28 апреля 2024
SBER против GAZP:
💼Главное:
• Результаты Сбера за I квартал 2024 г. по МСФО: прибыль выросла на 11% г/г, ROE — 24%.
Ориентиры менеджмента на 2024 г.: ROE без изменений — более 22%.
Рекордные дивиденды за 2023 г.: 33,3 руб. на акцию с доходностью 11% (50% по МСФО).
• Акции Газпрома под давлением из-за низких цен на газ, но визит Владимира Путина в Пекин может помочь продвижению контракта по «Силе Сибири – 2».
• Оценка Сбера: P/E 2024п 3,9х и P/BV 2024п 0,8x — привлекательный уровень.
• Оценка Газпрома: P/E 2024п/2025п 4,1x с премией 9% к долгосрочному среднему.
💵В деталях:
Сбер: сильные результаты за I квартал 2024 г. по МСФО. Чистая прибыль Сбера в I квартале выросла на 10% к/к и на 11% г/г, до 397,4 млрд руб. (+1% к нашему прогнозу и +2% к консенсусу) при высокой рентабельности ROE на уровне 24%. Поддержку оказали рост доходов и снижение стоимость риска.
Несмотря повышение показателей в I квартале 2024 г., менеджмент не поменял ориентиров по стоимости риска и рентабельности на 2024 г. Кроме того, как сообщается в прессе, глава Сбера Герман Греф предположил, что в 2024 г. Сбербанк может получить еще больше чистой прибыли, чем в рекордном 2023 г.
Сбер: дивиденды — новый рекорд. Наблюдательный совет Сбера рекомендовал выплатить рекордные дивиденды — 750 млрд руб., или 50% чистой прибыли банка по МСФО за 2023 г. Дивиденд на акцию составит 33,3 руб. (+31% г/г, дивдоходность — 11%). Рекомендация набсовета соответствует обновленной в 2023 г. дивидендной политике: коэффициент дивидендных выплат на уровне 50% прибыли по МСФО при соблюдении норматива Н20.0 выше 13,3%. Дата закрытия реестра под дивиденды — 11 июля.
Газпром: пессимистичный расклад для цен наиболее вероятен. Из-за теплого начала отопительного сезона и необычно высоких уровней газохранилищ в Европе наиболее вероятным становится наш пессимистичный сценарий цен: $350/тыс. куб. м или ниже в течение 2024 г. Переговоры по «Силе Сибири – 2» идут медленно, возможно, из-за фундаментальных разногласий по цене. Однако в мае Пекин посетит президент РФ Владимир Путин, и этот контракт может быть согласован на самом высоком уровне. Поэтому мы и решили зафиксировать прибыль по нашей парной идее.
💰Оценка:
Сбер торгуется на привлекательных уровнях,
Газпром — с премией к среднему.
Сбер — сильная история качества с дивидендным потенциалом. По нашим оценкам, акции банка торгуются на привлекательном уровне с P/E 2024п 4,3х и P/BV 2024п 0,9х. Бумаги Газпрома же торгуются с P/E 2024п/2025п 4,1x с премией около 9% к долгосрочному среднему.
• не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 💼
#рынок #прояви_себя__в_пульсе #акции #инвистиции #анализ #мысли #разбор #сбербанк #газпром