#размещение #corpbonds #oko Кыргызская Республика 01 (два выпуска: в российских рублях и кыргызских сомах) ⭐⭐ Сбор заявок: до 14:00 мск 20 декабря Техническое размещение: 26 декабря ▪️ Срок - 2 года ▪️ Купон - ежеквартальный ▪️ Размер купона (YTM) для выпуска с номиналом в рублях - 14,5% (15,31%) годовых ▪️ Размер купона (YTM) для выпуска с номиналом в кыргызских сомах - 15,5% (16,43%) годовых ▪️ Объём выпусков - по 1 млрд.руб. ▪️ Номинал облигации - 100 руб. / 100 сомов 📗 Рейтинги: B, по международной шкале от Акра (февраль 2023) B3, negative от Moody's (октябрь 2022) 📝 Ключевая ставка Национального банка Кыргызской Республики составляет 13%. В последние месяцы инфляция в стране пошла на спад, по итогам года эксперты прогнозируют её на уровне 8%, но в 2024 не ожидают сильного снижения, что будет выступать ограничением для смягчения денежно-кредитной политики нацбанка. На российском рынке обращается несколько выпусков другой бывшей союзной республики - 6 выпусков гособлигаций Казахстана. Имеет смысл сравнивать эти выпуски по доходности и рискам. Выпуск Казахстан-05 $RU000A101RT6 с погашением через 2,5 года торгуется с доходностью 12,6-13% годовых. Это более, чем на 200 б.п. ниже, чем доходность выпуска Киргизии. Однако эмитент "Республика Казахстан" имеет рейтинги от Акра BBB+, а также Baa2 от Moody,s с позитивным прогнозом. Разница в рейтингах составляет 7 ступеней у обоих агентств. На мой взгляд для такой разницы в рисках дельта в 200 б.п. недостаточная. Бумаги Кыргызской Республики в силу рейтингов нельзя считать инвестиционными, а значит участие в размещении со стороны институциональных инвесторов выглядит сомнительно. Для физиков же непривлекательной выглядит не только доходность выпусков, но и их срок 2 года. Часть инвесторов с осторожностью относится к прогнозам, что мы находимся на пике ключевой, поэтому предпочитает более короткие выпуски, флоатеры или фонды ликвидности. Другая часть инвесторов уже ставит на разворот рынка, а значит ищет привлекательные доходности в более длинных выпусках. Даже, если ставить целью разбавить свой портфель гособлигациями дружественных стран, я бы отдавал предпочтение в пользу длинных выпусков Казахстана, сбалансировав их короткими выпусками или флоатерами от надежных российских корпоратов. Оценить интерес покупки выпуска в сомах вообще крайне затруднительно. Восток - дело тонкое, как и прогноз курса сома на два следующих года. Интерес участия 2 из 5