Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.
По данным Росстата, инфляция по итогам мая составила 8,3% — это
Больше всего в мае росли цены на услуги, в том числе с учетом индексации цен пассажирского транспорта. При этом темпы недельной инфляции за 4–10 июня замедлились до 0,12% (с 0,17% на предыдущей неделе).
В среду, 12 июня США ввели блокирующие санкции на Мосбиржу и ее структуры. Позднее к США присоединилась и Великобритания. Блокирующие санкции для биржи означают приостановку проведения биржевых операций в долларах и евро. Однако для финансового сектора в целом это не является критическим событием, так как:
Новости вызвали кратковременную волатильность на финансовом рынке. Для рубля первоначальный эффект сработал в пользу укрепления — за счет вывода средств инвесторами из валюты в рубли. Однако мы не ждем существенного и устойчивого воздействия новых санкций на курс. Поэтому мы сохраняем наш прогноз курса рубля до конца года на уровне 12,2—13 руб./юань и 90—95 руб./долл. США.
Рубль сохранил сильную динамику, которую неожиданно поддержало введение санкций на Мосбиржу и последующая приостановка биржевых торгов по доллару США и евро. Инфляционный фон остается повышенным, хотя последние недельные данные отражают некоторую стабилизацию ситуации.
Рынок труда в США остается благоприятным для трудящихся и напряженным для инфляции — большую часть зарплаты работники тратят на потребление, опережая возможности товаропроизводителей, что толкает цены вверх. Поэтому майский рост зарплат на 0,45% м/м (с учетом сезонной корректировки) стал тревожным сигналом — более высокий рост наблюдался только в марте и июле 2023 года. Также отметим, что мартовский темп роста среднечасовой оплаты труда был пересмотрен в сторону повышения — с 0,29% м/м до 0,34% м/м (4,1% в годовом выражении). Это значит, что смягчение условий на рынке труда происходит медленнее, чем обещали более ранние оценки.
В этом контексте решение ФРС США сохранить ключевую ставку на прежнем уровне подчеркивает неопределенность, вызванную продолжением роста зарплат и его влиянием на динамику цен. Ожидания членов FOMC (совет директоров резервных банков) сместились в сторону более высокой инфляции. Теперь большинство ожидает инфляцию расходов на личное потребление (PCE) на уровне не 2,4% г/г, а 2,6% г/г на конец 2024-го. Это несколько противоречит ожиданиям рынка, который закладывает более оптимистичный сценарий и два снижения ставки до конца года.
Несмотря на напряженность на рынке труда, сигнал ФРС был нейтральным во многом благодаря отличным данным по инфляции, которая с учетом сезонной корректировки составила всего 0,006% м/м в мае (лучший показатель с июля 2022-го), а базовый показатель (не учитывает волатильные цены на продовольствие, энергоресурсы и аренду жилья) и вовсе стал дезинфляционным (-0,07% м/м).
Данные по инфляции за июнь покажут, было ли майское замедление цен временными или речь идет об устойчивом снижении. Несмотря на то, что сами члены FOMC не прогнозируют более одного снижения ставки в этом году, мы не исключаем двух снижений до конца года.
Индекс потребительских цен в мае остался в отрицательной зоне: цены снизились на 0,1% м/м (-0,3% к маю прошлого года). Цены производителей также продолжают снижаться (уже более 1,5 лет) — в мае на 1,4% г/г, что несколько лучше ожиданий и заметно лучше значения апреля, однако во многом объясняется ростом закупочных цен на сырье. Говорить о восстановлении потребительского спроса не приходится. Участники рынка ожидают новый пакет стимулирующих мер от правительства, чтобы по итогам года рост ВВП составил 5% г/г.
На прошедшей неделе доходности на долговом рынке росли на всех временных промежутках, при этом рост доходности был тем выше, чем больше дюрация выпуска.
Индекс гособлигаций RGBI после короткого периода восстановления вновь перешёл к снижению, закончив неделю на отметках близких к 107,7 пунктам (-1,2% за неделю). Рынок негативно отреагировал на комментарий главы Банка России о возможном существенном повышении ставки на следующем заседании в июле на фоне смещения баланса в сторону проинфляционных рисков.
Аукционы Минфина
На прошлой неделе в среду, 4 июня, Минфин вновь решил не проводить аукционы по размещению ОФЗ для содействия стабилизации рынка. Министерство явно не заинтересовано в привлечении долга под высокие доходности, однако учитывая ужесточившуюся риторику ЦБ и риски дальнейшего роста ключевой ставки можно ожидать, что на следующем аукционе 19 июня Минфин пойдёт на предложение долга по более высоким доходностям. Ведь за последние пять недель министерство разместило ОФЗ всего на 11,2 млрд рублей (для выполнения квартального плана нужно размещать в среднем по 77 млрд рублей в неделю).
Сейчас Минфин сильно отстает от своего плана по объему размещений — на текущий момент министерство разместило только около 52% от квартального плана в 1 трлн рублей. Всего в нынешнем году планируется осуществить чистые заимствования на сумму 2,6 трлн рублей.
Международный финансовый институт МБЭС закрыл книгу заявок по выпуску с плавающим купонам в рублях на объем 5 млрд рублей. Спред к базовой ставке был зафиксирована в размере 210 б. п., что на 20 б. п. ниже изначального ориентира. Напомним параметры выпуска.
Легенда разместила на бирже выпуск на 2 млрд рублей с плавающим купоном и привязкой к ключевой ставке, установив спред к базовой ставке на уровне 375 б. п.
Мегафон установил финальный спред к ключевой ставке на уровне 110 б.п по выпуску облигаций с плавающей ставкой. Ожидается, что торги выпуском начнутся 18 июня. Объем размещения составил 10 млрд рублей.
РУСАЛ перенес сбор заявок по облигациям, номинированным в долларах объемом не менее $100 млн на конец июня-июль. Ориентир по ставке купона на уровне 8—8,25% годовых с выплатами четыре раза в год и сроком обращения три года. Эмитент имеет высокую оценку кредитоспособности: A+(RU) от АКРА с прогнозом «стабильный».
Газпром нефть объявила финальный ориентир ставки купона на уровне 7,75% по выпуску, номинированному в юанях, со сроком обращения 2,5 года и купонным периодом 91 день. Предварительная дата размещения — 17 июня. Таким образом, доходность к погашению выпуска составляет около 8% годовых. Эмитент смог привлечь в данный выпуск 2 млрд юаней.
Полюс сообщил, что разместит выпуск замещающих облигаций ЗО28-Д с погашением 14 октября 2028-го в обмен на PGIL-28 (XS2396900685). Окончание размещения — 27 июня.
МКБ разместит 21 июня замещающие облигации в рублях на 5 млрд рублей с погашением 26 мая 2026-го. Данный выпуск замещает рублевую субординированную еврооблигацию CBOM 05/25 (XS1143363940). Замещающий выпуск имеет ту же ставку купона (16,5% годовых) и периодичность выплат (дважды в год). Ожидается, что сбор заявок пройдет с 21 по 26 июня.
Альфа-Банк 17 июня начнет размещение выпуска замещающих облигаций серии ЗО-850, номинированных в долларах. Сбор заявок будет осуществляться с 17 по 21 июня. Замещаемый выпуск — старшие субординированные еврооблигации ALFA-30 (XS2063279959), которые на текущий момент торгуются с привлекательной доходностью в 15,7% к call-опциону.
На этой неделе нефть вернулась к росту. В понедельник цены выросли на 3,2%. Этому способствовали надежды на рост спроса на топливо этим летом. Во вторник нефтяные котировки еще немного прибавили, поскольку Управление энергетической информации США (EIA) повысило прогноз роста мирового спроса на нефть до 1,1 млн барр./сутки (с 0,9 млн барр./сутки) на этот год. Кроме того, сейчас ожидается дефицит предложения на рынке как минимум до начала зимы. Далее позитивно отразились на ценах геополитическая напряженность на Ближнем Востоке и замедление инфляции в США, что породило надежды на снижение ставок ФРС, несмотря на недавние комментарии представителей американского регулятора.
По состоянию на вечер пятницы цены на нефть марки Brent и WTI выросли на 4,2% (до $72,4 за баррель) и на 4,4% (до $78,6 за баррель) соответственно.
На этой неделе цены на газ на европейском хабе TTF выросли на 7,2% (по состоянию на вечер пятницы) после падения на прошлой неделе. Это произошло под влиянием следующих факторов.
Цены на североамериканский газ Henry Hub были волатильны, но по итогам недели выросли на 1,0%. Во вторник цены на природный газ в США подскочили примерно на 8% до 21-недельного максимума на фоне падения добычи в последние дни и прогнозов более жаркой погоды, которая должна увеличить использование кондиционеров. Затем в течение нескольких дней цены снижались в связи с новостями о:
Спотовая цена на золото по итогам недели выросла на 1,5% н/н на фоне выхода майских данных по инфляции в США, которые оказались ниже прогнозов аналитиков. Цены производителей также оказались ниже ожиданий, что вызвало рост стоимости драгоценного металла. При этом заседание ФРС США не преподнесло больших сюрпризов для участников рынка.
А вот основные промышленные металлы отметились снижением по итогам недели:
Слабая макростатистика в США вызывает опасения некоторого охлаждения экономики, что оказывает давление на стоимость промышленных металлов.
За неделю индекс Hang Seng снизился на 2,3% н/н. В начале недели участники рынка сохраняли осторожность в преддверии заседания ФРС США. Также во вторник вышли слабые майские данные по инфляции в Китае, которые показали ее замедление, что может свидетельствовать о низкой потребительской активности. При этом цены на уровне производителей снижаются м/м уже на протяжении 20 месяцев.
По состоянию на вечер пятницы индекс Мосбиржи умеренно снижается на 0,6% по сравнению с уровнем закрытия прошлой недели, несмотря на значительный шок в середине недели из-за нового пакета санкций со стороны США. Индекс РТС демонстрирует синхронное снижение на 0,6% н/н на фоне стабильного рубля.