•$HYDR •РусГидро субсидируется сегодня разбираем компанию РусГидро. Разбор компании должен был выйти еще в прошлую пятницу, однако из-за резкого обвала акций компании QIWI, подписчики проголосовали за перенос обзора РусГидро на текущую неделю. Напомню, что вы также можете почитать другие обзоры компаний: О компании РусГидро РусГидро это один из самых крупных энергетических холдингов в России. Компания работает на базе возобновляемых источников, развивающим генерацию на основе энергии водных потоков, солнца, ветра и геотермальной энергии и имеет более 60 гидроэлектростанций по всей стране. География объектов Компания принадлежит государству на 61,7%, также 13% находится у ВТБ и 5,7% у Авитранс. Остальные акции копании принадлежат миноритарным акционерам. Логотип РусГидро Сайт компании достаточно простой, поэтому иную важную информацию можно без труда найти там. Лично я пробежался и ничего существенного больше не нашел. Инвест-программа пока в разработке, поэтому о далекой перспективе и планах копании пока сложно говорить, она была предварительно одобрена советом директоров, но утверждения пока не было, поправьте меня, если я не прав. Также выделю еще один любопытный нюанс, что большая часть прибыли - это государственные субсидии, если смотреть на скорректированную чистую прибыль, то 34 из 44 миллиарда за 12 месяцев 2023 года это субсидии Знаете, смотря на графики выручки и прибыли компании РусГидро, вообще нет даже мысли о том, что компания развивается. Даже не знаю как лучше описать эту ситуацию, беспросветный боковик или затяжная стагнация. Если не смотреть в стратегию компании, то складывается впечатление, что она пришла в тупик и ей никак оттуда не выйти, иначе я не могу объяснить, почему ЧП и Выручка не растут. Как раз в таком случае нужна НОВАЯ инвестиционная стратегия, так как видно, что старая явно не работает, а если учесть, что большая часть прибыли-субсидии, то вообще становится грустно за РусГидро Ладно, посмотрим на стоимостные показатели и долговую нагрузку: Дивидендная доходность - 4,6% Net margin - 18,2% ROE - 11,4% P/E - 4,69 P/B - 0,53 Долг/EBITDA - 1,12 В принципе, финансовые показатели неплохие. С точки зрения стоимости, компания дешевая, недооценена по балансу и хорошо смотрится по мультипликатору P/E, но стоит убрать субсидии и P/E будет ужасно большим РусГидро хорошо контролирует долговую нагрузку, этот момент нельзя не отметить. Эффективность компании оставляет желать лучшего, но сравнивая с Интер РАО, этот показатель выше, однако опять стоит сделать оговорку на субсидии. Если их не будет то менеджменту компании будет о чем подумать. Также неплохая маржинальность, но опять же, где она будет, если отменить субсидии Делая небольшое резюме на финансовые показатели, хочется отметить, что тенденция к возобновляемым источникам энергетики сохранится и будет только расти, поэтому субсидии вряд-ли отнимут, а значит финансы компании не должны проседать, но оценивая компанию не стоит забывать этот факт, а также то, что компания не вкладывает деньги в НИОКР Новая, хорошая инвест-программа, нацеленная на рост эффективности, прибыли, рост дивидендов и тд. Повышение цен на электроэнергию, но не думаю, что жители нашей страны будут рады такому событию Кратный рост субсидий Если какой-то из этих сценариев отработает, то тогда компания будет очень привлекательна. Лично мое мнение, что пока компания не придет в диапазон 0,5-0,6 рублей, для покупок она не интересна, а по текущим ценам не считаю компанию хорошим вложением. Если смотреть на прошлые разборы, то Лукойл и Полиметалл очень эффективны и видночто менеджмент не зря получает деньги + компании стремятся развиваться. QIWI обладает 9% доходностью в долларах и очень дешева для компании IT-сектора, Carnival - дешевый, то есть идея приобретения этой компании в том, что она выживет и отскочит, а в РусГидро нет ни эффективного менеджмента ни высоких дивидендов, ни программы развития.