Подготовили для вас дайджест с ключевыми событиями на мировых рынках для разных активов: облигаций, акций, товаров, валюты.

Макро

РОССИЯ

Инфляция

Банк России прокомментировал динамику цен в феврале и обратил внимание на текущую инфляцию (6,3% SAAR*) — то есть ту, которая сложилась по итогам месяца в годовом пересчете, — в противовес годовым приростам, которые остаются намного выше целевого уровня (7,69% г/г против целевых 4%). Особое внимание регулятор уделил росту цен на услуги, в частности, рост стоимости зарубежного туризма.  Показатель базовой инфляции (очищенной от волатильных компонент) вырос до 7,7% (SAAR). На неделе также вышла оценка недельной инфляции от Росстата: индекс потребительских цен вырос на 0,11% н/н, что соответствует 7,7% г/г. Инфляционные ожидания потребителей и предприятий в марте снизились, при этом ЦБ подчеркивает, что ожидания домохозяйств остаются высокими (11,5% на 2025 год).  

*Инфляция SAAR — инфляция с учетом сезонной корректировки в годовом выражении.

Ставки

Банк России выпустил обзор банковского сектора за февраль. При существенном замедлении корпоративных кредитов (+0,6% м/м) и ипотеки (+0,7% м/м) рост потребительских кредитов остается повышенным — 0,9% м/м, что выше прогноза ЦБ по годовой динамике (3—8%). Рост потребкредитования связан с низкой чувствительностью ставок по кредитным картам к изменениям ставок в экономике.

Однако жесткие условия денежной политики все же способствовали сжатию объемов кредита в экономике. Эффект от повышения ставок станет еще более ощутимым во второй половине 2024-го. Сохранение спроса на потребительское кредитование мы связываем также с ростом располагаемых доходов населения и позитивными ожиданиями потребителей относительно роста доходов в будущем.

США

В США вышли данные по продажам новых домов: в феврале продажи немного снизились (-20 тыс.). Пандемия способствовала росту спроса на обособленные дома, а не на жилье в многоквартирных домах. Эта тенденция приводит к росту стоимости жилья и более слабому спросу на него. С другой стороны, ставки по ипотеке снижаются, что должно поддержать спрос на первичном рынке.

Также в США вышли важные данные по безработице, ВВП, инфляции и располагаемым доходам. 

• На отчетной неделе количество заявлений на пособие по безработице снизилось на 2000 шт, что говорит о сохранении жесткости рынка труда.
• Бюро экономического анализа США выпустило третью оценку ВВП за четвертый квартал 2023-го — она превысила прошлые оценки и составила 3,4% годовых.
• Располагаемые доходы в феврале выросли на $130, до $61 578 тыс. с учетом сезонной корректировки. Дефлятор потребительских расходов снизился в феврале на 10 б. п., до 2,78% г/г.
  
  

Китай

В Китае вышел производственный индекс (PMI) за март — он превысил 50 пунктов, что говорит о расширении производства в стране. Тем не менее данный индекс полезно сопоставлять с динамикой цен производителей, которые систематически формируются в отрицательной зоне на протяжении последнего полугодия. Помимо этого, в Китае вышла статистика по прибыли предприятий: в феврале этот показатель впервые за 12 месяцев достиг положительной величины в 10,2% г/г. 

Рынок российских облигаций

ОФЗ

На прошлой неделе доходности преимущественно корректировались после почти безостановочного роста с конца января.

• Доходности на отрезке от трех месяцев до трех лет снизились на 4—28 б. п.;
• на отрезке кривой от пяти до десяти лет доходности, напротив, подросли на 8—12 б.п.;
• на дальнем отрезке от 15 лет и более доходности упали на 8—58 б. п.

Аукционы Минфина

В среду Минфин традиционно провел аукционы по размещению ОФЗ. Министерство предложило два классических выпуска.

• Среднесрочный ОФЗ 26226 с погашением в 2026 году. Размещенный объем составил 8,9 млрд рублей при спросе в 25,3 млрд рублей. Средневзвешенная доходность, по которой были размещены бумаги, — 13,25%. Премия к вторичному рынку составила 2 б. п.
• Длинный ОФЗ 26243 с погашением в 2038 году. Размещенный объем составил 28,3 млрд рублей при спросе в 79,4 млрд рублей. Средневзвешенная доходность, по которой были размещены бумаги, — 13,55%. Премия к вторичному рынку составила 5 б. п.

По итогам первого квартала Минфин разместил ОФЗ на 804,5 млрд рублей. Во втором квартале министерство планирует занять 1 трлн рублей. Всего же в 2024 году планируется осуществить чистые заимствования в размере 2,6 трлн рублей. При этом в последние месяцы, на наш взгляд, возросли риски роста объема заимствований на фоне потенциальных допрасходов, о которых заявил президент РФ в конце февраля. Возможный рост объема заимствований может негативно повлиять, прежде всего, на длинные ОФЗ с фиксированным купоном. 

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В пятницу разместились новые выпуски облигаций девелопера Сэтл Групп и ритейлера О’КЕЙ. 

• Выпуск Сэтл Групп 002Р-03 (RU000A1084B2) размещен по доходности 16,7% годовых. К концу первого дня торгов цена на бумагу немного снизилась, а доходность вышла на уровень 16,8% годовых. Сейчас выпуск может предложить довольно привлекательный спред к сопоставимым по длине ОФЗ на уровне 290 б. п. Ставка купона установлена на уровне 15,5%. Купоны выплачиваются ежемесячно. Погашение через 3 года (оферта — через 2 года). Кредитный рейтинг эмитента от АКРА на уровне A (RU) с прогнозом «стабильный».
• Выпуск О’КЕЙ 001P-06 (RU000A1084E6) также размещен по доходности около 16,7% годовых. На конец первого дня торгов доходность облигаций осталось на том же уровне. Выпуск предлагает привлекательный кредитный спред на уровне 320 б. п. Ставка купона также установлена на уровне 15,5% с ежемесячными выплатами. Погашение через 10 лет (оферта — через 3 года). Кредитные рейтинги эмитента: ruA- от Эксперт РА и A.ru от НКР с прогнозами «стабильный».

КРЕДИТНЫЕ РЕЙТИНГИ

Рейтинговое агентство АКРА повысило кредитный рейтинг Совкомбанка с AA-(RU) до AA (RU), сохранив прогноз на уровне «стабильный». Агентство обосновывает повышение рейтинга значительным укреплением конкурентных позиций банка в российском финансовом секторе за последние годы и улучшением бизнес-профиля. 

• С учетом улучшения оценки кредитного качества Совкомбанка, наша идея по покупке четвертого выпуска облигаций Хоум Банка (RU000A103760) может выглядеть даже интереснее. Напомним, что в феврале 2024-го появилась информация о том, что Совкомбанк может поглотить Хоум Банк. Завершение сделки ожидается до конца текущего года. 

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВТБ объявил о начале размещения трех выпусков замещающих облигаций: 

• выпуск серии ЗО-35 (RU000A1082P6) заместит еврооблигации VTB-35 (XS0223715920);
• выпуск серии ЗО-24 (RU000A1082N1) придет на замену VTB-24 (CH0248531110);
• выпуск серии ЗО-Т1 (RU000A1082Q4) будет замещать VTB Perp (XS0810596832).

Эмитент начал проводить замещения бумаг с 25 марта. 

Совет директоров Альфа-Банка одобрил размещение замещающих облигаций серии ЗО-400. Замещаемый выпуск — бессрочные еврооблигации в долларах ALFA-perp3 (XS2410104736). Сроки замещения пока не были объявлены.

Товарные рынки

НЕФТЬ 

На прошлой неделе цены на нефть продемонстрировали позитивную динамику, завершив месяц ростом на фоне:

• перспектив дальнейшего сокращения добычи со стороны ОПЕК;
• продолжающихся атак на энергетическую инфраструктуру России;
• сокращения количества буровых установок в США, что приводит к снижению поставок нефти. 

Давление на цены в середине недели оказывали укрепление доллара и неожиданный скачок запасов нефти и бензина в США. По состоянию на вечер пятницы Brent торговалась на 1,6% выше закрытия прошлой недели ($86,9 за баррель), а WTI — на 2,9% ($83,1 за баррель). 

ГАЗ

По состоянию на вечер пятницы газ на европейском хабе TTF торговался на 1,6% ниже уровней закрытия прошлой недели. Неделя для европейским котировок началась ростом в связи с новостями о повреждениях инфраструктуры одного из подземных хранилищ газа на Украине. Однако в течение недели они снизились из-за:

• высокого уровня запасов в хранилищах;
• более мягкой погоды в европейском регионе. 

Эти факторы перевесили опасения по поводу геополитической напряженности и снижения поставок СПГ.

С понедельника по пятницу цены на североамериканский газ Henry Hub выросли на 6,3%. Рост цен произошел на фоне:

• прогнозов более высокого спроса в течение следующих двух недель, чем ожидалось ранее;
• более высокого уровня еженедельного изъятия хранилищ. 

МЕТАЛЛЫ 

За прошлую неделю спотовая цена золота выросла на 3%, обновив исторический максимум и превысив $2230 за унцию. Ожидания относительно скорого начала цикла снижения процентных ставок в США продолжают подогревать интерес инвесторов к золоту. В свою очередь, основные промышленные металлы продемонстрировали разнонаправленную динамику за текущую неделю: 

• цены на медь и алюминий выросли на 0,1% и 1,3% соответственно;
• стоимость никеля снизилась на 3,2%.

 
Рынок акций

США

Индекс S&P 500 за неделю вырос примерно на 0,5%, а Nasdaq 100 снизился на 0,4%. В пятницу рынки были закрыты.

В целом за первый квартал 2024 года индекс S&P 500 вырос более чем на 10% и завершил квартал на отметке 5254 пункта. При этом бенчмарк продемонстрировал рост за все три месяца квартала. Это лучший результат первого квартала с 2019 года.

Рост стал наблюдаться после того, как ФРС на своем последнем заседании в 2023 году смягчила риторику и рынок начал ждать снижения процентных ставок в 2024-м. Тем временем прошлогодний массовый рост акций технологических компаний с мегакапитализацией на фоне развития искусственного интеллекта только усилился в первом квартале текущего года и стал одним из главных факторов ралли на американском рынке. 

Однако экономические данные за первый квартал 2024 года пока не дают повода регулятору перейти к смягчению политики. ФРС не будет спешить со снижением ставок, поскольку слишком раннее снижение ставок может привести к возобновлению инфляции. Таким образом, ставки могут остаться на текущем уровне 5,25—5,50% в течение более длительного периода времени, чем ожидалось ранее.

ГОНКОНГ

За неделю индекс Hang Seng вырос на 0,3%. Участники рынка позитивно отреагировали на заявления председателя КНР Си Цзиньпина на встрече с руководителями американских корпораций о большей политической поддержке для улучшения делового климата. В то же время определенное давление на динамику индекса оказало решение Alibaba отменить IPO своего логистического подразделения Cainiao в Гонконге. При этом компания предложила выкупить все оставшиеся акции подразделения у миноритарных акционеров.

РОССИЯ

За неделю индекс Мосбиржи вырос на 1,8% н/н, а индекс РТС 一 на 2,1% н/н на фоне укрепления рубля.

• Кикшеринговая компания Whoosh опубликовала отчет МСФО с итогами 2023 года. Результаты компании оказались на уровне наших ожиданий, а итоговый размер выручки даже превзошел их. EBITDA и чистая прибыль показали двузначный рост. Опережающий темп увеличения выручки смог компенсировать двукратно растущие затраты на ремонт, техническое обслуживание транспортных средств и финансовые расходы (+92% г/г).
• Акционеры HeadHunter одобрили редомициляцию с Кипра в специальный административный район (САР) на острове Октябрьский в Калининградской области. Мы считаем, что после полного завершения переезда компания может вернуться к выплате дивидендов. Их потенциальный размер — минимум 130 рублей на бумагу. Также у нас открыта идея на покупку расписок компании с целевой ценой 4 305 рублей на акцию.
• Мы опубликовали обзор финансовых результатов Совкомбанка за 2023 год и добавили банк в наше покрытие. Оцениваем прошлогодние результаты банка как сильные и позитивно смотрим на его акции. Однако потенциал роста на горизонте года кажется нам ограниченным, поэтому присваиваем бумагам рекомендацию «держать» и целевую цену на уровне 20,1 рублей за акцию.
• Европлан завершил IPO. Цена размещения прошла по верхней границе диапазона — 875 рублей за акцию, а по состоянию на вечер пятницы бумаги торгуются по цене около 977 рублей за бумагу. Рыночная капитализация компании на момент начала торгов составила 105 млрд рублей. Общая сумма, которую Европлан привлек в ходе IPO, — 13,1 млрд рублей. Это одна из самых крупных сделок на российском рынке акционерного капитала за последние годы.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.