Идея в
$SBER. Ожидаем дальнейший ререйтинг в преддверии дивидендов
😎Главное:
• Сбер: рекордная прибыль в 1,5 трлн руб. за 2023 г. по МСФО, ROE 25%.
• Дивиденды Сбера обновят рекорд и составят 34 руб. на акцию с доходностью 12% — 50% по МСФО.
• Уверенные финансовые цели на 2024–2026 гг.: сохранение высокой рентабельности, умеренные рост и риск.
• Оценка: P/E 2024п 4,2х и P/BV 2024п 0,9x — все еще привлекательные уровни.
• Доходность: 5% к маю 2024 г.
• Катализаторы: заседание набсовета по дивидендам в апреле.
• Риски: макроэкономика и геополитическая ситуация.
• Банк находится под санкциями, что несет средние риски для бизнес-модели.
💼В деталях:
Рекордная прибыль за 2023 г. — 1,5 трлн руб. Прибыль Сбера за 2023 г. по МСФО обновила рекорд — 1,5 трлн руб. с высокой рентабельностью капитала (ROE) в размере 25%. Главные факторы сильных результатов за год по МСФО — чистый процентный доход, который отражает рост кредитного портфеля и восстановление маржинальности банковского бизнеса, а также умеренная стоимость риска и восстановительное увеличение операционных расходов. Показатели за IV квартал 2023 г., в свою очередь, получили поддержку от хорошей динамики доходов и низких отчислений в резервы.
🚀Дивиденды — новый рекорд. Ожидаем за 2023 г. максимальных в истории компании дивидендов на фоне рекорда в чистой прибыли — на выплаты, вероятно, направят 753 млрд руб. В обновленной дивидендной политике Сбер сохранил коэффициент выплат на уровне 50% прибыли по МСФО, но изменил привязку к нормативу достаточности общего капитала Н20.0 на уровне выше 13,3%, ранее CET1R >12,5%.
Н20.0 на конец 2023 г. составил 13,7%, что, на мой взгляд, вполне позволит Сберу направить на дивиденды 50% прибыли по МСФО. Это, в свою очередь, составит 33,9 руб. на акцию.
❗️Финансовые цели на 2024–2026 гг. — сохранение высокой рентабельности с умеренными ростом и риском. В рамках стратегии Сбер намерен достичь рентабельности на капитал (ROE) выше 22% в год за счет среднего уровня банковской чистой процентной маржи (NIM) от 5,5% и средних темпов роста кредитов и средств физических лиц — на 10% в год.
🔔Сбер не ожидает ухудшения кредитного качества и видит стоимость риска в пределах 100–110 б.п., чуть ниже среднего уровня за последние 7 лет. Риск-модели банка базируются на работе ИИ, что позволяет стабилизировать этот показатель. Компания намерена поддерживать целевой показатель эффективности Операционные расходы/Доходы на уровне 30% с фокусом на росте производительности.
👍Оценка: привлекательные уровни. Сбер — сильная история качества с дивидендным потенциалом. По нашим текущим ожиданиям, Сбер торгуется на уровне P/E 2024п 4,2х и P/BV 2024п 0,9х. В новой стратегии на IV квартал 2024 г. подтвердили фундаментально «Позитивный» взгляд на бумагу и повысили целевую цену до 410 руб. за акцию.
• не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 💼
#рынок #прояви_себя__в_пульсе #пульс #акции #инвистиции #анализ #мысли #разбор #дивидедны #сбер