⚠️ Делимобиль делает хорошую мину при плохой игре

. Компания в кризисе! Отчет Делимобиля за 2024 год плохой. ✔️ Выручка 2024 = 27,9 млрд руб. (+33,6% г/г) 1 пол. = 12,7 млрд руб. (+47,9%) ❌ 2 пол. = 15,2 млрд руб. (+23,6%), есть значительно замедление темпов роста во 2 пол. 2024 года. ❌ Скор. чистая прибыль 2024 = 0,16 млрд руб. (2023 = 2,21 млрд руб.) 1 пол. = 0,29 млрд руб. ❌ 2 пол. = -0,13 млрд руб. Мой прогноз был оптимистичнее как по выручке, так и по прибыли. Я не ждал такого значительного роста себестоимости (+51,5%) во 2 пол. 2024 года. ❗️Как я вижу текущую ситуацию в бизнесе Делимобиля $DELI ? Компания думала, что высокие ставки будут короткое время, и перестаралась с попыткой расти в долг, взяла на себя слишком много обязательств. Средняя ставка по лизингу во 2-м полугодии 20,8%, по кредитам и займам 15,6%. Модель бизнеса оказалась нежизнеспособна при таких ставках по кредитам. Еще и сильно нарастили расходы. Поэтому ND / EBITDA получили 5,1. Ух! Антикризисная реакция бизнеса на это: 1️⃣ Погасить часть долга за счет продажи автомобилей (планируют продать 4-5 тыс. автомобилей); 2️⃣ Не брать на себя новый долг по высоким ставкам; 3️⃣ Повысить цены на услуги. Но все эти действия, которые идут НЕ от хорошей жизни, имеют последствия. ❌Продаешь часть автомобилей и не покупаешь новые? Теряешь в темпах роста выручки. ❌Не развиваешься? Даешь возможность догнать себя Сберу $SBER и Яндексу $YDEX . ❌Повышаешь цены выше рынка? Пользователь пойдет от тебя к конкурентам. Посмотрим, к чему приведет антикризисное управление, НО в 2025 году Делимобиль точно НЕ будет компанией роста. И вернуться к росту компания сможет тогда, когда подешевеет кредитование. Мне больше всего не нравится, что все, что я вам описал и что довольно очевидно для тех, кто внимательно посмотрел отчет, менеджмент не говорит прямо и старается завуалированно преподносить, якобы все неплохо, выручка выросла быстрее рынка, EBITDA большая, автомобили продают, потому что подошел срок и так всегда было, про какой-то байбек зачем-то говорят. Когда у тебя все хорошо — ты не ужимаешь размер бизнеса. 📉 Мой прогноз по результатам 2025 года ❌Выручка 2025 = 30,8 млрд руб. (+10,5%; снизится число авто, но вырастут цены) ❌ Чистая прибыль 2025 = -0,7 млрд руб. (прогнозирую, что Делимобиль получит убыток из-за высокой стоимости долга) Вернуться в положительную зону по прибыли компания может в 2026 году, НО для этого нужно значительное снижение ключевой ставки, жесткий контроль над расходами, и чтобы клиенты не ушли от тебя к конкурентам из-за высоких цен. Давайте посмотрим, как у них это будет получаться. 💸 Дивиденды Дивидендов тут не будет ни по итогам 2024, ни по итогам 2025 года. 📊 Оценка компании Сейчас прибыли нет и в 2025 году тоже не будет. Можно вспомнить, что в 2023 году была прибыль 1,93 млрд руб. и спрогнозировать, что в 2026-2027 году при удачном стечении обстоятельств (быстрое снижение КС) результаты могут вернуться куда-то сюда. Следовательно, стоят сейчас около 19 прибылей 2026 года. ❗️Конечно, должны оцениваться сильно дешевле. Акций Делимобиля у меня нет, смотрю на перспективы компании с текущей оценкой негативно. Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому фондовому рынку!