Positive Technologies опубликовала финансовые результаты за 2024 год
💰 Что с дивидендами?
Компания приняла решение не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. В 2025 году Posi планирует сфокусироваться на возвращении NIC (чистая прибыль без учета капитализируемых расходов) в положительную зону и возврату к выплате дивидендов.
📊 Что с результатами?
Результаты не стали сюрпризом, так как компания в феврале представила данные по отгрузкам. Они не выросли и оказались значительно ниже целей компании.
Основными причинами такой динамики стала жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, так как в условиях высоких процентных ставок клиенты переносят свои IT-бюджеты на более поздние сроки. Также компания перенесла старт массовых продаж нового продукта (межсетевого экрана нового поколения PT NGFW) на полгода. Изначально Positive планировала заработать на его продажах около 10 млрд рублей, однако по факту продукт принес всего 1,2 млрд рублей выручки в 2024 году.
Как ожидает топ-менеджмент, по итогам 2025 года отгрузки должны составить от 33 до 38 млрд рублей, что совпадает с нашими ожиданиями.
За отчетный период объем инвестиций Positive Technologies в разработку существующих и создание новых продуктов вырос на 82%, до 9,1 млрд рублей. Эти инвестиции должны поддержать рост компании в следующие два года.
Positive Technologies значительно увеличила штат, что в условиях сложной конъюнктуры на рынке труда негативно сказывается на рентабельности. По итогам года показатель EBITDA, скорректированный на разницу между отгрузками и выручкой, а также сумму капитализированных расходов, составил -1,2 млрд рублей против 8,9 млрд годом ранее.
👀 Что дальше?
Аналитики Т-Инвестиций Марьяна Лазаричева и Ляйсян Седова (CFA) считают, что весь негатив уже был отражен в котировках. Дополнительное давление создавала допэмиссия, которая была проведена в конце 2024 года в рамках программы мотивации. Сотрудники получили около 7,9% акций компании и локап закончился в конце марта.
Мы сохраняем рекомендацию «держать» по акциям POSI. С одной стороны, долгосрочно у компании хороший рыночный потенциал. С другой — на результаты бизнеса продолжают давить активные инвестиции, сложные рыночные условия.
Сегодня компания проводит день инвестора. После него мы обновим нашу рекомендацию и целевую цену по бумагам POSI.
