19 октября 2024
Про ситуацию с флоатерами. Мысли.
Если честно, я расстроен всем происходящим с флоатерами на этой неделе. Я был абсолютно уверен что такое невозможно, ладно там ВДО, но бумаги с рейтингами АА валятся которые я считал более чем надежными. И хоть понимаю, что это не такое падение, как бывает у облигаций с фиксированным купоном при повышение КС, но все равно приятного мало. В теории этого не должно было случиться. Но мы видим -3...-4..-5%, приехали.
Проанализировал, из 30 наболее просевших в цене флоатеров с рейтингами 🅰️🅰️ - 🅰️🅰️🅰️, только 3 выпуска с ежемесячными купонами, из них Газпромбанк с купоном равным КС и два выпуска Росагролизинга с купонами привязанным к RUONIA.
Все остальные выпуски с квартальными купонами. Весь слив в принципе начался с них. ГТЛК, АФК Система, Авто Финанс Банк, Ресо-Лизинг, даже Газпром Капитал и ДОМ_РФ руоневые.
Смешно, но даже ВДО флоатеры так не падают. А из рейтинга 🅰️ падает так сильно только ВУШ и ПКБ. Хотя и многие другие потеряли полпроцента за неделю.
Изначально падали по вполне понятным причинам:
• выпуски АФК Системы из-за новостей о долгах компании + ряд старых выпусков имел уже нерыночные прибавки к RUONIA;
•выпуски ГТЛК, Авто Финанс Банк из-за особенностей формирования величины купона за 5-8 дней накануне начала купонного периода, из-за чего ближайшие выплаты оказывались ниже рыночных;
•отдельные выпуски Газпромбанка, Газпром Капитал, РЖД и др. из за "слабых" квартальных купонов привязанных к RUONIA;
•ВУШ и ПКБ падали из-за организаторов торгов, которые сливали по цене ниже номинала, а позже уже подключился эффект толпы;
•Ряд ВДО бумаг типо Саммит 001Р-03, Легенда 2Р-01 имели ограничение "потолок" купона и с ростом КС купоны оказались не рыночными (т.е. уперлись в потолок, когда у других эмитентов купоны продолжают расти с ростом КС) .
Но ко всему вышеперечисленному вдруг добавился еще какой то внешний фактор. Как мне кажется эффект толпы. Один, второй, третий продал и все побежали продавать, цепная реакция, а механизма для поддержания цены нет.
Я подумал может начали перекладываться в другие выпуски, но не нашёл ни одного который бы так же аномально вырос за эту неделю. Что то тут явно не сходится. Разве только все вдруг решили переложиться в акции (но какой смысл накануне повышения КС? бред), фонды ликвидности (это сложно проверить) или вывести во вклады и накопительные счета (самый рабочий вариант).
Что будет дальше и какие выводы можно сделать из всего происходящего?
Честно, я не знаю что будет дальше, так как ситуация иррациональная. Может через неделю начнётся рост и все отрастет до номинала опять, а может продолжит падение. Но очевидно что подход тут надо менять, мой лимит доверия к флоатерам подорван. Как возможно и ваш.
Но это не значит что сейчас надо бежать и скорее продавать все в минус, нет, по закону жанра биржи после этого всегда начинается бурный рост (кто давно в акциях тот поймёт о чем я) 😄. Но вот сократить долю в менее надежных эмитентах может и стоит. Я немного распродал.
Какие выводы можно сделать?
1. Надо четко осознавать, когда мы покупаем ту или иную облигацию, что вероятно придется держать ее до самого погашения/оферты. Поэтому берем только на ту сумму, которую не жалко заморозить на этот срок и которую вы готовы доверить данному эмитенту. Кто раньше не думал об этом, следует поменять свой подход к выбору бумаг.
2. Риск-менеджмент и диверсификация позволяет сократить возможные убытки. Про это я регулярно пишу, какую бумагу с каким рейтингом на какой процент можно брать.
3. Не хочется видеть минусы, просадку тела облигации, бояться не выплаты купона и возможных дефолтов, берите только эмитентов с рейтингом 🅰️🅰️🅰️. Им вряд ли что то грозит, в самом крайнем случае потеряют одну буковку в рейтинге до того как произойдет погашение ваших облиг.
#облигации #флоатеры #мнение #мысли