🧐 Как дела с первичным размещением валютных облигаций

❗️Зеленский заявил о готовности вынести на референдум весь мирный план из 20 пунктов, но с нюансом Украинский президент устроит референдум, где может быть вынесен вопрос о территориальных уступках, если РФ согласится на 60-дневное перемирие, пишет Axios. Также Зеленский заявил, что США предложили Украине гарантии безопасности на 15 лет с возможностью продлить их. И добавил: «Нам нужно больше 15 лет».

🚗 Делимобиль. Преддефолтные риски и личный опыт На фото еще один потенциальный преддефолтник. Ключевое отличие Делимобиля от многих проблемных эмитентов в том, что у компании есть акции. Это дает существенный запас прочности именно для облигационеров, так как всегда остается опция докапитализации через рынок. Но фундаментальные риски никуда не исчезают. Вокруг компании сейчас сформирован устойчивый негативный фон, и он складывается не только из отчетности, но и из клиентского опыта. Лично у меня с Делимобилем крайне негативная история. В 2022 году компания списала с меня около 3 тысяч рублей за якобы грязный салон, чего по факту не было. На тот момент я была студенткой с минимальными доходами, и эта ситуация запомнилась очень хорошо. Да, это личный опыт и личная обида, но именно такие истории и формируют репутацию сервиса. Когда компания системно перекладывает свои риски и издержки на клиентов, это рано или поздно начинает отражаться и на бизнесе. Поэтому как бывший клиент я не рекомендую пользоваться этим сервисом. Считаю практики компании токсичными по отношению к пользователям и не вижу оснований закрывать на это глаза, даже если рассматривать Делимобиль исключительно через призму инвестиций. Рынок все расставит по местам, но к таким эмитентам и таким сервисам стоит относиться с повышенной осторожностью. #Мнение 👇 #обзор #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #аналитика #сердце__пульса #мышление Любые репосты постов со ссылкой на меня @Victoria_Business приветствуются! Лайк👍 + Подписка 🫵 = 👏🤝. DELI

Уральская сталь. Выдохнули, но ненадолго Рынок высокодоходных облигаций ненадолго выдохнул после того, как Уральская сталь, вопреки опасениям, все же исполнила обязательства по выпуску УралСт1Р01. Компания перечислила в НРД 538,5 млн рублей купонных выплат и погасила 10 млрд рублей номинала. На этом фоне ВДО получили краткосрочную передышку. В моменте бумаги КОКС прибавляли 7–13 процентов, Монополия до 38 процентов, Делимобиль 5–7 процентов. Однако эффект от Уральской стали носит исключительно тактический характер. Основной пик напряженности смещается на 2026 год. Теперь по фактам. 1. Компания глубоко убыточна. За 9 месяцев 2025 года по РСБУ зафиксирован убыток 12,6 млрд рублей против прибыли 5,4 млрд годом ранее. 2. Выручка сократилась с 123,5 млрд до 82,7 млрд рублей, падение на 33 процента год к году. 3. Валовая прибыль обвалилась с 29,9 млрд до 9,7 млрд рублей, минус 67,5 процента. Себестоимость растет при падающей выручке. 4. Процентные расходы выросли с 6,1 млрд до 10 млрд рублей, плюс 63 процента год к году на фоне высокой ключевой ставки. 5. EBITDA по РСБУ за 9 месяцев 2025 года составила 461 млн рублей. По МСФО за 6 месяцев EBITDA всего 152 млн рублей. 6. Денежный поток от операционной деятельности по РСБУ отрицательный и составляет минус 8,5 млрд рублей. По МСФО OCF формально положительный, 573 млн рублей, дальше ориентируюсь именно на эту цифру. 7. Свободный денежный поток отрицательный. По МСФО FCF минус 4,16 млрд рублей. После всех расходов у компании просто не остается денег. 8. В 2026 году предстоят крупные погашения. 24 апреля 2026 года погашение рублевого выпуска УралСт1Р02 на 10 млрд рублей. Плюс юаневый выпуск УралСт1Р03 на эквивалент 4,7 млрд рублей. Итого почти 14,7 млрд рублей погашений плюс около 523 млн рублей купонных выплат. Ключевой вопрос. Где компания возьмет почти 15 млрд рублей при EBITDA около 0,5 млрд и OCF около 0,5 млрд. Без реструктуризации или рефинансирования это невозможно. Допэмиссия исключена, акций у компании нет. Финансовые коэффициенты выглядят критично. Чистый долг к EBITDA около 15,5x, при том что уже 4x считается высоким уровнем. Покрытие процентов ICR около 0,17x при норме выше 2–3x. Проще говоря, компания зарабатывает лишь около 18 процентов от суммы, необходимой для обслуживания процентов, не говоря уже о погашении тела долга. Вывод. Перед нами потенциальный дефолтный эмитент. Ключевая дата риска 24 апреля 2026 года. Итоговый отчет по МСФО за 2025 год станет определяющим, но при ухудшении показателей сценариев без дефолта остается крайне мало. Держать облигации Уральской стали означает делать ставку на то, что «пронесет». С точки зрения фундаментального анализа риски запредельные. Компания одновременно находится под давлением жесткой денежно-кредитной политики и кризиса в металлургическом секторе, что делает ее фактически неплатежеспособной без новых заимствований. RU000A10D2Y6 RU000A10CLX3 На рынке ВДО сейчас рациональнее искать более устойчивых эмитентов с приемлемыми финансовыми показателями и работать от коррекций, постоянно отслеживая отчетность. 👇 #обзор #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #аналитика #сердце__пульса #мышление Любые репосты постов со ссылкой на меня @Victoria_Business приветствуются! Лайк👍 + Подписка 🫵 = 👏🤝.