Закончился 3к24, и валюты уже показывают рост - давайте посмотрим как решение эффективного менеджмента мечела учитывает валютный риск. С МСФО 6м24 за квартал евро и юань выросли на 12% и 14% соответственно, что ПРИ ПРОЧИХ РАВНЫХ увеличило общий доолг с 242,48 до 249 миллиардов рублей, т.е. почти + 7 миллиардов на ровном месте. Для понимания, из того же отчета, за первые шесть месяцев Мечел еле-еле наскреб операционной прибыли всего на 4,5 миллиардов, а финансовые расходы составили 20 миллиардов. В совокупности с прочими списаниями, чистый убыток вышел в 16 миллиардов. Вместе с курсом валют, выросла и ставка с 16 до 19 процентов для рублевых кредитов (80% всего долга), следовательно, никаких 20 миллиардов финансовых расходов мы уже не видим, показатель сильно ухудшился. Разные подходы к оценке изменения долга мечела (деталей по долгу у мечела кот наплакал) показывают увеличение стоимости обслуживания долгих кредитов на 28%, а коротких на 17%. Короткие долги они брали как раз для обслуживания процентов по долгим, следовательно, снежный ком безудержно растет и на октябрьской ставке 20% он ускорится. Самое печальное заключается в том, что даже падение ставки не спасет Мечел - обслуживание в моменте уменьшится, а сам долг и дальше будет расти, просто медленнее. Сам же мечел уверенно отмечает, что банки без проблем дают ему вейверы (освобождение от ответственности) за нарушение ковенант (обязательств по обслуживанию долгов). Сколько еще банкстеры будут прощать просрочки платежей - непонятно - видимо, им сейчас выгодно выжимать каждую копейку из Зюзина, а банкротить уже тогда, когда будет поздно. Остается надеяться только на ускорение сворачивания ипотечных льгот и повышение норм резервирования банков, чтобы банки отрезвились и быстрее уже закончили историю с долгами мечела. А пока продолжим смотреть как тг цыгане и дальше без капли совести будут загонять "инвесторов" в $MTLR и $MTLRP в условиях подступающего банкротства. Сложно поверить, что банки пойдут не на банкротство, а на размытие доли инвесторов в свою пользу - зачем им кормить мечеловских гениев менеджмента, если можно забрать актив и назначить адекатных управленцев?

В этом году все стали крупными макроэкономистами, специалистами по инфляции. Лично я внимательно читаю экспертизу ребят с тг xtxixty. Они занимаются эконометрическими моделями покомпонентного прогнозирования инфляции, крайне верный подход – мое почтение. Однако и без этого, сравнивая понедельную инфляцию за предыдущие два года и 2024 (на графике ниже с 2023), видно, что ставка еще не сработала. Во второй половине 2023 ставка взлетела с 7,5% до 16%. Темпы инфляции не спали. За период повышения с 16% до 19% в этом году темпы также не спали – надеемся на эффект ближе к концу года из-за лага. Вместе с тем, осень исторически связана с ростом расходов по всем агентам – д/х, госсектор, бизнес - давление их трат будет только нарастать к Новому Году. «Дно где-то рядом», но не факт) А что факт – закредитованные истории наконец-то падают, но падают очень медленно. $SGZH нокаут, $AFKS и $RUAL могут распродать что-нибудь. $MTLRP нокдаун. Удивляет, что менеджмент некоторых компаний, как у $MTLR, для покрытия текущих процентов по кредитам берет кредиты в юанях. Они реально берут валютный риск в условиях падения стоимости сырья, следовательно, последующего недопоступления средств в бюджет и при «сером» курсе валют! Браво! И только отечественный частный инвестор Мосбиржи продолжает торговать график, иначе обосновать такие цены на эти шлаки просто невозможно.

$MTLRP помню как 10 лет назад все хоронили Мечел - Forbes, Костин и всякая аналья типа БКС. Тогда я поверил в компанию, ведь это было дно сырьевого цикла, был перспективный проект (Эльга) и цена (!) рублей 10 примерно за бумагу. Потом относительно быстро продал в диапазоне 30-40 рублей, классная история случилась. И вот, 10 лет спустя: •Эльги больше нет; •Сырьевой рынок только в начале своего падения; •Обслуживание долгов (не долги, а проценты по ним!!!) уже выше половины денежного потока. Заработали за эти годы только банки, а БКС умудрились разогнать шлак до невероятных цен и даже сейчас объемы торгов порой просто шокируют. Все задаюсь вопросом каждый день - кто в здравом уме может покупать эту компанию по цене, отличной от нуля? Чтобы спасти активы и сохранить работу персоналу, банкирам необходимо банкротить Мечел и отправлять на пенсию Зюзина с его командой просто наибездарнейших в отрасли менеджеров. Они преступно потратили целое десятилетие, украли время у компании и тысяч ее сотрудников. Подстать им только менеджмент Системы, других таких гениев я не замечал у нас. С банкротством у Мечела появятся новые управленцы, надеюсь адекватные, и тогда можно будет смотреть позитивно на компанию.

Ну что, 1.7к подписчиков, настало время снова запускать свою стратегию, как думаете?

$RASP если уж здесь такой разнос, то что в $MTLRP творится ....

$PHOR по дивидендной политике заработали 7 рублей дивидендов за 1 квартал. Весь этот цирк с голосованием нужен просто от безысходности, чтобы скинуть ответственность на мажоритария за удержание этих крох. И ведь не падает бумага. Неужели кто-то верит в 165 или даже 309 рублей?! Это же не система чтобы брать кредиты на дивиденды)

$SGZH аж сердце радуется, когда здравый смысл побеждает! Сейчас интересно прочитать отчеты и еще раз прослушать бредни Шамолина, аналитиков и пульсян... Очень поздно доходило, но дошло же! Приготовиться $AFKS $RUAL и $PHOR 🫠

$RUAL Блумберг пишет, что Rio Tinto объявили форс-мажор по глинозему и, собственно, растет Алюминий. Только почему растет Русал, если он сам покупает глинозем с рынка? У него же практически нет маржи))

Почему в $RUAL произошел элементарный разгон для раздачи бумаги? Все просто. Капитализация: 653 ярда. Чистый долг: 526 ярдов. Доля в Норникеле: 613 ярдов. Казалось бы, продай пакет Норникеля по рынку и решишь проблемы с долгом. Но здесь это риск выживаемости, поскольку рынок алюминия не конкурентен и под контролем зарубежных покупателей (Китай) – Русал не контролирует ситуацию, и подушка в виде Норникеля вряд ли пойдет в расход (если Потанин не придавит.) Что получается? Из этих трех цифр имеем стоимость бумаги в 48,71 рублей. Нужно покупать? – Нет! Русал выпускает облигации в юанях, последний выпуск котируется по ставке в 8,14%, что на 379 базисных пунктов выше ставки ЦБ Китая. Это отличный ориентир, поскольку он получается в результате покупок облигаций так называемыми «умными деньгами» - крупными банками, финансово-промышленными группами. Это значит, что Китай (контролирует алюминий) берет облигации (стабильный инструмент) с надбавкой почти в целую ставку своего ЦБ. С какой премией тогда мы должны покупать не облигации, а высокорисковые акции Русала на мосбирже? Считаю, что премия должна быть точно не меньше ставки нашего ЦБ РФ + надбавка по Китаю (это МИНИМУМ – допущение, что курс юаня абсолютно стабилен). На самом деле, нужна поправка на акцию, как на высокорисковый инструмент. 48,71 р. * (1 - 16%-3,79%) = 39,07 р. Получается, Русал не стоит рассматривать к покупке, если он дороже 39,07 рублей. «Умные деньги» точно бы не брали такое в текущей ситуации)

Что сильнее упадет послезавтра на новости не выплачивать дивиденды Норникелем - сам Норникель, менеджмент которого в открытую говорит, что дивидендов не будет, а бумага растет под СД - или РУСАЛ, который так яро разгоняли поездкой Дерипаски в Китай (и чего он там делал, где результат?) и якобы байбеком на дивиденды Норникеля (вообще без комментариев 🤣)? Время еще есть, надо подумать. $RUAL $GMKN

$RUAL какой-то источник сказал, что ""Русал" изучает возможность buyback" 🤔 Как может операционно убыточная закредитованная компания серьезно рассматривать выкуп? Им бы на обслуживание долгов денег найти. Кто-то из БКС ляпнул, что могу выкупить на дивиденды Норникеля. Только вот Потанин в прошлом году не платил, и в этом не заплатит. Типичный БКС, лишь бы ляпнуть чушь))) Упрощу работу менеджменту Русала - у вас такой возможности нет. Только если продать пакет Норникеля, а это сродни финансовому суициду.

$RUAL вижу здесь бредовые посты про рассмотрение дивидендов собранием акционеров. Сообщение опубликовано на интерфаксе в 15.35, а задерг в бумаге через 20 минут. Я, конечно, понимаю - сейчас у нас на бирже правит умами идиократия и автоследование, что еще хуже. Но это уже совсем дичь. Федеральный закон # 208-ФЗ, Статья 42, пункт 4: Размер дивидендов не может быть больше размера дивидендов, рекомендовано советом директоров (наблюдателем советом) общества. Рассмотрение дивидендов это пункт повестки каждого ГОСА каждой компании, даже если дивидендов нет.

$AFKS Один ленинградский джентльмен натренировал целую свору последователей, верующих в кредиты Системы, «сгорающие в огне инфляции». Почему это полнейшая глупость: 1. Структура выпусков облигаций головной АФК «Система». Купоны к выплате в 2024– 26,5 млрд. рублей. Это чуть меньше суммы выпуска облигаций с начала 2023 – 29,5 млрд.! Получается, что АФК на одни купоны платит примерно столько же, сколько привлекает! Очень жирный нюанс: как видно по графику, новые облигации короче и ставка ПЛАВАЕТ – RUONIA + 1.9%, это примерно 18% сейчас. Как долги по такой ставке могут сгореть в пожаре инфляции? У нас ведь инфляция 7,7% Новые облигации выпускаются на меньшие объем и сроки, чем раньше. Т.е., АФК остается только кредитование у банков и IPO. 2. Кредиты в банках тоже не сгорят ни в какой инфляции – вы за кого принимаете банкиров? В предыдущем посте на цифрах объяснил. Банки тоже кредитуют уже под плавающую ставку. Уж кого, а банкстеров никому не удастся облапошить. 3. Чтобы безболезненно пережить период таких ставок компании необходимо наращивать выручку быстрее, чем расходы. Но и здесь неудача, себестоимость (21,8%) и вознаграждение менеджмента (19,5%) в темпах роста опережают рост выручки (16,8%). Из прошлого поста, рост финансовых расходов будет более 16% (это без облигаций). Себя эти ребята любят точно больше, чем своих акционеров! Продадут ОЗОН? Во-первых, это бред. ОЗОНу предписана судьба МТС (как и другим дочкам) – СИСТЕМА выведет его на постоянную прибыль (лет через -дцать) и будет выжимать из него последние соки. Даже телекомы как МТС когда-то считались прорывным бизнесом (как сейчас AI), а теперь к ним относятся как к commodities – товарный рынок как нефть или пшеница из которого надо выжимать маржу даже за счет кредитов) Кому нужна система без такого якорного ОЗОНА с россыпью мелочи и пары-тройки среднячка? Да пусть хоть все свои конторы выведут на IPO – поправят они только баланс, а за кредиты платить нечем будет. Этих IPO даже на сегежу не хватит) P.S. Люди, которые начнут говорить про какие-то средние проценты кредитов и облигаций – поймите, что этих денег ужен нет) Эти деньги вложили во что-то непонятное и потратили на долги и их обслуживание, ну и на бонусы себе, конечно же. Все новые деньги, что так нужны системе, уже стоят в 18% и будут дороже, судя по недавней риторике ЦБ.

$AFKS Немного трезвости всем любителям считать какие-то справедливые стоимости по каким-то там активам. Особенно всяким джентельманам, рисующим какие-то 60 или даже 90 рублей 🤣 Вот смотрим консолидированный отчет за 2023, нас интересует структура долга (более 1 триллиона!!!) и отчет о прибылях и убытках (в итоге УБЫТОК!) - страницы 5 и 37. В 2024 нужно погасить половину долга в 500 ярдов: •В 2023 для погашения 338 ярдов компания привлекла еще один долг в 510 ярдов!!! Значит, в этом году для погашения 500 ярдов они привлекут еще больше долг, ярдов 700, потому что им необходимо прикрывать и текущие расходы (видели какие они бонусы себе платят?)) •Ставка долга будет при САМОМ ЛУЧШЕМ раскладе ЦБ+0,5%. Значит, новый долг создаст расход в 115 ярдов в год минимум! А теперь давайте на коленке прикинем расход на проценты. В 2023 потратили 134 ярда на проценты. Половину долга перекредитуют и получат 134/2 + 115 = 182 ярда годовых расходов на обслуживание кредитов! С операционной прибылью в 116 ярдов (в 2024 она будет еще ниже из-за роста себестоимости, сравните сами как она выросла) с таким долгом не совладать никогда! А ну-ка, знатоки, как системе помогут все эти невероятные IPO, на которых в самом позитивном сценарии они будут поднимать от силы ярдов 10-20 при размещении 5-10%. Это обобщенный пример, самый позитивный. Если профессионально моделировать и учитывать облигации, то здесь совсем беда)) Как справедливая стоимость у этого банкрота?) Не согласен? Отвечай цифрами с отчета. https://www.sistema.ru/investors-and-shareholders/financial

$AFKS вот пульсята говорят, что отчет хороший... Только выручка ниже прошлогодней в 2 раза, а прибыль-то бумажная! Процентные расходы уже более 40 ярдов в год вырисовываются 🤷‍♂️ Так они еще глубже залезли в долги и закупили даже неизвестно чего)) И какие их IPO смогут закрыть долги в 400+ ярдов? И это же еще Сегежу надо спасать 🤣

$MTLRP надо же, а ведь кто-то еще и покупает. Надеюсь, что просто решили лишь прикрыть шортов. Падать ещё и падать. Ждем МСФО через месяц 🫡

$MTLRP Генеральный директор «Русского угля» Владимир Коротин сообщил “Ъ”, что поставки на экспорт в настоящее время идут ниже себестоимости (после вычета затрат на логистику) как на восточном, так и на западном направлении. Отмена пошлины позволит выйти в слабо положительный результат, но без существенных изменений условий работы (снижение стоимости перевалки, цен на полувагоны) достичь прибыльности вряд ли получится. По его словам, без существенных изменений внешних факторов компании будут вынуждены снижать капитальные вложения, что будет иметь долгосрочный негативный эффект. В СУЭКе и «Мечеле» не предоставили комментариев. https://www.kommersant.ru/doc/6665248 А Мечелу не нужно ничего комментировать, ему нужно выпустить на днях отчет РСБУ и через месяц МСФО чтобы охладить горячие головы)

$MTLRP судя по отчетам дочек, прибыль схлопнулась раза в 4. Дивами здесь не пахнет, и не видно выхода из долговой кабалы. Внешняя обстановка и изменения в регулировании удручают, также без просветов. Текущий ценник просто зашкаливает! На днях должен выйти отчет за 1К24, жду пробития с треском. Если только аналитики БКС с ВТБ не начнут сами свой позор скупать.

&07ff2847-bb3e-48e3-9176-64b555f0b526 Всем привет! Планирую закрыть стратегию, да и количество подписчиков сократилось в 2 раза с пика. Рынок иррационально прет вверх, компаниям плевать на отчеты. Стратегии в тиньке не дают возможности закупать фонды юаневые или делать хедж-шорты. Идей для концентрированного закупа на рынке акций сейчас уже просто нет. Мб в ближайшей перспективе будут хорошие проливы в Яндексе или X5, но не факт. В любом случае, сейчас надо держать деньги в фондах денежного рынка (в том числе в юаневых), а это можно сделать и без платы за следование. И, при необходимости, выдёргивать деньги оттуда.

{$POLY} Виталий Несис об акционерах полиметалла на мосбирже: «есть люди, которые живут в альтернативной реальности, до сих пор оптимистично настроены, надеются на радикальное изменение геополитической ситуации. Они считают, что вот-вот будет какой-то обмен одних активов на другие, а Euroclear откроет операции. Тем самым просто отрицают реальную жизнь.» Виталий Натанович, видимо, заглянул в пульс 🤣

$SGZH размытие неизбежно. И ведь держат, даже покупают! А это самая дорогая компания по мультипликаторам! Очередное отрезвление оптимистов придет, как это уже было с {$POLY} и $UWGN Сейчас Шамолин расскажет про пустующие склады в Китае и безудержный рост стройки, и вот-вот после допки дивы пойдут и т.д и т.п. Советую потратить сегодня время на Эльвиру Сахипзадовну, а не на этого кота Базилио). Сейчас она определяет сколько еще Сегежа потеряет, менеджмент здесь бессилен.

&07ff2847-bb3e-48e3-9176-64b555f0b526 $LSRG была плохая идея рассчитывать на значительный дивиденд. С учетом подъема с дочек прибыли, рекордных продаж, огромного прироста СЧА и скандальной истории с выкупом Арсагерой, высокий дивиденд напрашивался сам собой. Хоть и имеет место быть рост с 78 до 100, но это очень скромно с учетом сложившихся обстоятельств. Зафиксировал убыток от позиции в 7,5%. Ну а отчет хорош, хоть это уже и не имеет значения.

{$YNDX} «И кажется, что на начало всех неприятных для России событий в российском контуре находились процентов 20 от общего объема бумаг, а еще 80% находились в Euroclear.» Статья: https://www.bfm.ru/amp/news/543762 Итого, уже март 2024, а мы все еще не знаем условий АНОНСИРОВАННОГО и СОГЛАСОВАННОГО государством обмена.

&07ff2847-bb3e-48e3-9176-64b555f0b526 Продал {$YNDX} - припарковал в $LQDT Яндекс принес 20% от своей позиции. Дальше грозит риск навеса с евроклира и статистика, по который рынок впадает в рецессию после выборов - этот кэш еще пригодится. Основная интрига на первое полугодие в исполнении бюджета. За январь дефицит в разы меньше, чем был в 2024. Из интересного, Минфин продавал золото - видимо, чтобы доллар не рос перед выборами) Пока налоги не повысили, девальвация будет напрашиваться в зависимости от динамики дефицита после выборов. Надо подумать как на этом заработать на стратегии помимо $SNGSP P.S. Предыдущый пост удалили модераторы за «манипулирование рынком», пришлось внести минорные правки🙃

$RASP судя по отчетам внутри 2023 года, у распадской серьезно усох свободный денежный поток. Вчера было заседание СД по дивам, сегодня публикация с годовым отчетом. И ведь даже если бы ЕВРАЗ технически мог получать дивиденды, то все равно брать их неоткуда. Люди, которые держат распадскую в портфелях на 90% и выше, я восхищаюсь вашим горизонтом инвестирования!

{$POLY} еще летом прошлого года я ожидал не то, чтобы вылета с индекса или снижение котировального уровня, а делистинга! Странно, что эта бумага все еще доступна. Еще большее удивление вызывает контанго фьючерса {$POH4}! Серьезно, кто-то еще позитивен здесь?) 🙃

&07ff2847-bb3e-48e3-9176-64b555f0b526 Последняя описательная заметка, дальше уже по движениям и по статусу. $LQDT не очень-то конгруэнтная история для агрессивного подхода, здесь нестыковочка. Фонд очень популярный и уже по-настоящему попсовый, держим его просто потому что это разумнее, чем держать кэш. А кэш нужен на надвигающуюся принудительную редомициляцию. Думаю, интрига с навесами из евроклира может дать возможность хорошо заработать в этом году. С другой стороны, растущие расходы бюджета будет крайне сложно покрыть в текущем году без девальвации рубля (привет $SNGSP) и такой инфляционный фактор будет крыть нечем, кроме как ставкой - не самый эффективный механизм, однако, для связки Силуанов & Набиуллина это рабочая схема, проверенная годами. Если не оглядываться на спекуляции, то фонд разумно продолжать держать до тех пор, пока доходность ОФЗ не начнет подавать сигналы реванша ключевой ставке ЦБ. https://www.moex.com/msn/ru-rusfar

&07ff2847-bb3e-48e3-9176-64b555f0b526 $SNGSP тяжёлый парень. Самое закрытое ПАО, менеджмент плевать хотел на требования ЦБ, в частности по раскрытию данных. До сих пор никому наверняка неизвестны конечные мажоритарии компании. Капитализация ниже стоимости их собственных вкладов... Только вот ни разу компания не нарушала своего Устава в части выплаты дивидендов. С учётом валютной составляющей кубышки, этот супер инструмент принес отличную прибыль в 2023. В 2024, с учетом роста расходов бюджета на 20% и отсутствием позитива по экономическим санкциям, такую бумагу упускать совершенно точно нельзя. Сейчас это фишка #1 по дивидендной доходности. К отсечке уже будут данные по исполнению бюджета за первое полугодие и мы сможем присмотреться уже к следующему году. P.S. С текущими перспективами у $USDRUB, едем дальше.

&07ff2847-bb3e-48e3-9176-64b555f0b526 $BELU Novabev Group - вертикально интегрированная АЛКОГОЛЬНАЯ компания. Супер растущий бизнес и по количественным, и по качественным показателям. Лидер своего рынка. Сейчас открыто 1657 из 2500 магазинов, заявленных к 2024. В конце 2021 был 1001 магазин - с такими темпами будем дожидаться достижения цели в 2025. Как и последовательного роста дивидендов. Вливаемся в эту историю на пару-тройку лет. https://novabev.com/upload/files/novabev-group__presentation_fy2023.pdf P.S. Презентация обязательна к изучению.

&07ff2847-bb3e-48e3-9176-64b555f0b526 $LKOH еще одно отличное пополнение. Сокращают долги, копят деньги. Ждем выкуп у нерезидентов (круто если получится на 25% акционерного капитала), отчет за 2023 и новости по дивидендам (за 9м 2023 начислили скромно). К апрелю все должно будет проясниться. P. S. В последнее время активно вкладываются - $ELFV, {$YNDX}