В соответствии с Волновой теорией #Эллиота каждое явление подчиняется циклам из четырех волн или восьми полуволн. Из них первая, третья, пятая и седьмая - растущие, а вторая, четвертая, шестая и восьмая - падающие. Не исключение - индекс Мосбиржи #IRUS (бывший #IMOEX). Если посмотреть на недельный таймфрейм, то первая волна роста российских акций пришлась на 1998-2009 годы, третья - 2009-2021 годы, а с 2022 года наблюдается коррекция в виде "сужающегося треугольника" в рамках четвертой волны. При этом, не исключено, что сегодня рынок находится на подволне, которая может снова опустить индекс до 2500-2600 пунктов к лету 2025 года. Вы только взгляните на линии поддержки и сопротивления IRUS. Однако, после пяти полуволн неизбежно придёт шестая, которая в теории должна вынести индекс минимум на ширину основания треугольника, то есть, не менее 2200 пунтов. Таким образом, к концу 2025 года - началу 2026 ждём IRUS на 5700 (2500 + 2200)

Потенциальная дивдоходность акций LENT. Самая дешевая компания в сфере ритейла. Стоит ли покупать Ленту? 26 марта #Лента опубликовала финансовые результаты за 2024 год. В чём-то отчет оказался лучше ожиданий, в чём-то хуже. Лучше ожиданий: • рентабельность EBITDA за 2024 год - 7,7%, что выше аналогичного показателя у X5 (6,4%) и Магнит (5,8%), соответственно, по мультипликатору EV/EBITDA Лента - самая дешевая (2,4х); • чистая прибыль - 24,5 млрд. руб., таким образом, мультипликатору P/E Ленты - самый низкий (6,8х); • балансовый капитал или чистые активы - 157,1 млрд. руб., что практически соответствует текущей рыночной капитализации 165,8 млрд. руб. (мультипликатор P/B - 1,1х); • Лента в 4 квартале 2024 существенно сократила долг со 133,9 до 107,9 млрд. руб., соответственно отношение чистый долг/EBITDA (IAS 17) снизилось с 1,7х на 30.09.2024 до 0,9х на 31.12.2024. Хуже ожиданий: • рост выручки Ленты в 4 кв. 2024 всего +18,4%, что хуже, чем у Х5 (+22,3%); также, отмечаем, что 5 февраля LENT опубликовала операционные результаты за 2024, и в соответствии с ними наблюдается отрицательная динамика количество посетителей год к году по магазинам "Монеточка", в связи с чем LFL показатели Ленты хуже, чем сопоставимые продажи у Х5 (см. таблицу ниже); • свободный денежный поток (оцениваем его как 50% от чистого денежного потока от операционной деятельности) сократился с 32,7 млрд. руб. на 30.09.2024 (за последние 12 мес.) до 31,1 млрд. руб. за 2024 год, а это означает, что потенциальная дивидендная доходность акций LENT снизилась с 20,3% до 18,7%; • в cash flow за 2024 год отсутствуют расчеты за приобретенную в декабре 2024 года сеть"Улыбка радуга", то есть, интрига о сумме сделки сохраняется, соответственно, вероятность выплаты дивидендов в 2025 году снижается. Таким образом, на сегодня Лента лидирует по следующим показателям: • количество гипермаркетов в структуре розничной сети (264 магазинов); • количество новых магазинов за 2024 год как за счет открытия 655 магазинов "Монеточка" (формат "у дома"), так и приобретения "Улыбки Радуги", второй в России крупнейшей сети дрогери с 1 663 магазинами на 31.12.2024; • самая высокая рентабельность EBITDA - 7,7%, по-видимому, за счет наибольшей среди конкурентов доли собственных магазинов (70%) ; • Лента - самая дешевая по сравнению с Х5 и Магнит по мультипликаторам EV/EBITDA, P/E, P/B; • самая высокая потенциальная дивдоходность - 18,7% (если за дивидендную базу брать свободный денежный поток, рассчитанный, как 50% от чистого денежного потока от операционной деятельности). Однако, Лента также имеет и слабые стороны по сравнению с Х5 и Магнит: • дивиденды пока не выплачиваются; • агрессивная инвестиционная политика - в 2023 году Лента приобрела Монетку за 74 млрд. рублей, а в декабре 2024 - "Улыбку радуги" (стоимость сделки пока не известна); • отрицательная динамика траффика (количество посетителей) год к году по магазинам "Монеточка". Таким образом, Лента - хороша для покупки под идею принятия дивидендной политики (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией). Но когда это случится...

На что смотрим в отчете #Лента (LENT) 25 марта? 5 февраля Лента объявила операционные результаты за 2024 год, а 25 марта опубликует финансовые. Соответственно, в этот день котировки LENT могут существенно измениться, так как, брокерские дома и институционалы пересчитают свои модели расчета справедливой стоимости акций и пересмотрят таргеты. Поэтому возникает вопрос, на какие показатели Ленты за 2024 год смотреть инвестору 25 марта? Прежде всего, отметим, что Лента по сравнению с Х5 и Магнит лидирует по следующим показателям: • количество гипермаркетов в структуре розничной сети (264); • количество новых магазинов за 2024 год как за счет открытия 655 магазинов "Монеточка" (формат "у дома"), так и приобретения "Улыбки Радуги", второй в России крупнейшей сети дрогери с 1 663 магазинами на 31.12.2024; • темпы роста выручки - 44%; • доля собственной недвижимости - 70%; • рентабельность EBITDA - 7,6%, динамика EBITDA (+244%) и мультипликатор EV/EBITDA 2,5х (отношение рыночной капитализации к EBITDA); • мультипликатор P/B - 1,2х (отношение рыночной капитализации к балансовой стоимости чистых активов (капитала)); • потенциальная дивдоходность - 20,3% (если за дивидендную базу брать свободный денежный поток, рассчитанный, как 50% от чистого денежного потока от операционной деятельности). Однако, Лента также имеет и слабые стороны по сравнению с Х5 и Магнит: • агрессивная инвестиционная политика - в 2023 году Лента приобрела Монетку за 74 млрд. рублей, а в декабре 2024 - "Улыбку радуги" (стоимость сделки мы узнаем 25 марта); • отрицательная динамика траффика (количество посетителей) год к году по магазинам "Монеточка", что вызывает вопросы к эффективности приобретенных активов; • повышенная долговая нагрузка: чистый долг/EBITDA - 1,7х и в 4 квартале 2024 этот показатель может ещё увеличиться (насколько - узнаем 25 марта). Таким образом, 25 марта смотрим, на то, чтобы Лента не ухудшила свои сильные стороны и не усугубила слабые. На наш взгляд, ключевыми показателями будут являться: • чистый денежных поток от операционной деятельности - не менее 65 406 млн. руб. (от этого зависит потенциальная дивдоходность Ленты и справедливая оценка стоимости в соответствии с DCF моделью); • EBITDA не менее 67 510 млн. руб., чтобы удержать достигнутый уровень рентабельности на уровне 7,6%; • в идеале удержание отношения чистый долг/EBITDA на уровне 1,7х, но не более 1,8х (исходим из стоимости приобретения "Улыбки радуги" за 20-30 млрд. руб.)