Закончился 3к24, и валюты уже показывают рост - давайте посмотрим как решение эффективного менеджмента мечела учитывает валютный риск. С МСФО 6м24 за квартал евро и юань выросли на 12% и 14% соответственно, что ПРИ ПРОЧИХ РАВНЫХ увеличило общий доолг с 242,48 до 249 миллиардов рублей, т.е. почти + 7 миллиардов на ровном месте. Для понимания, из того же отчета, за первые шесть месяцев Мечел еле-еле наскреб операционной прибыли всего на 4,5 миллиардов, а финансовые расходы составили 20 миллиардов. В совокупности с прочими списаниями, чистый убыток вышел в 16 миллиардов. Вместе с курсом валют, выросла и ставка с 16 до 19 процентов для рублевых кредитов (80% всего долга), следовательно, никаких 20 миллиардов финансовых расходов мы уже не видим, показатель сильно ухудшился. Разные подходы к оценке изменения долга мечела (деталей по долгу у мечела кот наплакал) показывают увеличение стоимости обслуживания долгих кредитов на 28%, а коротких на 17%. Короткие долги они брали как раз для обслуживания процентов по долгим, следовательно, снежный ком безудержно растет и на октябрьской ставке 20% он ускорится. Самое печальное заключается в том, что даже падение ставки не спасет Мечел - обслуживание в моменте уменьшится, а сам долг и дальше будет расти, просто медленнее. Сам же мечел уверенно отмечает, что банки без проблем дают ему вейверы (освобождение от ответственности) за нарушение ковенант (обязательств по обслуживанию долгов). Сколько еще банкстеры будут прощать просрочки платежей - непонятно - видимо, им сейчас выгодно выжимать каждую копейку из Зюзина, а банкротить уже тогда, когда будет поздно. Остается надеяться только на ускорение сворачивания ипотечных льгот и повышение норм резервирования банков, чтобы банки отрезвились и быстрее уже закончили историю с долгами мечела. А пока продолжим смотреть как тг цыгане и дальше без капли совести будут загонять "инвесторов" в MTLR и MTLRP в условиях подступающего банкротства. Сложно поверить, что банки пойдут не на банкротство, а на размытие доли инвесторов в свою пользу - зачем им кормить мечеловских гениев менеджмента, если можно забрать актив и назначить адекатных управленцев?

В этом году все стали крупными макроэкономистами, специалистами по инфляции. Лично я внимательно читаю экспертизу ребят с тг xtxixty. Они занимаются эконометрическими моделями покомпонентного прогнозирования инфляции, крайне верный подход – мое почтение. Однако и без этого, сравнивая понедельную инфляцию за предыдущие два года и 2024 (на графике ниже с 2023), видно, что ставка еще не сработала. Во второй половине 2023 ставка взлетела с 7,5% до 16%. Темпы инфляции не спали. За период повышения с 16% до 19% в этом году темпы также не спали – надеемся на эффект ближе к концу года из-за лага. Вместе с тем, осень исторически связана с ростом расходов по всем агентам – д/х, госсектор, бизнес - давление их трат будет только нарастать к Новому Году. «Дно где-то рядом», но не факт) А что факт – закредитованные истории наконец-то падают, но падают очень медленно. SGZH нокаут, AFKS и RUAL могут распродать что-нибудь. MTLRP нокдаун. Удивляет, что менеджмент некоторых компаний, как у MTLR, для покрытия текущих процентов по кредитам берет кредиты в юанях. Они реально берут валютный риск в условиях падения стоимости сырья, следовательно, последующего недопоступления средств в бюджет и при «сером» курсе валют! Браво! И только отечественный частный инвестор Мосбиржи продолжает торговать график, иначе обосновать такие цены на эти шлаки просто невозможно.

MTLRP помню как 10 лет назад все хоронили Мечел - Forbes, Костин и всякая аналья типа БКС. Тогда я поверил в компанию, ведь это было дно сырьевого цикла, был перспективный проект (Эльга) и цена (!) рублей 10 примерно за бумагу. Потом относительно быстро продал в диапазоне 30-40 рублей, классная история случилась. И вот, 10 лет спустя: •Эльги больше нет; •Сырьевой рынок только в начале своего падения; •Обслуживание долгов (не долги, а проценты по ним!!!) уже выше половины денежного потока. Заработали за эти годы только банки, а БКС умудрились разогнать шлак до невероятных цен и даже сейчас объемы торгов порой просто шокируют. Все задаюсь вопросом каждый день - кто в здравом уме может покупать эту компанию по цене, отличной от нуля? Чтобы спасти активы и сохранить работу персоналу, банкирам необходимо банкротить Мечел и отправлять на пенсию Зюзина с его командой просто наибездарнейших в отрасли менеджеров. Они преступно потратили целое десятилетие, украли время у компании и тысяч ее сотрудников. Подстать им только менеджмент Системы, других таких гениев я не замечал у нас. С банкротством у Мечела появятся новые управленцы, надеюсь адекватные, и тогда можно будет смотреть позитивно на компанию.