​​☕ Раскулачивание Газпрома, как Яндекс зарабатывает из ничего, куда бегут миллионеры Инвестразведка от 22 июня 2022, вторник. Заметки и наблюдения по самому интересному за сутки 🛢Газпром #GAZP Среди инвесторов часто бытует мнение, что некоторые госкомпании будут стабильно платить дивиденды, потому что эти выплаты необходимы государству. Минфин наглядно показывает, как можно изымать “лишний” кэш в обход выплат остальным акционерам. Власти собираются забрать у Газпрома 416 млрд руб. в виде разового повышения налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в 2022 году. Из потенциальных дивидендов за 2022 год можно вычесть ~7 рублей на акцию. ⛽️Яндекс #YNDX Как заработать 10 млрд руб практически из ниоткуда? Такие компании как Яндекс могут сделать это только за счет повышения комиссий в одном из своих многочисленных сервисов. Так, например, индексации тарифа в «Яндекс.Заправках» с 2,39 до 3,59% от суммы чека приведет к росту доходов компании от сети АЗС в 1,5 раза. Сейчас к сервису, который позволяет платить за бензин, не выходя из машины, подключено треть всех заправок в РФ, а число пользователей достигает 37 млн человек. 💸Telegram Павел Дуров: чтобы покрыть все траты Telegram, подписку должны купить 2,5-3% пользователей. Можно подсчитать, сколько компания тратит на свое содержание. $4,99 в месяц x 17 млн платных подписчиков x 12 месяцев - 30% комиссии App Store. То есть около $700 млн в год. 💵Доллар Deutsche Bank приводит статистику, что вложения иностранных инвесторов в краткосрочные долларовые активы в этом году приближаются к историческим рекордам. ФРС наиболее решительно готова поднимать ставку в ответ на инфляцию, в то время как ЕЦБ, Банк Англии и ЦБ Японии не торопятся бороться с ростом цен. Бегство инвесторов в доллар является частым признаком начала кризиса. Сейчас доллар становится еще и стагфляционным хеджем. 📊👇График Откуда и куда бегут миллионеры в 2022 году? Согласно отчету Henley Global Citizens Report, 88 тысяч человек, активы которых превышают $1 млн, поменяют международную прописку. Больше всего миллионеров уедет из России, Китая и Индии. Наибольший приток ожидается в ОАЭ, Австралию и Сингапур. Если обзор интересен, ставьте лайк👍 Итоги последних торгов - в комментариях

☕ Газпром продолжает сокращать экспорт газа в Европу, нефть все еще хорошо продается, криптозима в Coinbase Инвестразведка от 15 июня 2022, среда. Заметки и наблюдения по самому интересному 📉Газпром и Европа {$GAZP} Газпром остановит прокачку газа по трубопроводу «Северный поток» из России в Германию на 40%. Причина в задержке с возвратом газоперекачивающего агрегата (ГПА) Siemens из ремонта. Аппарат застрял в Канаде, которая не дает перенаправить его в Россию из-за санкций. Интересно, что из 8 аппаратов для перекачки газа по Северному потоку в рабочем состоянии сейчас только 3 и все они также потребуют ремонта от Siemens в течение года. 💸Газ А сколько газа теперь будет поставлено? В 2021 году Газпром поставил в Европу около 145 млрд кубометров газа: - Северный поток - 55 млрд - Ямал—Европа транзитом через Польшу - 33 млрд - через Украину - 42 млрд - Турецкий поток - 15 млрд Теперь: - Северный поток - прокачка снижена на 40% до 30-33 млрд кубометров в год - Ямал—Европа - прокачка остановлена из-за санкций - Украина - прокачка снижена в 2 раза до 20 млрд куб в год - Турецкий поток без изменений - 16 млрд млрд куб в год Таким образом, экспорт Газпрома в Европу при текущих параметрах составляет примерно 65-70 млрд кубометров в год, то есть в 2 раза меньше, чем раньше. 🛢Нефть {$ROSN} {$LKOH} Bloomberg сообщает, что морской экспорт нефти из РФ сейчас составляет 3,5 млн барр/сутки, что на 15% больше, чем в январе. Более половины его приходится на Азию. Похоже, что проблемы с логистикой и переориентацией на новые рынки для российских нефтяников оказались менее сложными, чем ожидалось. 🇺🇸Ставки в США В течение трех дней доходности 2-х летних гособлигаций США подскочили на 0,6%. Такого роста не наблюдалось с 1987 года. Это сигнал об ожидании рынком более решительных действий ФРС на фоне инфляции. Ходят разговоры, что сегодня целевая процентная ставка сегодня может быть увеличена сразу на 1%. Для рынков акций это негатив. 💸Coinbase {$COIN} Крупнейшая криптобиржа в США сократит 1100 человек или 18% персонала. CEO компании говорит, что экономика приближается к рецессии, что приведет к “криптозиме”. Из-за падения оборотов торговли биржа теряет сотни миллионов долларов за квартал. С момента IPO в прошлом году акции Coinbase принесли инвесторам убыток в 85%. Коротко Юнипро (+21,7%) попала в топ по обороту на слухах о возможной продаже Газпрому. {$UPRO} В Распадской (-8,8%) интересные распродажи без явного инфоповода {$RASP} Oracle (+10,4%) выделилась ростом благодаря квартальному отчету, показавшему увеличение выручки от облачного бизнеса на 39%. Выручка в целом +5%. {$ORCL} FedEx (+14%) увеличила квартальные дивиденды сразу на 53% до $1.15 на акцию. По текущим ценам ДД 2,1%. {$FDX} Если обзор интересен, ставьте лайк👍

📡 «Отрицательные ставки» по валютным счетам в РФ, оживление акций строителей, почему нет ралли в Газпроме Инвестразведка от 10 июня 2022, пятница. Заметки и наблюдения по самому интересному за сутки 💸Тинькофф {$T} Слухи о введении комиссии в 12% годовых за обслуживание валютных счетов в Тинькофф вчера подтвердились. Комиссию за хранение валюты уже берут в Ситибанке, банке «Санкт-Петербург», Уралсибе. Напомню, что весь топ российских банков (Сбер, ВТБ, Альфа) под санкциями и открытие счетов в долларах и евро там невозможно. Фактически в РФ введены отрицательные ставки по валютным депозитам, что с учетом ограничений на вывод капитала создаст сильный краткосрочный эффект на укрепление биржевого курса рубля. 🏗Строители Вчера лидерами роста на рынке оказались девелоперы. ЛСР {$LSRG} и ПИК {$PIKK} прибавили более 4%. Компании могут стать бенефициарами отрицательных ставок по валютным счетам, так как это приведет к притоку инвестиционного капитала в недвижимость. С учетом падения ставок в рублях перспектива восстановления строительного рынка выглядит еще более интересной. 📊Ставка ЦБ Сегодня ЦБ, скорее всего, вновь снизит ключевую ставку - с 11% до 9-9,5%, вернув ее на уровень середины февраля 2022 года. Судя по всему, на этом смягчение денежной политики не остановится. К концу лета придется активно стимулировать упавший спрос и деловую активность в российской экономике, поэтому даже ставкам в 5-6% удивляться не стоит. 🚀А где ралли Газпрома? {$GAZP} После рекомендации дивидендов с текущей доходностью >17% и на фоне снижения ставок вроде бы логично ожидать роста акций компании. Однако из-за укрепления рубля экспорт газа теряет в привлекательности. Так цена газа на крупнейшем европейском хабе TTF в Нидерландах держится на уровне около $1000 за кубометр, но в рублях это на 27% дешевле, чем на начало года. Если добавить сюда потерю 10% объемов экспорта из-за отказа некоторых стран платить за газ в рублях, то снижение рублевой экспортной выручки может превышать 30%. 🇪🇺ЕЦБ Европейский Центробанк объявил о готовности повысить ставки на 0,25% в июле, а потом в сентябре. Таким образом депозитная ставка в Еврозоне к осени должна увеличиться с -0,5% до 0%. К середине следующего года аналитики прогнозируют, что ключевая ставка в Европе вырастет до 1,25%. Рынки вчера таким новостям не порадовались. Распродажи наблюдались во всех ключевых активах. Американские и европейские индексы потеряли по 2-3%. Если обзор интересен, ставьте лайк👍 Таблицы делаю в Google Sheets

📡 Одно из худших падений рынка США с начала года, инвестиции в поющих птиц, рекомендация книг от Талеба Инвестразведка от 30 мая 2022, понедельник. Заметки и наблюдения по самому интересному 📉За спадом следует рост С начала года по 24 мая американский рынок акций упал на 17%, что стало 4-м худшим началом года за последние 100 лет. Примечательно, что три худших результата в истории в итоге закончились дальнейшим ростом с мая по декабрь: ▫1932 год (Великая Депрессия): -36% с начала года по май —> +33% с мая по декабрь ▫1940 год (WWII): -26% —> +15% ▫1970 год (Вьетнам, ужесточение ДКП): -22% —> +28% После сильных падений часто следует сильный рост. 🏭Металлурги РФ ММК сократил выпуск стали на 40%, Северсталь предупреждает о риске его сокращения на 20–40% в июне, сообщают источники РБК. Международные рынки для российских металлургов ограничены, а на внутреннем цены регулируются государством. Тяжелая ситуация для отрасли. {$MAGN} {$CHMF} 🚢СПГ в Китае Интрига этого года - хватит ли газа Европе следующей зимой. Немного помочь могут локдауны из-за пандемии в Китае, которые ведут к сокращению спроса на ресурсы. Рейтер сообщает, что импорт СПГ в страну за первые 4 месяца года упал на 18%. Аналитики ждут падения показателя по итогам года на 19%, что высвободит 15 млн тонн сжиженного газа, которые могут пойти в Европу. Объем примерно равен 13% от импорта газа из РФ в 2021 году. {$GAZP} {$NVTK} 🦜Инвестиции в поющих птиц Некоторые люди проводят выходные за просмотром футбола, а в Индонезии набирают популярность соревнования по красоте пения птиц. Сотни конкурсов проходят ежегодно, а участники оцениваются профессиональными рефери. Для хозяев птиц победа является возможностью для неплохого заработка. Призами в соревнованиях являются телевизоры, мотоциклы, машины или наличные деньги. Для индонезийцев поющая птица становится своего рода финансовым активом, пишет Пол Джепсон из Оксфордского Университета. 📘Рекомендации книг от Талеба Нассим Талеб в твиттере опубликовал шорт-лист рекомендаций для летнего чтения. Пожалуй гид по латинской грамматике можно пропустить, а вот третий пункт любопытен. Книга «Safe Haven» - об инвестициях во время финансового шторма. Прочитал первую главу, вроде бы интересно. Если обзор интересен, ставьте лайк👍 Есть интересные наблюдения/графики по рынку? Обязательно делитесь. 👇Карты доходности рынков за неделю: 1. Прошлая неделя для американских ультраларджкэпов - прилив оптимизма с Tesla во главе {$TSLA} 2. Магазины где все по $1,25 лучшие на рынке в целом. Рома говорит, что Dollar Tree его любимые магазины сейчас. Спасение от инфляции. {$DLTR} 3. ММК очень слаб. Новостной фон крайне негативен 4. ОГК-2 в топе по доходности на рынке РФ. Здесь теперь сортировка по объемам за последний день. Металлургия среди худших {$OGKB} Инфографику делаю в гугл шитс

​​👁 Дивиденды Сургута и Газпром нефти, аналитики ждут рецессию, SpaceX самый дорогой стартап Инвестразведка от 19 мая 2022, четверг 📉Мрачные прогнозы инвестбанков Рынок прогнозирует 70%-ю вероятность рецессии в экономике США - главный стратег JP Morgan Марко Коланович. Почти все крупнейшие инвестбанки сейчас пересматривают ожидания по росту ВВП вниз. Deutsche Bank пока единственный, кто уверенно прогнозирует скорую рецессию. 🛢Сургут - есть дивиденды! {$SNGSP} {$SNGS} По префам – 4,73 рубля, по обычке – 0,8 рубля. ДД составляет 14% и 3,4% соответственно. Однако с текущим курсом рубля выплаты в следующем году могут оказаться на минимальном уровне. 🏦Тинькофф {$T} «Наша выручка выросла, прибыль упала». Практически так теперь выглядит пресс-релиз Тинькофф по итогам I квартала 2022 года. Конкретных цифр банк решил не раскрывать. Отчетность российских банков ожидается к III кварталу. 🛢Газпромнефть - дивиденды {$SIBN} Компания рекомендовала дивиденды за 2021 год на уровне 56 руб на акцию. ДД=13%. С учетом промежуточной выплаты в 40 руб за 9 месяцев финальный дивиденд составит 16 руб на акцию. Коэффициент выплат - 50% от скорректированной чистой прибыли, что может служить хорошим сигналом для материнского Газпрома. Вероятность рекомендации больших дивидендов 26 мая повышается. 🛍Target {$TGT} 25% вчера потерял в стоимости американский ритейлер Target. Компания сообщила о сокращении квартальной прибыли в два раза на фоне роста издержек. Отчеты Walmart и Target показывают, насколько потребительский ритэйл оказался уязвимым к ускорению инфляции. 🚀SpaceX Оценка SpaceX выросла до $125 млрд после продажи акций на вторичном рынке, пишет Reuters. Таким образом, космическая компания становится самым дорогим стартапом в мире, обогнав Stripe. Впрочем, скоро “схлопывание” мультипликаторов должно докатиться и до непубличных рынков капитала, оценка SpaceX тоже просядет. 💸Melvin Capital Хедж-фонд Melvin Capital, который в прошлом году прославился ставкой против акций GameStop, вернет деньги инвесторам и закроется. После огромных убытков прошлого года фонд потерял еще 21% капитала по итогам I квартала 2022 года. CNBC пишет, что Melvin Capital пытался спасти положение, увеличив долю в акциях Amazon и Microsoft, но коррекция рынка уничтожила шансы на восстановление. 📘Трофей - обзор Goldman Sachs Запас прочности: 20 акций, которые торгуются по более дешевым оценкам, чем при предыдущих медвежьих рынках. PDF-файл в комментариях. Если обзор интересен - ставьте лайк👍 Карты рынков делаю в Google Sheets.

👁️ Огромные дивиденды МТС, слухи о разделении Яндекса и рекомендация книги от Безоса Инвестразведка от 18 мая 2022, среда, утро 📱МТС {$MTSS} Мы долго ждали рекомендации дивидендов от МТС и дождались. Да еще и каких дивидендов. 33,85 руб на одну обыкновенную акцию. С учетом ранее выплаченных совокупные дивиденды за 2021 год составят 44,05 руб. Текущая ДД=20,5%. Рост дивидендов по сравнению с предыдущим годом - почти на четверть. Правда большой вопрос, откуда у компании, закончившей первый квартал с убытком по РСБУ, есть средства для таких выплат. Наблюдаем дальше. 👂Яндекс {$YNDX} Медуза вчера пустила слух, что Яндекс ищет покупателей на поисковик, почту и «Кинопоиск». В компании это отрицают. Четыре источника The Bell, близких к руководству компании, наотрез отрицают обсуждение продажи активов. 📈РТС>1200 Долларовый индекс российского рынка впервые с 24 февраля превысил 1200 пунктов. С начала года падение в долларах -26%. 💸Шортисты рынка РФ Мировые трейдеры, зашортившие российские ETF, теперь вынуждены платить вечные комиссии, отмечает Bloomberg. Из-за отсутствия торгов российскими активами, брокеры не могут закрыть их позиции. Интересно, что если вдруг рынок РФ когда-либо откроется для иностранцев, то шортистов, скорее всего, ждет принудительное закрытие позиций. Так что огромные убытки будут при любом сценарии. 🛍️Walmart {$WMT} Акции крупнейшего мирового ритейлера вчера обвалились на 11% - сильнейшее дневное падение для компании с 1987 года. Walmart огорчил финансовыми результатами. Из-за инфляции издержек прибыль компании упала на четверть. Операционная маржа опустилась до 3,8% - самого низкого уровня за 30 лет. Инфляция при ослаблении спроса становится серьезной угрозой для массового ритейла. 📘Джефф Безос - рекомендация книги «Если вы ищете страшное чтение перед сном...», написал Безос в Твиттере и выложил фото книги «Lights Out». Это история краха General Electric - крупнейшей компании США в начале 2000-х. Давно в списке для чтения… Может пора начать? Если обзор интересен - ставьте лайк👍

​​📡 Переобувание аналитиков JP Morgan, ослабление локдаунов в Китае, последний день с бензином на Шри-Ланке. Инвестразведка от 17 мая 2022, вторник, утро 🏦Аналитики JP Morgan... ...совершили одно из самых крутых переобуваний в истории. Два месяца назад вышел обзор JPM, где акции интернет-сектора Китая были признаны «неинвестиционными» на горизонте в 6-12 месяцев. После этого инвестбанк потерял доступ к организации ряда размещений ценных бумаг в Китае. Затем слово «неинвестиционные» исчезло из отчета. А вчера аналитики повысили почти всем крупным интернет-компаниям Китая до рекомендаций «покупать». 📉Экспорт Азии в РФ В апреле экспорт азиатских стран в Россию г/г: 🇨🇳-26%, 🇹🇼-67%, 🇻🇳-77%, 🇰🇷-71%. Обвал является следствием ухода западных брендов, санкций и проблем с логистикой. Рост экспорта России и падение импорта ведет к притоку валюты в страну и влияет на укрепление рубля. 🇱🇰Шри-Ланка Премьер-министр страны заявил, что бензина в стране осталось на один день. Страна переживает худший экономический кризис за более чем 70 лет. ЦБ будет печатать деньги, чтобы платить зарплаты. Попробуют замахнуться на рекорды Зимбабве по инфляции. 🛢Нефть Цена нефти Brent превысила $115 впервые с 28 марта. Спрос на топливо в Китае скоро начнет восстановление. В Шанхае два дня подряд нет новых случаев ковида, после третьего начнутся послабления в локдауне. Из-за ограничений на перемещение потребление нефти в стране в апреле упало на 1,2 млн барр в сутки, что немного ослабило мировые проблемы с дефицитом топлива. 🇸🇦Saudi Aramco Благодаря росту цен на нефть саудовская компания сейчас является самой дорогой в мире. Но для дальнейшего роста прибыльности есть препятствие - прогрессивная система роялти. При цене на нефть ниже $70 компания платит в государству 15% с проданного барреля. При цене от $70 до $100 - 45% от того что выше $70, и наконец при росте цены выше $100 компания отдает государству 80% от стоимости нефти превышающего этот уровень. То есть если цена нефти вырастает со $100 до $120 миноритарные инвесторы получают лишь $4 дополнительного прироста выручки. Подводные камни инвестиций в Саудовскую Аравию. 🔬Обзор Metals Strategist - BofA Нашел обзор по перспективам разных металлов в свете перехода на новые источники энергии. Много любопытных графиков и наблюдений. Отраслевые аналитики точно оценят. В доступе на DropBox. Если обзор интересен - ставьте лайк👍 Какие ваши мысли о происходящем? Пишите в комментариях

​​📡 Лукойл без дивидендов, исламские организации в Полюсе, возвращение Москвича Инвестразведка от 16 мая 2022, понедельник 🛢Лукойл {$LKOH} Совет директоров принял решение не выплачивать дивиденды по итогам 2021 года. Также появились сообщения, что рекомендации по дивидендам будут рассмотрены еще раз до конца 2022 года. С высокой долей вероятности выплаты не отменены, а отложены. 🔋Россети Урал {$MRKU} Рекомендовали дивиденды в 0,0249 руб. на акцию. Текущая ДД=13,8%. Акции в лидерах роста прибавляя 9%. Также рекомендации с двузначной ДД вскоре можно ожидать от МРСК Центра и Центра и Приволжья. 🌾Пшеница Стоимость бушеля пшеницы на Чикагской бирже сегодня подскочила на 6%, с начала года рост составил уже более 60%. Стало известно, что к проблемам с экспортом зерна из Украины добавился запрет на его вывоз из Индии. Мировой продовольственный рынок в этом году переживает тяжелый кризис. 🥇Исламский Полюс {$PLZL} Попавший под санкции главный акционер Полюса Саид Керимов передал свою долю в компании (46,3%) Фонду поддержки исламских организаций, учрежденному советом муфтиев России. Интересно потом будет последить за этой историей. 🍔McDonald’s {$MCD} На главной странице сайта The Wall Street Journal сегодня новость о том, что McDonald’s подтвердил свой уход и продажу бизнеса в России. Компания имела в стране 847 ресторанов и 62 тыс работников. В отчетности это приведет к убытку в $1,2-1,4 млрд. Россия и Украина в сумме давали 9% выручки компании в прошлом году. 🚗Renault Французская компания передает 68% акций Автоваза российским государственным структурам за 2 рубля (сумма сделки - источники WSJ). Компания сохранит опцион на обратный выкуп в течение 6 лет. За последние 15 лет Renault потратила миллиарды евро на то, чтобы модернизировать производство и расширить ряд моделей Автоваза. В прошлом году предприятие даже вышло в прибыль в 166 млн евро. 🏎️Возвращение Москвича На заводе Renault возобновят производство автомобилей под «историческим» брендом «Москвич», объявил мэр Москвы Сергей Собянин. В перспективе будет представлен электромобиль, который, вполне возможно станет российской альтернативой Tesla. Если обзор интересен - ставьте лайк👍 Какие ваши мысли о происходящем? Пишите в комментариях

​​🇿🇼Стартап в Зимбабве. Пенсия в коровах. Высокая инфляция и дефицит долларов в Зимбабве привели к утрате доверия населения к банкам и пенсионной системе. Это порождает спрос на нетрадиционные финансовые продукты, например, на страховые полисы с привязкой выплат к коровам. Инфляция в Зимбабве В средине нулевых инфляция в Зимбабве превышала 200 000 000%, уничтожив все накопления граждан. Сейчас по оценке Стива Ханке из Университета Джона Хопкинса темпы роста цен упали до 150%. Ключевая ставка ЦБ Зимбабве составляет 80%. Даже положив деньги на депозит в банке под 80%, инвестор в Зимбабве теряет треть реальной ценности сбережений. Дефицит доллара Сберечь средства можно было бы в долларах, но достать их можно только полулегально на черном рынке. В стране есть два курса - официальный в 160 зимбодолларов за USD и курс параллельного рынка в >400 зимбодолларов за USD. Президент страны называет людей покупающих доллары саботажниками и грозится полностью запретить оборот американской валюты. Финансовые инновации Потребность в защите сбережений очень велика. The Economist рассказывает историю предпринимателя Келвина Чамунорва. Отучившись в Англии, он вернулся в Зимбабве, чтобы создать финансовый стартап - страховую компанию Nhaka Life, предлагающую полисы с привязкой к стоимости коров. Выплаты коровами Инвесторам предлагается три плана - долгосрочный пенсионный, страхование от несчастных случаев и страхование жизни. Собранные средства инвестируются в покупку и разведение скота. Выплаты осуществляются либо коровами, либо денежным эквивалентом. Старая идея Поскольку государство не может печатать коров, стартап выглядит неплохой идеей. Зимбабвийцы издавна рассматривали скот как средство сбережения. Чамунорва шутит, что он просто обновил старую идею, добавив концепцию страхования. «Единственный способ восстановить доверие — предложить людям «вещи, которые они могут потрогать и увидеть», — говорит предприниматель. Nhaka проводит дни просмотра для инвесторов, когда они могут приехать на ферму. По словам Кевина у компании уже 70 тыс клиентов. Работа сложного процента На ферме Кевин наблюдает, как только что отнятые от груди телята жадно жуют сено. «Большинство из них мы заставим отелиться через 12 месяцев», — говорит Келвин. Это будет «работа сложного процента». Инвестиция не без риска При всей привлекательности бизнес-модели, она несет большие операционные риски. Из-за засухи и болезней в стране в 2020 году умерло 4% поголовья коров, а в 2019 году - 12%. Среди овец и коз смертность достигает 20%. Однако в сравнении со сбержениями в зимбабвийской валюте страховые полисы с привязкой к коровам это хоть какая-то попытка сберечь свои накопления от инфляции. Если обзор интересен - ставьте лайк👍

​​🔍Маск ищет ботов среди подписчиков, Баффетт продолжает покупать нефтянку Инвестразведка от 14 мая 2022, суббота 📉Коррекция NASDAQ и S&P 500 падают шестую неделю подряд, в последний раз такое длительное снижение наблюдалось 10 лет назад. Если вспомнить безумный рост в 2020/2021 годах, то такой выпуск пара вряд ли должен удивлять инвестора. 👨Маск Илон Маск рассказал о намерении проверить 100 рандомных учётных записей в Twitter {$TWTR} среди своих подписчиков, чтобы убедиться, что боты составляют менее 5% пользователей. Почему эту проверку он решил провести после того как предложил купить компанию за $44 млрд? Теорий достаточно: 1) все это просто пиар 2) мультипликаторы оценки в техах за месяц сильно упали и Маск хочет скидку 3) просто передумал покупать. 🛢️Berkshire Hathaway {$BRK.B} Баффетт продолжает закупаться акциями нефтяников. На этой неделе купила еще на $52 млн акций Occidental Petroleum {$OXY}, доведя долю до 15,3%. Нефтедобытчик лучший по доходности в S&P500 в этом году (+121%). В начале года в Berkshire устроили крупнейшую закупку за долгие годы, потратив более $50 млрд на акции Chevron, Occidental и Activision Blizzard и других компаний. {$CVX} {$ATVI} 💡Наблюдение Полтора года назад в комментариях к посту о Баффетте здесь писали «кому нужен этот скучный старик». С начала 2021 года Berkshire Hathaway опередила по доходности индекс S&P 500 на 30%, Nasdaq - на 40%, ARK Innovation - на 100%. Никогда такого не было и вот опять. 📊Любопытный факт С 1928 года индекс S&P 500 показывал рост лишь 50,5% дней, падение - 44,6% дней, оставался без изменений 4,9% дней. 🇫🇮Финляндия и НАТО По опросам поддержка вступления в НАТО в Финляндии выросла с 20% в начале февраля до 76% к 9 мая. Интересный разбор в Wall Street Journal, с выводом, что Финляндия - одна из самых готовых к войне стран Европы. В стране больше всего пушек, развитая система бомбоубежищ и почти 900 тыс человек потенциальных военных сил с учетом резервов. Если обзор интересен - ставьте лайк👍 Какие ваши мысли о происходящем? Пишите в комментариях В таблице изменения по американским ларджкэпам за неделю. Немного доработаю файл в Google Sheets и выложу его в канал.

📊11 трендов недели на рынках акций: худший из худших сценариев по РФ 1. Индекс российских акций MSCI Russia упал на 33% за неделю. То, о чем предупреждал Bloomberg в ноябре прошлого года оказалось правдой, хотя в это мало кто верил. 2. Сильнее прочих акций упали попавшие под санкции Сбербанк и ВТБ. Клиенты Сбербанка могут обменивать валюту и пользоваться картами Visa и Mastercard, заявляет банк. Им также будут доступны операции за рубежом. У ВТБ из-за введения санкций использование карт Visa и MasterCard за границей и оплата по картам ВТБ на зарубежных сайтах невозможны. {$SBER} {$VTBR} 3. В российской Думе предложили заморозить дивиденды для резидентов стран, вводивших санкции. В первую очередь инициатива коснется финансового сектора. Потенциально готовится еще один удар по акциям РФ. В 2020 году Коммерсантъ со ссылкой на MidLincoln Research писал, что доля нерезидентов в капитале российских компаний составляет 48%. 4. Также сильно упали акции депозитарных расписок, торгующихся на Мосбирже (Русагро, Эталон, HeadHunter, OKEY, Ozon, Fix Price, VK и другие). Клиенты ВТБ и Открытия не могут больше купить эти бумаги, но могут продать, чем видимо и занимаются. {$HHR} {$AGRO} {$FIXP} {$OZON} 5. ЕС принял санкции против российской авиаотрасли, которые лишают российские авиакомпании возможности использовать европейские самолеты. Новые поставки, а также техобслуживание и страхование всех бортов запрещены, а уже сданные в лизинг самолеты по старым контрактам должны быть возвращены лизингодателю в течение месяца. Если аналогичные меры примут в США, то российский рынок лишится более половины всех гражданских самолетов. {$AFLT} 6. Среди российских компаний крупной капитализации сильнее остальных выглядит Норникель. Всего лишь -11% за неделю. Производители удобрений - Акрон и Фосагро также лучше рынка. {$GMKN} {$AKRN} {$PHOR} 7. Рынок акций США - практически нулевая реакция на геополитику. Индекс S&P500 +1%. 8. Сейчас идут разговоры про то, что ФРС будет не так быстро поднимать ставки, как предполагалось ранее. На заседании в марте рассматривается увеличение на 0,25%, вместо 0,5%. Это позитивно сказывается на акциях технологических компаний. 9. В США началось расследование против Илона Маска и его брата Кимбала, которой якобы мог заранее знать об опросе Илона в твиттере о том, стоили ему продавать акции Tesla или нет. Кимбал якобы продал до проведения опроса, после которого Илон сам начал распродавать бумаги, тем самым снизив цены. Tesla за неделю -5,5%. {$TSLA} 10. Акции платежного гиганта Block (ранее Square) выросли более чем на 23% после того, как компания сообщила о прибыли и выручке, которые превзошли ожидания аналитиков. Компания также опубликовала оптимистичные прогнозы на текущий квартал и весь год, сославшись на растущий успех своего приложения-необанка Cash App. {$SQ} 11. Акции 43 компаний США на этой неделе обновили исторические максимумы. Среди них: Abbvie, Chevron, Coca-Cola, Nucor, Raytheon. Чтобы вы добавили? Инфографику делаю в Google Sheets

📊Выбор американских акций под российско-украинский геополитический риск Военный конфликт России и Украины несет минимальные потери в прибыли для американских компаний. Выручка от регионов составляет менее 1% доходов индекса S&P500. Существуют непрямые риски, например скачок цен на нефть, удобрения и зерно в случае санкций на российский экспорт. Это приведет к дальнейшему ускорению инфляции, и будет крайне негативен для потребительского сектора. 🔹Нефтегазовый сектор - топ-выбор для страховки от эскалации конфликта. Здесь и дешевая оценка по мультипликаторам (12.0x по P/E против 19,5x у индекса S&P500). Средневзвешенная дивдоходность компаний сектора - 3,6%, потенциал нелинейного роста прибыли. {$XOM} {$EOG} {$FANG} {$DVN} 🔹Второй пик - производители удобрений. Россия составляет 35% рынка калийных удобрений, 13% - азотных, 7% фосфорных, поэтому гипотетические нарушения в поставках здесь могут вызвать колоссальный эффект на рост цен. В США тонна калийных удобрений сейчас стоит более $800, в 2020 году - менее $300. {$MOS} {$CF} {$NTR} 🔹В индексе S&P500 можно найти несколько компаний с заметной долей продаж в России и Украине, но ни у одной из них показатель не превышает 10%. Самая большая - у производителя сигарет Philip Morris International составляет 8%, Pepsi - 4,4%, производитель напольных покрытий Mohawk Industries - 4,3%, McDonald’s - 4,2%. {$PM} {$PEP} {$MHK} {$MCD} 👇Скринер топ акций под конфликт из обзора JP Morgan. К нефтегазу и удобрениям также добавляют металлургию так как санкции на сектор считаются даже более вероятными, чем на нефтегаз. Также включают военно-промышленный комплекс. {$LMT}

Россия/Украина. Что происходит? Бастион блог не про геополитику, а про инвестиции. Тем не менее, сейчас геополитика оказывает прямое воздействие на инвестиции, поэтому должен высказать свой прогноз на происходящее. На мой взгляд для понимания ситуации полезно перечитать статью Владимира Путина «Об историческом единстве русских и украинцев», которую он написал в июле 2021 года. Ключевой момент: «Хотите создать собственное государство? Пожалуйста! Но на каких условиях? Напомню здесь оценку, которую дал один из самых ярких политических деятелей новой России, первый мэр Санкт-Петербурга А. Собчак. Как высокопрофессиональный юрист он считал, что любое решение должно быть легитимно, и потому в 1992 году высказал следующее мнение: республики – учредители Союза, после того как они сами же аннулировали Договор 1922 года, должны вернуться в те границы, в которых они вступили в состав Союза. Все же остальные территориальные приобретения – это предмет для обсуждения, переговоров, потому что аннулировано основание. Другими словами – уходите с тем, с чем пришли. С такой логикой трудно спорить. Добавлю только, что произвольную перекройку границ большевики, как уже отмечал, начали ещё до создания Союза, и все манипуляции с территориями проводили волюнтаристски, игнорируя мнение людей.» Многие тогда гадали для чего нужна была это статья. По сути это оказалось заявлением, в которым давалось обоснование будущим планам - “вернуть то, что нам полагается и то, что было незаконно роздано большевиками во времена СССР.” Основываясь на этой статье и карте Украины времен вхождения в СССР, рискну предположить, что признанием и вхождением ЛНР/ДНР в состав РФ действия на данный момент ограничится. Скорее всего, затем последует деэскалация. Причем признание ЛНР/ДНР будет восприниматься Украиной, Европой и США как меньшее зло по сравнению со страхом большой полномасштабной войны. Теперь по санкциям. Мишустин признал, что кабмин много месяцев готовился к этой операции. Путин и другие представители власти несколько раз повторяли, что санкции их не волнуют. С высокой долей вероятности момент для операции был выбран специально в период, когда запасы газа в Европе на минимумах за много лет, а цены на нефть обновляют максимумы. Сейчас идеальное “окно возможностей”, которое практически исключает серьезные санкции на нефтегазовый сектор. Похоже, что самые серьезные санкции коснутся работы крупнейших госбанков - ВТБ, Сбербанка и Газпромбанка. Но какими именно будут эти санкции и точный список банков пока еще никто не знает. Reuters пишет, что проект санкций запрещает американским банкам обрабатывать транзакции крупных российских банков. Причем некоторые типы операций могут быть исключены. Новые санкции, скорее всего, ограничат возможность госбанков принимать депозиты и выдавать кредиты в долларах, карточками этих банков нельзя будет расплатиться заграницей. Однако меры не приведут к катастрофическим последствиям для доходов и прибылей банков. Краткосрочно расплатиться со вкладчиками им помогут из бюджета. При этом основную выручку банки получают от кредитов и платежей в рублях внутри страны. Вряд ли речь идет о снижении прибыли более чем на 10-15%. Причем новости будут позитивными для частных банков-конкурентов, у которых риск оказаться под санкциями минимален, например, Тинькофф и Альфа. Они с удовольствием примут на себя валютные сбережения и обработку платежей граждан заграницей. Также отмечу, что Россия уже много лет находится под санкциями (как западными, так и собственными), которые держат уровень ВВП, стоимости фондового рынка и доходов населения на несколько десятков процентов ниже, чем он мог бы быть в альтернативной реальности. Пространства для падения с подножия горы не так много. Полагаю, что сейчас инвесторы воспринимают влияние последствий сегодняшних событий на экономику и фондовый рынок слишком эмоционально. Надеюсь, что я не ошибаюсь. {$T} {$SBER} {$VTBR} {$ROSN} {$GAZP} {$LKOH}

Russia Today {$GAZP} {$SBER} {$T} {$GMKN} {$ROSN} Инфографику делаю в Google Sheets

​​💸Почему облигации с защитой от инфляции не защищают от инфляции? Читатель обратился с вопросом, почему гособлигации США с защитой от инфляции (Treasury Inflation-protected Securities, TIPS) падают в стоимости. Несмотря на ускорение инфляции до рекордного за 30 лет уровня, ETF-фонд {$FXTP} от Finex, инвестирующий в эти бумаги, с начала года потерял 2%. 🔹Что такое TIPS? Если обычные облигации приносят заранее установленные выплаты, то будущие денежные потоки TIPS неизвестны. Номинал таких бумаг индексируется на рост потребительских цен в США. Процентная ставка у TIPS фиксированная, но сумма процентов увеличивается из-за роста номинала. Такая индексация позволяет инвестору компенсировать потери от роста цен. Облигации с защитой от инфляции появились в США в 1997 году и выпускаются со сроком погашения в 5, 10 и 30 лет. До недавнего времени они были мало интересны инвесторам, так как проблема роста цен мало кого волновала. Однако за последние 2 года активы фондов, инвестирующих в TIPS, утроились. 🔹Подвох заключается в том, что облигации с защитой от инфляции стоят очень дорого. Бесплатных обедов на финансовых рынках почти не бывает. Инвестор вынужден переплатить за страховку от инфляции. Сейчас TIPS стоят так дорого, что имеют отрицательную доходность к погашению. Например, по 5-летним TIPS она составляет -1,6%. Это означает, что если вы купите такие бумаги, а инфляция составит 0%, то вы получите убыток в -1,6%. Если среднегодовая инфляция составит 5%, то номинал и проценты будут индексироваться, но реальная доходность за вычетом инфляции все равно будет -1,6%. Покупая TIPS, вы фиксируете отрицательную реальную доходность. 👉Удивительно, но, вкладывая в облигации с защитой от инфляции, вы гарантированно проиграете в доходности инфляции, если будете держать бумаги до погашения. 🔹Какой смысл вкладывать в TIPS? При стабильно высокой инфляции они лучше, чем обычные облигации. Сейчас стандартные 5-летние облигации США дают всего 1,8% годовых. То есть при инфляции в 5% реальная доходность будет отрицательной и составит -3,2%. TIPS помогут сократить убыток до -1,6% годовых после вычета инфляции. 🔹 Почему TIPS упали в стоимости в последние месяцы? Стоимость облигации представляет собой сумму будущих дисконтированных денежных потоков, которые заработает инвестор. Текущая цена TIPS уже отражает ожидания инфляции в США на годы вперед. Если инфляционные ожидания снижаются, то TIPS будут падать в стоимости. Если инфляционные ожидания растут, то вырастут в стоимости и TIPS. Уровень инфляционных ожиданий можно посчитать, если вычесть из доходности обычных гособлигаций доходность TIPS с аналогичным сроком погашения. Подобную статистику ведет ФРБ Сент-Луиса. Например, с ноября прошлого года 5-летние инфляционные ожидания снизились с 3,17% до 2,87%. Рынок не верит, что инфляция продолжит ускорение. Это стало одной из причин снижения стоимости TIPS, несмотря на рост текущей инфляции. 🔹Второй фактор оценки TIPS - изменение ставок на долговом рынке. Если ставки растут, то дисконт будущих денежных потоков становится больше и стоимость TIPS падает. Из-за ожиданий повышения ставок ФРС ставки по обычным 5-летним гособлигациям США с начала года выросли с 1,3% до 1,8%, что также стало фактором падения TIPS. 🔹 Зачем добавлять такой актив в портфель? Если инфляция в США будет выше текущих ожиданий рынка (>2,8% в год в течение 5 лет), то TIPS принесут доходность больше, чем обычные облигации. Если вы полагаете, что рост цен в США теперь будет стабильно >3-4% в год, то TIPS станут хорошей альтернативой. Но также надо помнить, что при инфляции ниже 2,8% TIPS в итоге уступят по доходности традиционным облигациям. Обычно консультанты рекомендуют держать долю TIPS в портфеле среднего инвестора на уровне 5-10% в качестве страховки. Дэвид Свенсен, бывший управляющий фондом Йеля, рекомендовал держать в них 15% активов - половину облигационного портфеля.

​​📈Почему растут цены на алюминий? За последние 2 месяца цены на алюминий выросли на 40%, что объясняет невероятную устойчивость акций Русала к негативным геополитическим факторам. Акции алюминиевой компании за последний месяц прибавили 18% - лучший результат в индексе Мосбиржи. Почему цены на самый широкоиспользуемый цветной металл выглядят так хорошо? Несколько тезисов по мотивам статьи Хавьера Бласа в Bloomberg. 1. На Лондонской бирже цены на алюминий поднялись выше $3300 долларов за метрическую тонну впервые с июня 1988 года. Те, кто покупает непосредственно физический металл платят дополнительную премию, которая доходит до рекордных $1500 за тонну. Опытные трейдеры солидарны, что это самый горячий момент для алюминиевого рынка в 21 веке из-за дефицита металла. Что же произошло? 2. 58% мирового производства алюминия приходится на Китай (39 из 67 млн тонн в год). С 2005 года на страну пришелся весь прирост выплавки металла в мире, поэтому происходящее в Китае имеет первоочередное значение для рынка. Превращение бокситов в чистый алюминий является крайне энергоемким процессом. В среднем для производства тонны металла используется столько же электроэнергии, сколько потребляет семья в США за год. Алюминиевые заводы расположены там, где электроэнергия дешева: в Канаде и Сибири из-за развитой гидроэнергетики, в Исландии - из-за ее геотермальной энергии. В Китае для получения дешевой электроэнергии в основном используется самый грязный способ - угольные электростанции. 3. В прошлом году в Китае началась реализация программы по снижению выбросов углекислого газа и потребления электроэнергии. Из-за этого страна перестала наращивать новые плавильные мощности и фактически вынудила десятки металлургических заводов сократить производство. В Европе некоторые алюминиевые заводы также сократили производство в конце 2021 года из-за сверхвысоких цен на электроэнергию. Причина - в многократном росте цен на природный газ. 4. При этом спрос на алюминий растет из-за электромобилей. Алюминий является ключевым металлом в сплаве для кузова всех электрокаров. Он позволяет снизить вес машины, что обеспечивает более высокую эффективность и долгий срок службы батареи. Например, в новой модели электропикапа Ford F150 использование алюминиевого сплава позволяет снизить вес машины на 317 кг. Интересно, что Русал уже в 2016 году предрекал, что Tesla взорвет алюминиевый рынок, значительно увеличив потребление металла. Если компания будет производить 2 млн автомобилей в год, то только она будет потреблять 1,5% от мирового производства алюминия. А ведь на этом рынке пробуют силы все крупнейшие автопроизводители мира. 5. Рынок алюминия в 2021 году перешел к дефициту на уровне более миллиона тонн. Тенденция, вероятно, сохранится в этом году. Дефицит быстро сокращает запасы. В 2014 году запасы металла на Лондонской бирже достигли пика почти в 5,5 млн тонн. На данный момент они упали ниже 800 тыс тонн, что является рекордно низким показателем. 🔎Если Китай не перезапустит часть своих мощностей, рано или поздно рынку придется снизить спрос. Запасы просто не могут расходоваться нынешними темпами. Результатом станет стабильно высокий уровень цен. 30 лет назад стоимость алюминия поднималась до $4000 за тонну. Вполне вероятно, что этот ориентир в ближайшем будущем будет превышен. Термин «гринфляция», используемый для обозначения процесса роста цен в результате зеленых инициатив, становится все более употребляемым. Русал находится в портфеле по активной стратегии на российском рынке акций. {$RUAL}

📊Появляется угроза росту дивидендов Texas Instruments Производитель чипов Texas Instruments является крупной позицией в дивидендном портфеле акций США. В последние годы компания радует инвесторов отличными результатами - за 5 лет дивиденды росли среднегодовым темпом на уровне более 13%, акции прибавили 158%, значительно опередив по доходности индекс S&P500. Однако в дальнейшем темпы роста выплат акционерам могут значительно замедлиться. Почему? 1. Во время телефонного разговора с аналитиками на прошлой неделе руководители TI рассказали о существенном увеличении капитальных затрат на следующие несколько лет. План предусматривает инвестиции на уровне около $3,5 млрд в год до 2025 года, что примерно на $1 млрд выше, чем ждали аналитики. Компания будет тратить на капзатраты почти 20% от своей выручки, что в несколько раз выше уровня 2010-х годов. 2. Texas Instruments видит будущие перспективы для роста — отсюда и потребность в увеличении производственных мощностей. Цель менеджмента - рост выручки на 7% в год на протяжении 2020-х годов по сравнению со среднегодовым темпом в 4% в период с 2010 по 2020 год. Как ожидается, спрос на чипы будет расти, за счет всех категорий: от бытовой техники до автомобилей и центров обработки данных. 3. Риск заключается в высокой цикличности отрасли производителей полупроводниковой продукции. Производители чипов по всему миру сейчас вкладывают десятки миллиардов долларов в новые фабрики, реагируя на дефицит, возникший во время пандемии. Чрезмерное строительство может привести к простаиванию дорогостоящих производственных мощностей через несколько лет, когда дефицит прекратится. 4. Текущая дивидендная доходность TI - 2,7%, выше среднего для американского рынка. Компания имеет низкий долг и неплохой запас прочности выплат. Сейчас компания зарабатывает около $6 млрд свободного денежного потока в год, из которых $4 млрд отправляет на дивиденды. Даже дополнительные $1 млрд на инвестиции не должны привести к снижению выплат. Тем не менее, о росте дивидендов темпом на >10% в год на некоторое время, вероятно, придется забыть. Также возможно снизятся объемы выкупа акций. Полагаю, что несмотря на отличный дивидендный рейтинг с акциями Texas Instruments нужно быть осторожнее. Так как это одна из самых крупных позиций в дивидендном портфеле предлагается на ближайшей ребалансировке рассмотреть сокращение веса. {$TXN}

🔎Акции упали на 10%. Что делать? Бывший руководитель глобальных стратегий инвестбанка Credit Suisse Майкл Мобуссин провел интереснейшее исследование на тему того, что случается с акциями компаний после резкого однодневного обвала. 1. В выборке были исследованы 5400 случаев падения акций за день на 10% хуже рынка с 1990 по 2014 годы. Каждому из этих случаев было присвоено 4 параметра: ▪Связан ли обвал с выходом отчета или нет? Почти четверть случаев в выборке - падение после выхода финансового отчета. ▪Какой импульс роста у компании? (Momentum) Под импульсом понимается темп, с которым доходы и стоимость акций компании росли в прошлом. ▪Насколько переоценены/недооценены акции компании? (Value). Стоимость компании по мультипликаторам сравнивается с рынком. ▪Насколько качественный бизнес компании? (Quality). Компания оценивается по рентабельности инвестиций. 2. Определенные комбинации параметров могут сигнализировать о более высокой или низкой вероятности восстановления акций. При падении на 10% после публикации отчетности наихудшие шансы на восстановление у компаний, которые а) до этого значительно росли в стоимости, б) имели очень высокие мультипликаторы оценки. В следующие 90 дней они продолжали выглядеть хуже рынка, уступая ему в среднем по доходности 3%. 3. Лучшую комбинацию факторов давали компании, которые до обвала уже показывали импульс падения стоимости акций. Если при этом они стоили дешево по мультипликаторам и имели высокие показатели эффективности бизнеса, то в следующие 90 дней доходность была наивысшей. В среднем такие акции выглядели на 14% лучше рынка. 4. Если падение не было связано с выходом отчетности, то ожидаемые доходности гораздо выше. Например, при наличии общего тренда на снижение акций и низких мультипликаторах такие акции исторически давали более 20% дополнительной доходности в следующие 90 дней. 5. Основные выводы из исследования: ⬆Сигнал покупать - Buy: акция упала более чем на 10% и это не было результатом выхода отчета, до события акция уже показывала тренд на снижение стоимости, компания стоит дешево по мультипликаторам. Исторически такие акции восстанавливаются в течение 90 дней, показывая доходность значительно лучше рынка. Вероятно, это результат особенности поведения людей. Отчаявшись держать неудачную инвестицию, после выхода плохих новостей и очередного обвала, они готовы распродавать акции по любым ценам. В результате стоимость компании опускается ниже фундаментально обоснованного уровня. ⬇Сигнал продавать - Sell: растущая акция с большими мультипликаторами упала на 10% после выхода отчета. Исторические такие акции продолжают выглядеть хуже рынка в течение следующих 90 дней. Оценка растущих компаний часто завышена из-за оптимистичных ожиданий инвесторов относительно будущего. Отчёт с плохими показателями ведёт к постепенной коррекции этих ожиданий. 📘Managing the Man Overboard Moment - Michael J. Mauboussin

​​🇷🇺Ожидания по дивидендам крупнейших российских компаний Некоторые наблюдения 🛢Газпром. Российский газ продолжит продаваться в Европе по высоким ценам и геполитика вряд ли этому помешает. Во время последних распродаж на рынке акций Газпром потерял в стоимости меньше, чем другие компании крупной капитализации. Дивидендная доходность в 2022 году должна составить под 15%. {$GAZP} 🏦Сбер. За последние 3 месяца акции потеряли почти треть стоимости, что значительно увеличило ожидаемую дивидендную доходность. 1,2 трлн рублей прибыли в 2021 году должны принести дивиденд около 26,5 рублей на акцию (коэффициент - 50% от прибыли). Форвардная дивидендная доходность 10,5%. {$SBER} {$SBERP} 🛢Лукойл. При выплате всего свободного денежного потока на дивиденды, инвестор может рассчитывать на выплаты на уровне в 1000 рублей в ближайший год. Это формирует форвардную дивидендную доходность в 15%. Вероятно, что при сохранении текущих цен на нефть, выплаты будут еще больше. {$LKOH} 🏭Норникель. Цены на медь и никель обновляют максимумы. Сырьевые компании сейчас чувствуют себя очень хорошо, а производители цветных металлов особенно. Компания впервые в истории может заплатить дивиденды более 3000 рублей на акцию с текущей доходонстью в 14,5%. В дальнейшем жду снижения выплат из-за растущего капекса и изменений в дивидендной политике. {$GMKN} 🛢Сургут-префы. Ожидаемая дивидендная доходность в 2022 году будет ниже, чем у Лукойл и Газпрома и составит 9,5%. Зато ослабевший рубль может привести к более интересному росту выплат в 2023 году. {$SNGSP} 🏭НЛМК. На ближайший год акции сталевара имеют самую высокую ожидаемую дивдоходность среди компаний крупной капитализации (17%). Однако в дальнейшем выплаты могут снизиться из-за введения новых налогов. {$NLMK} 💎Алроса. В отличие от нефти, газа, стали и удобрений у властей нет мотивации сдерживать рост цен на алмазы для внутреннего рынка, поэтому риски регулирования здесь ниже. Стоимость алмазно-бриллиантовой продукции в 2022 году продолжает рост на фоне мировой инфляции. Дивдоходность Алросы по выплатам через 2 года максимальная в подборке. {$ALRS} 🏦ВТБ. Прибыль на уровне более 300 млрд рублей, означает, что по историческим меркам дивиденды должны быть огромными. Текущая дивдоходность ожидаемых в 2022 году выплат составляет 16%. Однако следует держать в уме, что ВТБ это ВТБ. Инвесторы за последние 10 лет несколько раз получали неприятные сюрпризы. {$ALRS} 🧪Фосагро. При росте цен на удобрения издержки российских компаний сектора растут не так быстро. Стоимость газа, сырья необходимого для выпуска удобрений, на внутреннем рынке регулируется государством, что позволяет таким компаниям как Фосагро получать сверх прибыль. За последние 3 года дивиденды компании выросли в 2,5 раза. Доходность выплат остается на уровне в 10%. {$PHOR} 🛒X5. После суперуспешного периода пандемии и локдаунов у ритейлера будет наблюдаться замедление темпов роста доходов. Сомнительно, что в среднесрочной перспективе инвесторам следует ожидать увеличения выплат. {$FIVE} С какими прогнозами в таблице не согласны больше всего и почему?

Своя стратегия в инвестициях это как настроить температуру в душе. Сразу не угадаешь. Прежде чем найти правильный подход, тебя должно обжечь и подморозить. 👆почему нельзя сразу все сбережения отправлять на фондовый рынок. Нужно потратить время на то, чтобы побыть в эйфории, потом разочароваться, понять риски и только через несколько лет осознать, что комфортно для тебя.

​​🧮Почему рынкам акций в январе было нехорошо? В январе 2021 года индекс S&P500 потерял 6%, нагруженный технологическими компаниями индекс Nasdaq снизился на 10%. Из ключевых ETF лишь фонд на нефтегазовый сектор США (XLE) показал рост на 15%. Есть ли этому объяснение? 🔸На рынке меняются настроения о денежной политике в США. Эпоха дешёвых вертолетных денег похоже подходит к завершению. Если в прошлом году ФРС уверяла, что инфляция временная и почти никто не ждал повышения ставок, то в последние несколько месяцев все поменялось. Аналитики прогнозируют уже 4 повышения ставки, при этом в марте увеличение может составить сразу 0,5%. 🔸Рынок акций должен адаптироваться к меняющимся макроусловиям. Более высокие процентные ставки при прочих равных делают будущие денежные потоки компаний менее ценными и снижают стоимость акций. Эффект особенно негативен для технологического сектора. Именно акции “инновационных” компаний лидируют в распродаже. 🔸Действия ФРС - не единственная причина смены настроений. Рост экономики США подкреплялся отложенным спросом населения и пакетом стимулирующих мер от правительства на $2 трлн. Положительный импульс воздействия факторов на рынок акций будет постепенно угасать. Прибыль компаний может сократиться из-за замедления экономики и роста издержек. 🔸Не забываем также, что в оценку рынка заложены сверхпозитивные ожидания роста. Традиционный индикатор дороговизны рынка CAPE Шиллера (сравнивает стоимость рынка к средней прибыли компаний за 10 лет) для S&P500 составляет 36x. Последний раз такого уровня показатель достигал во времена пузыря доткомов. 🔎А нужно ли предпринимать какие-то шаги? Правильно составленная инвестиционная стратегия не предполагает, что вы должны постоянно угадывать тренды и точки разворота настроений. Имейте разные классы активов в портфеле (например, акции роста, дивидендные акции, облигации), риски и потенциал которых вы понимаете. Возможные изменения в режиме могут вести к тактическим изменениям в портфеле, без изменения глобальной стратегии. Пример: в связи с ожидаемой сменой режима на рынке целевая доля технологического портфеля в рамках активной стратегии может быть снижена с 40% до 30%. Доля нефтегазовых и сырьевых компаний в дивидендном портфеле увеличена с 10% до 20%. Степень потенциальных изменений зависит от индивидуальной склонности инвестора к риску и правил базовой стратегии. Бастион❤️🏰

📱Почему Taiwan Semiconductor стала самой дорогой компанией Азии? В январе капитализация тайваньской Taiwan Semiconductor Company превысила $600 млрд, что сделало ее самой дорогой компанией Азии и 9-й компанией по стоимости во всем мире. Как некогда неприметной фабрике по производству чипов за последние 10 лет удалось вырасти в технологического гиганта? 🔹Главным событием в современной истории TSMC стал большой контракт на производство чипов для Apple в 2012 году. До этого Apple пользовалась заводами своего конкурента Samsung. Вскоре после появления Iphone и Ipad стало понятно, что корейский конгломерат скопирует продуктовую линейку, поэтому зависеть от него было опасно. 🔹Выбор пал именно на TSMC, так как традиционно скрытной в своих планах Apple понравилось, что основатель Моррис Чанг сделал защиту коммерческой тайны одним из главных приоритетов. 🔹Apple хотела, чтобы тайваньская компания улучшила производственные технологии как можно быстрее, чтобы получить преимущество над конкурентами. В течение 2010-2014 годов Taiwan Semiconductor удвоила уровень ежегодных инвестиций до $10 млрд и при помощи американского партнера научилась производить самые сложные чипы. 🔹Два года спустя чипы тайваньской фирмы использовались в iPhone 6, самом продаваемом смартфоне всех времен. Доход от продажи 220 млн устройств положил начало восхождению TSMC. Apple быстро стала основным источником доходов. Если в 2012 году ее доля в выручке тайваньской компании составляла всего несколько процентов, то к 2021 году достигла четверти. 🔹Технологии позволяют компании производить самые мощные и крутые микропроцессоры. Почти все разработчики чипов (Qualcomm, Nvidia, AMD), у которых нет собственных фабрик, используют мощности TSMC для их выпуска. Тайваньская компания создала бизнес-модель, в которой она берет на себя огромные затраты на производство, позволяя всем остальным заниматься только разработкой и дизайном. Доля рынка TSMC на мировом рынке производителей чипов несколько лет превышает 50%. 🔹Секретом успеха TSMC считается фокусирование и огромные инвестиции. TSMC сосредоточена исключительно на совершенствовании технологий производства. До недавнего времени все чипы производились на острове Тайвань. Лишь озабоченность политиков в США высокой зависимостью от Тайвани, подвергающуюся давлению со стороны Китая, заставила TSMC начать строительство новых фабрик в Аризоне. 🔹В 2022 году инвестиции TSMC превысят $40 млрд, увеличившись в 2 раза по сравнению с 2020 годом и в 3 раза по сравнению с 2019 годом. Ни одна компания сектора не может позволить такие вложения в фабрики по производству чипов. Технологии позволят Тайвани во II полугодии 2022 года первой в мире начать производство чипов на базе 3-нм техпроцесса для смартфонов Apple. 🔹Бизнес-модель TSMC создает петлю положительной обратной связи. Быстрая разработка новейших технологий позволяет компании взимать более высокие цены за выпуск продукции, получать больше прибыли, которая вкладывается в технологии следующего поколения. Мало кто из отраслевых аналитиков сейчас не сомневается, что отрыв Taiwan Semiconductor от всех остальных производителей продолжит увеличение в будущем. 🔎Акции TSMC в списке кандидатов на включение в активный портфель. Компания имеет высокий рейтинг по активной стратегии за счет отличных ожидаемых темпов роста бизнеса, высокой эффективности и адекватных мультипликаторов оценки (P/E=28x, средний для рынка уровень). Продолжу наблюдения. {$TSM} {$AAPL}

💸Инвестидеи покупать акции под включение в индекс - лапша на уши? Часто можно прочитать инвестидеи аналитиков в стиле "покупать акции компании под включение в индекс". При анализе таких рекомендаций полезно держать в уме историю с Mail/VK. Глобальные депозитарные расписки MailRu Group вошли в состав MSCI Russia по итогам ноябрьского пересмотра индекса в 2020 году. В тот момент многие аналитики дали рекомендацию покупать компанию в расчете на приток средств из пассивных фондов. РБК делал подборку рекомендаций от брокеров, которые массово ставили на дальнейший рост Mail: Включение предполагает приток средств пассивных фондов, инвестиции которых привязаны к индексу MSCI, в размере примерно $180 млн. Это соответствует средним объемам торгов по акции за 15 дней", — обзор Альфа-банка от 9 ноября 2020 года. Включение в индекс обеспечит заметный приток капитала от фондов и поддержит котировки, полагает аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал Аналитики ожидают роста бумаг Mail на горизонте одного года: • Целевая цена Альфа-банка составляет ₽2816,57, что на 25% выше текущих уровней; • В БКС ожидают роста акций на 24%, до ₽2800 за депозитарную расписку; • «ВТБ Капитал» прогнозирует рост на 20%, до ₽2693,3 за бумагу; • Целевая цена Citigroup — ₽2599,1, что представляет собой годовой рост на 15,5%. Торговый день 11 ноября 2020 года оказался локальным максимумом для Mail/VK. Несмотря на включение в индекс в декабре, стоимость компании в течение следующего года упала более чем на 60%. 🔎Какой можно сделать вывод? Само по себе включение и исключение из индекса не может служить сигналом к покупке или продаже. Во-первых, на стоимость акций влияет огромное количество других факторов. Главным из них являются ожидания инвесторов относительно будущих денежных потоков, которые заработает сама компания. Если акцию включают в индекс, но после этого выходит отчет с неожиданным ростом убытков, то стоимость компании упадет. Во-вторых, степень влияния включения в индекс на долгосрочный рост котировок может быть преувеличена. Например, исследование McKinsey показало, что акции действительно показывают аномальный рост перед включением в индекс S&P500. Составляет он в среднем 5-7%. Но уже после включения эффект пропадает в течение месяца. Противоположная динамика обнаруживается при исключении компании из индекса. До события акции в среднем снижаются на 15-20%. Но в течение следующих двух месяцев аномальный убыток исчезает. {$VKCO}

​​📚Мышление инвестора, когда рынки начинают сходить с ума Перечитывание этих заметок помогает справиться с внутренней обезьяной, которая начинает переживать во время снижения рынка. ▫️Помните, что каждое прошлое падение рынка выглядит как возможность, каждое будущее падение рынка выглядит как риск. ▫️Радуетесь вы или нервничаете во время падения стоимости актива показывает, кто вы на самом деле - инвестор или спекулянт. Кто будет радоваться падению своих активов? Тот, кому оно дает возможность реинвестировать дивиденды, проценты и свободный кэш по сниженным ценам. ▫️Самым большим фактором, влияющим на рыночную доходность на коротком промежутке, являются изменения настроений инвесторов. А настроениям нет дела до электронных таблиц, рассуждений, формул или метрик. Они делают дураками тех, кто пытается их предсказать. ▫️Есть два способа подготовиться к сложным временам: вы можете ожидать, что они наступят, или можете попытаться предсказать, когда они наступят. Первый способ подразумевает, что на протяжении вашего инвестиционного горизонта рынок периодически будет сходить с ума. Например, вы говорите себе, «в ближайшее десятилетие мне 4-5 раз придется пережить падение портфеля акций на 20% и более». Второй способ предсказывает, что в определенное время рынок сойдет с ума. Первый способ прост и реально помогает, второй чрезвычайно сложен и часто имеет неприятные последствия. ▫️Есть три инвестиционных стратегии. Вы можете быть умнее других. Вы можете быть удачливее других. Или вы можете быть более терпеливым, чем другие. Что из этого выше преимущество? ▫️Люди, у которых нет права на ошибку в инвестициях, в этом году могут получить более высокую прибыль, чем вы. Но они, скорее всего, будут уничтожены и сдадутся, когда столкнутся с неизбежным «инвестиционным сюрпризом». Право на ошибку дает вам терпение и устойчивость, чтобы правило сложного процента работало на вас с течением времени. ▫️Самыми большими рисками являются плечо, самоуверенность, эгоизм и нетерпеливость. Защитой от риска является наличие разных видов активов, смирение и хорошие отношения с друзьями. ▫️Ваши инвестиционные результаты в конечном счете будут в основном определяться тем, что вы делаете в трудные времена на рынках. ▫️Бойтесь, когда другие жадничают, и будьте жадным, когда другие боятся. ▫️Боюсь ли я падения акций? Нисколько. Это третий раз, когда мы с Уорреном Баффетом переживаем падение в 50%. Я думаю, что это превратности любого долгосрочного инвестирования. По факту, если вы не можете спокойно реагировать на падение цены на 50%, то вряд ли можете быть полноценным акционером и заслуживаете посредственных результатов. ▫️Представьте, что вы включили телеканал разумного инвестора. Диктор новостей передает сообщение: «Сегодня акции стали более привлекательными, потому что индекс Dow Jones на больших объемах потерял еще 2,5%. Четвертый день подряд рынок становятся дешевле. Инвесторы в технологический сектор чувствуют себя лучше других, ведь акции Microsoft потеряли целых 5%. Это означает, что они стали более доступными». На этом канале не покажут аналитиков, тщетно пытающихся предсказать куда пойдет рынок до конца недели. Вместо этого, на экране вашего телевизора появится фасад Нью-Йоркской фондовой биржи, на котором будет висеть огромный баннер «РАСПРОДАЖА! СКИДКИ ДО 50%!». ▫️Люди становятся умнее, но не мудрее. Они не становятся более эмоционально устойчивыми. Моменты бума и спада существуют сегодня, так же как это было 50 лет назад. Вы можете учить людей всем инвестиционным принципам. Но когда они напуганы, они напуганы. — На основе статей и высказываний Уоррена Баффетта, Чарли Мангера, Моргана Хаузела, Джейсона Цвейга и Наваля Равиканта Мой стандартный план действий на коррекции включает: 1) выключение лишнего шума из информационного фона, отписка от всех паникеров и эмоциональных крикунов в лентах (слова-маркеры: ад, армагедон) 2) помнить, что при анализе главный акцент - на денежных потоках, которые заработают компании

📊Berkshire Hathaway Баффетта почти сравнялся с инновациями ARK от Кэтти Вуд по доходности за два года. Уоррен Баффетт и Кэти Вуд на текущий момент являются самыми популярными инвесторами мира. Они представляют две разные инвестиционных философии по выбору активов, что позволяет противопоставлять их результаты. Кратко подходы можно описать так: Баффетт - стратегия стоимости. Покупаем понятный устойчивый бизнес по адекватным мультипликаторам оценки и с неплохой текущей прибыльностью. В портфеле преимущественно компании потребительского и финансового секторов. Кэтти Вуд - стратегия роста. Покупаем акции с наибольшими перспективами в будущем. Текущая оценка неважна, так как инвесторы обычно недооценивают потенциал инноваций. В портфеле фонда преимущественно быстро растущие в выручке убыточные технологические компании. 2020 год стал триумфом для стратегии Кэтти Вуд. Приток денег от миллионов новых инвесторов, появившихся на рынок в период пандемии, низкие процентные ставки и успех Tesla (крупнейший актив фонда) принесли фонду инноваций ARK доходность в ≈150% и широкую известность. Berkshire Hathaway Баффетта, встретившая пандемию с банками и авиалинии в портфеле, в тот год показала доходность в 0%. А дальше случилось то, что можно назвать основным законом инвестиций. Джон Богл как-то применил для его описания библейское высказывание "тот, кто последний сейчас, станет первым в Царстве Божьем, а тот, кто первый ныне, станет последним". В 4 квартале 2020 года в фонд ARK Innovation получил наибольший приток денег от инвесторов. С начала 2021 года акции фонда упали на 43%, а акции Berkshire Hathaway выросли на 34%. ✍️Это наглядная иллюстрация того, что написано практически в любой книге по разумному инвестированию. Сегодняшние лидеры популярности на фондовом рынке через некоторое время нередко оказываются аутсайдерами. Не следует поддаваться искушению слепо инвестировать в горячие тренды, ставшие широко известными массовой публике. {$BRK.B}

Российский рынок акций в январе (индикатор чилийские свечи)

🔎Что общего у Обуви России и Netflix? Нет, не только падение на 20% за неделю. У американского видеостримингового сервиса и российского ритейлера в финансовой отчетности можно увидеть неплохую чистую прибыль, но по факту долгие годы они "сжигали кэш", увеличивая долговую нагрузку. Как так получается? 🔹Чистая прибыль vs Свободный денежный поток Индикатор P/E по опросам до сих пор остается любимым индикатором аналитиков и инвесторов для оценки компаний. Что может быть проще? Если одна компания стоит 5 прибылей, а другая 15, то очевидно, что для стоимостного инвестора первая будет интересней. Но не стоит спешить. Чистая прибыль представляет выручку компаний за год за исключением всех издержек. Однако расчет показателя связан с большим количеством бухгалтерских методов оценки, которые часто носят "бумажный" характер и не связаны с реальными денежными доходами и расходами. Например, если компания в этом году потратила миллиарды долларов на инвестиции, то в отчете о прибылях и убытках будет отражена лишь часть этой суммы в виде амортизации. Остальная сумма будет отражена в издержках в последующие годы. 🔹Пример Netflix Видеостриминговый сервис не признает в расходах всю сумму трат на контент. В 2021 году компания потратила $17,7 млрд на его создание, но в отчете о прибылях и убытках издержки по статье составили лишь $12,2 млрд. Признание остальных расходов компания отложила на будущие периоды, добавив себе дополнительные $5,5 млрд прибыли. 🔹Пример Обувь России Ритейлер уже не раз упоминался в блоге в качестве примера наличия бумажной прибыли. Компания закупилась обувью и прочими товарами, которые лежат на складах. Будут ли эти товары проданы - неизвестно. Но пока они не проданы, расходы на покупку этих товаров не отражаются в качестве издержек в отчете о прибылях и убытках. Чтобы попасть в него, товар должен быть либо продан покупателю, либо списан. Поэтому компания имеет бумажную прибыль, но по факту испытывает дефицит денежных средств, так как распродать обувь не удается. Чистая прибыль для некоторых компаний является ненадежным источником информации о реальном состоянии дел. Поэтому аналитики в большей степени смотрят на свободный денежный поток, который показывает сколько реально компания заработала или сожгла кэша за отчетный период. Для расчета свободного денежного потока инвестор должен заглянуть в отчет о движении денежных средств. Упрощенный расчет показателя из чистой прибыли на примере Netflix по отчетности за 2021 год: Чистая прибыль = $5,1 млрд + Неденежные списания и переоценка (+$1,1 млрд) Мы должны убрать из чистой прибыли все издержки, несвязанные с реальным движением денег. Например, если бухгалтер списал стоимость актива на балансе компании, то это занизило прибыль, но на реальный кэш эта операция эффекта не произвела. Мы должны вернуть деньги для расчета свободного денежного потока. Если актив переоценили в плюс, то, наоборот, для расчета денежного потока бумажную переоценку надо вычесть. + Амортизация (+$12,2 млрд) Как видим в примере Netflix, инвестиции в контент признаются в расходах лишь частично. Для подсчета свободного денежного потока мы должны сначала вернуть эти частичные признания расходов, чтобы потом вычесть весь объем инвестиций. - Инвестиции (-$19 млрд) Вычитаем все что компания потратила на инвестиции: создание контента ($17,7 млрд), покупка недвижимости и прочие инвестиции (1,3 млрд). - Инвестиции в оборотный капитал (-$0,4 млрд) Это изменение разницы между текущими активами и пассивами. Увеличение оборотного капитала ведет к отрицательным денежным потокам. И наоборот, уменьшение оборотного капитала освобождает денежные средства и создает положительные денежные потоки. Продолжение в комментариях {$NFLX} {$ORUP}

🎮Что означает покупка Activision Blizzard для Microsoft. Тезисы по, возможно, главной M&A-сделке года Microsoft согласилась купить разработчика игр Activision Blizzard за $68,7 млрд. Сделка в случае одобрения регуляторами войдет в 20-ку крупнейших M&A в истории. Почему IT-гигант решился на инвестицию? 1. Сделка представляет часть плана по созданию "Netflix для игр". Microsoft развивает подписочную модель Xbox Game Pass, которая дает доступ к библиотеке c >100 игр на консолях и ПК. Cервисом пользуется уже 25 млн подписчиков, что почти в 1,5 раза больше чем год назад. 2. Microsoft важно иметь оригинальные игры собственного производства. Новые издания будут эксклюзивом, который недоступен у конкурентов. Компания уже купила десяток разработчиков игр, самым крупным из которых была ZeniMax Media, материнская компании издательства Bethesda Softworks. Так в Xbox Game Pass появились игры Fallout и Wolfenstein. Стоимость сделки составила $7,5 млрд. 3. Многие отраслевые аналитики ждали, что Microsoft замахнется на покупку крупного разработчика. Периодически появлялись слухи о Take-Two и Electronic Arts, однако, в итоге выбор пал на Activision Blizzard. 4. Что сейчас представляет бизнес Activision Blizzard? Компания состоит из трех больших сегментов: ▪️Activision выпускает популярный шутер Call of Duty, который имеет 199 млн активных игроков. Сегмент в последнем квартале принес 31% выручки. ▪️Blizzard производит игры Diablo и World of Warcraft. Сегмент приносит 24% выручки. ▪️Подразделение King, купленное в 2017 году за $7,5 млрд, выпускает игры для мобильных телефонов Candy Crush и Farm Heroes. Доходы составляют 32% выручки и растут самым высоким темпом среди остальных сегментов. 4. 2020 год оказался успешным для Activision Blizzard. Благодаря повышенному спросу на игры во время пандемии выручка выросла на 25%. Однако в 2021 году наблюдается замедление роста. В III квартале рост выручки сократился до 6%. Влияет снижение интереса людей к играм после выхода из локдаунов. 5. Сделка выглядит выгодной для Microsoft. Стоимость выкупа в $95 за акцию предполагает, что компания переплачивает более 40% к рыночной цене. Однако нужно учитывать, что в последние полгода стоимость акций Activision Blizzard значительно упала после скандала о случаях массовых сексуальных домогательств к сотрудникам. В итоге Microsoft заплатит даже меньше того, сколько компания стоила летом. Стоимость в $68 млрд предполагает оценку в 22 годовых прибыли, что дешевле среднего для американского рынка уровня. Благодаря сделке, игровое подразделение Microsoft увеличит доходы в 1,5 раза. Сейчас в общем бизнесе компании оно занимает 9% от выручки. 6. Показательна реакция на сделку акций Sony. Стоимость японского конкурента сегодня упала на 13%. Соперничать с подписочной системой от Xbox/Microsoft в будущем будет все сложнее. 7. Сделка не несет угроз финансовой стабильности Microsoft. Сумма в $69 млрд выглядит внушительной, но компании даже не придется брать в долг или жертвовать дивидендами и программой выкупа акций. Кэш на балансе IT-гиганта составляет $130 млрд. Остатка после сделки при желании хватит, чтобы купить и Electronic Arts, и Take-Two. 9. Почему Activision Blizzard выкупают за $95 за акцию, а цена сейчас около $80? Почти всегда после объявления о сделке цена приобретаемой компании находится ниже цены ожидаемого выкупа. Дисконт отражает риск того, что сделка не будет одобрена антимонопольными органами. 🔎Cделка позитивна для реализации стратегии Microsoft, значительно усиливая положение на рынке игр. Компания в реальности незначительно переплачивает за Activision Blizzard, используя падение акций после корпоративных скандалов для более дешевой оценки. Еще летом за разработчика пришлось бы заплатить под $100 млрд. Акции Microsoft входят в активный портфель. Профиль сочетает высокие темпы роста бизнеса, отличные показатели эффективности и адекватные мультипликаторы. {$MSFT} {$ATVI} {$EA} {$TTWO}

🏦Почему финансовый сектор - топ-выбор инвесткомпаний на 2022 год? Практически любая инвестиционная стратегия сейчас содержит оптимистичный взгляд на перспективы финансового сектора США. Начало года на рынке акций действительно оказалось удачным для индекса S&P500 Financials, который вырос на 3% при падении S&P500 на 2,5%. ✔Какие основные аргументы за банковский сектор? 🔹Процентный доход вырастет благодаря повышению ставок. Банки зарабатывают деньги, взимая более высокие процентные ставки по кредитам по сравнению с тем, что они выплачивают по депозитам. Как правило, процентные ставки по кредитам растут быстрее, чем по депозитам, поэтому аналитики ждут роста чистого процентного дохода и увеличения прибыльности сектора. Исторические корреляции подтверждают, что банковский сектор в США имеет наилучшую доходность при росте ставок по гособлигациям. ⃣🔹Повышенные проценты от ФРС. Благодаря операциям количественного смягчения у банков образовалось более $4,3 трлн резервов на счетах в ФРС. Сейчас процентный доход по ним минимален, так как ключевая ставка составляет 0-0,25%. При увеличении ключевой ставки до 1,5% ФРС выплатит банкам дополнительно более $60 млрд процентов в год. Для сравнения вся годовая прибыль сектора последний год составила около $150 млрд. 🔹Банки хорошо себя чувствуют в период роста экономики. В период увеличения ВВП выданные кредиты, как правило, сохраняют высокое качество и по ним не нужно формировать резервы. Сочетание роста ставок и роста экономики обеспечивают наибольший выигрыш для финансового сектора. ❗Почему банковский сектор может не оправдать ожидания? 🔹Прибыль снизится из-за окончания периода роспуска резервов. В период локдаунов банки формировали резервы под проблемные кредиты, ожидая массовые дефолты заемщиков. Этого не произошло, поэтому весь 2021 год резервы распускались, добавляя миллиарды долларов к прибылям компаний. 🔹Инфляция негативно сказывается на банках. Отчитавшиеся на прошлой неделе JPMorgan и Citigroup указывают на влияние издержек, которые продолжат расти в 2022 году. JPMorgan спрогнозировал, что общие расходы увеличатся на 8% до $77 млрд, что выше прогнозов аналитиков. {$JPM} {$CNYRUB} 🔹Доходы от инвестиционного бизнеса снизятся. В последние 1,5 года инвестиционные подразделения банков показали бум роста выручки благодаря росту рынков акций и большому количеству IPO. Сейчас рынок показывает охлаждение - акции многих компаний, недавно вышедших на фондовый рынок, торгуются ниже цены размещения. 🔎Выводы Аргументы в пользу банковского сектора выглядят вполне логичными. К дальнейшему изучению интересны акции небольших финансовых групп с неплохими показателями рентабельности капитала (ROE) и не имеющие крупных инвестиционных подразделений. В шорт-лист для дальнейшего изучения добавлены: ▫Citizens Financial Group, Inc. {$CFG} ▫Huntington Bancshares Incorporated {$HBAN} ▫Comerica Incorporated {$CMA} ▫U.S. Bancorp {$USB} {$GS} {$WFC} {$BAC}

​​🐺Эффект Хитрого Койота в экономике 🔸В старом мультфильме от Warner повторяется сюжет, когда, преследуя неуловимую птичку Дорожного Бегуна, Вайл И. Койот на несколько мгновений зависает в воздухе, даже немного набирая высоту, прежде чем рухнуть на землю. 🔸В 2007 году такую аналогию по отношению к судьбе доллара применил экономист Пол Кругман в заметке для The New York Times. Желание Саудовской Аравии вкладывать в евро, он оценил как сигнал к “падению со скалы” доллара в качестве мировой резервной валюты. Якобы большинство американских финансистов не осознавали этого. 🔸Кругман ошибся. За 15 лет доля доллара в резервах мировых ЦБ действительно снизилась с 65% до 59%, однако он все еще остается главной валютой мира. Эффект Койота не сработал, так как резкого обвала не случилось. 🔸Тем не менее, запоминающуюся метафору теперь можно встретить на страницах бизнес-изданий. Чаще всего ее упоминают в отношении хороших показателей роста ВВП и низкой безработицы, которые предшествуют резкому спаду в экономике. 🔸Недавно я наткнулся на упоминание эффекта у Бенедикта Эванса, партнера венчурной компании Andreessen Horowitz. Он применяет его к истории BlackBerry. Производитель культовых телефонов после презентации первого IPhone в 2007 году увеличил продажи в 6 раз в течение четырех лет, однако долгосрочно бизнес-модель была приговорена. “Вы уже пересекли край скалы, но пока не падаете и даже растете. Вроде бы все в порядке. Но когда начинаешь падать, уже слишком поздно что-либо предпринимать.” Эффект Койота хорошо виден задним числом. Но, если подумать, какие отрасли сегодня зависли над обрывом, пропустив революцию? Традиционные банки, медиакомпании, автопроизводители?