👀Отчет Совкомбанка плох и хорош одновременно. Почему? Восприятие зависит от горизонта инвестирования Мой взгляд на Совкомбанк по итогам 1-го полугодия был тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/25815002-de8e-4915-92cb-b39a79c9a8cb/ Вывод был следующий: «Если мы с вами верим, что в 2025 году начнется поступательное снижение ставки, то Совкомбанк будет одним из главных его бенефициаров. Я акции не покупаю, потому что 3 и 4 кварталы будут слабые, но слежу пристально». 3-й квартал я ждал слабый, давайте смотреть, совпали ли ожидания с реальностью. ✔️❌ Чистая прибыль Совкомбанка за 3 кв. 2024 года = 17,4 млрд руб. (за 1 кв. = 24,8 млрд руб.; за 2 кв. = 13,2 млрд руб.) Чистую прибыль Совкомбанка нужно корректировать на разовые доходы. ❌ Скорректированная чистая прибыль за 3 кв. 2024 года = 9 млрд руб. (за 1 кв. = 0,5 млрд руб.; за 2 кв. — 10,9 млрд руб.) Я думал будет даже хуже, но помог страховой бизнес (принес 15,4 млрд руб. в 3 кв. против 8,3 млрд руб. во 2 кв.) В 3-м квартале из разовых факторов были: - 8,8 млрд руб. — потеряли на переоценке финансовых инструментов + 10,9 млрд руб. — получили от операций с валютой и металлами + 3,2 млрд руб. — получили от выгодной покупки + недоплатили налогов, за счет переоценки налоговых активов (заплатили 1,2% вместо 20%) ✔️❌ Чистая прибыль Совкомбанка за 9 мес. 2024 года = 55,3 млрд руб. Совкомбанк считает, что скорректированная прибыль от регулярной деятельности составляет 57 млрд руб., по моим расчетам – около 21 млрд руб., возможно, я слишком консервативен при оценке «разовости» тех или иных доходов. За год 70 млрд заработать вполне могут. 💸 Дивиденды За базовый сценарий беру выплату 30% от чистой прибыли. Платят от обычной чистой прибыли (а не скорректированной), поэтому при прибыли в 70 млрд руб., дивиденды составят 0,96 руб. на акцию или 7,1% доходности. 📊 Оценка Совкомбанка $SVCB Совкомбанк стоит 4 годовых прибыли 2024 года, около 8 скорректированных прибылей по моей оценке. P/BV = 0,89 на конец 2024 года. Банк оценен адекватно по капиталу и прибыли, но по скорректированной прибыли — дорого. Резюме: если верить банку – результаты неплохие с учетом текущей ставки, если мне — не очень. Разница – в определении регулярности тех или иных доходов. При этом, текущий год для оценки инвестиционного потенциала Совкомбанка роли уже особо не играет. В рынке то, что результаты 4 кв. будут на уровне 3 кв., или может чуть хуже из-за роста ставки и сужения маржи. Главное — каким будет следующий год. Сам банк говорит, что между 2023 и 2024 — то есть вилка от 70 до 94 млрд руб. чистой прибыли. При поступательном снижении ставки чистая прибыль Совкомбанка может быть и выше 100 млрд руб. (за счет роста маржи и снижения резервирования), это совсем не в рынке. Тогда форвардный P/E будет ниже 3. Если ставка будет 10-12% в 2026, то мы можем увидеть такие результаты. В этом случае цена акций, может быть, и в 2 раза дороже текущей через пару лет. Поэтому ключевой вопрос, который я вынес в название, горизонта инвестирования. #прояви_себя_в_пульсе #акции #хочу_в_дайджест #пульс_оцени Спасибо, что прочитали обзор Совкомбанка! Если он был полезен вам, поставьте, пожалуйста, лайк. И подпишитесь на канал, если еще не подписаны, чтобы не пропускать качественную аналитику по российскому рынку! 👍