$ROSN $RU000A104172 {$YNDX} $GCHE $TMOS $SBER $MOEX
Моя стратегия инвестирования.
❓ Эпизодически читатели основного канала задают вопрос, как у меня в голове и в активах уживаются одновременно, к примеру, фонды BOND, Парус, Яндекс и Черкизово.
Также иногда спрашивают, в чём смысл стратегии в целом. Вроде и не дивидендная, и не стоимостная, и вообще чёрт его пойми, чем автор у себя в бумажках занимается.
Попробую объяснить тут, а затем буду сюда направлять при необходимости.
Итак, вводные:
✔️ Автору четвёртый десяток лет потихоньку струится.
✔️ Не женат, детей нет.
✔️ Автомобиля нет - в Москве необходимость в нём отсутствует.
✔️ Недвижимости в собственности также нет - идею о её покупке губят альтернативные издержки. Как мы выяснили в разборе ПНК, мысли о "зато своё" и прочие "опора под ногами" мне не интересны, и всаживать кусок капитала в конуру в спальном районе желание отсутствует. Моя опора - это я сам.
✔️ Доход - достаточный, уровень стабильности - приемлемый. Диверсификация доходов - развивается.
🎯 Цель - планомерное преумножение капитала без каких-либо ограничений, в последний год - попутное распространение собственного авторитета, влияния, как одно из следствий - преумножение дохода.
💡 Основная предпосылка - инвестирование в бизнесы и финансирование бизнесов.
Какой вывод можно сделать из вводных? Главная задача портфеля - преумножаться с приемлемым уровнем комфорта. Это означает, что совершенно нет смысла лишать себя каких-либо интересных идей.
А значит, мой портфель - это...портфель идей. Зачем себя ограничивать рамками?
Сбербанк по 90-100 был лучшей идеей на рынке с самого 24 февраля 2022 года для человека с присутствующим финансовым мышлением. А сегодня это лучшее системное ядро в портфеле.
Роснефть - одна из лучших долгосрочных идей на секторы нефти и газа одновременно. Жирная, стабильная и постепенно растущая.
Черкизово - отличная стабилизирующая идея из защитного агросектора с небольшими рисками, всегда справедливой стоимостью и поступательным развитием. В то время как Русагро - совсем другая, агрессивная и злая ставка на тот же сектор, и это совершенно разные бумаги.
Яндекс - яркая агрессивная идея с высокими значениями риска и потенциальной доходности.
Парус - лучший выбор среди сектора бумажной недвижимости. А JetLend - среди краудлендинга.
DIVD и 3 IMOEX фонда - как небольшая страховка от собственной глупости.
И так далее.
Я не вижу для себя потребности ограничиваться узкими системами, придуманными для упрощения управления своими активами. Мне нравится быть АФК Системой, только лучше.
Однако же, портфельные теории никто не отменял, поэтому сами идеи и их развесовка раскладываются на разрезы:
✂️ Группы риска: стабилизирующая часть акций, агрессивная часть акций, ядерный движитель акций, небольшие мини-идеи в акциях, коммерческая бумажная недвижимость, краудлендинг вместо ВДО, облигации. При этом текущая балансировка вообще не требует поддержания принятого в классических системах распределения на акции и облигации - защитные функции размазаны по идеям.
✂️ Распределение по бенефициарам, принадлежности активов к разным группам элит, расшивка лоббизма (Русагро и Инарктика - концентрируют одни и те же риски).
✂️ Распределение по секторам в зависимости от их значимости, перспектив, рисков.
✂️ Распределение по инфраструктурному вопросу: не более 13-15% на прописочные истории.
✂️ Распределение по экспортной и внутренней направленности.
✂️ Учёт цикличности, фаз экономических, политических, производственных циклов.
✂️ Страновое распределение - увы, сегодня слабо применимо.
Как результат: набор качественных идей раскладывается на многомерное пространство плоскостей диверсификации и распределения, а потом собирается в кучку.
Ну и вот...получаем портфельчик. Итог: систематическое опережение индексов. Впрочем, в 2021 году наш рынок я недооценил и ему проиграл, обогнав лишь глобальный рынок. Но зато с начала спецоперации превосходить IMOEX полной доходности было очень легко.
Как-то так.
4
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
4 комментария
Ваш комментарий...
@aswerda авто, но с собственными настройками. Пока полёт нормальный. Вручную при диверсификации 0,8-1,1% на должника и полном реинвесте придётся всю жизнь на ручной отбор тратить.
Нравится
1
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
Unsaid_and_dirty
79 подписчиков • 2 подписки
Портфель
до 100 000 ₽
Доходность
+4,77%
Еще статьи от автора
18 сентября 2024
Меня вот эти новости из увлекательного сериала вокруг Wildberries и развода четы Бакальчук натолкнули вот на какую мысль. Вы не можете без веских оснований ставить на то, что кто-то и что-то изменятся. Речь не только про то, что 90-е годы никуда не ушли.
Речь о том, что способные к самосовершенствованию, подстройке под новые бизнес-реалии, веяниям времени, уровню пары в отношениях, уровню новых проектов и партнёров люди - встречаются не так часто.
Лично я таких очень ценю и сам радикально изменил своё мышление, положение, мысли, практики и поступки за последние 10 лет, 5 лет, 2 года и даже один.
Но, во-первых, мне всего 33. А во-вторых - редкость тождественности в этом обуславливает редкость моего товарищества с кем-то и уважения кого-то. Люди редко способны меняться, особенно через слом устоявшегося.
Как знают давно читающие меня на разных площадках люди, моя деятельность последних 5 лет связана с M&A в проблемных активах через долговые, залоговые, банкротные инструменты, я постоянно вижу истории развития и крушения бизнес-империй на протяжении десятков лет. Ещё большие "старички" в курсе, что в среде криминального банкинга я буквально родился и вырос.
Так вот. Очень многие люди не меняются. Более того, добившись успеха в 90-е и нулевые, в 10-е и 20-е они часто склонны действовать ровно так же, как и прежде - несмотря на изменившееся правовое поле, бизнес-среду и политику вокруг себя. Обманывавшие обманывают, притворявшиеся притворяются. Предававшие - предают.
Кидавшие продолжают кидать, привыкшие выигрывать суды за счёт прежнего формального подхода к букве закона - продолжают использовать прежние наработки, хотя правовая практика уже и изменилась. И чем дальше, глубже, взрослее и закостенелее - тем реже что-то меняется.
Хотя мы и не отказываем никогда на 100% в шансах человеку. Иногда он хочет стать другим, что-то щёлкает в его жизни, ломает её - будь то личная драма, серьёзная утрата, иная катастрофа. Либо же процесс поэтапный, шаг за шагом - и длится годами. Не "завтра".
Но вы не можете, просто не можете инвестировать в UGLD , рассчитывая, что прежде Струков очищал активы от акционеров и кредиторов в пользу себя, а теперь не будет. Будет, скорее всего - и уже сейчас по миллиарду с лишним себе лично премии выписывает, пока активы простаивают из-за разбирательств.
Вы не можете тарить акции VTBR у Костина и верить в дивидендный сюрприз, а также смену роли банка - складчины низкоэффективных государственных активов - без должных на то оснований.
Или как минимум - без крутого дисконта.
Качество корпоративного управления активами, а также сами люди - могут меняться иногда. Но тому должны быть убедительные основания и доказательства. Ретроспектива корпоративных практик, да и способности к новаторству, изменениям - имеют значение.
А если эти основания и доказательства вместе с шансом не отработали своё, то выдача последующих шансов, зарывание в эффекте Конкорда, преумножение трат - приводят лишь к ущербу для кошелька, психики, здоровья и жизни.
При всём этом смена управленцев и собственников - это очень сильный фактор неопределённости.
Не будьте рыбками, не выдавайте бесконечные шансы.
И берегите себя.
16 июля 2024
Что это за коррекция, и какими бумагами её правильно есть.
Помимо распространённого желания подождать некоего дна, рассчитанного тем или иным образом, существует и другая полярность - брать всё привычное, что плохо лежит. Однако, это опрометчиво.
🔪 У каждой существенной коррекции рынков есть набор сочетающихся причин. Сегодня это новые налоги, стоимость денег и ожидание её роста, инфляция, непонятная некоторым геополитическая обстановка, упорно гуляющие - но внятно не подтверждённые - слухи о выходе нерезидентов из активов до 13 августа, даты окончания операций с НКЦ, попавшим в SDN. Иногда доходим и до волн маржинколлов.
👻 Рост налога на прибыль на 5% - неприятен для всех примерно одинаково. Здесь выделяется хоть как-то ROSN, освобождённая от роста ставки для Восток Ойла некогда в светлом будущем. И, разумеется, IT с его 5%, которые могут подрасти до 7%. Частично сельхозники, медики и образование.
💰 Стоимость денег и её рост - а вот здесь следует быть аккуратным. В чём мина внутри LEAS? Не только в макроэкономике и слухах о торможении бизнеса вместе с ожидаемым ростом изъятий. А ещё и в хорошей волне рефинансов облигаций, нарастающей с августа с крещендо в IV квартале. Мне в принципе видится наиболее вероятным сценарием, что отчёт за II квартал окажется лучше ожиданий, а вот в течение III квартала подъедет и спад процентной маржи, и рост изъятий, всем этим в течение следующей половины года покупателей позитива (не-негатива) II квартала и насадят на невидимую руку рынка. Похожий сценарий может быть во многих бумагах, где с радостными визгами не читающих отчётность дальше PnL бумаги откупят под лозунги о не-влиянии ставки на бизнес. Но это не точно.
🩸 Выход нерезов и маржинколлы - события, которые не имеют отношения к стоимости бизнеса и дают скидки просто так. Если с Колями всё понятно - приложенный ниже скрин статистики поиска в Яндексе не даст соврать - то гипотетические нерезиденты будут давить на бумаги ровным слоем какое-то время, помогая нам нарастить количество активов. А ещё это хорошо тем, что некоторые бумаги рынок льёт прицепом и "просто так".
🚀 Инфляция и рост издержек - это не только рост выручки, но и рост расходов. К примеру, на фонд оплаты труда, который может у IT легко сжирать рост прибыли. Как это влёгкую происходит уже сейчас у SBER и маскируется низкими резервами. Банковский сектор через обслуживание роста денежной массы со временем скомпенсирует рост издержек, но не всегда сразу.
🔫Геополитическая обстановка - это, к примеру, повышенный шанс возгорания между Израилем и Ливаном/Хезболлой, и о повышенности (но не гарантированности) этого шанса мне известно больше, чем рынку. Поэтому ROSN.
✔️ Итого - нас интересуют компании с ожидаемым ростом выше, чем рост издержек, хорошей долговой позицией, пользующиеся конъюнктурой рынка и особенностями налогообложения, при этом желательно просевшие хотя бы на уровне с остальными. Совсем хорошо, если негатив для бумаги - вероятно - оценён рынком слишком сильно.
⏭ Поэтому - ASTR. Бумага всё ещё дорога, но имеет шикарные гайденсы, а сочетание лаконичности, информативности и вкуса в IR-разделе вызывает искреннее восхищение. Риски конкуренции и снижения рентабельности, безусловно, есть - посмотрим, как они будут отыгрываться расширением экосистемности продуктов и экспансией. Что интересно, хоть я и начал набирать ещё в четверг, но сегодня со схожими мыслями меня опередил Боря @Orlovskii_paren, инвестор из кибербезопасности и инфраструктурного ПО, для которого рынок - уже основной, а не дополнительный источник заработка. Видать, хорошая корова, надо брать.
⏭ А рядышком Европейская Электротехника уже по 15,3 рубчика грустит. Направления новые открываются, рынки осваиваются, люди делают бизнес - а отсутствие хайпа сложило бумагу уже почти в два раза. Чистый долг отрицательный. Красивое. Возьмём, пожалуй.
Активы в моменте - 106% средств. Занимаюсь плотной расчисткой баланса. Поглядим, что будет дальше.
Всех обнял.
9 июля 2024
LEAS
Что у нас есть против Европлана:
🔸 Новости о манипуляциях с облигациями, исполненными бывшими руководителями компании и 2 года как не имеющими к ней отношения.
🔸 Видел, кажется, у Мартынова "мнение человека из индустрии", что в лизинге следует опасаться кризиса неплатежей, потому что бизнесу сейчас выгоднее не платить, чем платить.
🔸 Всех просто льют под повышение ставки. И Европлан туда же. Толика смысла в этом есть, но не сейчас - основная волна реструктуризаций облигаций и займов Европлану предстоит с августа 2024. А особенно - в 4 квартале. Вот тогда может быть несладко.
🔸 Как подсказывают читатели: "Один Блумберг сказал… Старая команда менеджеров лизинга ушла на вольные хлеба или к конкуренту. Ценовую войну с крупными банками Европлан выиграть не может, предложения не конкурентны" (с).
🔸 Коммерсантъ поведал нам о снижении маржи на рынке и конкуренции за качественных клиентов.
🔸 Моё, авторское: вероятно, корреляция BTC, Nasdaq, Sp500 и нашего рынка стёрлась - вне зависимости от причин - не так сильно за 2 года, как принято считать. Роняют-то примерно всех.
🔸 По рынку - и это факт - просто ходят упорные слухи о том, что грядёт настолько плохой отчёт, что бумагу пролили уже более чем на 17% от казавшихся разумными отметок (около 1030), и серьёзные люди сдают прямо в стакан.
🔸 Все прежние стандартные риски Гуцериевщины.
Тезисы за Европлан:
🔹 Я знаю сразу несколько человек, близких к нынешнему менеджменту Европлана и его бизнесу. В целом, ничего кроме позитива - и иногда BUY-мнения - я от них не слышу.
🔹 Качество и обеспеченность залогами портфеля Европлана высоки, причём чем глубже договор по графику выплат, тем выше становится обеспеченность. Пока что кризиса неплатежей ни в отчётности, ни у рынка - не вижу.
🔹 Европлан никогда не был историей про конкуренцию рынок: изначальная инвест-идея с самого момента IPO в том, что рост портфеля не достигается снижением рентабельности капитала. И так-то Европлан в 2023 году реализовал восстановительный рост своего лизингового портфеля в 2-2,5 раза слабее, чем госы - именно для того, чтобы не хватать всё подряд.
🔹 Актуальные цифры прироста нового бизнеса в лизинге вовсе не свидетельствуют о том, что там всё плохо. Более того, есть программа субсидирования Минэком ставок на российскую технику. Поэтому просадки по ряду LCV, тягачам, полуприцепам - быть не должно. Местами, говорят, "летит в космос" (с).
🔹 Насколько плохим должен выйти отчёт, чтобы на 20% (вместе с дивгэпом) ушатать бумагу до отметок P/E (2024) = 5,6?
🔹 И с каких пор мы инвестируем в один ближайший квартальный отчёт?
🔹 Не вижу в отчёте Европлана влияния переоценок облигаций на прибыль. Зато вижу здоровенный хедж от процентных ставок производными инструментами. Интересно, как отработает.
🔹 35,6% непроцентных доходов и 64,4% процентных доходов в общей структуре. Не единой процентной ногой всё же живём. Вторая хромая комиссионная есть.
🔹Собственное тестирование Европлана из отчётности на чувствительность к процентным ставкам говорит нам о росте чистой прибыли на 110 млн руб. при сдвиге процентных ставок вверх на 1% при условии неизменности всех остальных параметров. При совокупной ожидаемой рынком прибыли за год в размере 18 млрд руб.
Итого - что с гуся?
⏭ Либо неинсайдерский ру-рыночек опять залил бумагу до публичного раскрытия информации, и тогда на факте можем даже и подрасти. А если и нет, то я не инвестирую в квартальный отчёт, и на чуть более дальнем горизонте удержание и сбор $LEAS не выглядят ошибкой.
⏭ Либо рыночек опять развели, чтобы собрать бумагу. Да он и без всяких разводок сам попугаться часто очень рад.
А значит - добрал из стакана Европлан по 853-856, удержав долю в размере 8,4% активов. Я не уверен, что это правильное решение, но мне спокойнее долгосрочно инвестировать в актив с неплохой оценкой, чем быть высаженным из бумаги непонятно чем и чувствовать себя потом не пойми, как. Посмотрим, кто на длинных отрезках прав.
Такие дела.