​🏗 Апри (APRI) | Подробный разбор застройщика ▫️ Капитализация: 11,5 млрд ₽ / 10,3₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 11,2 млрд ▫️ EBITDA ТТМ: 6,2 млрд ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 2 млрд ▫️ скор. ЧП ТТМ: 1,4 млрд ▫️ P/E ТТМ: 8,5 ▫️ P/B: 1,8 ▫️ fwd дивиденд 2024: 0% 👉 Отдельно результаты за 1П 2024: ▫️Выручка: 9,6 млрд ₽ (+91,5% г/г) ▫️EBITDA: 4,5 млрд ₽ (+146,7% г/г) ▫️скор. ЧП: 471,4 млн ₽ (+44,9% г/г) ✅ У компании амбиционный план роста: к 2027г менеджмент ожидает реализацию в 680 тыс. м2, что более чем в 2 раза выше целевых показателей 2024г. При этом основной прирост продаж придётся на 2026г и 2027г. ✅ Апри — это региональный застройщик с основными активами в Челябинске, Екатеринбурге и Приморском крае. Замедление рынка в Москве, МО и Санкт-Петербурге не влияет на динамику продаж группы, хотя проблемы в секторе видны по всей стране. ❌ На конец 1П2024г чистый долг компании вырос до 16 млрд рублей (с учетом кэша на счетах эскроу) при ND / EBITDA = 2,6. Краткосрочный долг формирует 71,3% (18,7 млрд рублей) от общего портфеля займов. Чистый процентные доходы по итогам 1П 2024 составили почти 1,6 млрд рублей (против 327,2 млн рублей годом ранее). На обслуживание долга ушло 47% операционной прибыли за период. 👉 Апри достаточно подробно раскрывает свои долговые обязательства: большую их часть формируют займы под плавающую % ставку. Актуальная ставка по долгу у компании уже в районе 27-28% (по последним выпускам и офертам). ❌ На операционном уровне в 3кв 2024г бизнес ощутимо замедлился: объём продаж сократился до 23,4 тыс. кв. м (-50% г/г). Далеко не факт, что все заявленные в стратегии цифры будут достигнуты. Вывод: Апри вовремя успела провести IPO и привлечь деньги инвесторов в капитал под обещания кратного роста показателей к 2027-2028г. Возможно ли реализовать стратегию роста при текущих ставках — большой вопрос. Мы уже видим как в 3кв2024г у компании ощутимо просели операционные результаты и финансовый отчет почти наверняка тоже будет слабым. Дивидендная политика Апри предполагает распределение от 25% до 50% от ЧП, но я сомневаюсь что эти выплаты будут возможны в ближайшие годы. Скорее всего, все доступные средства будут направлены в развитие и погашение долгов. На мой взгляд, делать здесь пока нечего. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Апри #APRI