ИТАК, ПОЕХАЛИ. ВЗГЛЯД НА РЫНОК НА 2П2024
Прежде чем начать, я хотел бы поделиться одной мыслью, которая родилась в результате дискуссии с одним действительно успешным трейдером. Инвестиции в акции, управление активами - огромная индустрия, где существует огромное множество мнений о перспективах той или иной акции, или индустрии
Существует также и куча мнений о том, как правильно выбирать акции в портфель - это касается как моделей оценки, так и в целом методов управления портфелем
По моему мнению, в индустрии есть проблема высокого ЧСВ слишком высокой уверенности в своих методах при одновременном уничижении методов других участников рынка
Посмотрите сами: одни говорят, что нужно строить сложнейшие модели DCF, другие - что нет, и главное хорошо понимать бизнес и его ближнесрочные перспективы. Академики говорят, что неправы все, кто в принципе придерживается какого либо метода оценки и главное - это правильный asset allocation и самый точно подсчитанный efficient frontier. Кванты и вовсе представляют движения акций как некоторую математическую функцию
Но правда в том, что все они ошибаются. Главное это то, что работает на данный момент, что позволяет сделать деньги
Это называется нарративы. То, во что верят все и за что голосуют рублём
Это может быть конкретная акция, индустрия, или метод оценки. В 2023 неплохо работал нарратив "дивидендный сюрприз" - когда расчётный ожидаемый дивиденд в ближайшем будущем оказывался больше, чем ждало большинство участников рынка. Постепенно, высокая ставка свела этот нарратив на нет
В последние 2-3 года хорошо работал нарратив о "компании роста" в акциях Самолёта. Сейчас он сходит на нет на фоне ужесточения ДКП - с учётом отмены массовой льготки, строительный сектор получит двойной удар... В целом, логика думаю понятна
КАКОЙ НАРРАТИВ МОЖЕТ РАБОТАТЬ СЕЙЧАС, В УСЛОВИЯХ СВЕРХВЫСОКИХ СТАВОК?
1) Экономика компании - бенефициар ставок: большой объем кеша / остатков / и тп - который можно размещать под высокую ставку: Сургутнефтегаз
$SNGS ,
$BSPB Банк Санкт Петербург АО,
$IRAO, Интер Рао, биржи
$MOEX ,
$SPBE - из перечисленного, я предпочитаю СПБ биржу
2) У компании значительные темпы роста, которые позволяют игнорировать высокие текущие ставки (полагая, что ЦБ успешно справится с инфляцией) - это в основном ИТ истории:
$POSI Позитив,
$YDEX Яндекс,
$HHRU - относительно дешевы и обладают сильнейшими позициями в своих секторах. Мне нравятся все эти компании, но приходится расставлять приоритеты
При этом, не имеют значительного долга (как например ВК
$VKCO)
3) Специальные / корп. события - нарратив актуален почти всегда. Удерживаю
$SFIN с расчётом на погашение и продолжение раскрытия стоимости. Парни радуют и отчетами, и действиями (продали Русснефть недавно), и заявлениями о намерении стать порядочной по отношению к миноритариям компанией. Плюс оценка пока этого всего не учитывает, на мой взгляд
КАКИЕ НАРРАТИВЫ БУДУТ РАБОТАТЬ ПЛОХО?
1) Дивиденды. Текущую ставку уже не превосходит ни одна компания. Поэтому даже неожиданные и относительно большие выплаты - скорее не вызовут сильного роста акций
2) Закредитованные компании. Комментарии излишни
3) Экспортеры. Возможны какие-то исключения, но пока не пришла девальвация образца 2023, или не случился булран в коммодитис - сектор выглядит слишком тяжело, чтобы аутперформить рынок
ПОРТФЕЛЬ СЕЙЧАС
- YDEX
- SPBE
- SOFL
- SFIN
Идеи также включены в стратегии
&Пружина сжимается! и
&Иксы неизбежны!
Присоединяйтесь и зарабатывайте вместе с The Buy Side