Инфляция: рынки облигаций говорят, что она не является проблемой

20 июля 2021 в 7:56

Если верить рынку, то мы можем забыть о страхе инфляции. Вчера был худший день на мировых фондовых рынках за несколько месяцев, что сразу стали приписывать дельта-штамму. Но самое важное - это сдвиг на рынках облигаций. Рынки облигаций выносят самые прямые суждения об инфляции, и эти суждения могут быть самореализуемыми. Два ключевых показателя рынка облигаций сейчас ниже среднего значения за последнее десятилетие (период, когда большую часть времени дефляция вызывала большее беспокойство, чем инфляция). Во-первых, кривая доходности (разница в доходности 10- и 2-летних облигаций, первый график) впервые с февраля упала ниже 100 базисных пунктов. Как правило, чем больший рост инфляции ожидают инвесторы в будущем, тем больший наклон приобретает кривая доходности. Другими словами, разрыв между доходностью долгосрочных и краткосрочных трежериз будет увеличиваться. Сглаживающаяся кривая доходности — признак беспокойства по поводу роста и отсутствия беспокойства по поводу инфляции. Во-вторых, 5-летний уровень безубыточности, который измеряет ожидаемый средний уровень инфляции за пять лет, упал до нового минимума в 2,41% (второй график). Этот показатель определяется как спрэд между доходностью 5-летних казначейских облигаций с фиксированным купоном (Treasuries) и 5-летних казначейских облигаций, номинал которых индексируется по уровню инфляции (TIPS). На сегодняшний день это самая объективная мера измерения инфляционных ожиданий. Пока биржевые СМИ скармливают розничным инвесторам инфляционные страхи, территория умных денег — рынок облигаций — говорит, что инфляция вообще не проблема. Это входит в резонанс с текущей инфляционной макростатистикой, однако нужно понимать, что высокие текущие показатели вызваны экстремально низкой базой прошлого года. #инфляция