоит внимательно отслеживать его динамику. В целом доходная часть растет на уровне выручки, позволяя компании сохранять рентабельность бизнеса выше среднеотраслевого значения. Чистая денежная позиция превышает 3 млрд рублей и позволяет компании неплохо зарабатывать на процентных доходах за счет высокой ключевой ставки ЦБ. Менеджмент таргетирует долгосрочный темп роста выручки на уровне 30%. При этом компания может расти и более быстрыми темпами при увеличении числа сотрудников. Выход на IPO способствовал повышению узнаваемости бренда, и IT-специалисты начали проявлять повышенный интерес к эмитенту. Доля IT-рынка в ВВП России составляет скромные 1,9%, что значительно ниже аналогичных показателей других стран БРИКС. Это свидетельствует о значительном потенциале для дальнейшего развития отрасли. Осенью Диасофт планирует провести день инвестора, в рамках которого будут представлены ключевые аспекты стратегии развития. С интересом буду ждать этого события, поскольку компания расширяет продуктовый портфель и выходит за пределы финансового сектора. ❗️Ваш лайк - лучшая мотивация для меня, а вам плюс к карме. Спасибо

​​Башнефть - разбираемся с дивидендами Дивидендный сезон в самом разгаре. Его немного оттеняет доходность по вкладам, которая создает дефицит денежной ликвидности в рынке и оттягивает на себя средства инвесторов, но дивидендные идеи все еще востребованы. Башнефть была одной из таких идей, и «была» тут ключевое слово.  Для начала давайте пробежимся по результатам нефтяника за первый квартал 2024 года. Выручка компании за отчетный период составила 280 млрд рублей. Сравнить с 2022 и 2023 годом мы не сможем, так как компания не публиковала отчеты за эти периоды, а вот к уровню 2021 года выручка выросла на 77%. Средние цены реализации нефти в первом квартале 2024 года уступают показателям 2022 года и держатся на уровне 2023 года. Курс этой самой реализации также выглядит неплохо. Думаю, что восходящий тренд по выручке может продолжиться в 2024 году. Операционные расходы Башнефти $BANE растут умеренно, позволяя чистой прибыли расти. В первом квартале текущего года ЧП составила 31,6 млрд рублей против 8,2 млрд в 2021-ом. Этот показатель превышает и уровни 4 квартала 2023 года. В плане финансовой эффективности у Башнефти все хорошо.  Ранее мы с вами предполагали дивиденды по итогам 2023 года в размере 292 рубля на акцию, однако Совет директоров решил снизить норму выплаты и рекомендовать 249,69 рублей. Это ориентирует нас на 12,6% доходности. Выплата на уровне сектора и куда выше среднерыночных значений, но инвесторы закладывали в свои модели куда большие дивиденды.  Может быть поэтому мы недавно увидели существенные распродажи в бумагах. Я всегда говорю, чтобы вы руководствовались не только дивидендами при принятии инвестиционных решений, и это именно тот случай. Башнефть, равно как и прочие нефтяники, в текущей конъюнктуре выглядят интересно, а дивиденды - приятный бонус. Тут стоит отметить, что реестр под дивиденды закроется уже 12 июля и после этой отсечки идея «возьмет паузу». Далее нам нужно обращаться лишь к отчетам, которые раскроют потенциал. Благо рынок нефти все еще стабилен и может показать рост в будущем. ❗️Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе. Спасибо #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

​​ВсеИнструменты.ру – интересное IPO с дисконтом  Ранее мы с вами разбирали крупнейшего онлайн-игрока на рынке DIY в России – ВсеИнструменты.ру. Сегодня окончательно стало известно о выходе компании на IPO под тикером VSEH. Книга заявок открылась сегодня в ценовом диапазоне от 200 рублей до 210 рублей за одну акцию, и завершится предварительно 4 июля.  Акции будут включены в первый уровень листинга Московской биржи. Уже есть индикации спроса от институциональных инвесторов более чем 70% от книги заявок прошла новость, что книга переподписана по верхней границе. Free float может составить около 12%, что в будущем откроет эмитенту дорогу во многие индексы и первый котировальный список Мосбиржи, а значит сформирует дополнительный спрос на акции со стороны институционалов. Итак, индикативный ценовой диапазон IPO соответствует рыночной капитализации компании в 100–105 млрд рублей и если мы посмотрим на последний отчет эмитента, то увидим, что размещение пройдет с мультипликатором P/S менее 1x, что предполагает более чем двухкратный дисконт к оценке того же OZON’а (еще один е-ком игрок). Sberbank CIB и Т-Банк провели оценку справедливой стоимости бизнеса ВсеИнструменты.ру, которая составила от 143 до 165 млрд рублей. В своих оценках инвестбанкиры опирались на устойчивую бизнес-модель компании с привлекательной юнит-экономикой, а также на высокие темпы роста онлайн DIY-рынка. Как мы видим, основатели компании не стали гнаться за длинным рублем и предлагают инвесторам неплохой апсайд, даже несмотря на дефицит быстрорастущих компаний на фондовом рынке. Я не исключаю итоговую переподписку книги заявок во много несколько раз. Также напомню, что компания намерена направлять не менее 50% чистой прибыли на выплату дивидендов, если показатель чистой долг/EBITDA будет меньше 3х. Данную метрику эмитент соблюдает с большим запасом, что позволяет инвесторам ожидать распределения прибыли, которая у компании за последние два года увеличилась более чем в 5 раз. Все это ложиться в ядро инвест-идеи. С фундаментальной точки зрения компания выглядит интересно, ну а участвовать в размещении или нет, каждый решит сам.  ❗️Не является инвестиционной рекомендацией. Не забывайте ставить лайк.

​​Самолет - амбициозные цели и перспективы    Друзья, вы знаете, что за Группой Самолет $SMLT я слежу пристально, регулярно разбирая отчеты и новые инфоповоды. Одним из таких стало свежее интервью CEO компании Андрея Иваненко каналу Вредный Инвестор. Сегодня решил разобрать некоторые тезисы, обновив по пути идею в Самолете.    Подкупает, что компания стала фокусироваться не только на быстром росте бизнеса, но и на увеличении маржинальности. Внутренний KPI менеджмента – чистая прибыль по портфелю проектов на уровне 15-20%. Для сравнения, в прошлом году этот показатель составил 10,2%.    💬Фондовый рынок в последние недели живет в ожидании возможного роста ключевой ставки Центробанка. Тем не менее, уже весной девелопер заложил в бизнес-план ключ 20% до конца 2025 года, дабы нивелировать риски.    Для успешного функционирования бизнеса в подобных условиях компания планирует оптимизировать предложение недвижимости, внедрить систему субсидированной ипотеки и рассрочки платежей, аналогичную той, которая применяется в ОАЭ. Там девелоперы сразу получают около 70% стоимости недвижимости, что позволяет им использовать полученные средства для развития новых проектов.    Фундаментальный спрос на недвижимость в России останется на высоком уровне, поскольку обеспеченность жильем составляет 28 м² на человека, что на треть ниже показателя крупнейших мировых экономик. Есть ли у населения деньги на покупку жилья? Есть, поскольку в стране наблюдается рекордно низкая безработица, а зарплаты стабильно растут двузначными темпами.    Ключевой целью Самолета является вхождение в топ-10 компаний по капитализации. Для этого нужно сделать выручку в 1,5 – 1,6 трлн рублей. Причем крупнейший в стране земельный банк позволяет сделать это в течение 4-х лет. Его объемов хватит на 30 лет стройки.  "Вредный" спросил у СЕО и про продажу участков. Эта новость на прошлой неделе муссировалась в СМИ и Telegram каналах. Иваненко объяснил, что продажа земли — это вариант управления портфелем проектов. Компания хочет иметь регулярный возврат на свой земельный банк, плюс оптимизировать участки в сторону более перспективных.  Однозначно можно сказать, что бизнес-модель компании и ее масштаб не в полной мере заложены в котировках. Инвесторы перестраховываются, не учитывая перспективы компании. А вот я, пожалуй, снова добавлю Самолет в свой вотчлист на покупку.    ❗️Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе. Спасибо

​​ИнтерРАО - кубышка, как источник будущих дивидендов? Об ИнтерРАО на фондовом рынке всегда говорят, что она дешевая и недооцененная. Появились ли драйверы для переоценки акций? Ответ на этот вопрос мы попробуем получить сквозь призму отчета компании по МСФО за 1 кв. 2024 года. Итак, выручка увеличилась на 10%, до 392 млрд рублей, благодаря расширению географии продаж и увеличению объемов экспорта в такие страны, как Казахстан, Киргизия и Монголия. В планах компании на осень — начало поставок электроэнергии в Узбекистан.  Кроме того, руководство рассматривает возможность обращения к властям с просьбой об отмене гибкой экспортной пошлины на электроэнергию, так как текущая ситуация создает определенные трудности при экспорте в Турцию. Операционные расходы выросли на 11,6% до 353,8 млрд рублей. Рост издержек происходит быстрее, чем увеличение выручки, что неудивительно в условиях растущей инфляции. Центробанк уже готовится пересматривать свои прогнозы по инфляции, а значит, в последующих кварталах расходная часть будет вновь опережать доходную. Чистая денежная позиция, которая превысила 0,5 трлн рублей, генерирует для компании неплохой процентный доход в условиях высокой ключевой ставки, что позволило завершить отчётный период с ростом чистой прибыли на 17,6% до 47,9 млрд рублей. Рынок уже не испытывает сомнений относительно предстоящего повышения ключа в следующем месяце, что создает благоприятные условия для дальнейшего роста процентного дохода. 💬Внушительная кубышка в пол триллиона на протяжении 7 лет будоражит умы инвесторов, которые каждый отчетный период рассматривают ее как источник будущих дивидендов. Хотя надежда у инвесторов ещё жива, эмитента эта ситуация, похоже, не слишком беспокоит. Он продолжает игнорировать данный вопрос и настраивает фондовый рынок на длительный период высоких капитальных затрат. В прошлом году они составили 70 млрд рублей, однако в этом году ожидается их рост до 193 млрд. На этом уровне затраты сохранятся ещё несколько лет. В кулуарах ПМЭФ гендиректор Интер РАО $IRAO Сергей Дрегваль сообщил о том, что компания не планирует менять дивидендную политику, поэтому про распределение кубышки можно забыть до лучших времен. Что до результатов, то они неплохие, но довольно предсказуемые, чтобы на них отреагировали акции. ❤️ Понравилась статья, ставь лайк! Поддержи автора и не забудь подписаться на мой блог. Найдешь уйму полезной информации #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

Кристалл идет в ногу со временем На российском фондовом рынке по-прежнему наблюдается дефицит компаний роста в стабильных секторах экономики. Да и в целом потребительский сектор интересен в период проинфляционных настроений, поэтому продолжаем изучать отчеты компаний сектора. Сегодня у меня на столе отчет Группы Кристалл за январь-май 2024 года Итак, производство алкоголя за отчетный период увеличилось на 20% до 873 тыс. дал., при этом производство водки увеличилось на 12%, а ликёро-водочных изделий (ЛВИ) сразу на 67%. Кристалл делает ставку на ЛВИ по двум причинам. Во-первых, на отечественном рынке наблюдается тенденция к изменению структуры потребления алкоголя. Если ранее население отдавало предпочтение преимущественно крепким напиткам, особенно водке, то в последние годы прослеживается увеличение доли потребления вин и ликёро-водочных изделий. Менеджмент Кристалла следует общерыночным трендам, наращивая долю ЛВИ в своей продуктовой линейке. В отчетном периоде компания смогла увеличить свою долю на рынке аперитивов до 14,6%, а также долю ликеров до 3,9%. Во-вторых, продажа ЛВИ более маржинальна для любого производителя, чем выпуск водки. К тому же у Кристалла $KLVZ есть отличная возможность поработать на ниве импортозамещения. Продукция компании стоит в 2-3 раза дешевле зарубежных аналогов, при сопоставимом качестве. При таком подходе выигрывают все заинтересованные стороны: потребители, розничные сети и сама компания. Компания шаг за шагом движется к достижению стратегических целей, которые были анонсированы в феврале в контексте подготовки к IPO. В частности, этой осенью планируется ввести в эксплуатацию новый купажный цех, что даст возможность значительно увеличить производственные мощности ЛВИ. На следующем этапе, в 2025 году, запланировано возведение нового спиртохранилища. Акцент на масштабировании ликёро-водочных изделий предполагает рост выручки и EBITDA к 2026 году в 5 и 10 раз соответственно. Другие публичные производители алкоголя и близко не заявляют подобных целей. Кристалл выбрал верную бизнес-модель, которая позволит ему стать самой быстрорастущей компанией в отрасли. ❤️ Друзья, ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковать аналитику в Пульсе. Спасибо

​​Фосагро - долгосрочная идея сохраняется По прогнозам Российской ассоциации производителей удобрений, экспорт сектора вырастет примерно на 10% в 2024 году. Выпуск удобрений также вырастет на 10% год к году. Стоит учитывать, что объемы экспорта и в 2023 году были на высоком уровне, превысив рекордные показатели докризисного 2021 года. На этом фоне будет интересно вернуться к идее в Фосагро.  Итак, выручка компании за первый квартал 2024 года выросла на 2,7% до 119,3 млрд рублей. Скромная динамика обусловлена давлением ценовой конъюнктуры. Средняя цена на MAP составила $ 514/т, FOB, Балтика, на DAP - $ 535/т, FOB, Балтика. Цены все еще далеки от рекордного 2021-2022 годов, но потихоньку восстанавливаются.  Объемы продаж также растут. Реализация фосфорсодержащих удобрений выросла на 16% в отчетном периоде, азотные слегка снизились (-1,4%). Продажи последних сталкиваются с оживлением европейских конкурентов. Цены на газ, являющиеся ключевым сырьем, остаются на низких значениях, позволяя зарубежным производителям осваивать внутренний рынок. К слову, Акрону куда тяжелее Фосагро, в такой ситуации. Несмотря на позитив в продажах, расходная часть оставляет желать лучшего. За счет высоких цен на сырье, себестоимость реализованной продукции Фосагро $PHOR опережает по динамике выручку, прирастая за квартал на 29%. Операционные расходы также увеличились, уведя чистую прибыль на 33,3% вниз до 18,8 млрд рублей. Однако свободный денежный поток (FCF) компании по сравнению с 4 кварталом 2023 года вышел в положительную зону на уровень 1,8 млрд рублей, позволяя Фосагро в полном объеме обслуживать свои долговые обязательства и выплачивать дивиденды. По словам замдиректора компании Александра Шарабайко, ФосАгро ждет улучшения FCF со 2 квартала 2024 года, планирует и далее платить дивиденды ежеквартально.  Совет директоров компании рекомендовал финальные дивиденды за 2023 год в размере 294 рубля и еще 15 рублей за первый квартал текущего года. Это ориентирует нас на 5,3% доходности, но стоит последить за будущими рекомендациями. На фоне низкого FCF, не исключу сокращение дивидендов и восстановление выплат ближе к концу года. Фосагро остается отличной идеей на нашем рынке, однако конъюнктурные проблемы не позволят показывать опережающую динамику акциям. Подход к инвестициям в производителя удобрений должны носить долгосрочный характер, без спекулятивной составляющей.  ❤️ Понравилась статья, ставь лайк! Поддержи автора и не забудь подписаться на мой блог. Найдешь уйму полезной информации #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

Друзья, продолжаю делиться фоточками с моей поездки на конференцию Смартлаба. Наконец-то встретился с Юлией, которая известна под ником Мистика. Она ведет канал @Mistika911 и также проводит фундаментальный анализ эмитентов.  Тезисы с конференции для вас соберу воедино и опубликую позже, но было крайне интересно. Всем рекомендую изредка посещать данное мероприятие.

​​ВсеИнcтрументы.ру – выходит на Мосбиржу     Друзья, только успел вернуться с конференции Смартлаба, как новостные ленты пестрят заголовками о предстоящем IPO онлайн-ритейлера ВсеИнструменты.ру. Размещение акций ожидается в июле, и появление нового эмитента на рынке я не могу обойти стороной.     ВсеИнструменты.ру уверенно занимает лидирующую позицию на российском онлайн-рынке товаров для дома, ремонта и строительства (DIY) как по объему выручки, так и по глубине ассортимента и географическому охвату.     Руководство компании изначально сделало ставку на масштабирование бизнеса через цифровую платформу, что позволило ей добиться впечатляющих финансовых результатов: среднегодовой темп роста выручки превышает 50%, а рентабельность EBITDA составляет более 7%.      Необходимо подчеркнуть, что рост EBITDA опережает увеличение выручки, благодаря сетевому эффекту, который усиливает позиции компании по мере расширения бизнеса, а также контролю над операционными расходами. Кстати, перед объявлением об IPO компания выпустила обзор своих финансовых результатов за 4 месяца 2024 года, и выручка выросла на 42%, а EBITDA – на 53%.      Ядро бизнеса — мощная технологическая платформа и развитая логистическая инфраструктура, именно поэтому необходимо сравнивать ВсеИнструменты.ру с другими игроками рынка электронной коммерции. Подробнее об этом, кстати, рассказал в своём интервью Ведомостям генеральный директор «ВсеИнструменты.ру» Валентин Фахрутдинов.     Вопрос о том, сможет ли компания успешно конкурировать с крупными маркетплейсами, является актуальным. В настоящее время продажи на маркетплейсах активно растут, но они все еще отстают от показателей нишевых игроков. Это связано с отсутствием дополнительных сервисов и проблемами с доставкой крупногабаритных товаров.      Стоит отметить, что маркетплейсы ориентированы главным образом на сегмент B2C, в то время как значительная доля продаж ВсеИнструменты.ру приходится на B2B. Юрлица предпочитают обращаться к специализированным онлайн-ритейлерам, так как для них крайне важно, чтобы продукция отвечала всем требованиям качества. Для самой компании B2B клиенты более маржинальны. В итоге получается win-win, когда в выигрыше остаются обе стороны.     Публичный статус откроет новые возможности для ВсеИнструменты.ру как по привлечению фондирования, так и по мотивации сотрудников. Компания мне понравилась. Буду внимательно следить за новостями и жду данных по оценке бизнеса.     ❗️Не является инвестиционной рекомендацией. Не забывайте ставить лайк.

​​Коррекция на рынке, санкции и возможности  На российском рынке выдался тяжелый месяц. Индекс Мосбиржи с конца мая снизился на ~10%, а от своих локальных максимумов на ~12%. Однако текущая коррекция не самая глубокая. В период с 2011 по 2020 средний размер коррекции был на уровне 15-20%, поэтому не исключена еще одна волна снижения.  С другой стороны, после объявления санкций на НКЦ, несмотря на весь негатив, неопределенности стало меньше. ЦБ РФ был готов к санкциям и оперативно перешел на альтернативные способы определения курса валют. В банках уже в первые дни после санкций, курс «устаканился» и находится сейчас на уровне 90-92 руб. за доллар.  Не только санкции на НКЦ в моменте являются причиной укрепления рубля. Глобальный рынок ожидает новый цикл снижения ставки ФРС. Сейчас она находится на отметке 5,5%, но на горизонте 2-3 лет рыночные ожидания сходятся в районе 2,5%. Снижение ставки окажет положительное влияние на цены товарного рынка, в том числе на котировки нефти, золота, пром. металлов и т.д.  Санкционное давление, напротив, оказывает негативное влияние на бизнес компаний и как следствие, на их котировки. К примеру, вчера Группа Совкомфлот $FLOT попала под санкции ЕС. Формально ничего нового не произошло, подобные ограничения действовали и ранее. Однако в общей санкционной действительности Совкомфлот получит дополнительный удар. В связи с ограничениями на перевозку российских нефтепродуктов и других товаров, кратно выросли заказы на постройку и аренду отечественных судов для замены флота иностранных партнеров. С другой стороны, Совкомфлот испытывает трудности с поставкой комплектующих, которые заменяют на отечественные или китайские аналоги. В общем за Совкомфлотом стоит последить. Пока на фондовом рынке идет коррекция, инвесторы в короткие облигации и фонды ликвидности получают доход на уровне 15-18% годовых. При этом индекс государственных облигаций RGBI продолжает свое пике. Сильное снижение идет в «длинных» бумагах. Так, ОФЗ с дюрацией 5-10 лет дают доходность уже ~15,5%. На котировки давит ожидание роста ключа до 17-18%. Но держим в голове, что как только ЦБ перейдет к циклу снижения, рынок облигаций может быстро развернуться и дать хорошую точку входа.  ❗️Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе. Не забывайте про это! #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

Ozon - минус один инфраструктурный риск    Одним из главных рисков для отечественных инвесторов является инфраструктура торгов. Ранее Ozon уже заявлял о планах переезда в российскую юрисдикцию, а сегодня стало известно и о смене депозитария.     Компания начала процедуру замены The Bank of New York Mellon в качестве депозитария своей программы ADS. Новым  партнером станет RCS Trust and Corporate Services Ltd., в управление которому свои депозитарные программы отдали многие квази-российские компании: VK, Циан, Х5, Новатэк.  В последнее время многие ушли от BONY (в большинстве случаев потому, что компания разорвала отношения с эмитентами из России). Видимо, Ozon дожидаться такого исхода не стал и решил самостоятельно сменить депозитария на дружественного. Кстати говоря, все вышеупомянутые компании передали свои программы в управление RCS, которая с россиянами работать не боиться. Самое важное, что на инвесторах это изменение никак не скажется. Никакого влияния на торги не будет, никаких действий предпринимать не нужно. Изменение сугубо техническое и юридическое.     Что ж, с депозитарной программой все в порядке. Осталось дождаться переезда и полного нивелирования инфраструктурных рисков. Ну а перспективы компании мы уже с вами разбирали в других статьях. Воспринимаю эту новость позитивно.    ❤️ Понравилась статья, ставь лайк! Поддержи автора и не забудь подписаться на мой блог. Найдешь уйму полезной информации #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

​​Т-Банк (Тинькофф) - сомнительно, но окей Сегодня мы с вами разбираем, пожалуй, один из последних отчетов Тинькофф Банка, а точнее Т-Банка. В мае акционеры Группы поддержали интеграцию Росбанка в состав ТКС Холдинг. Вскоре мы увидим консолидированные отчеты, поэтому сегодня сосредоточимся исключительно на бизнесе Тинькофф $TCSG Итак, чистые процентные доходы компании за первый квартал 2024 года увеличились на 56% до 73,2 млрд рублей. Динамика выглядит лучше прочих представителей сектора. Доходы банка хорошо подросли несмотря на общий негатив в секторе из-за удержания ЦБ высокой ключевой ставки. Однако если сравнить с 4 кварталом 2023 года, то динамика уже составляет всего 7%. В случае повышения ставки во втором полугодии 2024 года, рост процентных расходов будет давить на чистую маржу. Тинькофф может конечно поиграть резервами (в 1 квартале они выросли до 21,3 млрд) и сохранить эффективность, но делать это все трудней. Благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов, чистые комиссионные доходы банка выросли на 12% до 18,3 млрд рублей. К уровню же 4 квартала падение составило 13%. Ранее я не замечал такой сезонности, поэтому причина снижения может лежать в плоскости органического замедления темпов роста. Расходы банка на привлечение клиентов выросли за первый квартал на 6 млрд рублей, операционные расходы на 8 млрд. Тем не менее чистая прибыль все равно неплохо выросла на 37% до 22,3 млрд рублей. Т-Банк сохранил и высокую рентабельность капитала на уровне 31,7% (+1,2 п.п.) Как я уже говорил, акционеры Группы ТКС одобрили сделку по интеграции Росбанка за 0,9-1,1 капитала. В рамках сделки планируется допэмиссия в 130 млн акций по цене 3423,62 рублей. Синергетический эффект окажет поддержку объединенному банку, но не будем забегать вперед. Если откровенно, мне, как клиенту, эта сделка не нравится. Нет, в вакууме если рассматривать объединенный банк, то мы получаем одного из крупнейших игроков на рынке. Но размер - «не равно» эффективность. Тинькофф теряет тот вайб клиентоориентированного онлайн-банка, который и без офисов привлекал своими сервисами. Будет ли теперь банк заботиться об эффективности и своих клиентах, большой вопрос. Что до отчета Т-Банка, то он вышел лучше моих ожиданий и подтвердил звание быстрорастущего банка. Также он заявил о планах вернуться к выплате дивидендов, что привлечет новых инвесторов. Смотрю за дальнейшими результатами и не убираю Тинькофф со своих радаров. ❗️Друзья, напомню, что мы работаем с вами по бартеру. Я публикую для вас полезные аналитические статьи, вы ставите им лайк. Курс у нас не как в ЦБ, а один к одному. Спасибо #псвп #хочу_в_дайджест #пульс_оцени

​​OZON - компания, которая не останавливается на достигнутом Друзья, в северной столице завершилась очередная конференция Смартлаба, на которой выступили более 20 эмитентов. Мероприятие получилось весьма продуктивным, и уже сегодня решил с вами поделиться некоторыми тезисами, начав с Ozon. В 2023 году компания достигла значительного роста, увеличив свой оборот на 111% до 1,7 трлн рублей. Расти с такой высокой базы всегда сложно, однако планы менеджмента предусматривают увеличение оборота в 2024 году еще на 70%. Справится ли OZON $OZON с таким серьезным вызовом? Что касается самого рынка электронной коммерции в России, то в этом году он может вырасти на 35-40%, а через три года он удвоится от текущего объема. Это связано с тем, что за последние годы пользователи оценили преимущества онлайн-покупок. В результате маркетплейсы стали неотъемлемой частью нашей жизни. Компания делает ставку на развитие бизнеса в регионах, где уровень проникновения онлайн-торговли пока уступает крупным городам. Цель OZON - обеспечить доступность своих услуг для всех жителей России. Это касается как покупателей, так и предпринимателей. Жители малых городов и сел часто страдают от недостатка выбора товаров и отсутствия конкуренции в ценах, так как рядом обычно располагаются всего 1-2 магазина, предлагающие преимущественно продукты питания. Модель пунктов выдачи заказов позволяет эффективно работать в любой локации на 5 тыс. жителей. Компания планирует наращивать свою рыночную долю за счет инвестиций в расширение товарного ассортимента, развитие логистической инфраструктуры и привлечение новых продавцов. О высокой лояльности клиентской базы свидетельствует показатель частотности покупок на активного пользователя, который вырос до 22 в год. Несмотря на гигантские инвестиции в развитие бизнеса показатель EBITDA в 1 кв. 2024 года достиг рекордного уровня 9,2 млрд рублей, где весомый вклад внес финтех. В долгосрочной перспективе OZON Банк планирует увеличить свой кредитный портфель до 10% от GMV всей группы при ROE не менее 30%. ❗️Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе. Спасибо

Традиционное фото с моими друзьями и коллегами с 34-й конференции Смартлаба, которая проходит в Санкт-Петербурге. Рядом со мной Георгий Аведиков @Investokrat и Юрий Козлов @Invest_or_lost Друзья, попытаюсь собрать с конференции как можно больше полезной информации и буду делиться с вами в статьях. Думаю, что уже завтра начнем, а пока пошел пропитываться инвестиционным вайбом. P.S. Настроения на конференции позитивные. Никаких панических настроений нет, несмотря на события последних недель.

​​Просадка дает много пищи для размышлений и торговых идей Наблюдая за динамикой котировок последнюю неделю, мне вспомнился отрывок из легендарной книги «Разумный инвестор»: «Фондовый рынок ведет себя как маятник: он постоянно раскачивается из стороны в сторону — от необоснованного оптимизма до неоправданного пессимизма. Разумный инвестор — это реалист, который продает акции оптимистам и покупает у пессимистов». Наглядный пример – Самолет. Вчера акции девелопера ненадолго ходили ниже психологически важной отметки 3 000 рублей и практически моментально были откуплены. Как видим, инвесторы пользуются шансом купить качественное дешево. Попробую объяснить почему: 1. Девелопер показал сильные операционные результаты за 5 месяцев 2024 года, сообщив о росте продаж недвижимости на 66% до 132,5 млрд рублей. Бизнес Самолета растет на уровне IT-компаний, которым повезло с уходом иностранных конкурентов, однако девелоперы не участвуют в импортозамещении и столь внушительный рост продаж является следствием эффективной бизнес-модели компании. 2. У Самолета амбициозные планы – увеличение продаж жилья более чем в 4 раза в течение пяти лет. Фокус компании на массовом комфортном жилье, которое идеально вписывается в льготную семейную ипотеку, которую власти решили продлить до 2030 года. 3. Крупнейший земельный банк, размер которого значительно больше, чем у конкурентов, а значит у Самолета больше возможностей для реализации перспективных проектов не только в Москве и МО, но и регионах: к уже существующим 8 добавились Томская и Калининградская области. Раз мы заговорили о конкурентах, то нельзя не отметить тот факт, что размер бизнеса Самолета $SMLT практически сопоставим с Группой ПИК $PIKK, однако капитализация последней более чем в три раза выше. При том, что Самолет обогнал всех своих «коллег» конкурентов по объему строящегося жилья. Самолет на протяжении 4 лет показывает стабильно высокие темпы роста, а на российском фондовом рынке подобные эмитенты в жутком дефиците. Думаю, время расставит все на свои места, что делает его интересным объектом для инвестиций, особенно с учетом рыночной коррекции последних недель. ❗️Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе. Спасибо

​​Henderson - расставляем акценты Пока рынок штормит, продолжаем изучать отдельные истории. Один из крупнейших федеральных ритейлеров мужской одежды Henderson $HNFG недавно начал торговаться на Мосбирже. Мы с вами хорошенько прожаривали компанию, однако это было еще до IPO. Сегодня разберем свежие отчеты Henderson за 2023 год и операционный за январь-апрель 2024 года. Итак, выручка компании увеличилась за 2023 год на 35% до 16,7 млрд рублей. Ритейлер добился сильных результатов как в сопоставимых продажах, так и в онлайне. Выручка на квадратный метр торговой площади в отчетном периоде увеличилась на 20%. Издержки растут чуть медленнее доходной части, что позволило компании увеличить показатель EBITDA на 36% до 6,6 млрд рублей. Henderson переформатирует свои магазины, увеличивая торговую площадь, что позволяет не только расширить ассортимент мужской одежды, но и снизить затраты на персонал. Чистая прибыль увеличилась на 28%, до 2,4 млрд рублей. Более низкий темп роста вызван отрицательными курсовыми разницами. Совет директоров рекомендовал дивиденды за 1 кв. 2024 года в размере 30 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 3,8%. Фактически это выплаты за 2023 год, однако, согласно учетной политике компании, они классифицируются как выплаты за 1 кв. 2024 года. На этой неделе компания отчиталась о своих операционных результатах за первые четыре месяца 2024 года. Так, выручка увеличилась на 32% до 5,9 млрд руб. Перед IPO мажоритарий компании Рубен Арутюнян заявлял о намерении обеспечить среднегодовой темп роста выручки не менее 30%. Судя по последним данным, компания придерживается своей стратегии. Руководство Henderson считает, что акции компании недооценены, поскольку fashion-ритейл на зарубежных биржах торгуется с высокими мультипликаторами. Однако следует отметить, что сравнивать российские компании с зарубежными некорректно из-за наличия значительных страновых рисков и специфики ритейла. При этом стоит отметить, что fashion-ритейл на Западе имеет мультипликаторы P/E в 2 раза выше, чем у food-ритейла. Если проводить подобные параллели на Мосбирже, то акции Henderson действительно кажутся недооцененными, однако нужно понимать, что должно пройти время, чтобы отечественные инвесторы созрели для подобной премии. ❗️Ставьте лайк, поддержите автора и получите плюс к карме. А ещё хотел напомнить, что завтра состоится конференция Смартлаба в Санкт-Петербурге. Если будете на мероприятии, буду рад пообщаться.

​​Текущая ситуация на бирже Индекс Мосбиржи на этой неделе находится под давлением как на фоне укрепления рубля, так и риска повышения ключевой ставки на июльском заседании Центробанка. После того, как Соединенные Штаты ввели санкции на НКЦ 12 июня, рубль укрепился к доллару и юаню более чем на 7%, а поскольку на экспортеров исторически приходится весомая часть в индексе Мосбиржи, то неудивительно, что акции накрыла волна распродаж. В целом тренд на укрепление рубля был сформирован еще в середине весны, когда начались проблемы с импортом, что сократило спрос на валюту, а американские санкции лишь ускорили эту тенденцию. Что касается ключевой ставки, то в банковских кругах все больше разговоров о том, что регулятор на ближайшем заседании 26 июля повысит ставку сразу на 200 б.п. до 18%. Накануне Центробанк сообщил о том, что текущее инфляционное давление остается высоким и не демонстрирует устойчивого снижения. При этом тот же Центробанк в своем последнем обзоре по банковскому сектору повысил прогноз по чистой прибыли банков до уровня 3,1-3,6 трлн рублей, что значительно отличается от первоначальной оценки в 2,3-2,8 трлн рублей. Сейчас активно развивается импортозамещение, формируются новые логистические цепочки, предприятия адаптируют свои бизнес-планы под современные реалии, что приводит к увеличению спроса на кредиты. 21 мая зампред Центробанка Алексей Заботкин сообщил о намерении регулятора тщательно проанализировать возможность повышения ключевой ставки. С тех пор приток капитала в фонды денежного рынка составил 19 млрд рублей. Однако, фонды акций и облигаций за это время столкнулись с оттоком средств в размере 14 и 12 млрд рублей соответственно. Ликвидность уходит в фонды денежного рынка. Завтра пройдет ГОСА Сбербанка, на котором будет обсуждаться вопрос о выплате дивидендов в размере 33,3 рубля на акцию. Вероятность повторения ситуации, которая произошла два года назад с Газпромом, крайне мала. Тогда власти осознали, какой ущерб был нанесен как самой компании, так и всему рынку акций. В настоящее время власти стремятся увеличить капитализацию фондового рынка до 66% ВВП в долгосрочной перспективе, поэтому маловероятно, что они вновь пойдут на подобные трюки. ❗️Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе. Не забывайте про это! #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

​​Ситуация на рынке и немного теханализа Негативные настроения на этой неделе продолжились на рынке, повторно уведя Индекс Мосбиржи к нашей зоне поддержки на 3000-3050 пп. По RSI рынок также зашел в зону перепроданности. Еще одной метрикой медвежьих настроений является значительное удаление от 65-ти дневной скользящей средней EMA-65. 💵Этому способствует распродажа на валютном рынке. Юань $CNYRUB теряет сегодня больше 2%, а если учитывать кросс-курс, по которому рассчитывается доллар, то и ему тоже досталось. ЦБ пока держит курс доллара $USDRUB на уровне 87 рублей, однако на завтра может установить планку еще ниже. Мой вотчист на ближайшие дни состоит всего из одного инструмента, и это валюта. Вопрос в том, где ее подбирать. Тут на помощь придет старая добрая наличность. Ну а что до рынка, то коррекция вполне обоснована, ведь в моменте доходы экспортеров оказались под давлением, смещая фокус моего внимания к потребительскому сектору. ❗️Ставьте лайк, если такие короткие разборы полезны, постараюсь и дальше держать вас в курсе событий.

​​Ozon - оценка и перспективы  Онлайн-ритейл постепенно входит в жизнь каждого россиянина. Если еще 10 лет назад за любой бытовой покупкой нужно было выходить физически в магазин. Теперь же все больше покупок совершается онлайн. В связи с этим постоянно держу руку на пульсе по Ozon и сегодня хочу поделиться мыслями по поводу отчетности и перспектив.  За первый квартал GMV маркетплейса выросло на 102% до 570 млрд. Количество активных покупателей достигло 49 млн человек (+32% г/г). Это примерно половина от трудоспособного населения России. Выручка компании оставила 123 млрд (+32% г/г).  Несмотря на замедление темпов роста, скорость развития остается высокой. По итогам года скорее всего увидим GMV более 2 трлн руб., а выручку на уровне 600 млрд. При этом видим еще потенциал, как к расширению клиентской базы, так и росту среднего чека за год на одного покупателя.  Так, Ozon уже опережает WB по продаже в категориях бытовой техники, однако в одежде, обуви и схожих товарах, доминирующим игроком остается ягодный маркетплейс. Поэтому Озону приходится демпинговать отсутствием комиссий, бесплатным хранением и дешевой доставкой, чтобы привлечь как покупателей, так и продавцов по определённым категориям. Отчасти это одна из причин, почему инвесторы все еще не увидели чистой прибыли.  Если маркетплейс сохранит текущую тенденцию по росту в следующие 3 года, то годовой GMV достигнет отметки в ~12 трлн, а выручка отметки 1,5 трлн руб. Прибыли пока нет, но если отталкиваться от маржинальности других представителей ритейла, то консервативно можно взять значение 3,5%. Следовательно, в случае выхода в прибыль через 3 года ее уровень можно оценить в ~60 млрд руб.  Сейчас капитализация Ozon $OZON составляет уже 900 млрд. Относительно этой цифры Forward P/E через 3 года = 15. Если оценивать позитивно, то это оценка в 1% от GMV, что увеличивает расчетную прибыль в 2 раза, FWD P/E снижает до 7,5. Оценка не самая точная, но дает определенное понимание. Даже с учетом высоких темпов роста и нашими позитивными допущениями (например, выход в прибыль), Ozon оценен не дешево. С другой стороны, рынок любит растущие копании и зачастую переоценивает их. Понаблюдаем за этим кейсом.   ❗️Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе. Не забывайте про это! #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

​​УК Опен Ойл Маркет - высокотехнологичное pre-IPO Первый маркетплейс нефтепродуктов предложил инвесторам поучаствовать в раунде pre-IPO по закрытой подписке в размере 1 млрд рублей. Сегодня решил разобрать компанию, ее бизнес и перспективы. Рынок pre-IPO в России развивается, поэтому обходить стороной такие идеи я не хочу. Итак, Open Oil Market - это маркетплейс, который специализируется на продаже нефтепродуктов, песков и глины мелким оптовикам. Это IT-компания, создавшая удобную цифровую платформу для торговли вышеуказанными товарами. Являющийся резидентом Сколково стартап работает с 2020 года и уже насчитывает более 30 сотрудников. Тут стоит отметить, что рынок e-commerce активно развивается в России, и он не ограничивается одними лишь товарами повседневного спроса. Open Oil Market связывает поставщиков, покупателей, перевозчиков и финансовых партнеров в сегменте нефтепродуктов. Основным покупателем при этом выступает малый и средний бизнес.  Торговый оборот компании GMV за 2023 год достиг 5,9 млрд рублей с учетом положительной EBITDA за последние 3 года. Привлеченные в ходе pre-IPO средства пойдут на масштабирование бизнеса, усиление продаж и маркетинг. К 2026 году Open Oil Market планирует занять 22% рынка мелкооптовой торговли нефтепродуктами (736 млрд рублей), а к 2033 году его доля может вырасти до 45%. 💬Из интересного отмечу, что инвесторы могут вернуть до 50% вложений по программе возмещения от Фонда Сколково, но не более НДФЛ, уплаченного за последние 3 года. Своего рода «налоговый вычет» может получиться.  Компания планирует привлечь 1 млрд рублей. Минимальный порог входа - 90 тыс. рублей, а само размещение проходит через инвестиционную платформу «ВТБ-Регистратор». Очень жду, что «Т-венчур» от Тинькофф и прочие брокеры подтянутся, предоставив возможность своим клиентам поучаствовать в pre-IPO интересной компании. ❤️ Понравилась статья, ставь лайк! Поддержи автора и не забудь подписаться на мой блог. Найдешь уйму полезной информации #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

​​НоваБев (Белуга) - тихая гавань для нашей рыбки В периоды повышенной рыночной волатильности инвесторы стараются сохранить свои сбережения в консервативных отраслях. Одной из таких «тихих гаваней» является потребительский сектор. Потоки бизнеса, работающего в данной сфере, исторически более стабильны и предсказуемы. Поэтому на разборе у меня сегодня компания НоваБев $BELU (Белуга).  У компании на текущий момент доступна финансовая отчетность по МСФО за 2023 год. Выручка продолжила свой стабильный рост и достигла отметки в 116 млрд (+20% г/г). Чистая прибыль осталась на уровне 8 млрд. По операционной отчетности за первый квартал 2024 года размер сети «ВинЛаб» достиг 1713 точек (+36% г/г). По отчетам можно сделать вывод, что НоваБев – хороший растущий бизнес. Тут стоит заметить, что за «качество» на рынке сейчас просят премию. При цене акции в 5580 рублей, капитализация находится в районе 88 млрд руб. При текущей прибыли, получаем высокий мультипликатор P/E = 11.  Компания выплачивает дивиденды. Выплаты стараются делать 3 раза в год и направлять на них не менее 50% чистой прибыли. В этом году инвесторы уже получили 225 рублей на акцию. По прогнозам аналитических агентств, в 2024 году инвесторы могут рассчитывать еще на 411 и 162 руб соответственно. Суммарная див. доходность потенциально может достичь 14%.  В конце мая вышла новость об увеличении уставного капитала за счет распределения добавочного капитала и нераспределенной прибыли. По итогу всех манипуляций инвестор получит семь новых акций, на каждую приобретённую. Нераспределенная прибыль и доб. капитал входят в общий капитал компании, поэтому перепись цифр в отчетности на общую сумму капитала, принадлежащего акционерам, никак не повлияет.  💬Соответственно, размытия акционерной стоимости не будет, но одна акция испытает на себе подобие сплита 1 к 7. Это сделает акции более доступными и увеличит их ликвидность в обращении, что является позитивом для бумаги.  По прогнозам ФБК, рынок алкогольной продукции останется стабильным. Более того, есть предпосылки к незначительному росту объемов продаж в перспективе до 2032 года. Поэтому бизнес Новабев выглядит достаточно интересно. Его можно рассматривать, как защитный. Единственным отрицательным моментом является завышенная текущая оценка. Поэтому дальнейшее снижение цены акций будет увеличивать привлекательность акций бывшей Белуги.  ❗️Ваш лайк - это лучшая мотивация для меня публиковать аналитические статьи с разбором компаний и их отчетов. Спасибо за поддержку! #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #псвп

​​Сегежа - текущая ситуация в компании На ПМЭФ-2024 было сделано много заявлений относительно будущего Сегежи. Решил сегодня разобрать высказывания топ-менеджмента, а также посмотреть на отчетность компании за первый квартал 2024 года. Итак, выручка Сегежи $SGZH за отчетный период выросла на 22% до 22,8 млрд рублей. Несмотря на отскок цен на пиломатериалы, бумагу и клеенную балку, держатся они ниже уровней января-марта 2023 года. Объемы продаж также незначительно снижались, исключение сегмент бумажных мешков, продажи которых выросли на 6%.  Причиной же роста общей выручки стал курс реализации. В первом квартале 2023 года средний курс доллара оставался на уровне 73 рубля. В аналогичном периоде этого года доллар удержался выше 90 рублей. Будучи экспортером, Сегежа пользуется бенефитами девальвации национальной валюты.  Себестоимость реализованной продукции и операционные расходы компании незначительно увеличились, что снова привело к операционному убытку в 0,8 млрд рублей. Последний правда снизился с 2,2 ярдов годом ранее. Камнем преткновения по-прежнему являются процентные расходы. За квартал они увеличились на 42%, утянув чистый убыток на отметку в 5,2 млрд рублей.  Еще один слабый отчет в копилку. У компании все те же проблемы: дорогая логистика, низкие средние цены реализации, сумасшедший долг и повышенные расходы на его покрытие. Чистый долг на 31 марта составлял 136,9 млрд руб. Это и является главной причиной стагнации акций «лесника».  Что по этому поводу думает Сегежа и ее материнская компания? АФК Система рассчитывает, что Сегежа самостоятельно решит проблему высокого долга, но при необходимости готова оказать поддержку. При этом компания не планирует проводить SPO, а параметров допэмиссии пока еще нет. Ключевое тут - «пока». Думается мне, что допка - единственный способ выбраться из долговой ямы.  Реструктуризация кредитов - это плацебо, которое на короткий срок снизит процентные расходы. При такой ключевой ставке ЦБ, развивать бизнес - невозможно. Такое заявление сделал Президент компании Михаил Шамолин, предположив, что «19% годовых обеспечит возврат разве что наркоторговля». Это цитата, если что 😉 Еще он сказал, что компания точно вернется к дивидендам при цене в 2500 юаней за куб пиломатериала в КНР. Сейчас цена едва превышает отметку в 1200 юаней. Да и о каких дивидендах речь при таком долге? Сегежа - сложный кейс и рискованный. Будьте аккуратны! ❗️Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе. Не забывайте про это! #пульс_оцени #псвп #хочу_в_дайджест

​​Санкции на Мосбиржу и НКЦ / Торги долларом и евро приостановлены / Был ли готов ЦБ? 12 июня США ввели санкции в отношении Мосбиржи, его дочернего НКЦ и других компаний. При этом торги валютой $USDRUB были приостановлены, за исключением юаня, а в банкоматах и обменниках доллар можно было купить без особых проблем. В этом видео представляю фрагмент моего вебинара, на котором разобрались в деталях и поговорили о том, был ли готов ЦБ к таким событиям. Ссылка уже готова 👉🏻 https://www.youtube.com/watch?v=S32_afshF5s Тайминги: 00:46 Всё о новых санкциях (почти) 06:29 Будь готов вместе с @Vladimir_Litvinov_Plus 08:00 Альтернатива доллару $CNYRUB 09:33 Последствия санкций ☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉 Хотите быть на шаг впереди рынка? Тогда вам в мой закрытый канал в Пульсе @Vladimir_Litvinov_Plus Подписывайтесь и оцените все преимущества работы в команде профессионалов!