Минфин планирует увеличить ставку налога на прибыль для «Транснефти» до 40% с 2025 года, сообщает РБК со ссылкой на документы правительства. Речь идёт о 2025 году. 🔽 В этом случае дивиденды с ожидаемых ~210 рублей в следующем 2025-м снизятся до ~160 рублей. 👉 Свою 5%-ную позицию пока не меняю. Есть вероятность, что предложение Минфина не примут. Акции уверенно вели себя летом и дали возможность сохранить деньги на падающем рынке. $TRNFP

Брал на подумать Газпром $GAZP по текущим и сдал на этом же уровне после данных о недельной инфляции. Газпром дешев по мультипликатору P/E, но исходя из стоимостного анализа нет, так как капитализация сменилась ростом долговой нагрузки. Я не вижу драйверов роста в данный момент, а отсутствие дивидендов этому способствует (и поговаривают не будет их еще пару лет). Сегодня взял на его место идею с более понятными драйверами роста – Алроса $ALRS . Diamond Index перестал падать и нашёл некую поддержку, курс доллара выше 100 рублей. Надеюсь, не будет новых курсовых пошлин или дополнительного НДПИ.

Мощная вчера была реакция на недельную инфляцию 📉 Система $AFKS , самолет $SMLT , ПИК $PIKK сделали -5%, за 40 минут после публикации данных. ММВБ $MEZ4 на вечерке -1,7%, когда такое было, чтобы индекс МосБиржи упал на -1,7%. Даже мне пришлось немного продать понимая реакцию рынка, но сегодня уже откуплю. Bloomberg: в декабре Банк России может оставить ключевую ставку на уровне 21% На декабрьском заседании Банку России придется принимать решение по ставке, исходя их двух соображений. Первое будет заключаться в том, что инфляция остается упорно высокой, а другое — в том, что экономическая активность в стране замедляется, прогнозирует Bloomberg

🩺ЕМС $GEMC неплохо растет, повторно докупал пару недель назад. Интересно, возможен ли байбек акций? 👉 В РусАгро $AGRO идей не вижу. Думаю за год увидим рекордную выручку, но маржинальность бизнеса продолжает находиться под давлением. Компания торгуется вблизи справедливой стоимости. Жду выплату в марте дивов около 100 руб. Несмотря на потенциал для роста бизнеса, такая выплата не выглядит значительной. В первой половине декабря акции на 2–3 месяца заморозят, а новые начнут торговаться в феврале или марте.

Добавлял последние дни ещё акций в портфель, сейчас почти максимальная позиция, как 4 сентября $FESH $GEMC $ROSN $LEAS . Заседание ЦБ в конце декабря, обычно о нём начинают вспоминать за две недели. Итого у нас есть ещё целый месяц на рост. Даже если инфляция будет высокой, что изменится? Про повышение ставки мы и так знаем. Сейчас все подряд начинают пристально следить за недельной инфляцией, мейнстрим. Держу в голове трампоралли. По P/E рынок существенно дешев, сложно быть в стороне👆 Всем продуктивных выходных!

Динамика котировок $LKOH Лукойла лучше, чем у $ROSN Роснефти, за последний месяц, в том числе из-за повышения ключевой ставки ЦБ, т.к. у Роснефти выше долговая нагрузка. Однако стоит отметить, под какой процент Роснефть сейчас привлекает новые займы☝️ ➡️ Тем временем RGBI развернул индексу МосБиржи, а ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4 выросли на более чем 2%.

🔄 Разменял остатки Займера и SFI (+ немного кэша) на Европлан . P/E 4.3 ; P/BV 1.38. ~15% темпов роста + 50% див от прибыли. Планируют выплатить дивиденд 50 рублей за 9 месяцев. Безусловно, оценка компании может уйти и ниже одного капитала при реальных проблемах в экономике и еще -30% по акции вполне можно будет увидеть. Риск тут довольно существенный. Однако, как говорил Баффетт: «Вам не стоит владеть акциями компаний, если падение в цене на 50% в течении короткого периода времени причинит вам серьёзный стресс.»🧐 $ZAYM $SFIN $LEAS

🚀Докупил акций в портфель перед ставкой — Газпром $GAZP и ЕМС $GEMC Каждая позиция теперь по 5% портфеля. За обеими компаниями слежу и писал о них где-то выше.

🔥 Готовлюсь к конференции и заодно свел портфель. Теперь я не стал отдельно выносить кэш и строить диаграмму отдельную для акций, в этом была некая путаница, т.к. считал процент позиции от всех денег в акциях РФ, а лучше от всего портфеля. Сейчас более логично. 👉 С начала года счет +28% (портфель прошлый год +94%, а 2022 г. -21%). В целом счет уже 6 мес. держится примерно на одном уровне, майский пик в 19,4кк не вошел на график. 👉 Деньги с продажи Лукойла $LKOH (писал тут), EMC $GEMC (писал тут), Ренессанс $RENI (писал тут) так и не пристроил в этой связи вне акций около 36%, что довольно много. До этого в рамках общей идеи сокращения бумаг в портфеле продавал Совкомбанк $SVCB и НМТП $NMTP , о чем также писал. Много кэша держать не комфортно, в ближайшая время точно буду сокращать. Периодически конференция преподносит различные инсайды идеи, возможно часть покупок будет уже после неё.

С таким сентиментом и видимым невооруженным глазом навесом в моменте Хедхантер $HEAD не кажется столь привлекательной акцией, несмотря на то что компания лучшая по сочетанию P/E, темпов роста бизнеса и дивидендов. История сильно напоминает Яндекс $YDEX с его навесом.

Хорошая картинка. Как раз эта ситуация у меня на уме последние недели. Хай индекс МосБиржи $IMOEXF ~4200 при долларе в 71 руб. Если конфликт исчерпает себя в течение года, переоценка может быть до схожих цифр, а это +50%. Уж чего бы я точно не стал делать в текущей ситуации, так это сидеть «на всю котлету» в фондах ликвидности. ➡️Думаю, проблематично индексу сильно сойти вниз (при любой ставки) исходя из одной такой гипотетической возможности. В любом случае, если рост ставки продолжится, это будет означать, что мы имеем дело с высокой инфляцией. Акции тут выглядят не хуже фондов ликвидности (при условии, что вы держите крепкие компании). P.S.: Закончил сегодня формирование долгосрочной позиции по Хедхантеру $HEAD .

👉Закрыл утром 2/3 позиции в $GEMC ЕМС, покупал по ~645 (+~13%). $OZPH Озонфарму сбросил сразу на открытие, потерял на заявку в 320к пару тыс. руб. Норм. 👉 Вижу сейчас прибавилось в Озонфарму долгосрочных инвесторов, я пока пас.

$GEMC EMC продолжает неплохо перформить, но это и логично с таким курсом💪 Акция все еще выглядит неплохо, +13% с прошлого поста. Вторая по величине позиция после продажи Лукойла. Напомню из драйверов валютная выручка и высокие дивы. ➡️Аллокация в IPO Озон Фармацевтика составит 11%

👉 Ренессанс: Никакой альтернативы продолжению ужесточения денежно-кредитной политики на заседании Банка России 25 октября нет и не было – единственный вопрос сохраняется относительно шага повышения ставки. Мы ожидаем повышения ставки на 100 б.п. до 20%, но при этом вышедшая статистика увеличила вероятность повышения ставки на 200 б.п. Однако, RGBI $RBZ4 снова выше 100. 👉 $RIZ4 RTS смотрится привлекательно, торгуемся вблизи минимумам последних двух лет. Спекулятивно взял днем немного. Выход нерезидентов толкнул RTS вниз, но с 13 октября лицензия ОФАК закончилась и ручеек подходит к концу. 👉 Спекулятивно сократил половину акций Ренессанса $RENI по текущим, исходя из структуры их портфеля (облиги+акции) логична переоценка вниз прибыли и слабый ближайший отчет. Акции долгое время поддерживал байбэк, плюс сделка с Райффайзен Лайф. Страхование является бенефициаром высоких ставок, а акции компании имели неплохую динамику в последние месяцы ( +дивы).

👉Продал весь Лукойл $LKOH вчера вечером, спасибо за идею Мозговику в лице Олега. Про покупку писал в конце августа (пост). Выше скрины лишь части счетов, но вся позиция была сформирована около 6200. Это была вторая по величине позиция с существенным отрывом от остальных. Как-то писал в комментах что хочу сдать выше 7к. 👉 EMC $GEMC таки опережает индекс. В целом радует и даже удивляет устойчивость портфеля по сравнению с индексом. Размен Совкомбанка $SVCB на Хедхантер $HEAD , продажа НМТП $NMTP и Новатека $NVTK явно пошла на пользу. 👉Бонусная программа💰 для владельцев акций Новабев $BELU (Белуга), что ж может это скрасит слегка унылый отчет, история роста замедляется. ➡️ Количество кэша увеличилось до ~25%

👉Даже Brent 80+ помогает лишь не падать на текущем рынке. Рост доходностей ОФЗ ускорился, RGBI продолжает уверенно снижаться, пробили сегодня символическую отметку 100, участники рынка ждут дальнейшего ужесточения ДКП. Совкомбанк ждет ключевую ставку на уровне 22% к концу года. 👉 Вложение в фонды денежного рынка бьют рекорды. В целом действительно тяжело при таких вводных быть в лонгах по акциям. Однако, много компаний действительно дешевых, особенно если не дисконтировать их денежные потоки под длинные облигации, а сравнивать с историческими мультипликаторами😁 👉 Из позитивного, не дожидаясь 13 октября - Конвертация в рамках DR-программ компаний РФ остановлена в преддверии истечения лицензии OFAC. Навес должен уйти, хотя есть мнение, что он и так был невелик в последнее время. Продолжаем держать крепкие компании без долга с упором на нефтяной сектор💪 $ROSN $LKOH $RBZ4 $SVCB

На досуге писал пост с портфелем и задумался о своих промахах. Некоторые промахи последнего времени: 👉Так и не сократил число акций в портфеле хотя бы до 10 штук. Диверсификация — защита от невежества, как говорил Баффетт. Думаю я еще не уверен в своих компетенциях для того, чтобы держать 5-6 акций в портфеле, но к 12 штукам, а лучше к 10 необходимо прийти. При погруженности в рынок концентрация — это то, что дает альфу. Писал об этом этом желании весной, но так и не пришел к этому. 👉 Набрать акций до 100% портфеля психологически некомфортно, максимум могу позволить себе около 90%. Про желаемое плечо в 10-15% от счета и говорить не приходится)) 👉В целом доволен коррекцией. Однако, недозаработал денег, т.к. не поверил себе и не вышел бОльшим количеством кэша из акций в мае. Глобально — это не супер промах, т.к. тут присутствует высокая доля везения. ➡️Вчера решил начать бороться с большими количеством акций, сократив акции с плохим risk/reward. Прошу заметить, что это не равно убрать акции с низким апсайдом. Первая цель - из 16 акций оставить 12. Начал с НМТП из-за спада в перевалки нефти и низких дивах ближайших пару лет. Вторая - Новатэк. Из-за санкционного давления, полноценной компанией роста ее сложно уже назвать, а ДД в районе 10% в этих условиях выглядит сомнительно. Если снова дадут ближе к 900, то возможно куплю, но думаю там будут истории интереснее. Может тактически это не лучшие решения, но в любом случае нужно приучать себя держать меньше компаний. На самом деле довольно полезно сокращать количество акций, т.к. высокое количество акций дает внутреннюю поблажку к выбору, которой быть не должно. P.S.: Инфляция в РФ с 24 по 30 сентября ускорилась до 0,19% с 0,06% с 17 по 23 сентября, судя по IMOEX кто-то знал об этом раньше времени. Хотя полезно понимать, что инфляция в РФ с начала года к 30 сентября составила всего лишь 5,72% $NMTP $NVTK

Зеленая неделя✅ 👉 Сегодня Хэдхантер почти +7%, мощно 📈 Хотя покупать вчера на возможном навесе особо не хотелось, но исходя из фундаментального анализа пришлось (отличная идея от наших аналитиков) Сохраняю тут недопозу набранную вчера, 2,6% от всего СЧА. Хотелось бы увеличить. Газпром видимо пойдет на 150 уже без меня, что ж, полученные 5% на позу за сутки и так неплохо. 👉RGBI на новых минимумах, и вцелом кривая инверсная, доходность выросла за счет ближних облигаций. Логично, исходя из ожидания переноса цикла снижения ставки еще на один период. Классически такая форма характерна для предкризисных явлений в экономике или уже развивающейся рецессии. Значительные величины доходности выпусков долговых бумаг с минимальными сроками погашения говорят о высоком уровне краткосрочных инфляционных рисков. В дальнейшем кривая стабилизируется или начинает расти, поскольку эмитенты и инвесторы закладывают в расчеты возвращение ставок к докризисным уровням. 👉Задержка цикла снижения ставки, как и возможное падение цены на Brent остаются насущными рисками для рынка, что хорошо видно по колебаниям индекса в торговое время. $HHRU $GAZP $RBZ4 Продуктивных выходных!😄

Свободного времени совсем нет, поэтому напишу просто пару действий: 👉Вчера продал $SVCB Совкомбанк (была позиция 2,5%), сегодня купил $HEAD Хедхантер на эти деньги по 3950. 👉 $GAZP Газпром вчера выбило по стопу где-то +5% на небольшую позицию взял. 👉IPO Arenadata. Многие крутые парни участвуют. Цена выглядит адекватно, но я пас. Закрыть книгу могут раньше времени.

Сентимент🔥👆 👉Сегодня пару часов потратил на выяснение мат. выгоды в $BELU НоваБеве. Некоторые сообщения на эту тему озадачили, уточнил в Альфе. В итоге мат выгода 210 руб на акцию, с нее мы платим 13% налога. Стоимость акции сейчас около 700 руб. Приемлемо. 👉 Вчера/сегодня докупил на остатки кэша фьючей $GAZP $GZZ4 Газпрома с коротким стопом. Думаю, что если новость с НДПИ подтвердится, то можно будет потрогать 150, если нет, ок - останусь при своих. Опять же, это небольшая спекуляция существенно не влияющая на портфель. 👉Рынок радует ростом $MMZ4 $MXZ4 . Писать особо нечего, т.к. просто продолжаю держать околомаксимальную позицию в акциях (портфель в закрепе) еще 3-4% роста и портфель обновит максимумы, счет +24% с начало года.

Почти все компании в портфеле в среднем растут быстрее индекса с последнего дна. Выделяется ЕМС, но Мать и дитя $MDMG также не показали существенного отскока . Сейчас портфель -6% с максимума, счет 18,25кк. Исключение EMC $GEMC , которую докупаю в последнее время на росте индекса (было 2,5% стало 5,6%). В остальном портфель без изменений с прошлого поста. Напомню, компания не выплатила последние дивы, в связи с чем получила кучу негатива от миноритариев, но IR в открытую сказал про причины - рост ставок. Компания намерена вернуться к выплатам после окончания роста ставок. Почему ЕМС в рамках сбалансированного портфеля? 👉 Рентабельность лучшая в секторе 👉 Чистый долг стремится к нулю. 👉 Потенциально 100% от ЧП это более 100 руб. дивов за 2024 год или 16% по текущим ценам (следующий год может быть еще выше). 👉 У компании квазивалютная выручка ❌ Это не растущая история, что безусловно минус. ❌ Говорят в ЕМС сменился акционер, теперь это структуры Мордашова. Этот риск я плохо понимаю. Пока писал пост, крутил фин. модели и подумал, что не такая уж интересная история 😁 Однако, если индекс продолжит рост, то думаю эта компания будет расти быстрее из-за высокой форвардной див. доходности.

📌 Притоки в фонды ликвидности остаются высокие. Более того, последние пару дней роста они околорекордные. 👉 За месяц вложения в фонды ликвидности +10% ,сейчас в них рекордные ~450 млрд. Думаю, что как только появится намёк на снижение ставки (или рост рынка по другим причинам) это будет одним из триггеров к дальнейшему росту акций, "кулак ликвидности" продолжает рост🔼 $SBER $ROSN $YDEX $LKOH

👉Несмотря на то, что 19 был консенсус, рост акций на этом повышении удивил. Все больше склоняюсь к тому, что снижение ставки будет лишь по окончании СВО. Однако, если на таком околонегативе мы видим рост на объеме, то это скорее хороший сигнал. Рынку нужен существенно больший негатив для снижения акций ниже 2500 по IMOEX. 👉 Вчерашняя инфляция несколько огорчила, даже продал небольшие остатки $SU26238RMFS4 26238 (в минус 4%, эта "инвестиция" оказалась лучше акций😁) . 👉Вижу под вечер появляется новая/старая тема - иранский сценарий, ЦБ не справляется с инфляцией, удобная гипотеза для держателей акций. Мы должны покупать акции из-за скорого снижения ключевой ставки, т.к. ЦБ не справляется с инфляцией. Инфляция будет трансформироваться в будущие повышенные дивиденды и eps. Как повторил на прошлой неделе Кирилл Кузнецов в Казани: «Идите и купите акции, и не продавайте их, если сможете». $LKOH $ROSN $SBER ➡️В целом продолжаю удерживать околомаксимальную для себя долю в акциях. Изменений нет. $TRNFP $TCSG Продуктивных выходных!🍸

👉 Цены на нефть под давлением из-за опасений по поводу снижения спроса в экономиках Китая и США. Сырьевые трейдеры Gunvor и Trafigura ожидают, что цены на нефть будут в ближайшее время колебаться в диапазоне от 60 до 70 долларов за баррель из-за вялого спроса со стороны Китая, а также сохраняющегося избытка предложения в мире. 👉 Риск по нефти пока не реализовался, но вчера снова было стрёмно. Сейчас такие риски, что среднему участнику рынка постоянно хочется sell нажать. На таком рынке снижение brent к 60 вызовет панику и новые лои, безусловно, но снижение рынка немного ниже 2400 выглядит норм, т.к. осталось немного кэша. Да и нужно понимать, что девальвация в этом случае смягчит удар. 👉 Однако, нефть к 40 явно не вписывается в мою стратегию. А если посмотреть на график, то к таким значениям мы часто приходим с регулярной периодичностью. Тут и IMOEX ближе к 2000 можем увидеть. Хотя существенное снижение нефти в 2014-2015 году полностью скомпенсировалось девальвацией. $LKOH $ROSN {$BRV4} {$BRX4}

Вернулся с конференции Смартлаб в Казани. Мероприятие прошло отлично💪, хотя конечно, в силу опыта с каждым годом такие встречи дают все меньше пищи для размышлений. Из эмитентов удалось пообщаться лишь с Аэрофлотом $AFLT , но пока не вижу там инвестидеи. А вот встреча с годовыми подписчиками Мозговика прошла куда полезнее, выступали с разборами различных секторов. По-прежнему больше всего интересна нефтянка $ROSN $LKOH , фин. сектор $SBER $TCSG (с своими системными рисками), отдельные идеи в ритейле, металлурги, транспортном секторе. Сектор химии $PHOR (моя специализация) кажется абсолютно неинтересным. Средняя див. доха около 6%, и до реализации инвестпрограмм (рост производства) еще далеко. Рынок радует ростом, если так продолжится то к 3000 IMOEX размер портфеля будет тот же что и при 3500, серьезный закуп по ~2550 этому способствует. Около 400 млрд в фондах ликвидности хорошее топливо для роста 📈. Настораживает возможный пролив в нефтянке, но +-5% от текущих уровней не выглядят страшно.

Как и планировал докупал акции ближе к 2500 по IMOEX. Вчера про это также писал. Сентимент подходящий для покупок судя по комментариям😁 ➡️ Состав портфеля: 85% акции / 10% Кэша / 3% длинные ОФЗ / 2% криптовалюта В портфеле месяц назад было около 30% кэша (ссылка). Сейчас счет 17,2кк, что составляет около -11% с хаев. Рост с начала 2024 г. чуть более 20%. За месяц из портфеля ушел $SBER $LEAS $UGLD сократил $ZAYM $SFIN

➡️ Что я делаю сейчас - докупаю (вчера/сегодня). Планирую довести долю в акциях до 90%. Видя в магазине скидки -25% пойдете ли вы туда через неделю в надежде на скидку в -30%? Звучит сомнительно. С другой стороны, как эйфория и мощный восходящий тренд создают рыночную неэффективность. Также рыночную неэффективность создает и нисходящий тренд. Думаю сейчас хорошее время для формирования долгосрочных позиций, особенно в крепких акция типа $LKOH Лукойл, $ROSN Роснефть, $TRNFP Транснефть. К фин. сектору отношусь более осторожно. Естественно, что я понятия не имею где дно, но готов ставить свои деньги на акции по текущим ценам.

Когда спрашивают, что купить из акций прямо сейчас? И про долгосрочное инвестирование 😁 ➡️Вот акции которые нравились еще пару месяцев назад. В совокупности эти "идеи" удалось закрыть в ноль, но если бы я не следил за рынком и оставил позиции $UGLD $LEAS , то убыток на акции был бы как на картинке. Это не отменяет того факта, что на долгосрок обе компании кажутся привлекательными. Кстати, именно Европлан $LEAS был один из всеобщих любимчиков на летней конфе смартлаба (после чего акции упали на 30%). Золотая фраза для фондового рынка: „Выживает не самый сильный и не самый умный, а тот, кто лучше всех приспосабливается к изменениям.“ — Ч. Дарвин Всем продуктивных выходных!

👉Про важность выбора акций. Закредитованные компании за 3 месяца уполовинились. Котировки снизились более чем в два раза сильнее индекса. Это и ответ на вопрос про причину падения - ставка ЦБ. $MTLR $SGZH $MVID $AFKS А то читаю теории заговора, что падаем на чем-то другом т.к. ставка уже пару месяцев в цене. 👉Ренессанс: Ослабление инфляционного давления остаётся слабо выраженным. Мы ожидаем повышения ставки Банком России на заседании 13 сентября на 100 б.п. до 19% (прошлый прогноз: 50–100 б.п.), даже если новый план бюджета на 2025 год будет нейтральным для инфляции. В то же время, в отличие от ситуации перед июльским заседанием, на данный момент мы скорее не рассчитываем на продолжение повышения ставки на следующем заседании в октябре (вероятность этого, на наш взгляд, составляет сейчас 35–40%). Определяющими факторами для октябрьского решения останутся динамика инфляции и бюджетные решения на 2025 год. Если ставку не будут поднимать в октябре то акциями (или длинными облигами 🧐) нужно закупиться в сентябре. У Элвиса была интересная статистика на этот счет. Конечно хотелось бы увидеть еще одно мощное снижение ближе к 2500 по IMOEX.

Слетал в МСК на презу отчёта ГК $ELMT Элемент. Идут чуть лучше намеченного плана💪. У меня был расчет выручки в 36 млрд и 6,5 млрд прибыли (на 2024) до отчёта, и видно как они в него вписываются. Для меня это все ровно слишком непонятная история ( =риск), будем следить. Раскрытие страдает в том числе из-за возможности получить санкции на контрагентов. Половина кредитов под ~2%. Неплохо в текущей обстановке. #ELMT $LEAS Европлан меньше 700. Успел вовремя соскочить с этой истории. Прошел слушок что сливают "крепкие" институционалы и автоследы. Выглядит довольно странно учитывая скорее нейтральный отчет.