​💎 Алроса ALRS | Весь сектор в убытках, когда ждать разворота цен? ▫️ Капитализация: 453 млрд / 61,4₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 239 млрд ₽ (-26% г/г) ▫️ скор. прибыль 2024: 42 млрд ₽ (-49% г/г) ▫️ скор. P/E ТТМ: 10,8 👉 Результаты за 2П2024г: ▫️ Выручка: 59,6 млрд ₽ (-55,7% г/г) ▫️ EBITDA: 23,2 млрд ₽ (-58% г/г) ▫️ скор. ЧП: -7,8 млрд ₽ (против скор. прибыли в 27 млрд р во 2п2023) ❗️ Менеджмент компании анонсировал антикризисный план в который входит: сокращение добычи алмазов, закрытие наименее рентабельных участков и увольнения. Меры ожидаемые, эффект от сокращения затрат мы увидим в ближайших отчетах, но 1п2025 года тоже будет слабым. ✅ Можно отметить, что дела у основных конкурентов идут гораздо хуже. De Beers по итогам 2024г убыточен даже на уровне EBITDA, а выручка снизилась на 22,8% г/г (у Алросы падение в долларах на 25,9% г/г). 👆 De Beers также увеличивает запасы, объём непроданных камней в денежном выражении уже более 2 млрд долларов. Чтобы справиться со спадом на рынке компания активно сокращает Capex и оптимизирует расходы. ✅ Текущие условия долго не продержатся, так как через 2-3 квартала предложение будет сокращаться экстремальными темпами, что вызовет разворот цен. Конечно, существует риск того, что отрасль “умрёт”, так как природные алмазы будут заменены аналогами, выращиваемыми в лабораторных условиях, но это вряд ли произойдет. Так как с таким успехом можно ждать, что ювелирная отрасль откажется и от золота, заменив его, например, на латунь или вообще все предпочтут перейти на бижутерию (очень утрировано). ❌ На фоне провального полугодия, Алросе пришлось резко наращивать долг: чистый долг по итогам 2024г вырос до 108 млрд рублей при ND / EBITDA = 1,37. ❌ Объём контрактных обязательств по капитальным вложениям превысил 47 млрд рублей (против 21,7 млрд годом ранее). Большая часть запланированных затрат связана с активной фазой освоения рудника “Мир”. Однако, пока такой капиталоемкий проект не смогут переварить ни рынок, ни компания. Вывод: Если первое полугодие было более менее комфортным (в том числе благодаря вмешательству Гохрана), то конец года выдался провальным. Бизнес ушел в убыток, рост капитальных затрат требует привлечения долга, причем по высоким ставкам. Базы под выплаты дивидендов за 2П2024г нет. При этом, у конкурентов дела идут ещё хуже и без всяких санкций. Несмотря на сокращение предложения, цены на алмазы продолжают сползать вниз, запасы не спешат снижаться, думаю, что это продлится недолго. 1п2025 будет еще хуже из-за сползания цен, % расходов и более крепкого курса рубля, а вот со 2п2025, скорее всего, начнется восстановление. Акции торгуются с небольшим дисконтом к справедливой цене (70р). Лично для меня, смысла покупать нет, бОльшую доходность к концу года даст депозит без всяких рисков, однако на горизонт 2-3 лет можно рассматривать, если ожидать разворот цен. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​🥇 Полюс золото PLZL | Всё лучшее уже произошло, а что дальше? ▫️Капитализация: 2666 млрд ₽ / 19599₽ за акцию ▫️Выручка 2024: 694,8 млрд ₽ (+54% г/г) ▫️Опер. прибыль 2024: 694,8 млрд ₽ (+67% г/г) ▫️Прибыль 2024: 306 млрд ₽ (+102% г/г) ▫️Скор. прибыль 2024: 336 млрд ₽ (+54% г/г) ▫️Скор. P/E 2024: 7,9 ▫️fwd дивиденд 2024: 8,7% ✅ Результаты за 2п2024 оказались отличными, компания заработала аж 218 млрд р скорректированной чистой прибыли. На результаты повлиял в основном не рост цен на золото и слабый курс рубля, а переброс части реализации с 1п2024 (реализовано 1257 koz) на 2п2024 (реализовано 1850 koz). ✅ Цены на золото продолжили рост в 1кв2025, поэтому ближайшие результаты Полюса тоже должны быть хорошими. Однако, спрос поддерживается в основном закупками центральных банков в резервы, а предложение при таких ценах будет расти намного более быстрыми темпами (сейчас производителя золота работают с огромной рентабельностью, а AISC Плюса составляет всего $769 на унцию). 👆 По-хорошему, в среднесроке ценам на золото нужно бы сходить вниз минимум на $2000, а может и ниже. Кризис перепроизводства и приостановка масштабных покупок центральными банками - лишь вопрос времени. Стоит отметить, что бизнес Полюса со своей себестоимостью выживет практически при любых условиях в отрасли. ✅ По казначейскому пакету акций (30% от уставного капитала) пока новостей нет, но выкуп оправдался и биржевая цена акций уже сильно выше цены выкупа. На 1 акцию в обращении приходится 3535р скор. чистой прибыли (скор. P/E = 5,5). ✅ Если компания направит на дивиденды 30% от EBITDA, то финальный дивиденд будет около 400 рублей на акцию (итого 1702 рубля на акцию за весь 2024й год). Чистый долг в 625 млрд р существенный, но осуществлять выплаты позволяет и ставки по нему вполне комфортны. ❌ В связи со снижением содержаний в руде на месторождении Олимпиада, в 2025-2027 годах компанией ожидается снижение производства золота до 2,5-2,6 млн унций, против 3 млн в 2024м году (-13,4% г/г). На данное месторождение приходится почти 51% реализации золота и оно является самым рентабельным с TCC в 2024 около $307 на унцию, поэтому Полюс ожидает роста TCC минимум на 37,1% г/г до $525 на унцию. 👆С учетом этих вводных, чистая прибыль в 2025м году будет меньше, особенно если будет коррекция в золоте. Однако, компания вряд ли заработает меньше 280 млрд р (скор. ЧП), что предполагает fwd P/E 2025 около 9,5. 📊 Реализация проектов роста (Сухой Лог, Чульбаткан и Чертово Корыто) предполагает рост объема производства до 6 млн тонн к 2030 году (х2 от текущих). Насколько это будет реализуемо по факту и какие будут к тому времени цены на золото - посмотрим. Вывод: Полюс - эффективный золотодобытчик, который способен пережить практически любой кризис в отрасли. Однако, всё лучшее с компанией уже произошло и в текущую оценку заложено. В 2025м году будут повышенные капитальные затраты (вырастут почти в 2 раза), так что погашения долга ждать не стоит, а если золото упадет к своим адекватным значениям ($2000 за унцию или ниже), то квартальная прибыль сократится примерно до 50 млрд р и текущая оценка будет выглядеть очень высокой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

​🚘 Европлан LEAS | Разбираем все «за» и «против» ▫️Капитализация: 96,2 млрд ₽ / 801,7₽ за акцию ▫️Чист. % доход: 25,6 млрд ₽ (+44,7% г/г) ▫️Чист. прочий доход: 15,9 млрд ₽ (+24,4% г/г) ▫️Чистая прибыль 2024: 14,9 млрд ₽ (+0,8% г/г) ▫️P/E 2024: 6,4 ▫️скор. P/E 2024: 5,6 ▫️fwd дивиденд 2024: 7,7% 📊 Несмотря на слабые операционные результаты за 4кв2024, с финансовыми результатами в 2024м году было всё хорошо. Во-первых, на чистую прибыль повлиял разовый эффект от пересчета отложенного налога на прибыль в размере 2,3 млрд р. Без этого чистая прибыль выросла до 17,2 млрд (+16% г/г), cкор. P/E = 5,6. Во-вторых, у компании резко выросли до 7,4 млрд р (+319% г/г) расходы на формирование резервов под ожидаемые кредитные убытки лизинговых активов. Сигнал, конечно, тревожный и в 1п2025, вероятнее всего, изменений в лучшую сторону ждать не стоит. 👆 Но, стоит отметить, что резерв под ожидаемые кредитные убытки вырос до 3,9 млрд р и составляет 1,5% от инвестиций в лизинг (исторически это очень высокое соотношение, в 2015-2023 годах было в среднем 0,54%). Пока есть время понаблюдать, но потенциал дальнейшего роста резервов выглядит ограниченным, ранее кризисные явления в экономике и периоды высоких ставок (хоть и более короткие) преодолевались компанией без особых проблем. ❗️ За 9м2024 года компания направила дивиденды 6 млрд р (50р на акцию). Если по итогам года распределят 50% чистой прибыли по МСФО, то остаток к выплате будет 12,1р на акцию, вряд ли в текущих условиях компания решит распределить намного больше, fwd дивиденд 2024 = 7,7%, что довольно скромно. ❌ Фактические результаты по ключевым показателям оказались хуже прогнозов, которые компания давала в мае, во многом этому виной высокие ставки: - Лизинговый портфель: рост на 11% вместо 20% - Чистая прибыль: 14,9 млрд р вместо 18-20 млрд р ❌ Чересчур оптимистично смотреть на рынок лизинга не стоит. По прогнозам CAGR рынка 23-27 будет около 17%, это существенно меньше, чем было ранее. Вывод: На операционном уровне бизнес сейчас сокращается и повышаются риски роста просроченных договоров, но финансовые результаты за 4кв2024 оказались хорошими. Как я уже писал ранее, в 1п2025 особого позитива ждать не стоит, так что есть время понаблюдать. В общем, ждем новых отчетов и надеемся на улучшение внешних условий во 2п2025. В целом, акции компании даже после роста остаются недорогими, но я пока предпочту наблюдать. Свои позиции по портфелю описывал позавчера. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 📈Мои стратегии: Tauren | Облигации ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍 #акции #идеи #аналитика #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени