​​​​Рентал ПРО - как элемент консервативной стратегии Одним из ключевых изменений моей стратегии инвестирования в последнее время становится переход к более стабильному и надежному денежному потоку. Дивиденды, купоны и рентные доходы занимают меня всего больше. 7 ноября мне на счет прилетела выплата по фонду Рентал ПРО, а уже в начале декабря поступит еще одна. В связи с этим сегодня решил разобрать фонд и поговорить о стратегиях. Итак, сложные времена требуют от инвесторов не только пристальнее следить за активами, но и менять свои стратегии. Одной из таких тем озадачился мой друг и коллега Александр Абрамян @Alex_Abramyan, запустив опрос о том, какой стратегии придерживаются инвесторы. Ожидаемо превалировали голоса за «активно-рискованную» и «умеренную» стратегии. Но интересно, что и «консервативным» стратегиям следует почти треть всех респондентов. Для «консервативной» стратегии характерно желание инвесторов уйти от риска. Не всегда это удается на нашем рынке, но стремление похвальное. Важным элементом такой стратегии является регулярный денежный поток портфеля, который создают активы. Из рыночных инструментов к ним можно отнести разве что облигации и ЗПИФы на недвижимость. Акции улетают в более агрессивные стратегии. Что касается ЗПИФов, то мой выбор традиционно падает на Рентал ПРО. Несмотря на общий негатив на рынке, паи фонда держатся недалеко от цены IPO, и при этом выплачивают дивиденды каждый месяц. Тот самый денежный поток, который необходим  консервативным стратегиям. Кстати, доходность фонда – это не только ежемесячные выплаты, но и доход от перепродажи объектов из фонда, так называемой ротации. Первая такая сделка прошла в августе, обеспечив за 2,5 месяца инвесторам дополнительные 16 рублей на пай. Рентал ПРО $Rental - это единственный фонд индустриальной недвижимости в России, созданный крупнейшим девелопером сектора, у которого еще и полностью отсутствует кредитная нагрузка, что позволяет осуществлять ротацию объектов, а это дополнительная доходность. Управляющая компания рассчитывает среднегодовую доходность в десятилетнем горизонте на уровне 22%. Если инвестиционный профиль долгосрочный, зайти на 3-5 лет под такую доходность, кажется неплохим решением. Но сегодня я хотел затронуть скорее не доходности, а тему стратегий. Конечно, при консервативном подходе еще стоит обратить внимание на депозиты в банках и недвижимость. Однако в рамках этой статьи мы разбираем именно рыночные инструменты. К слову, Рентал ПРО - это еще и возможность заочно инвестировать в индустриальную недвижимость. Стоит ли раздавать бирки с названием стратегии каждому активу? Думается мне, что это не выход. Тот же Рентал ПРО вполне можно использовать и в стратегиях с умеренным риском, а флоатеры далеко не все подходят консерваторам. Главное, Друзья, чтобы эти самые стратегии у вас были, а с остальным разберемся. ❗️Ставь лайк и подписывайся на мой блог

Допка Сегежи, золото снова дорожает и немного про нефтяников Трампоралли на российском фондовом рынке оказалось недолгим, и индекс Мосбиржи уже растерял весь свой рост после американских выборов. Накануне индекс закрепился ниже отметки 2600 пунктов, и спекулянты, ориентирующиеся на теханализ, делают ставку на то, что обновление годового минимума не за горами. Росстат опубликовал очередные еженедельные данные по инфляции, вызвав разочарование среди инвесторов. Годовой показатель демонстрировал плавное снижение начиная с сентября, но за последнюю неделю он неожиданно увеличился с 8,43% до 8,59%. Основным фактором роста инфляции стало подорожание плодоовощной продукции, вызванное низкими урожаями вследствие майских заморозков. Через месяц ЦБ огласит свой вердикт по ключевой ставке, и шансы на ее повышение до 23% растут как на дрожжах. Этот фактор вкупе с ростом геополитической напряженности будет оказывать сильное давление на индекс Мосбиржи в краткосрочной перспективе. Segezha Group $SGZH анонсировала планы по допэмиссии акций. SPO пройдет по цене 1,8 рубля за акцию, и эмитент планирует привлечь 101 млрд рублей в пользу АФК Системы и ряда внешних инвесторов. Финансовый директор Системы Дмитрий Коровкин недавно заявлял о том, что холдинг планирует сохранить контроль над лесопромышленной «дочкой». Для реализации этого сценария АФК $AFKS придется раскошелиться на 45 млрд рублей, хотя сам эмитент в долгах как в шелках. После двухнедельной коррекции золото вновь дорожает на мировых товарных биржах, однако российские золотодобытчики игнорируют позитивный фон, а Селигдар $SELG и вовсе скатился до двухлетнего минимума. Компания в последнее время доказывает инвестсообществу, что долг, номинированный в золоте, выгоден для производителей драгоценного металла, однако инвесторы голосуют рублём и считают, что эмитент проигрывает конкурентам, которые наращивают рентабельность бизнеса, пользуясь благоприятной ценовой конъюнктурой. В октябре Китай увеличил импорт российской нефти до полугодового максимума. Поднебесная в среднем закупала 2,3 млн баррелей в сутки, что эквивалентно $ 5,2 млрд. Пекин продолжает плавно наращивать закупки российской нефти с минимальным дисконтом к Brent ($ 2 за баррель), и бенефициарами этого процесса являются Роснефть $ROSN и Газпром нефть $SIBN ❗️Ваш лайк, Друзья, лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе, а вам плюс к карме #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​«Группа Астра» - эффективная экспансия В конце октября власти Татарстана завершили перевод рабочих мест в органах власти и в бюджетных учреждениях на операционную систему Astra Linux. Эта новость всего лишь кусочек пазла, который демонстрирует поступательную экспансию Группы. Сегодня на примере отчета за 9 месяцев 2024 года убедимся в этом. Итак, отгрузки группы за отчетный период выросли на 98% до 10,1 млрд рублей. Это, пожалуй, один из лучших темпов роста не только в секторе, но и среди публичных компаний. Продуктово-сервисная экосистема Группы Астра быстро масштабируется, отражая тренд на импортозамещение. При этом растут отгрузки не только флагманского продукта, но и всей линейки. Многие компании еще не успели перейти на отечественные решения, поэтому существенный задел для роста сохраняется. Напомню, что бизнес Группы Астра отличается высокой сезонностью, так что 4 квартал может дать еще больший импульс отгрузкам. Компании удалось нарастить выручку в отчетном периоде и при этом удержать высокие уровни рентабельности. Так, скорректированная EBITDA увеличилась на 97% год к году, а скорр. чистая прибыль на 68% год к году до 2,4 млрд рублей. Уверенный рост подтверждает реалистичность задачи, которая стоит перед менеджментом «Группы Астра», - утроить чистую прибыль к концу 2025 года по отношению к 2023 году. Еще одной точкой роста акционерной стоимости компании может служить низкий уровень долговой нагрузки. В эпоху высоких ставок не все компании справляются с костами на обслуживание долга, но это не про Группу Астра. Показатель чистый долг / LTM cкорр. EBITDA составляет всего 0,34х. Это дает возможность для дальнейшей экспансии и инвестированию в R&D.  Отмечу, что в III квартале было заключено более десяти стратегических соглашений о сотрудничестве с различного рода компаниями. Группа Астра продолжила внедрять собственные IT-решения в таких компаниях, как АЛРОСА, ВТБ, Европлан и даже Сбербанк. Группа Астра $ASTR развивается семимильными шагами, наращивает операционные показатели, удерживая при этом рентабельность на отличном уровне. Мы с вами изучили лишь 9 месяцев 2024 года. Впереди нас ждет высокий сезон и отчет за 4 квартал, который я встречу, будучи акционером компании. ❗️Друзья, напоминаю, что мы с вами работаем по бартеру. Я публикую статьи с анализом рынка, а вы прожимаете им лайк. Курс обмена 1 к 1. Спасибо! #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Геополитика, санкции и дефицит бюджета давят на рынок Российский фондовый рынок начинает неделю с небольшой коррекции, балансируя на уровне 2700 п. по Индексу Мосбиржи. После кратковременного оптимизма, связанного с определенными внешнеполитическими событиями, на первый план вновь выходят геополитические риски и внутренние экономические проблемы. 🧨Сегодня планируется обсуждение очередного пакета санкций ЕС. Рассматривается возможность включения в 15-й пакет против России объектов энергетики, нефтегазовой инфраструктуры, предприятий атомной промышленности, а также спортсменов, церковных деятелей и сотрудников ООН. Внутри страны ключевым событием станет выступление председателя ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной в Госдуме. Набиуллина представит основные направления ДКП на 2025 год. Особое внимание будет уделено прогнозам по инфляции и потенциальным изменениям ключевой ставки. 🏦Завершит неделю 20 ноября публикация данных о недельной инфляции. К ней должно быть пристальное внимание. Если в ближайшие недели мы будем удерживать темпы роста выше 0,2%, то высока вероятность агрессивного повышения ключа в декабре до 23%. Корпоративные новости добавляют неопределенности. Предложение Минфина повысить налог на прибыль для Транснефти до 40% может негативно сказаться на финансовых показателях компании и ее котировках. Цена привилегированных акций Транснефти в понедельник снижалась на 9%. Налоговой нагрузке все больше уделяется внимания со стороны государства. Дефицит бюджета приводит к востребованности «изъятия» денежных средств. Так, для Яндекса $YDEX и VK $VKCO вводят сбор с доходов от интернет-рекламы. Это незначительно скажется на финансовых показателях, но негативно с точки зрения восприятия. Главный вопрос - кто следующий❓ Ну и в завершение пара слов о наших экспортерах газа. С марта 2024 года цены на природный газ на TTF хабах в Нидерландах подросли с $ 280 до $ 514 за тыс. куб. На фоне роста китайского импорта СПГ в сентябре на 27% цены на него тоже приободрились. Все это может позитивно повлиять на Газпром $GAZP и Новатэк $NVTK Осталось только дождаться подробностей нового санкционного списка.    ❗️Ваш лайк, Друзья, лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе, а вам плюс к карме #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Ситуация на бирже и немного теханализа На выходных к нам снова подъехали негативные новости. Касались они геополитики и разрешения администрации Байдена наносить удары по РФ дальнобойным оружием. Рынок ожидаемо отреагировал падением по большинству активов. Разворот откладывается, заставляя меня обновить наши отрисовки на графике Индекса Мосбиржи. 📉Итак, предполагаемый нами разворотный паттерн «двойное дно» так и не сформировался, в отличие от «медвежьего вымпела». Такой формации присуще проторговка в сходящемся треугольнике. Пробитие границ треугольника ознаменует импульс в сторону пробоя. Ну а раз мы находимся в нисходящем тренде, то вероятность пробоя вниз повышается.  Внимательно смотрю за уровнями 2805 п. вверху и 2600 п. внизу формации. Однако вы меня знаете, следить - не значит отторговывать. Все же я больше склонен доверять фундаментальным метрикам. Которые, кстати, тоже не говорят о скором развороте. 🏦Недельки по инфляции вновь сигнализируют об усилении проинфляционных настроений. С 6 по 11 ноября инфляция в РФ ускорилась до 0,3% с 0,19% неделей ранее. На этой неделе динамика может продолжиться, что заставит ЦБ повысить ставку до 22-23% уже в декабре.  На самом деле ставка для многих компаний может стать разрушительной. Еще раз акцентирую ваше внимание на акциях и облигациях компаний с высокой долговой нагрузкой. Первыми приходят на ум Сегежа $SGZH, М.Видео $MVID, Самолет $SMLT, и это лишь несколько примеров. От высокой ставки страдают все компании, но для некоторых 2025 год станет настоящим испытанием.  Соблюдайте осторожность, не допускайте перекоса в сторону одной-двух компаний, но и от инвестирования в одну лишь «сберкассу» я бы тоже отказался. Рынок сейчас предоставляет уникальный шанс создать портфель из пула перспективных бумаг. К слову, начал работу над большим видео на тему «Чего стоит опасаться инвесторам в 2025 году?», будет очень полезно. ❗️Если нравится рубрика с "техобзором" ставьте обязательно лайк. Спасибо!

Позитив - неоправданные ожидания Член комитета Госдумы по информационной политике, информационным технологиям и связи Антон Немкин сообщил, что рынок кибербезопасности к 2028 году вырастет почти в три раза с 252 до 715 млрд рублей. Насколько обоснован такой прогноз? Давайте разбираться, по пути затронув отчет за 9 месяцев 2024 года. Итак, объем отгрузок компании за отчетный период вырос всего на 2% до 9,1 млрд рублей. И тут важны не сухие цифры, а скорее ожидания менеджмента в отношении итоговых показателей за весь 2024 год. Руководство снизило свой прогноз с 40-50 млрд рублей до 30-36 ярдов. Это и стало ключевым триггером к снижению капитализации актива за последний месяц. Позитивное влияние на бизнес Positive Technologies, оказываемое укреплением лидерства и расширением клиентской базы в России, перекрывает отложенный спрос на решения PT NGFW (Next Generation Firewall). Часть отгрузок, заложенных в модель, переезжает на 2025 год. Надеюсь, что так и произойдет, а пока давайте пробежимся по другим метрикам. Себестоимость продаж за 9 месяцев выросла почти в 2 раза, вместе с прочими операционными расходами. Процентные расходы составили 0,5 млрд рублей, впитав в себя повышение краткосрочных обязательств в виде банковских кредитов на сумму 7,4 млрд. В итоге все это привело к убытку в размере 837 млн рублей. Вы знаете, что самый эффективный для компании считается 4-й квартал, на него в этом году придется более 70% отгрузок. Удастся ли Позитиву $POSI выправить показатели к концу года узнаем совсем скоро. Также при оценке компании стоит учитывать планируемую допэмиссию. Мосбиржа дала добро на ее проведение, а совет директоров уже принял положительное решение и определил цену допки в размере 2653 рубля за одну акцию. Мы этого события ожидали, но оно все равно оказывает негативное влияние на капитализацию. К слову, о ней.  На текущий момент акции Позитива оценены довольно дорого (P/E в 33 и P/S в 6) и закладывают значительный рост как объемов отгрузок, так и прибыли. Однако произойдет ли планируемый рост, мы можем только догадываться. Тем не менее Позитив все еще находится в моем портфеле, ведь его уникальный бизнес позволит долгосрочно впитать указанный в самом начале прогноз по росту рынка кибербезопасности в России. ❗️Ваш лайк, Друзья, лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе, а вам плюс к карме #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Positive Technologies - ожидания и реальность Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 14 ноября, который я проводил для подписчиков моего закрытого канала в Пульсе @Vladimir_Litvinov_Plus В нем я разобрал Positive Technologies. Компания представила слабый отчет за 9 месяцев 2024 года, снизила прогноз по отгрузкам и запустила допэмиссию. Все ли так плохо? Разбираемся в видео. Ссылка уже готова 👉🏻 https://youtu.be/JuaIJjUlKHU Тайминги: 0:32 Lender Invest 2:18 Positive Technologies $POSI 8:10 Обманутые ожидания 9:50 Допэмиссия - это всегда плохо Если проблемы с YouTube, вы можете посмотреть это видео на других платформах: 🎬 ВК Видео - https://vk.com/video-148221312_456239476 🎬 Rutube - https://rutube.ru/video/ecc6b5bf9417da28ea95972645f35935/ ☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉

​​«Цифровые привычки» на пороге большого успеха! IT-рынок в России продолжает развиваться. Особенно это касается разработчиков программных решений для финтех-компаний и банков, которые быстро адаптируются к потребностям рынка. В этой связи решил внимательнее рассмотреть новость о планируемом pre-IPO компании «Цифровые привычки». Итак, «Цифровые привычки» — это поставщик и разработчик ПО для финансовой индустрии. Компания имеет положительный бэкграунд и успешно завершила 213 проектов. Подкупает то, что среди клиентов такие ведущие игроки отрасли, как Сбербанк, ВТБ, Альфа-Банк, Вконтакте и другие.  Многие инвесторы задаются вопросом: зачем крупным банкам обращаться за помощью извне, когда у них уже есть собственные мощные IT-отделы? Однако необходимо учитывать, что даже самые крупные организации могут испытывать недостаток экспертизы в определённых областях, поэтому привлечение внешних IT-решений становится стратегически важным шагом для достижения высоких результатов. Компания «Цифровые привычки» разработала эффективные подходы к импортозамещению зарубежного программного обеспечения, что наглядно подтверждается ростом её финансовых показателей. Так, выручка по итогам 9 месяцев 2024 года увеличилась на 68%, достигнув 710 млн рублей. Основной объем продаж IT-компании традиционно приходится на последние месяцы года, что позволяет делать предварительные прогнозы относительно финансовых результатов. Ожидается, что к концу текущего года выручка вырастет на 87,5% и составит около 1,37 млрд рублей. При этом прогнозируется увеличение чистой прибыли в 3,2 раза – до отметки в 439 млн рублей. Мой опыт показывает, что фондовый рынок склонен награждать компании ростом их акций лишь при условии устойчивого и уверенного развития бизнеса на протяжении длительного времени. В портфеле «Цифровые привычки» контракты заключены на ближайшие три года, а источники Коммерсант прогнозируют трехкратный рост прибыли к 2027 году. Такие внушительные темпы роста непременно отразятся на повышении капитализации компании. «Цифровые привычки» намерены привлечь 0,7-1 млрд рублей, а справедливой оценкой аналитики называют диапазон 5–7 млрд руб. В условиях высокой востребованности в ПО для банков, страховых компаний, edtech, ритейла и e-commerce, «Цифровые привычки» могут стать неплохим инструментом для инвестиций. Буду следить за новостями, оперативно разбирать параметры pre-IPO и держать вас в курсе событий. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

ВТБ - так чья это будет прибыль?     На фоне бодро растущих показателей Сбера $SBER который сопротивляется встречным ветрам, приходится изредка заглядывать и в отчетность «многолетнего невезунчика» ВТБ. Сегодня как раз такой случай.    Итак, чистые процентные доходы банка сократились за 9 месяцев 2024 года на 26% до 570,8 млрд рублей, а в 3-м квартале спад ускорился до 32,4% г/г. В итоге получилось собрать лишь 198,0 млрд рублей. Процентная маржа снизилась с 3,2% до 2,0%, а третий квартал вышел вообще с маржой 1,8%, и давление на маржу может продолжать нарастать.  Высокая ставка и требования ЦБ РФ по ликвидности вынуждают биться за привлечение депозитов и раздувают расходную часть. Процентные расходы увеличились за период в 2,3 раза до 2,4 трлн рублей за 9 месяцев 2024. Четвертый квартал точно будет не лучше!    Чистые комиссионные доходы выросли на 20% до 186,6 млрд рублей. Классическая попытка отыграть потери в процентной марже комиссиями. Кредитный портфель банка до вычета резервов растет с начала года на 13%. При этом просрочка по кредитам не растет.    За три квартала 2024 года ВТБ $VTBR сократил резервы под кредитные убытки на 28,4% до 93,1 млрд рублей при одновременном снижении стоимости риска CoR с 1% до 0,6% - цифру удерживают все 9 месяцев 2024 года. Это гораздо более агрессивное снижение, чем у Сбера. Чистая прибыль за 3 квартала всего лишь 375,0 млрд рублей, это на 0.3% ниже прошлого года. Общий норматив достаточности капитала Н20.0 продолжил снижение и составил 9,1%, хотя год начали с 10,6%. ROE 21,3% упал на 5,6% к прошлому году. ВТБ уже тонко намекал на то, что у него не все так и радужно, так что выплат по итогам 2024 году я как не ждал, так и не жду.      В целом отчет банка неплохой. С учетом очень высокой ставки, ВТБ справляется с нагрузкой и держит показатели на приемлемом уровне. Но вот только в этом отчете еще нет эффекта от ключевой ставки в 19%, а тем более, в 21%. В ближайший год драйверов роста нет. Снова повторю мой традиционный паттерн - «Зачем покупать ВТБ, когда на рынке есть более интересные имена, такие как Сбер и Тинькофф $TCSG ?».    ❗️Друзья, напоминаю, что мы с вами работаем по бартеру. Я публикую статьи с анализом рынка, а вы прожимаете им лайк. Курс обмена 1 к 1. Спасибо! #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Что делать облигационерам во времена неопределенности? Банк России заявляет, что в декабре оставит ключевую ставку неизменной лишь в случае существенного замедления устойчивой инфляции и появления факторов более быстрого возвращения темпов роста цен к целевым значениям. Пока предпосылок для этого мало. Действительно, замедление недельной инфляции не выглядит убедительным.     Чуть позже от регулятора поступает еще одно заявление: «Та информация, которую мы последние пару недель слышим от бизнеса, предприятий и от банков, указывает на то, что в ноябре-декабре мы вполне можем увидеть замедление кредитной активности. И если эти сигналы будут подтверждены фактическими данными, то, конечно, совет директоров будет принимать решение 20 декабря, исходя из этого изменения в динамике кредита».     Что делать инвестору в облигации во времена такой неопределенности? Вероятно, самое безопасное – пересидеть в фонде ликвидности до чуть большей ясности. Если же хочется чуть большего, то флоатеры остаются наиболее актуальной историей, но не все.    Не так давно на рынке резко переоценился кредитный риск. Бумаги эмитентов с высокой долговой нагрузкой или из секторов, считающихся высокорискованными (строительство, лизинг) падали гораздо активнее других. Но даже среди надежных выпусков ощущается давление со стороны новых размещений, предлагающих повышенную премию (например РусГидро с КС+2%). Вывод – выбираем короткие выпуски эмитентов с высоким рейтингом и низкой долговой нагрузкой.   Однако выбор среди таких бумаг оказывается весьма ограниченным. Самое короткое, отвечающее нашим критериям, и при этом ликвидное - АЛРОСА1Р2 $RU000A109SH2 с погашением в апреле 2026 года и ежемесячным купоном с премией в 1,14% к ставке. По текущим ценам и при текущей КС это около 24,5% эффективной доходности. Учитывая, что все же еще как минимум одно повышение ставки нас ждет, выпуск кажется весьма интересным.    Для разнообразия можно добавить близкие по критериям флоатеры РостелP12R $RU000A109X29 (ежемесячный купон КС+1,3% и погашение в апреле 2026, но долговая нагрузка побольше и рейтинг на ступень ниже) и ФосАгроП2 $RU000A109K40 (ежемесячный купон КС+1,1% с погашением уже в сентябре 2026 года). ❗️Ваш лайк, Друзья, лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе, а вам плюс к карме #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Сбербанк - третий квартал с разовым налогом    Сбер в своих отчетах продолжает показывать силу своей бизнес модели. Хочу заглянуть в отчет по МСФО за 3 квартал 2024 года. Заодно решим, насколько интересен данный кейс в текущей ситуации.       Чистые процентные доходы выросли на 19,0% до 2,2 трлн рублей за 3 квартала. Розничный и корпоративный кредитные портфели продолжили расти на 12,4% и 13,9% с начала года соответственно. Растут и средства клиентов на счетах: средства физических лиц выросли на 15,0%, переток на депозиты продолжается. А у юрлиц прирост и вовсе +19,9% с начала года.     При этом чистые комиссионные доходы выросли на 10,5% за 3 квартала вслед за ростом объемов эквайринга и доходов от расчетно-кассового обслуживания. Банк продолжает «сортировать» новых клиентов, стараясь не пускать некачественных заемщиков в портфель. Совокупная стоимость риска (CoR) с 0,93% припала к 0,90%.  Отчисления в резервы выросли на 18,2% за 3 квартала, а конкретно в 3-м квартале 2024 начислили в 2,6 раза больше, чем в 3-м квартале в 2023 году. В целом, меня тут радует, что банк заранее подстилает солому на случай проблем и аккуратно работает с начислениями.     В 3-м квартале пришлось доначислить отложенный налог на прибыль. Это связано с уже принятым повышением ставки налога на прибыль. По МСФО все обязаны пересчитать. Из-за этого прибыль в 3-м квартале 2024 осталась на уровне 2023 года - всего 411 млрд руб. (-0,1% г/г). За 3 квартала Сбер $SBER собрал чистую прибыль на уровне 1,2 триллиона рублей только за январь-август текущего года (+6,8% г/г).      Прогноз достаточности капитала по итогам 2024 года указан как 13,3%. Сейчас 12,9%, но и этого хватает на потенциальные выплаты дивиденда в середине 2025 года. Инвесторам можно рассчитывать на выплату 50% от чистой прибыли или 27,16 рубля накопленных дивидендов только за 9 месяцев 2024, а год ведет нас к 35-36 рублям по его итогам.    В сухом остатке получаем рентабельность капитала в 25,2%, оценку в 0,84 капитала, P/E в 3,4х и 15,0% потенциальной дивдоходности. Сбер $SBERP с понятной див политикой и потенциалом роста акций мне интересен. Но это тяжелая индексная бумага, так что в случае продолжения падения рынка, акции проследуют за ним, что не мешает мне докупать их на просадках.      ❗️Друзья, в последнее время ваша активность снизилась. А ну ка закидайте статью лайками, давайте посмотрим, сколько в живых в рынке оставила ставка ЦБ и депозиты Сбера ;) #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​IVA Technologies покоряет IT-рынок Российская IT-индустрия продолжает показывать стабильный рост по всем метрикам. Разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций IVA Technologies представила операционные результаты за 9 месяцев 2024 года и провела День инвестора, анализ которых позволит понять нам перспективы компании. Итак, выручка в отчетном периоде увеличилась на 52% до 1,4 млрд рублей. Доля отечественных разработчиков на рынке корпоративных коммуникаций увеличивается год от года, при этом только у IVA Technologies наиболее широкий продуктовый портфель и продвинутый функционал, что транслируется в высокие темпы роста бизнеса. Анализ структуры выручки показывает значительный прирост доходов от сервисного обслуживания – более чем в два раза. При этом 28% доходов обеспечили новые продукты. Клиентская база увеличилась почти на треть, включая таких крупных новых клиентов, как Аэрофлот, Минсельхоз и Федеральную службу по экологическому, технологическому и атомному надзору. Компания уверенно движется к завершению 2024 года с высокими результатами, что уже не вызывает сомнений у инвесторов. Теперь важно проанализировать среднесрочные перспективы эмитента, чтобы понять, какие факторы будут влиять на его развитие в ближайшие годы. В 2024 году менеджмент ожидает роста выручки до 4 млрд рублей, а в 2025 году прогнозируется увеличение показателя на 50–75% до 6–7 млрд рублей. Стратегия компании держится на трёх китах: IVA One, импортозамещение и выход на внешние рынки. IVА One — передовая платформа для корпоративных коммуникаций и коллективной работы. Согласно исследованиям, современные сотрудники до половины своего рабочего времени проводят в цифровых коммуникациях, используя множество различных приложений, что создает неудобства и снижает продуктивность. IVА One устраняет этот недостаток, предоставляя все необходимые инструменты в едином интерфейсе. Импортозамещение набирает обороты, особенно учитывая ужесточение регуляторных норм, требующих перехода на отечественное программное обеспечение и оборудование. Ну а международная экспансия также в фокусе внимания руководства компании. Целевой рынок — страны Ближнего Востока, Азии и Африки, где есть запрос на качественный софт. IVA Technologies $IVAT привлекает мое внимание своей продуманной стратегией развития. Уверенный рост бизнеса и позитивная секторальной конъюнктуры позволят компании и дальше радовать нас своими результатами. ❗️Ваш лайк - лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе, спасибо!

Народный портфель Давненько я не публиковал обзор нашего &Народный портфель Сегодня пробежимся по нему. Итак, динамика портфеля за последний месяц остается на сопоставимом уровне с Индексом. В портфеле находятся довольно капиталоемкие компании, которые также как и весь рынок реагируют на высокую ставку ЦБ. Давайте пробежимся по отдельным бумагам. Роснефть $ROSN Тут все хорошо. Нефть все также держится выше $70 за баррель нефти марки Brent, что вкупе с девальвацией рубля, позволяет нефтянику генерировать повышенные доходы. Вскоре компания будет рассматривать выплату промежуточных дивидендов, так что вырученные деньги можно будет направить снова на покупку актива. Остаюсь в бумаге. Русагро $AGRO Стабильные денежные потоки перекрывают общерыночный негатив. Бумаги выглядят лучше рынка и по-прежнему дают хороший прирост портфеля. Единственный вопрос у меня к редомициляции. Скорая приостановка торгов не позволят совершать сделки с бумагой, а вот по итогам переезда можем получить разовые сверхвыплаты дивидендов. Остаюсь в бумаге. АЛРОСА $ALRS Негативная конъюнктура на рынке алмазов давит на цены и на показатели компании. Однако динамика выручки и прибыли позволяют рассчитывать как на дивиденды, так и на разворот акций после возобновления роста Индекса. Остаюсь в бумаге. Новатэк $NVTK Санкционное давление нарастает. Работа Арктик СПГ-2 остается под вопросом. Но все остальные проекты компании работают, так что глобальных рисков не вижу. Правда не нравится, что Путин позволил компании частично скрывать отчетность. Надо бы разобраться в этом, но пока остаюсь в бумаге. Система $AFKS и Русал $RUAL Высокая кредитная нагрузка в условиях ставки ЦБ выше 20% не позволяют разгуляться. Русал поставил на пересмотр, а вот по Системе следует подождать. Предстоящие (возможные) IPO могут позитивно сказаться на динамике акций холдинга. Их я пока в портфеле оставляю. В целом ситуация мало чем отличается от общерыночной конъюнктуры. Портфель среднесрочно проседает вместе с рынком и не требует существенных доработок. В моменте хорошо подрастаем на отскоке Индекса. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией и помните, ваш лайк - лучшая мотивация для меня работать дальше

Яндекс - почему не растут акции? Акции компании в моем инвестиционном портфеле занимают первую строчку по объему. Именно поэтому я с особым трепетом изучаю отчетность эмитента, и сегодня мы разберем отчет за 9 месяцев 2024 года, к которому у меня есть вопросы. Итак, общая выручка компании за отчетный период выросла на 37% до 754,4 млрд рублей. Заметно снижение темпов роста. Особенно это связано с сегментом Поиска и портала. Несмотря на рост доли Яндекса $YDEX на российском поисковом рынке на 1,7 п.п. до 64,9%, выручка прибавила всего 31%.  Слово «всего» слишком требовательно с моей стороны, ведь сегмент продолжает генерировать основную прибыль компании. Так, скорректированная EBITDA Яндекса по этому сегменту выросла на 26% до 155 млрд рублей. Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка подросла на 39% до 403,4 млрд рублей, и наконец перешла в плюсовую зону рентабельности по EBITDA в сумме 15,9 млрд рублей. Выручка медиасервисов выросла за период на 43% до 66,3 млрд рублей, правда упала в два раза по скорректированной EBITDA до уровня 1,3 млрд. Сервисы объявлений и прочие бизнес-юниты подросли на 46% и 64% соответственно и все также генерируют убыток по EBITDA. Яндекс - одна из немногих компаний, работающих в сегменте e-commerce, заботится о своих костах и удерживает положительный вектор по прибыли. Скорректированный ее показатель вырос в два раза до 69,6 млрд рублей, подтверждая вышеуказанный тезис. Так почему же акции компании не растут?  Акции сейчас торгуются без инфраструктурного риска, но их динамика едва ли выигрывает у Индекса и все еще держится ниже 4000 рублей. Динамика акций отражает общий тренд на рынке. Институционалы не спешат скупать активы, а ликвидности от физиков не хватает для разворота тренда.  Тем не менее я продолжаю делать ставку на Яндекс, как на лидера сектора. Несмотря на замедление темпов роста выручки, ее динамика подтверждает звание компании роста. Ну а небольшие дивиденды скрасят ожидания переоценки акций и разворота рынка. ❗️Друзья, напоминаю, что мы с вами работаем по бартеру. Я публикую статьи с анализом рынка, а вы прожимаете им лайк. Курс обмена 1 к 1. Спасибо! #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Разбор компании АЛРОСА / Инвест-бриллианты / Ипотечный марафон Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 07 ноября, который я проводил для подписчиков моего закрытого канала в Пульсе @Vladimir_Litvinov_Plus В нем я разобрал компанию АЛРОСА, ее тезисы с полей конференции Смартлаба, а также текущую ситуацию на алмазном рынке. Ссылка уже готова 👉🏻 https://www.youtube.com/watch?v=jtTxffnz6Gs Тайминги: 00:00 Введение 00:27 Марафон по фин. грамотности  01:47 Алроса и её перспективы $ALRS 04:27 Разбор рынка алмазов 10:59 Выводы Если проблемы с YouTube, вы можете посмотреть видео на других платформах: 🎬 ВК Видео - https://vk.com/video/@particular_trader 🎬 Rutube - https://rutube.ru/channel/18462653/ ☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! Лайк тоже не забудьте прожать под видео 😉

Henderson - инвесторы не верят в компанию Когда Henderson $HNFG выходил на IPO, многие инвест-блогеры не верили в бизнес-модель компании, ссылаясь на сомнительные драйверы роста. Однако компания по-прежнему развивается темпами, превышающими отраслевые метрики. И сегодня на примере операционного отчета за 9 месяцев мы увидим, почему «аналитики» ошибались. Итак, общая выручка Henderson за отчетный период выросла на 27% до 13,9 млрд рублей к уровню 2023 года и на 66,3% к 2022 году. Темпы роста внушительные и превышают динамику инфляции в стране. По заверениям IR-директора Константина Гедымина, Henderson в течение трех лет планирует удвоить свою выручку, подтверждая мой тезис из начала статьи. Этого можно достичь не только за счет трансформации магазинов, и как следствия роста объемов продаж, но за счет увеличения цен на продукцию. Henderson заявил, что темпы его роста более чем в 2 раза превышают темпы роста рынка мужской одежды, а по данным исследования Fashion Factory School, цены на одежду российских брендов до конца 2024 года могут вырасти еще на 22% от текущих значений. Вместе с офлайн продажами растет и онлайн-бизнес. Так, по итогам 9 месяцев онлайн-продажи выросли на 53%, а их доля в общих продажах превысила 20%. Хотелось бы увидеть более лучшую динамику, но как есть. За то продажи через маркетплейсы прибавили 75,1%. За прошлый год компания заплатила 30 рублей в качестве дивидендов. Дивидендная доходность при этом составила 4,4%. За первое полугодие 2024 года менеджмент может рекомендовать еще 18 рублей в качестве промежуточных дивидендов. Доходность едва превысит 2,8%, что лишает компанию интереса со стороны дивидендных инвесторов.  А теперь к самому главному - к сентименту вокруг компании. По-прежнему в сети видны сомнения относительно будущего Henderson. Если честно, не разделяю этих сомнений. Модель бизнеса мне нравится, а динамика результатов только подтверждает этот тезис. P/E Henderson держится на низком уровне в 7,6, а EV/EBITDA на 5,7. Мы еще разберем фин отчет с вами, а пока для роста акциям требуется одно - разворот на рынке в целом, Подождем, посмотрим. ❗️Ваш лайк, Друзья, лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе, а вам плюс к карме #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Эфир в рамках марафона по финансовой грамотности «Свой дом каждой семье»‎ Друзья, вчера я рассказывал вам о марафоне https://xn--h1alcedd.xn--d1aqf.xn--p1ai/education/marathons/ipotechnyi-marafon/?utm_source=PromoStream&utm_medium=promo&utm_campaign=PromoIM2024, на котором мне посчастливилось модерировать один из эфиров. Сегодня в 19-00 мск, вы сможете с ним ознакомиться. Видео будет доступно по ссылке 👉🏻 https://vk.com/wall-41964390_36023 Приглашенные эксперты: ▪️ Игорь Алутин, старший управляющий директор Московской Биржи по розничному бизнесу и проекта Финуслуги ▪️ Александр Талачев, Директор по рынкам капитала Банка ДОМ. РФ ▪️ Евгений Прончатов, руководитель экспертной группы Управления поведенческого надзора за деятельностью профессиональных кредиторов Вот некоторые из вопросов, которые нам удалось охватить: 📍Какие инвестиционные инструменты существуют для граждан в жилищной сфере?  📍Как влияет ключевая ставка на инвестирование и поведение инвесторов?  📍ТОП-5 советов по инвестированию в жилье. 📍В чем проявляется поведенческая модель граждан к накоплениям?  📍Что такое ипотечный стандарт? 📍Каких ловушек и недобросовестных практик со стороны застройщика или банка стоит опасаться ипотечному заемщику? Приятного просмотра!

​​Globaltrans завершил тендерное предложение  Один из крупнейших железнодорожных операторов страны подвел итоги запущенного в октябре тендерного предложения, в результате которого были приобретены 24,7 млн глобальных депозитарных расписок (или примерно 14% акционерного капитала компании) за 12,9 млрд рублей.  Всего в российских депозитариях (НРД и СПБ Банк) находилось около 15% акционерного капитала Globaltrans – предложение о выкупе было предназначено только для этих бумаг. Таким образом, в ходе тендерного предложения было приобретено более 97% ГДР, подходящих под условия выкупа (за исключением тех, которые учитываются на счетах типа «С»). Globaltrans не будет погашать выкупленные ценные бумаги - они приобретут статус квазиказначейских, доля мажоритарных акционеров также останется неизменной. ГДР компании не торгуются на Мосбирже с конца октября, делистинг будет официально завершен 12 ноября. Это означает, что те инвесторы, которые по какой-то причине не смогли или не захотели участвовать в выкупе, остались с неликвидным активом на руках. Хотя я предупреждал, что надо подсуетиться. Уходящий с российского фондового рынка Globaltrans $GLTR уже получил листинг на Казахстанской бирже AIX, однако из-за санкций инвесторы не могут перевести свои бумаги из российского периметра в Астану. Любопытно, что торги на AIX сейчас проходят на уровне $ 4,1 за 1 ГДР, что по текущему курсу эквивалентно 402 рублям. При этом в рамках тендерного предложения компания выкупала свои бумаги за 520 рублей. Инвесторы, участвовавшие в тендере, явно не прогадали – даже если бы у них была возможность перевести свои бумаги на AIX.  🚂Почему бумаги Globaltrans торгуются на столь низких значениях?  Виной всему негативная конъюнктура на рынке ж/д перевозок. С января по октябрь 2024 года грузооборот на сети РЖД сократился на 5,6% до 2 087 млрд тарифных т-км. Это снижение продолжается уже 10 месяцев подряд, а в октябре тенденция усугубилась. Падение грузооборота связано прежде всего с уменьшением перевозок угля, строительных материалов и стали. Угледобытчики сокращают экспорт из-за падения цен, а завершение крупных инфраструктурных проектов привело к снижению объёмов перевозки стройматериалов и стали. Если бы Globaltrans не выкупил свои бумаги (кстати напомним, что как иностранная компания при уходе с биржи компания не была обязана проводить выкуп), то инвесторы остались бы с неликвидным активом в условиях падения рынка железнодорожных перевозок. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Нефть на подъеме, кредитный перегрев и надежды на Трампа Ньюсмейкером середины недели на финансовых рынках стал Дональд Трамп, который победил на президентских выборах в США. Российский рынок акций также отреагировал ростом на эту новость, так как у инвесторов появилась надежда на завершение СВО в следующем году. Тем не менее эйфория оказалась кратковременной, и всего спустя полтора часа инвесторы приуныли. Центробанк указал на высокую вероятность увеличения ключевой ставки на предстоящем заседании 20 декабря, объяснив это отсутствием признаков значительного снижения инфляции. Данные по денежной массе за октябрь свидетельствуют о кредитном перегреве, что делает повышение ставки до 23% наиболее вероятным исходом. Ожидаемое увеличение ключа еще больше осложнит положение строительного сектора, который уже испытывает значительные трудности. Инвесторы, рассчитывающие на покупку акций девелоперов в надежде на отскок, могут столкнуться с серьезными потерями, так как купив «дно», второе можно получить в подарок. В IT-секторе также наблюдается давление: под раздачу попали Positive Technologies $POSI и Arenadata, а другие эмитенты выглядели значительно хуже рынка. Вероятно, инвесторы ожидают, что после прихода к власти Трампа западные страны могут отменить санкции против России, что позволит бизнесу снова активнее использовать продукты зарубежных вендоров. Восемь лет назад некоторые инвесторы тоже надеялись на потепление отношений между США и Россией при первом президентстве Трампа, однако по факту мы увидели усиление санкционного давления.  Цены на нефть поднялись до трехнедельного максимума после того, как страны ОПЕК+ продлили сокращение добычи углеводородов до конца декабря 2024 года.  В начале осени в медийном пространстве активно обсуждали слухи о возможном разрыве соглашения между участниками этого договора, а также вероятность увеличения производства нефти уже в ноябре текущего года. Однако на данный момент участники ОПЕК+ демонстрируют готовность к дальнейшему сотрудничеству. Среди нефтяных компаний в лидерах роста – Татнефть $TATN и Лукойл $LKOH Ставка RUSFAR по китайскому юаню, отражающая реальную стоимость денежных средств, продемонстрировала резкое падение – с 19,95% до 11,48%. Это минимальное значение показателя за последние восемь недель. В случае продолжения данной тенденции в ближайшее время возможно снижение CNY/RUB в район 13.36. ❗️Друзья, напоминаю, что мы с вами работаем по бартеру. Я публикую статьи с анализом рынка, а вы прожимаете им лайк. Курс обмена 1 к 1. Спасибо! #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Марафон по финансовой грамотности «Свой дом каждой семье» 2024 год становится важной вехой в трансформации работы с ипотечными продуктами. Изменения Центробанком кредитно-денежной политики и изменение льготных программ, заставляет инвесторов пересматривать свои предпочтения.  В связи с этим ДОМ.РФ, Банк России и Минфин решили провести марафон https://xn--h1alcedd.xn--d1aqf.xn--p1ai/education/marathons/ipotechnyi-marafon/?utm_source=PromoStream&utm_medium=promo&utm_campaign=PromoIM2024 по финансовой грамотности. Отрадно, что именно я буду модерировать один из эфиров, но об этом чуть позже.  Итак, марафон включает ряд прямых эфиров с экспертами и медийными личностями, короткие видео и лекции об ипотеке и финансах. Также будет онлайн-тестирование и призы для самых финансово грамотных. В рамках марафона уже опубликовано https://vk.com/video/playlist/-41964390_24 несколько видео, на которых коллеги разобрали темы: «Жильё для семей с детьми, как главная финансовая цель», «Как семье с детьми улучшить свои жилищные условия» и «Как сделать ремонт без вреда для психики и кошелька?». 🔥Эфир, который модерирую я, затронет темы интересных инвестиционных инструментов, которые доступны гражданам в текущей ситуации, советы по инвестированию в жилье, а также вопросы, связанные с защитой граждан перед застройщиками и банками. Завтра опубликую ссылочку на мой эфир. Всем рекомендую его посетить!

​​Ozon - эффективность стратегии масштабирования подтверждена! Активный переход пользователей в онлайн-каналы позволяет маркетплейсам показывать высокие темпы роста бизнеса, и сегодня мы проанализируем перспективы Ozon сквозь призму финансового отчета по МСФО за 3 квартал 2024 года. Так, оборот (GMV) компании вырос на 59% до 718,3 млрд рублей. Выручка, в свою очередь, увеличилась на 41%. Несмотря на высокую базу прошлого года, когда оборот увеличился на 140%, компания сохраняет сильную динамику роста бизнеса. Количество активных покупателей увеличилось на 26% до 53,5 млн, а частотность заказов выросла до 25 в год. Онлайн-шопинг активно вытесняет традиционные формы торговли, что вполне объяснимо: потребителям удобно делать покупки в любое время и из любой точки страны, независимо от графика работы магазинов и их местоположения. Маркетплейс активно развивает свою инфраструктуру, увеличив площадь складов на 1 млн кв.м. с начала года. Несмотря на значительные капиталовложения, скорр. EBITDA стала положительной и составила 4,4 млрд рублей. Это подтверждает эффективность стратегии масштабирования, которую неоднократно подчеркивал менеджмент. На данный момент около 90% оборота Ozon генерируется за счет региональных покупателей, однако, несмотря на такой значительный вклад, уровень развития электронной коммерции в регионах остается низким. Это создает для компании благоприятные условия для дальнейшего расширения бизнеса. Финтех продолжает работать на сумасшедших скоростях и в отчетном периоде увеличил выручку почти в три раза — до 24,4 млрд рублей, заработав 8,6 млрд скорр. EBITDA и 7,4 млрд прибыли до налогообложения. Банк предлагает широкую продуктовую линейку своим клиентам. Внимательно слежу за развитием финтеха, так как вижу в нём одну из ключевых точек роста Ozon. Компания уточнила прогноз роста оборота на текущий год. Изначально руководство планировало увеличение показателя GMV на 70%, но теперь рассчитывает на диапазон от 60% до 70%. Пересмотр прогноза обусловлен трудностями с осуществлением платежей в Китай, с которыми в этом году сталкиваются все российские компании без исключения, но Озон рассказал, что преодолел их - трансграничный бизнес продолжает развиваться.   Каждый из вас имеет возможность обсудить детали отчетности и задать интересующие вопросы менеджменту Ozon на предстоящей онлайн-конференции https://www.youtube.com/live/0itKD7dwH0g которая состоится в 13.30 мск. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

ЛСР - льготная ипотека ушла, гребень остался   Если первое полугодие компания прошла на волне хайпа отмены льготных ипотек, то третий квартал просто рассыпал мечты о хорошем втором полугодии. Смотрю динамику в операционном отчете ЛСР, и если у Эталона все выглядело более-менее бодро, то тут категорически не так.    Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 59% по сравнению с 76% в третьем квартале 2023 года. Итог - собрали на 61% меньше денег за 3-й квартал, а в метрах спад составил все 70%. Можно было бы сказать, что компания не успела перестроить свою систему продаж, но ведь конкуренты же как-то успели? Уход льготки был делом времени.   Компания не работает активно с рассрочкой, как тот же Эталон $ETLN Это видно, если зайти на сайт ЛСР $LSRG и полистать проекты компании. В столице у них огромный проект ЗИЛАРТ, где цены ну никак не демократичны, а средняя квартира с трудом продается даже в семейную ипотеку. Рыночная ипотека стала заградительно дорогой, уходя выше 25% годовых, а на одной «семейке» продажи не вытянуть. Только комбинированная ипотека может помочь.  В их ТГ канале пытаются завлечь покупателя ставкой от 3,5% до 6% по семейной ипотеке для проектов в СПБ. Вот только лимиты семейной ипотеки в некоторых банках уже исчерпаны, и лишь 22 октября Сбер перезарядил немного лимитов. Но при этом много проектов от ЛСР продаются без отделки, что для семей непривлекательно, ведь надо еще и ремонт делать, и жить в шуме.   Капитализация компании «встала» у отметки в 73 млрд рублей, акции ушли к 710 рублям, которые были многолетним уровнем поддержки в бумаге. Рынок явно начал понимать, что те 100 рублей дивиденда были разовой акцией, а теперь есть все шансы посидеть на голодном пайке по итогам 2024 и 2025 годов. Смотреть на старые мультипликаторы нет смысла.    Возможно, чутье владельца бизнеса гораздо лучше, чем у розничных инвесторов. Оттуда и самонаграда пакетом казначейских акций и последующие 100 рублей бонусных дивидендов перед тяжелым сезоном без льготной ипотеки. Я писал, что инвесторы попадут под «холодный душ» реальности после отчетов и дивидендной отсечки, а акциям потребуется значительное время чтобы закрыть гэп. А сейчас перед зимой вместо холодного душа будет ведро с ледяной водой. Держусь подальше от бумаги.   ❗️Ваш лайк, Друзья, лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе, а вам плюс к карме #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Северсталь - держит удар? На прошлой неделе мы с вами разобрали операционный отчет ММК $MAGN на этой добиваем тему сталеваров. На столе у меня финансовый отчет Северстали $CHMF за 9 месяцев 2024 года. Посмотрим на показатели компании и закрепим общую ситуацию в отрасли. Итак, общий сентимент по сталеварам оставляет желать лучшего. Причем тренд на снижение производства прослеживается во всем мире. Так, производство стали в 71 стране мира, предоставляющей данные во Всемирную ассоциацию стали, в сентябре 2024 года сократилось на 4,7% в годовом исчислении, до 143,6 млн тонн. При этом в России зафиксировано максимальное падение (минус 5,5% за 9 месяцев). Северсталь не стала исключением. Падение производство составило 8% по стали и 14% по чугуну. А вот продажи в натуральном выражении снизились всего на 3%. Переориентация на внутренний рынок дает свои плоды, да и ценовая конъюнктура немного выправилась.  Причиной падения производства все также выступают широкомасштабные ремонты на предприятиях Группы. Окончание цикла ремонтов ожидается лишь в конце 2025 года, поэтому не жду улучшения ситуации до конца этого года.  С финансами дела обстоят чуть лучше. Выручка компании увеличилась на 18% до 628,3 млрд рублей. Рост себестоимости и операционных расходов нивелировал рост выручки, оставив EBITDA Северстали на уровне прошлого года (191,4 млрд рублей). Компания получила убыток по курсовым разницам в размере 8,3 млрд рублей против прибыли годом ранее. Все это привело к падению чистой прибыли на 30,1% до 118,5 млрд рублей.  Радует динамика свободного денежного потока. FCF снизился лишь на 9% за 9 месяцев, что позволяет Северстали ПОКА выполнять свои обязательства по дивидендным выплатам. СД компании рекомендовал дивиденды за 3 квартал 2024 года в размере 49,06 руб/акция, что ориентирует нас на 4% дивидендной доходности. В ближайшее время я бы не ставил на повышенную доходность, ведь пик инвестиционной программы Группы придется на следующие 2 года, а общая негативная конъюнктура будут давить на денежные потоки. Мне традиционно нравится Северсталь, но спешить с покупками не вижу необходимости, разве что в долгосрочный инвестиционный портфель.  ❗️Друзья, ваш лайк очень важен для меня. Он мотивирует публиковать в Пульсе полезную аналитику для вас, находить перспективные идеи, разбирать компании и их отчеты. Не забывайте про это. Спасибо! #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Ситуация на бирже и немного теханализа С Днем народного единства, Друзья! Вернулся я из небольшого отпуска и решил в этот выходной день пробежаться по рынку и посмотреть, что вы тут в мое отсутствие натворили.  Итак, Индекс Мосбиржи за неделю похудел на 2,4% до 2594 п., почти полностью отрисовав второй экстремум у поддержки. Еще 30 августа мы с вами проговаривали возможный паттерн «двойное дно», и то, что именно такая разворотная формация в полной мере убедила бы нас в перехвате инициативы быками.  Но есть два нюанса Во-первых, паттерн считается сформировавшимся только после пробития основания фигуры (на графике отрисовал), поэтому выводы делать преждевременно. Во-вторых, макроэкономическая ситуация не позволяет рассчитывать на фундаментальный рост активов. Вопреки крикам аналитиков о развороте. ЦБ настолько преисполнился в своем стремлении ужесточить кредитно-денежную политику, что ставит вопрос об устойчивости этого трансмиссионного механизма в будущем. Денежная масса М2, разгоняемая ставкой, напрямую влияет на рост инфляции, что снова приводит к повышению ключа. Я сомневаюсь, что мы отделаемся легким испугом и быстро вернемся в «норму». Не хочу рисовать на графике стресс-сценарий и уход куда-то на уровни в 2200 п., но полностью не исключаю такой вариант. Вопреки негативному внешнему фону, я планирую наращивать позиции в акциях. Сейчас их доля не превышает 55% в моем основном портфеле. Потенциально интересные идеи мы разбираем с вами регулярно, равно как и те, от которых лучше держаться подальше. Долгое удержание ключевой ставки выше 20% приведет если не к банкротству, то к значительному падению рентабельности закредитованных компаний. Старайтесь избегать покупок таких активов. Но и полностью «уходить в депозиты» тоже не стоит. Разворот ставки и рынка будет столь же стремительным, как и его текущий тренд. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Русагро - в ожидании переезда   Друзья, как вы думаете, сколько времени требуется на то, чтобы «вытряхнуть» акционеров из компании? Только чтобы решиться на это, Русагро потребовалось пару лет и пинок в виде решения Арбитражного суда Московской области от 5 сентября. На пару лет дольше, чем должно было быть в идеале, но и на том спасибо. Стоит отметить, что вытряхивают нерезидентов - кипрский ROS AGRO PLC, а нам с вами в обозримом будущем заменят расписки на акции уже редомицилированной компании. То же «эпическое» руководство Glodaltrans вытряхнуло и отечественных заодно. К чему я веду?  Схема обмена сопряжена с приостановкой торгов, а учитывая опыт X5, время на это потребуется достаточно длительное. Для принятия решения, оставаться на этот период в составе акционеров или нет, нам необходимо знать, как обстоят дела в бизнесе. Тут свежая операционочка подъехала за 9 месяцев, давайте ее и разберем.  Итак, консолидированная выручка до межсегментных элиминаций выросла на 20% до 225,5 млрд рублей. Объемы производства флагманского масложирового сегмента и ценовая конъюнктура драйвят выручку, но обо все по порядку.  🧈 Объем продаж потребительской продукции Масложирового сегмента вырос на 34% до 362 тыс. тонн, промышленной вообще на 67% до 1,6 млн тонн. Росстат фиксирует рекорд за рекордом по ценам, в том числе на сливочное масло. Вот так конъюнктурный бум! 🥩 Мясной бизнес немного пострадал. Объем производства свиней упал за 9 месяцев на 9% до 231 тыс. тонн, уведя за собой и объемы продаж (-12% г/г). Держим в уме вспышку африканской чумы в Приморье, что собственно и повлияло на цифры. По итогам 3 квартала ситуация уже выправляется. 🌾 Сахарный и Сельскохозяйственный сегменты я объединю. В них ничего интересного. Первый наращивает производство, замедляя продажи - классический паттерн, когда Русагро $AGRO оттормаживается в ожидании лучших цен. Сельхоз бизнес страдает больше всех, там падение по всем статьям. Из отчета заметен явный акцент на Масложировом сегменте. Это и не удивительно, ведь его доля достигла 56% от общей выручки. Скажем спасибо консолидации НМЖК, но все еще держим в уме 21 млрд, который был необходим Русагро на выкуп компании. О долговой нагрузке и эффективности поговорим при разборе финансового отчета, а операционка вышла на уровне ожиданий.     ❗️Друзья, ваш лайк очень важен для меня. Он мотивирует публиковать в Пульсе полезную аналитику для вас, находить перспективные идеи, разбирать компании и их отчеты. Не забывайте про это. Спасибо! #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Золото на подъёме, США продолжают охоту за Новатэком, а Мать и дитя процветает Росстат вновь огорчил фондовый рынок данными по инфляции, которая за последнюю неделю выросла до 8,57%. Следующее заседание Центробанка состоится 20 декабря, и пока ещё рано делать выводы, но если инфляционный тренд сохранится, то существует вероятность того, что регулятор может вновь принять решение о повышении ключевой ставки на 2 п.п., доведя её до уровня 23%. Минэкономразвития сообщил о росте ВВП в третьем квартале на 2,9%. Это заметно ниже показателей предыдущих периодов: во втором квартале был зафиксирован рост на уровне 4,1%, а в первом – 5,4%. Очевидно замедление экономического роста, которое может усугубиться в будущем, особенно с учетом уровня ключевой ставки.  Цены на золото продолжают бить рекорды — стоимость унции уже достигла $2800. В секторе золотодобытчиков дорожает только Полюс. Инвесторы поверили в то, что компания встала на путь исправления и теперь будет соблюдать свою дивидендную политику. Кроме того, менеджмент Полюса $PLZL обещает в самое ближайшее время представить данные о проекте «Сухой Лог», что также способствует позитивному настроению среди инвесторов. Мать и дитя $MDMG опубликовала сильные операционные результаты за 3 кв. 2024 года, сообщив о росте выручки на 21,8%, до 8,3 млрд рублей. Медицинский сектор выигрывает от роста инфляции, что вкупе с открытием новых клиник позволяет компании показывать высокие темпы роста. Менеджмент намекнул, что до конца года может анонсировать ещё одну выплату промежуточных дивидендов, что приободрило инвесторов к покупке акций. Минфин США продолжает вводить санкции против российского газового сектора. На этот раз под рестрикции попали партнеры Новатэка $NVTK из ОАЭ и Сингапура, которые, по мнению американских властей, поставляли Новатэку оборудование для проекта «Арктик СПГ-2» и фрахтовали флот. По данным Bloomberg, «Арктик СПГ-2» на прошлой неделе остановился, и введение новых санкций лишь усиливает риски продолжительного простоя. ВсеИнструменты.ру $VSEH представили операционные результаты за 3 кв. 2024 года. Темпы роста среднего чека и количества заказов замедляются, и компания уже показывает динамику на уровне фудритейлеров, хотя торгуется по более высоким мультипликаторам. Сбер $SBER сегодня представит свой квартальный отчет по МСФО. Госбанк показывает скромный прирост чистой прибыли, а сюрпризы возможны лишь в случае успешной работы с замороженными активами. ❗️Ваш лайк, Друзья, лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе, а вам плюс к карме #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

ММК - ситуация ухудшается   Выплавка стали в России за 9 месяцев 2024 года снизилась, что намекает нам на усугубление проблем в отрасли. Кварталом ранее я подсветил риски отрасли, а теперь они стали еще более заметны. На этом фоне еще раз хочу вернуться к разбору ММК, изучив отчет за 9 месяцев 2024 года. Причем акцентируем внимание не на финансовом (там все более-менее), а на операционном отчете.   Капремонт в доменном переделе продолжается, выплавка чугуна припала на 10,9% относительно прошлого квартала, до 2,4 млн тонн. Производство стали при этом вообще рухнуло на 26,6% до 2,5 млн тонн.     Я писал, что есть замедление спроса на металл, в том числе на фоне завершения льготной ипотеки, которая вынуждает девелоперов замедлить ввод новых проектов. Эффект от этого будет растянут на ближайший год, так как стройка очень инертна. Вышедшие опер отчеты ЛСР, Эталона выглядят не очень, что подтверждает тезис. Бизнес как раз жалуется на снижение покупательской активности в связи с ростом процентных ставок и завершения программы льготной ипотеки. Также отметили плохую конъюнктуру рынка стали в Турции.    Сразу скажу, что ММК ждет слабый 4-й квартал: тут и капремонты доменного передела и планируемый капремонт конвертера, которые окажут значительное влияние на производство. А еще спад стройки привел к затовариванию арматурой как самого ММК, так и дилерской сети. Информация об этом просачивается на рынок.   Все будет сильно зависеть от того, сколько придется оплатить в CAPEX, а еще от того, сколько арматуры ляжет на склады компании. Если продажи в 4 квартале 2024 года будут около 2,4 млн тонн, мы получим падение на 17% к 4 кварталу 2023 года. На этот год был заложен CAPEX под $ 1,25 млрд, осталось оплатить еще около 65 млрд руб. во 2-м полугодии, и на дивиденды тогда будет направлено лишь 1,5 рубля. Хотя в прошлом году CAPEX составил $ 1,1 млрд при таком же плане в $ 1,25 млрд.    Дивиденды зависят от FCF. Уже заплатили 2,49 рубля за 1 полугодие. Но во 2-м полугодии резко падает производство, снизятся и денежные потоки, из которых считаются дивиденды. В итоге FCF может дать базу на выплаты около 1,5-2 рублей. Совокупно, можно ждать 4-5 рублей за 12 месяцев.  Капитализация ММК $MAGN на момент написания статьи составляет 451 млрд. Сейчас мультипликатор P/E остается у 4х. Помним, что чистый долг на 30 июня 2024 года был отрицательным, а на счетах был запас в 87 млрд рублей. Выглядит справедливо, и пока растет ключевая ставка, дивиденд кажется небольшим на фоне альтернатив.      ❗️Ваш лайк, Друзья, лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе, а вам плюс к карме #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Миноритарии, сомкнуть строй! С каждым годом, особенно после 22-го, желание миноритарных акционеров защитить свои права и отстоять их публично, набирает силу. Так уж повелось, что компании на нашем рынке не чураются отступить от лояльных корпоративных практик, удержать, положенные акционерам дивиденды, или скрыть отчетность. Давайте во всем этом разбираться. Итак, 23 октября 2024 года прошел форум розничных инвесторов АРИ, на котором затрагивались ключевые направления развития фондового рынка, в частности, приоритет на розничных инвесторах. И темы эти поднимались не напрасно.  ЦБ регулярно борется за повышение уровня раскрываемости отчетности эмитентов. До сих пор многие компании публикуют урезанную отчетность. Я недавно приводил пример по АЛРОСе $ALRS Компания скрыла постановлением правительства 10 млрд рублей прочих операционных расходов во 2 квартале, и даже не удосужилась ответить на конференции Смартлаба, будут ли такие расходы в будущем. 🤯 Ладно отчетность, ее читают далеко не все, но что ждут все до единого? Правильно - дивидендов. Я пропущу «ограбление Газпрома $GAZP » в 2022 году, на рынке есть более актуальные идеи. Об одной из них я пишу постоянно. ГМК Норникель $GMKN решил приостановить выплаты дивидендов, ссылаясь на конъюнктуру. Зато она не мешает «выводить» деньги через выплаты Быстринского ГОКа. Здесь вспоминается кейс с Полюсом $PLZL Компания также регулярно пытается оставить нас без дивидендов. Только на этот раз, видя возмущение инвесторов или может другие триггеры, все же решила выплатить дивиденды с доходностью в 9,1%. Остается вопрос, смогут ли миноритарии «продавить» ГМК на это? Возможности для выплат, я напомню, у компании есть! Это всего несколько примеров «нездорового» отношения к минорам. Пока на рынок не хлынет денежная ликвидность от крупных фондов, в том числе нерезидентов, ключевую роль на нем играем мы - физические лица. В такое ситуации регулятор просто обязан защищать наши интересы перед компаниями.  📚Требуется создать такую инфраструктуру и параметры ответственности, которые бы не позволили мажоритариям уклоняться от дивидендных политик и скрывать результаты деятельности, прикрываясь санкциями или фазами луны.  Надеюсь, что компании прислушаются если не ко мне, так хотя бы речам спикеров на профильных форумах и конференциях. Ну а нам с вами остается пристальнее выбирать компании, учитывая их корпоративные практики, и надеяться на смену парадигмы работы компаний с инвесторами. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Делимобиль укрепляет лидерство на рынке каршеринга Каршеринг привлекает широкую аудиторию — от молодых водителей, недавно получивших права, до бизнесменов, для которых удобнее пользоваться арендованным автомобилем вместо личного транспорта. Анализ операционных результатов Делимобиля за 9 месяцев 2024 года позволит понять, насколько амбициозные планы компании соответствуют её реальным достижениям. Итак, количество проданных минут за отчетный период выросло на 24% до 1,4 млрд. Компания успешно воплощает в жизнь свою стратегию, озвученную при выходе на фондовый рынок, направленную на региональную экспансию и усиление охвата в уже действующих городах. Рост стоимости услуг такси и уменьшение доступности личного транспорта способствуют развитию рынка каршеринга. Эмитент запустил сервис в Сочи, Уфе и Перми, доведя количество городов до 13, а также нарастил автопарк на 26%, до 30,5 тыс. автомобилей. По обеим метрикам компания опережает своих конкурентов, укрепляя свои позиции на рынке. На Восточном экономическом форуме прозвучало заявление о том, что к концу года рынок такси столкнётся с нехваткой водителей – примерно 130 тыс. чел. Это связано с тем, что многие водители уходят в другие профессии, где уровень дохода остаётся сопоставимым, а требования и расходы значительно ниже. На этом фоне цены на услуги такси продолжат расти, особенно в часы пик, что делает каршеринг всё более привлекательной альтернативой для потребителей. В условиях растущей инфляции особое значение приобретает грамотное управление затратами. Компания активно инвестирует в новые станции техобслуживания, что вкупе с самостоятельным импортом запчастей позволяет сократить расходы на обслуживание автотранспорта почти вдвое. В сентябре компания осуществила свою первую выплату дивидендов, перечислив акционерам 175,9 млн рублей. Хотя размер выплаты может показаться скромным, важно учитывать, что Делимобиль ориентирован прежде всего на рост бизнеса, а дивиденды служат дополнительным бонусом для инвесторов. Делимобиль $DELI выполнил обещания, данные в рамках IPO, расширив географию присутствия и увеличив автопарк. Буду внимательно следить за динамикой бизнеса компании и держать вас в курсе.  ❗️Ваш лайк, Друзья, лучшая мотивация для меня публиковаться в Пульсе, а вам плюс к карме #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

​​Whoosh и его уникальные технологии Потихоньку начинаю делиться с вами полезными тезисами и разборами компаний после конференции. Начну, пожалуй, с компании Whoosh, которая не только отлично выступила, но и порадовала нас успешными операционными результатами за 9 месяцев 2024 года. Давайте разбираться подробнее.  Относительно тёплая осень способствует продлению сезона краткосрочной аренды электросамокатов. Как итог, за отчетный период количество поездок увеличилось на 42% до 126,8 млн, а география сервиса расширилась до 60 городов. Кикшеринг представляет собой удобный способ передвижения – пользователям не приходится заботиться о хранении и техническом обслуживании самокатов, а для коротких дистанций этот вид транспорта оказывается выгоднее такси. Если смотреть сухую статистику Росстата, то во многих регионах страны стоимость поездок на такси в отчётном периоде увеличилась более чем на 30%, тогда как в Москве этот показатель достиг отметки в 55%. Такой значительный рост цен делает услуги кикшеринга всё более востребованными. Whoosh продолжает занимать половину рынка кикшеринга, который может удвоиться к 2026 году. При этом компания создала уникальный центр для восстановления электросамокатов, благодаря чему срок службы самокатов увеличился с 3 до 5 лет, что является важным конкурентным преимуществом. Компания активно интегрирует передовые технологии в свою деятельность. Например, она внедрила функцию wKey для быстрой аренды самоката без использования приложения. Кроме того, в Москве клиенты могут воспользоваться сервисом через карту Тройка. Компания локализует производство запчастей для самокатов: уже 25% закупок — местные.  В том числе новая усиленная батарея, которая обеспечивает устройствам ход в 2 раза дольше, чем у стандартной. Все это для повышения операционной эффективности бизнеса, на чем компания делает фокус в ближайшее время. На выступлении основатель компании Дмитрий Чуйко подчеркнул возможности по внутренней оптимизации. Много внимания уделяется обслуживанию СИМ, чтобы больше самокатов было доступно к аренде пользователям. Например, рост на 5% в коэффициенте доступности самокатов в городе на их размере парка —  появление дополнительных 10 тысяч самокатов на улицах каждый день — это более 800 млн руб выручки в год.  В последнее время в информационном пространстве много разговоров о том, что власти будут закручивать гайки в вопросе регулирования кикшеринга. Ходят слухи о введении прав для пользователей кикшернига, о запрете езды по тротуарам, однако они не подкреплены фактами. Еще одно ограничение, которое активно обсуждается, – повышение возраста пользователей электросамокатов с 14 до 16 лет, хотя Whoosh давно установил возрастную планку на уровне 18 лет. С момента IPO в декабре 2022 года бизнес Whoosh $WUSH вырос почти в три раза, при этом акции компании на фоне общерыночного пессимизма упали ниже цены размещения. Как говорил легендарный Баффет: «Бойтесь, когда другие жадничают, и будьте жадными, когда другие боятся». ❗️Не является инвестиционной рекомендацией