Финансовые результаты Банка «Санкт-Петербург» за I квартал

🔔 Северсталь: цифры из отчёта и причины давления на прибыль Разберём ключевые показатели за 12 месяцев 2025 года в сравнении с 2024-м и посмотрим, что именно давит на финансовый результат. 🔹 Выручка: 712,9 млрд ₽ (2025г) <- 829,8 млрд ₽ (2024г) 🔹 Снижение на ~14% г/г ❗️ Несмотря на рост производства стали (+4% г/г) и стабильные объёмы продаж, выручка сократилась из-за падения цен на сталь на внутреннем рынке. В презентации отмечено, что в 4К 2025 цены на горячекатаный прокат в РФ были на 17% ниже г/г, при этом инфляция за период составила около 16% 📌 EBITDA и прибыльность 🔹 EBITDA: 137,6 млрд ₽(2025г) <- 237,9 млрд ₽(2024г) Падение на ~42% г/г 🔹 EBITDA-маржа: 19,3% (2025г) <- 28,7% (2024г) 📌 Основные причины давления на прибыль (по презентации менеджмента): 🔸 резкое снижение цен на сталь при высокой инфляции издержек 🔸 рост налоговой и операционной нагрузки 🔸 снижение доли продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС). Доля ВДС в продажах снизилась до 49% против 52% годом ранее, в том числе из-за падения спроса на трубы большого диаметра. 📌 Свободный денежный поток(FCF) 🔹 FCF: –30,5 млрд ₽(2025г) <- +96,8 млрд ₽(2024г) Отрицательный FCF объясняется: 🔸 снижением EBITDA 🔸 ростом капитальных затрат на 46% г/г (до 173,5 млрд ₽). Компания активно инвестирует в проекты в рамках Стратегии-2028, что временно давит на денежный поток. 📌 Ликвидность 🔹 Денежные средства: 38,4 млрд ₽(2025г) <- 128,6 млрд ₽ (2024г) ❗️ Снижение связано прежде всего с финансированием инвестпрограммы за счёт собственных средств, а не с ухудшением операционной устойчивости. 📌 Долговая нагрузка 🔹 Общий долг: 60 млрд ₽ (2025г) <- 109 млрд ₽ (2024г) 🔹 Чистый долг: 22 млрд ₽ 🔹 Чистый долг / EBITDA: 0,16× ❗️ Северсталь сохраняет умеренный уровень долга. Существенного ухудшения долговых метрик в отчёте не видно, что особенно важно на фоне высоких ставок и нестабильного спроса. Финансовая устойчивость остаётся сильной стороной компании. 📌 Вывод Падение финансовых показателей Северстали в 2025 году является результатом ценового цикла в отрасли, а не ухудшением качества бизнеса. FCF ушёл в минус из-за активных инвестиций, при низком долге и комфортной ликвидности. Компания переживает слабую фазу рынка с сильным балансом. Ключевым триггером для восстановления будет разворот цен на сталь. CHMF

❓ Снижение цен на #металлы и другие commodities: коррекция или смена тренда? В последние дни снижаются котировки ряда сырьевых товаров — золота, серебра, платины, природного газа. Причины, на мой взгляд, следующие: 1. Перегрев рынка (предыдущий рост был быстрым — техническая коррекция выглядела почти неизбежной). 2. Ослабление геополитической напряжённости (снижение конфронтации между Ираном и США). Что дальше? Дальнейшая динамика будет во многом зависеть от геополитики: 🔹 Новая эскалация → возможен возврат спроса и рост цен 🔹 Сохранение относительного спокойствия → коррекция может продолжиться ❗️ Риски для инвесторов Геополитика — фактор крайне непредсказуемый. Поэтому: 🔸 Для неопытных инвесторов инструменты, привязанные к сырью (фьючерсы) могут быть слишком волатильными. 🔸 Опытные участники рынка, как правило, уже умеют работать с такими колебаниями и контролировать риски. 📌 Альтернатива для консервативного подхода Это акции, которые дают возможность пересидеть краткосрочные просадки (если они не взяты с кредитным плечом), и облигации, обеспечивающие более предсказуемый денежный поток. Гарантий нет нигде, но эти инструменты дают больше гибкости в управлении портфелем. 💡 Вывод Текущее снижение цен на commodities пока больше похоже на коррекцию, а не на разворот долгосрочного тренда. Однако делать агрессивные ставки на сырьё без чёткого понимания геополитической картины — рискованно. Для консервативных инвесторов логичнее фокусироваться на портфеле из акций и облигаций.

❓ Ждать ли дальнейший рост стоимости золота? До 1971 года золото играло ключевую роль в мировой финансовой системе в рамках золотого стандарта. Курс был фиксирован, а сам металл использовался в основном для межгосударственных расчётов. В 1971 году США отказались от конвертируемости доллара в золото, что фактически ознаменовало переход к фиатным деньгам и формирование свободного рынка золота. Серьёзный рост цены произошёл на фоне иранского кризиса и высокой инфляции конца 1970-х. С начала 1979 года по январь 1980-го золото подорожало примерно на 120% — с ~$385 до ~$850 за унцию. Далее последовал длительный период стагнации: с 1980-х до начала 2000-х золото в основном торговалось в диапазоне $300–500 за унцию. 📌 Что происходит сейчас За последние годы ситуация сильно изменилась. С мая 2020 года по январь 2026 года цена золота выросла примерно на 200% — с ~$1500 до более $5000 за унцию. Во многом текущая динамика напоминает прошлые периоды: 🔹 рост геополитической напряжённости; 🔹 неопределённость в мировой экономике; 🔹 снижение доверия к фиатным валютам; 🔹 рост спроса на защитные активы. ❓ Возможен ли дальнейший рост? Мнения аналитиков по этому вопросу расходятся. Есть оценки, допускающие рост золота до $6000 за унцию. Такой сценарий возможен, если: 🔹геополитическая напряжённость сохранится; 🔹 мировая экономика продолжит сталкиваться с кризисами; 🔹 реальные процентные ставки останутся низкими. Однако важно учитывать и обратную сторону: 🔸 текущие уровни уже выглядят высокими по историческим меркам; 🔸 при снижении геополитических рисков спрос на золото может ослабнуть; 🔸 часть будущего позитива, вероятно, уже заложена в цене. ❗️ Иными словами, потенциал роста есть, но риски коррекции также заметно выросли. ❓ Как инвестировать в #золото? На российском фондовом рынке выбор золотодобывающих компаний ограничен. При этом у них, помимо зависимости от цены золота, присутствуют дополнительные риски: 🔸 возможные изъятия или конфискации активов; 🔸 судебные разбирательства; 🔸 спорные корпоративные решения; 🔸 высокая чувствительность к регуляторным изменениям. ❗️ Из-за этого инвестиции в акции золотодобытчиков могут не полностью отражать рост стоимости самого золота и нести повышенные риски. 📌 Итог Если вы верите в дальнейший рост золота, более логичным выглядит инвестирование не в компании, а непосредственно в сам металл — через фонды на золото, обезличенные металлические счета, физическое золото или другие инструменты с прямой привязкой к цене. Золотодобывающие компании на рынке РФ, на мой взгляд, несут больше специфических рисков, чем потенциальной дополнительной доходности по сравнению с самим золотом. PLZL SELG UGLD