Дивдоходность акций #озон_фармацевтика

UPD. 29.12.2025 GEMC опубликовала параметры допки: • по закрытой подписке размещается 32 792 844 акций по цене 766 рублей 20 коп. за акцию, в итоге количество акций вырастет до 122 792 844 акций; • покупателем по закрытой подписке выступит ООО «Севергрупп», контролируемое Алексеем Мордашовым, бенефициаром Северстали и Ленты; • оплата может производиться не только деньгами, но и долями в уставном капитале «АВА-ПЕТЕР» (ОГРН 1027809228072), холдинговой компании питерской сети клиник "Скандинавия". Пока можно сделать следующие выводы. Во-первых, свободный денежный поток ЕМЦ вырастет с 11 до 17 млрд. рублей за счет Семейного доктора (2,8 млрд. рублей = выручка 6,5 млрд. руб. на среднюю маржинальность EBITDA 30%) и Скандинавии (3,3 млрд. рублей = выручка 11,1 млрд. руб. по данным издания Vademecum * 30%). Соответственно, свободный денежный поток (FCF) на одну акцию составит 17 млрд. /122,8 млн. акций или 138 рублей на акцию с потенциальной дивдоходностью 17%, если компания будет направлять весь денежный поток на дивиденды. Что согласитесь, не плохо. И не хуже, чем до всех сделок (тогда было 16%). Во-вторых, нельзя исключать, что мажоритарием может стать Алексей Мордашов с 26,7% после сделки, так как 18,18% ЮМГ владеет ЗПИФ «Старс», где пайщики скрыты, а до контроля не хватает всего 5%, владение которыми позволяет оставаться инкогнито

Почему котировки МКПАО ЮМГ ($GEMC) упали на 11% за 2 дня? Стоит ли выкупать акции ЕМЦ на просадке? Акции МКПАО Юнайтед Медикал Груп давно привлекают внимание инвесторов. Во-первых, в декабре 2023 года завершилась редомициляция Группы в РФ, и с тех пор ЕМЦ может беспрепятственно выплачивать дивиденды и уже не имеет навеса предложения акций, приобретенных на иностранных биржах. Во-вторых, у Компании на балансе хранится кубышка, эквивалентная 192 млн. Евро, что по сегодняшнему курсу составляет 17,5 млрд. руб. (175% годовой прибыли). При этом, ЕМЦ не платил дивиденды с 2022 года. Соответственно в случае распределения 17,5 млрд. руб. дивиденд на одну акцию может составить 194 рублях с дивдоходностью 24%. В-третьих, ЮМГ привлекательна как кэшмашина, которая ежегодно генерирует 11,13 млрд. свободного денежного потока, то есть 124 рубля на акцию, что составляет 15% дивдоходности, если бы эмитент решил направлять 100% FCF на дивиденды. В-четвертых, стоимость услуг клиник ЕМЦ привязана к Евро, соответственно, ЮМГ - хорошая ставка на девальвацию рубля или доллара относительно Евро. В-пятых, маржинальность EBITDA ЮМГ (41% за 6 мес. 2025) выше, чем у Мать и Дитя $MDMG (30%), а все ключевые мультипликаторы намного ниже (см. таблицу во вложении). Однако, после переезда в РФ Компания так и не заплатила дивиденды за 2021-2022 годы. Более того, в феврале 2024 года мажоритарный акционер ЮМГ Игорь Шилов продал свои акции команде менеджмента, которая на 30.06.2025 владеет 72,72% ЮМГ через ООО Ресурс ИНН 9702063382: Яновская Анна Валерьевна (25% в ООО Ресурс); Шмелев Дмитрий Сергеевич (25%), Миклуха Светлана Александровна (25%) и Закрытый паевый инвестиционный комбинированный фонд «Старс» ИНН 7723627413 (25%). Информация о публичных владельцах пая отсутствует в открытых источниках. При этом, менеджмент ЮМГ в свою очередь тоже отказалась распределять прибыль за 2023-2024 годы, ссылаясь на нестабильность финансовых рынков и некое "видение". Надежды на дивиденды в 2026 году за 2025 также не осталось. Так, 30.10.25 ЮМГ сообщила о привлечении 13,5 млрд. руб. от ООО Бизнес Инвест (без указания ИНН) на срок 6 мес. под 12% годовых в пользу подконтрольной «ЕМС-ХолдКо», а 31.10.25 - о приобретении «ЕМС-ХолдКо» 75% АО Семейный доктор за 17,6 млрд. руб. При этом, не понятно, зачем ЕМЦ понадобились заемные средства, учитывая кубышку 17,5 млрд. рублей на 30.06.25. Возможно, чтобы не терять ставку депозита или не фиксировать невыгодный курс Евро. Тем не менее, сделка послужила толчком для роста акций ЮМГ с 715,5 рублей 14 ноября 2025 до 898 рублей 26 декабря 2025. Инвесторы приняли в расчет, что в марте 2026 года ЮМГ опубликует консолидированную отчетность МСФО с показателями АО Семейный доктор, которая добавит свободному денежному потоку ещё 2 820 млн. рублей EBITDA или 31 рубль на ацию, в связи с чем дивдоходность вырастет с 15% до 19% (+4% к дивдоходности). Однако, ЮМГ удивила инвесторов третий раз за год, 26.12.25 объявив дополнительную эмиссию по закрытой подписке. Параметры размещения и новая корпоративная структура ЮМГ будут опубликованы 29.12.25. На этой новости акции рухнули на 8%. Ещё на максимальные возможные для торгов выходного дня 3% котировки GEMC снизились 27.12.25 и уже второй выходной день находятся на планке при полном отсутствии покупателей в биржевом стакане (см. скрин стакана) Соответственно, 29.12.25 будет день Х для котировок GEMC. Если объявят небольшую допку, которая сохранит высокую дивдоходность хотя бы свыше 15%, приемлемого нового акционера или интересные с точки зрения будущих прибылей вложения средств от допки, то акции могут вырасти. При этом, технический анализ свидетельствует о том, что акции ЮМГ могут снизится до 760 рублей, где столкнутся с линией поддержки, которая последние 3 года служила линией сопротивления (см. график). А это хороший бычий сигнал с точки зрения техники. Что же в итоге делать? На наш взгляд - ждать параметров размещения и новой корпоративный структуры ЮМГ #gemc GEMC MDMG

Почему акции X5 падают после объявления дивидендов 368 рублей на акцию? 13 ноября Совет директоров #икс5 рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2025 в размере 368 рублей за акцию. Котировки #x5_group отреагировали ростом с 2 680 рублей до 2 780 за штуку. Однако, впоследствии стоимость бумаг Х5 вернулась к исходным позициям. Что же насторожило инвесторов? Во-первых, никто не ожидал такого большого размера дивиденда и многие инвесторы перестали понимать логику Компании. Дело в том, что 30 сентября менеджмент ИКС 5 в худшую сторону скорректировал свои прогнозы на 2025 год. Так, Компанией ожидается снижение рентабельности EBITDA (без учёта амортизации арендуемого имущества) до 5,8-6% (ранее не менее 6%) и рост капитальных затрат до 5,5% от выручки (ранее не более 5%). А это означает отсутствие свободного денежного потока в 2025 году (разница в 0,3-0,5% уйдёт на погашение процентных расходов и налога на прибыль). Котировки Х5 после обновления гайденса снизились с 2 879 до 2 346 рублей за акцию. Однако, 27 октября ИКС 5 опубликовал отчетность за 9 мес. 2025, согласно которой рентабельность EBITDA за данный период снизилась до 5,7% (хуже гайденса 5,8-6%), но капитальные затраты составили всего 4,6% (намного лучше ожиданий 5,5%), в связи с чем свободный денежный поток сохранился на уровне 35 млрд. руб., что позволяет выплатить дивиденды в размере 129 рублей за акцию. Таким образом, объявленные дивиденды в размере 368 рублей оказались полной неожиданностью, противоречащей отчетности за 9 мес. 2025 и, в большей степенью, прогнозу Компании на 2025 год. Более того, инвесторы поняли, что большие дивиденды - это разовый фактор и под дивидендную отсечку уходить не стоит, так как следующих дивидендов либо не будет, либо они будут существенно ниже в зависимости от капитальных затрат на 2026 год. Во-вторых, 13 ноября вышла ещё одна новость, что Х5 рассматривает продажу казначейского пакета акций 9,7%. Таким образом, дивиденды будут распределяться не между 245,1 млн. акций, а среди 271,6 млн. акций. Соответственно, дивидендные выплаты на одну акцию снизятся на 10% при прочих равных условиях. Таким образом, сегодня мы понимаем, что дивдоходность Х5 после продажи казначейского пакета снизится на 10%, текущий дивиденд - 368 рублей за акцию - это разовая история, и в целом дивидендная политика Компании будет зависеть от планов по капитальному строительству на 2026 год