$MEZ3 $MEU3
Мысли по российскому рынку.
Как только рубль перестал падать и начал укрепляться, индекс Мосбиржи остановил своё восхождение и топчется на месте (рис. 1). Очевидно, что одним из главных драйверов роста ММВБ в этом году была девальвация. В дальнейшем ослаблении рубля нет необходимости, а значит, главный драйвер российского рынка отступает на текущий момент.
Вторым важным индикатором для роста являются дивиденды. Здесь также имеются большие вопросы. Во-первых, часть денег, которые могли бы уйти на дивиденды, теперь могут быть потрачены на налог на сверхприбыль. Во-вторых, сейчас безрисковый актив - ОФЗ приносит больше, чем дивидендная доходность многих компаний. В-третьих, у рынка банально высокие ожидания, но если они не оправдаются, то можно увидеть разочарование и распродажу акций.
Итого: всё больше возникает причин для остановки роста индекса ММВБ: геополитические риски, перекупленность и некоторые фундаментальные показатели. На мой взгляд, на российском рынке сейчас нет премии за рисковые активы, то есть по текущим отметкам акции не привлекательны для долгосрочных покупок. Осенью ожидаю более глубокую коррекцию.