$SOFL Пузырь🫧 или ракета🚀? Пора поставить точку с Софтлайном. Или многоточие? Для тех кого комментарии о SOFL сводят с ума Что за бизнес? Все знают (но не все знают точно). «IT компания». «Перепродают иностранный и российский софт + оборудование». Все же, давайте копнем чуть глубже. 📈29% оборота (который год к году вырос на НЕ хилые 40%) составляют собственные решения. А рост оборота от собственных решений более 100%. 🪄Переводим с финансового – спрос на софт SOFTа (бум💥) растет высокими темпами. Больше маржи с наличием спроса. По словам господина Лаврова акцент собственных решений состоит в поисках ниш без конкурентной базы (привет $ASTR и $POSI, которых #SOFL, на секунду, тоже внедряет). 🚀А еще есть 71% и портфель из 5 к + компаний. И стратегия роста НЕ свои разработки, а M&A и интеграция компании в экосистему. А для экосистемы есть всё и даже своя платформа (все слышали, что производ. линии «Инферита» НЕ справляются со спросом и их расширяют?) 💵Ну вы поняли? Pro-форма EBITDы (та самая EBITDA которая является основным показателем для компании роста, а не любимая Ч.П.) > 10 млрд. Это ли не повод для радости и бокала игристого? ⚖️ + иностранное (ПО)ора бы отпустить и забыть, потому что нельзя подпускать НЕ друзей и даже друзей к чувствительным данным. 📈🧮Стоимость? Прочитал, что компания отстой, т.к. Ч.П. нет, а значит компания не эффективная, а значит стронг шорт или селл, цена писят рублей. Был еще веселый комментарии что ВСЕ изменения учтены в цене (не смешно). Подумаешь какая-то EBITDA компании роста (именно компания роста) за 6 мес. год к году иксует (ИКСЫ 🔥), а рентабельность рекордная (забудьте 2022 - это бумажная прибыль). Господин Тараканов дал определение EBITDA, где фокус стоит сделать на «до вычета процентов по кредитам и до вычета налогов». Компания роста со стратегией агрессивного M&A (и постоянных трат) при таких ставках и не может и не должна краткосрочно приносить прибыль. Эффект в Ч.П. увидим в течение 2 – 3 х лет. Сейчас смотрим ебитду. Именно она маркёр роста. Прошу не приплетать $OZON как пример компании, которая не может выйти в +. Другой сектор и разный состав и навес долговых обязательств. 💵Цена. На мой взгляд компания IT сферы должна при консервативных расчетах стоить от 10 EBITDA. При факт чеке – убедитесь, российский IT сектор так и живет, даже в текущей сложной обстановке. Кроме $SOFL что я нахожу не эффективностью рынка. Возьмем за факт, что компания уже имеет 400 млн. акции. Кстати, допку на 76 млн. акции они выкупят САМОСТОЯТЕЛЬНО, а часть акции пойдет на оплату M&A. Это безумие, что такую 🔥🔥🔥 новость все игнорируют. Но вернемся к цене. Софтик ребята скромные, поэтому дают такой же сценарии по EBITDA – не менее 6 млрд. Я ориентируюсь на 8 млрд. Время простой математики – ( 8 млрд. * 10 ) / 400 млн. = 200 рублей. Таков мой скромный ориентир (не ИИР). Подход DCF при такой ставке не эффективен. Компания хеджирует ставку эмиссией и доходами 4кв. 🔥Крайний абзац. Корп. события. Второй этап обмена. Дата на которую нужное количество акции должно быть на счету 23.09. Затем допка для M&A (писал выше). Я считаю порядок будет такой – сначала обмен (к 23.09 акции должны подрасти), а затем эмиссия (в рамках которой выгодно, чтобы цена акции была выше). Одно дело в рамках M&A предлагать акцию по 150, но совершенно другое по 180. Насчет 14 млн. акции в рамках обмена. Мой расчет показал мне, что текущий фрифлот может составлять порядка 60 млн. акции (если читать условия про 180 дней – и Синара и инстутиционал могут отчуждать акции). Тут могу ошибаться (данные разнятся) но мы помним прогулку 185 - 150. Встает вопрос – сколько людей уже имеют акции под обмен. Буду пессимистом – допустим половина. Итого, условно 7 млн. акции должны купить с рынка (>10% от FREE). Это должно стать катализатором роста, ведь не все хотят продавать. Предыдущий абзац — это мои мысли и логика. Но, считаю акцию недооцененной и вижу конкретные причины для пересмотра ценыв большую сторону. Мой ориентир +30%. НЕ ИИР.