Корпоративные облигации: новые выпуски эмитентов
Прошедшая неделя на рынке облигаций могла бы стать заурядной и по стабилизации доходностей легла бы в тренд последнего месяца. Однако Дональд Трамп вновь преподнес мировым рынкам сюрприз.
В среду президент США значительно увеличил импортные пошлины для большинства стран — торговых партнеров. Новые пошлины оказались беспрецедентными по масштабам: минимальная ставка составила 10%, а средневзвешенная по всем странам — около 20%. Китай и Евросоюз уже объявили о введении ответных мер, что лишь усилит удар по мировой экономике.
Несмотря на отсутствие России в списке стран, на которые США наложили пошлины, наш рынок не остался в стороне от этих новостей. Он подвергся коррекции, так как экономика зависит от сырьевых цен на мировом рынке.
На фоне этих событий доходности облигаций перешли к росту. Причем в коротких облигациях он был более сильным, что говорит о том, что ожидания рынка по началу цикла смягчения ДКП сместились на более поздний период.
А на доходности длинных корпоративных облигаций все меньшее влияние оказывают аукционы ОФЗ. Аукцион прошлой недели, относительно пиков февраля и марта, можно назвать скромным.
Кредитные спреды разных рейтинговых групп пока остаются в боковом тренде, несмотря на новостной фон. Дело в том, что доходности ОФЗ после введения пошлин также выросли. Мы считаем, что дальнейшее сужение спредов может начаться по мере снижения ставок в экономике или при появлении четкого сигнала на их снижение.
Кредитный спред — разница между доходностями корпоративной облигации и ОФЗ с сопоставимым сроком до погашения.
Что интересного у конкретных эмитентов
РЖД
Эмитент объявил новую ставку по выпуску 4B02-06-65045-D-001P на 15-19 купонные периоды в размере 18,5% годовых. Она будет действовать после оферты 17 апреля. Сбор заявок на участие в оферте продлится с 8 по 13 апреля.
ЯТЭК
ЯТЭК также продлил ставку 15,35% годовых по выпуску 001Р-03 до момента погашения в 2026 году. Заявку на участие в оферте можно подать с 7 по 10 апреля.
МФК Фордевинд
По пятому выпуску эмитента перед офертой была объявлена новая ставка в размере 27% годовых. Она будет действовать на следующие 12 купонов до апреля 2026 года. Для предъявления бумаги к выкупу по номиналу нужно подать соответствующую заявку в период с 7 по 10 апреля.
Сибстекло
Компания объявила ставку на следующие после оферты 12 купонных периодов по выпуску БО-П04 в размере 29% годовых. Сама оферта пройдет 18 апреля, а для участия в ней необходимо подать заявку с 7 по 10 апреля.
О'КЕЙ
Ритейлер объявил новую ставку по своему долгосрочному второму выпуску в размере 10% годовых, которая будет действовать после оферты, до момента погашения. Если владельцы будут несогласны с новой ставкой купона, они могут подать заявку на выкуп по оферте с 7 по 10 апреля.
ГТЛК
В марте 2025 года УК «Первая» и ГТЛК подписали соглашение об урегулировании иска российских владельцев еврооблигаций по возмещению убытков из-за задержки купонных выплат. Это позитивный кейс взаимодействия квазисуверенного эмитента с держателями облигаций.
Роснано
Компания допустила технический дефолт при выплате купона по восьмому выпуску, который, напомним, обладает госгарантией при погашении номинала. В своем Telegram-канале эмитент сообщил, что купонный доход выплатят в течение десятидневного grace-периода, что позволит компании избежать полноценного дефолта. Котировки выпуска довольно сдержанно отреагировали на это событие, по сравнению с тем, как это бывает у прочих корпоративных эмитентов. Несмотря на это, мы не рекомендуем добавлять данный выпуск в портфель и в целом советуем держаться в стороне от долговых обязательств эмитента.
Роснано: выпуск восьмой
Размещения
М.Видео
До 9 апреля продолжается сбор заявок в рамках размещения облигаций шестого выпуска, который имеет следующие параметры.
- Планируемый объем размещения: 3 млрд рублей.
- Номинал: 1 000 рублей.
- Ставка купона: фиксированная и не выше 25,5% годовых.
- Срок обращения: 1,5 года (принято решение о исполнении call-опциона).
- Купонный период: 30 дней.
- Амортизация: нет.
Новые технологии
Начался сбор заявок в рамках выпуска 001Р-05 со следующими параметрами.
- Планируемый объем размещения: 1,7 млрд рублей.
- Номинал: 1 000 рублей.
- Ставка купона: фиксированная, не выше 24,5% годовых.
- Срок обращения: 2 года.
- Купонный период: 30 дней.
- Амортизация: нет.
Принять участие в размещении.
Полипласт
Также начался сбор заявок по рублевым облигациям эмитента П02-БО-04. Выпуск предполагает следующие параметры.
- Планируемый объем размещения: не менее 1 млрд рублей.
- Номинал: 1 000 рублей.
- Ставка купона: фиксированная и не выше 25,5% годовых.
- Срок обращения: 2 года.
- Купонный период: 30 дней.
- Амортизация: нет.
Принять участие в размещении.
Аэрофлот
На рынок со своим выпуском выходит Аэрофлот.
- Планируемый объем размещения: 20-30 млрд рублей.
- Номинал: 1 000 рублей.
- Ставка купона плавающая: КС + не более 275 б.п.
- Срок обращения: 3 года.
- Купонный период: 30 дней.
- Амортизация: нет.
Принять участие в размещении.
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать интересующие бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в % годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Также для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
