М.Видео растет и смещает фокус на онлайн

С облигациями все не так уж плохо

Компания М.Видео-Эльдорадо, владеющая сетью одноименных магазинов бытовой электроники, опубликовала отчет о производственной деятельности за третий квартал и девять месяцев 2023 года.

📊 Главные показатели за третий квартал год к году:
• Продажи: 140,3 млрд рублей (+40%);
• Онлайн-продажи: 98,1 млрд рублей (+50%);
• Трафик, включая онлайн: 300 млн посещений (+3,3%);
• Количество магазинов: 1 213 штук (+1,25%).

К 12:15 по мск MVID торгуются по цене 193,3 руб за бумагу (+1,52%).

Комментарий аналитиков Тинькофф Инвестиций:

Акции

Второй квартал подряд растет товарооборот в годовом сопоставлении, хотя это частично обусловлено эффектом низкой базы. Результаты третьего квартала в этом году обогнали рекордные результаты 2021 года, но важно учитывать значительную инфляцию за этот период и изменение курса рубля. Позитивно, что М.Видео активно наращивает онлайн-продажи за счет развития мобильного приложения. Финансовый директор компании сообщил, что рост EBITDA в третьем квартале может составить не менее 80%, также М.Видео продолжает работать над снижением уровня долговой нагрузки. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции компании.

Облигации

После августовских распродаж в облигациях компании, цены на бумаги стабилизировались на уровнях, предлагающих высокие доходности в 20-23% годовых. Те распродажи были вызваны реакцией рынка на слабый отчет за первое полугодие, из которого следовало, что долговая нагрузка компании возросла до высоких уровней — 5,3х по показателю чистый долг/EBITDA, а позиция по ликвидности уже не является устойчивой. Кроме того, эмоциональную реакцию рынка подстегнуло и сообщение о нарушении компанией ряда финансовых ковенант, хотя этот вопрос был уже в значительной мере урегулирован к публикации отчетности.

Весьма вероятно, что денежный поток нормализуется по итогам второго полугодия, что поддержит ликвидность компании. Кроме того, на фоне позитивного прогноза по росту EBITDA, менеджмент подтверждает свои планы по снижению долговой нагрузки до умеренного уровня по итогам 2023 года.

Эмитент продолжает выплаты по своим обязательствам. Мы сохраняем мнение «держать» по облигациям М.Видео.