📌 Газпрому отменят НДПИ, но возврата к дивидендам может не быть! — Добрый день, уважаемые подписчики! Последние недели полностью был погружен в рабочие процессы, поэтому не было времени публиковать посты. Теперь возвращаюсь в привычный режим размещения материалов. Сегодня хотел высказать ряд тезисов относительно опубликованного проекта бюджета на 2025-2027 гг., а именно влияния представленных цифр на Газпром. 1. 30 сентября МинФин представил проект бюджета на 2025-2027 гг. В пояснительной записке было указано, что на 2025 год планируется существенное падение поступлений от НДПИ на газ (выделил данную статью цветом на слайде). В приложении №2 к пояснительной записке приводятся расчеты, согласно которым снижение поступлений составит 550 млрд рублей в 2025 году и 50 млрд рублей в 2026 году. Исходя из этого, все аналитики и информационные агентства логично допустили, что это косвенно свидетельствует об отмене НДПИ для Газпрома, так как "нашлепка" для газового гигант имела аналогичные объем. 2. При этом, в том же проекте бюджета на 2026 год не было заложено существенного увеличения дивидендных выплат, которые должны были бы произойти при отмене НДПИ Газпрома в размере 600 млрд руб. и последующем перенаправлении на выплаты акционерам. Таким образом, стоит предположить, что отмена НДПИ делается не с целью возобновления дивидендных выплат и повышения капитализации фондового рынка, как многие эксперты описывают данную ситуацию, а с целью перенаправить высвобожденные средства на инвестиционные проекты Газпрома, в первую очередь на газификацию регионов, то есть укрепление внутреннего рынка. 3. Более того, вместе с бюджетным пакетом Правительство внесло в Госдуму прогноз социально-экономического развития на 2025-2027 годы. Согласно представленным цифрам, индексация регулируемых цен на газ Газпрома с 1 июля 2025 года будет повышена до 10,3%. Ранее предусматривалось повышение на 8,2%. Увеличение представленных метрик по отношению к первоначальным цифрам является позитивным аспектом для Газпрома, однако, не стоит его переоценивать. 4. Еще один любопытный момент касается дочерней структуры Газпрома, Газпром нефти. Напомню, что последние 1,5 года дочка газового гиганта увеличила payout до 75% на фоне потребности материнской компании в финансировании инвестиционных проектов и обслуживании долга. Если бы в проекте бюджета был заложен сценарий отмены НДПИ в пользу выплаты дивидендов, вероятность сохранения payout Газпром нефти была бы низкой, так как это означало, что у Газпрома хватит средств и на финансирование своих проектов, и на выплаты акционерам, однако, в представленной конфигурации предполагаю, что payout сохранится на уровне 75%. Не факт, что Газпрому будет достаточно отмены "нашлепки" для выхода свободного денежного потока в положительную зону. Для дивидендных инвесторов, которые преобладают на российском рынке, это позитивная новость, так же как и для котировок нефтяной компании, в такой конфигурации они будут сохранять высокую привлекательность в глазах инвесторов. Итоговое мнение: Проект бюджета скорее является нейтральным для Газпрома. Учитывая специфику российских инвесторов, которые заточены на выплату дивидендов, представленные данные в проекте бюджета выступают разочаровывающим фактором для данной категории. При этом, Газпром превращается в value компанию, которая при грамотном управлении и эффективном контроле за расходованием ресурсов может раскрыть свою стоимость на горизонте нескольких лет. В моменте котировки будут двигаться больше на спекулянтах, при этом важно отметить, что ситуация может измениться, в первую очередь из-за геополитической повестки, поэтому я буду держать ценные бумаги газовой компании в своем портфеле. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $GAZP $SIBN Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Европейский Медицинский Центр (ЮМГ) может вернуться к дивидендам! В конце августа Европейский Медицинский Центр опубликовал отчетность по итогам 1 полугодия 2024 года. Представленные цифры оказались не очень убедительными, однако, отчетность запомнилась другим важным аспектом. Компания после отказа от дивидендов по итогам 2023 года, вновь заговорила о выплатах акционерам. Напомню, что в апреле-мае у меня на канале выходило несколько постов относительно вероятности дивидендных выплат в компании. В первом посте рассказывал о своих опасениях по поводу выплаты, а во втором посте описывал уже фактические причины отказа от дивидендов. Далее тезисно рассмотрим отчетность компании. 1. Выручка медицинской компании сократилась на 9,6% до €125,8 млн. из-за снижения выручки от продаж реагентов и лабораторного оборудования, а также сокращения количества визитов. Чистая прибыль Юнайтед Медикал Групп уменьшилась на 20,2% до €43,2 млн в результате переоценки справедливой стоимости производных финансовых инструментов. В рублях из-за девальвации ситуация выглядит несколько лучше. 2. Количество визитов продолжает стремительно снижаться. По итогам 1 полугодия 2024 года 179,7 тыс. посещений против 204,5 тыс. посещений в 1 полугодии 2023 года. Снижение составило 12,1%. 3. Далее пойдут позитивные тенденции. Показатель Net debt/EBITDA по итогам 1 полугодия 2024 года составил 0.19х против 0.88х в прошлом году. Снижение метрики было достигнуто не за счет сокращения долга, а благодаря росту денежной позиции на балансе. Дело в том, что Юнайтед Медикал Групп в 2023 году провела ряд переговоров, в результате которых ставки по большинству займов были заменены с плавающих на фиксированные. Таким образом, максимальная фиксированная ставка по предоставленной кредитной линии на текущий момент составляет 10,9%, тогда как денежные средства компании размещены под более высокие процентные ставки. 4. Генеральный директор Юнайтед Медикал Групп Андрей Яновский отметил, что создание значительного резерва позволяет не прибегать к новым заимствованиям. Топ-менеджер также отметил, что дивидендная политика компании не претерпела изменений, и Общество намерено вернуться к выплате дивидендов с момента стабилизации ситуации с растущими ставками. 5. Андрей Яновские подчеркнул, что, начиная с мая 2024 года компания наблюдает слом негативной тенденции поликлинических визитов в сравнении месяц к месяцу, что позволяет рассчитывать на стабилизацию пациентопотока во второй половине года. Итоговое мнение: Учитывая динамику накопления денежных средств на балансе, и отсутствие крупных капитальных вложений, компания вполне может вернуться к выплате дивидендов в 2025 году. Тем не менее, среднесрочные драйверы роста, за исключением возврата к выплате дивидендов, отсутствуют, а динамика посещений стремительно падает. При такой конфигурации, рекомендовал бы дождаться публикации результатов за 2024 год и только после этого рассматривать компанию для добавления в портфель. Пока ценные бумаги медицинской компании не представляют интереса! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $GEMC Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Сбербанк умеет удивить! Рекордные чистые процентные доходы за август! — Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности по РПБУ за август 2024 года. Банк продемонстрировал неожиданно сильную динамику на фоне выхода статистики по кредитованию от Frank RG. Розничный кредитный портфель вырос на 1,5% за месяц и на 10,0% с начала года до 17,1 трлн руб. Частным клиентам в августе было выдано 598 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 3,9% за месяц до 25,9 трлн руб. С начала года портфель вырос на 10,9%. За месяц корпоративным клиентам было выдано 2,4 трлн руб. кредитов. — В августе банк показал аномально высокие цифры по чистым процентным доходам, которые связаны с увеличением объема работающих активов. Результат составил 237,9 млрд руб., что является самым высоким показателем с января 2023 года. Чистый комиссионный доход немного уменьшился до 65,5 млрд руб. В августе Чистая прибыль банка составила 142,7 млрд руб., что на 1,3% выше показателя прошлого года. — Нормативы достаточности капитала Сбербанка после существенного снижения по итогам июля из-за выплаты дивидендов вновь перешли к росту, в связи с завершением аудита прибыли за 6 месяцев 2024 года. Мой комментарий: Результаты Сбербанка по итогам августа, особенно в части чистых процентных доходов, вызвали позитивное удивление. Рост месяц к месяцу на 11,9% при даунтренде на рынке кредитования из-за высокой ставки, ужесточения макропруденциальных условий, а также из-за сокращения части ипотечных льготных программ, является неожиданным, если не сказать магическим результатом. В итоге, за 8 месяцев Сбербанк заработал 1052,6 млрд руб. чистой прибыли по РПБУ или 23,3 руб. дивидендов на акцию, что обеспечивает 8,96% дивидендную доходность. Если банк продолжит работать в таком темпе, то за год может заработать 35 руб. на акцию или 13,46% дивидендной доходности к текущей цене. Посмотрим, как банк пройдет сентябрь, так как результаты чистых процентных доходов стали для меня неожиданными. Продолжаю удерживать позицию. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $SBER $SBERP Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Новабев Групп - очередная жертва высокой инфляции На прошлой неделе Новабев Групп отчиталась за 1 полугодие 2024 года. Компания продемонстрировала противоречивые результаты и в некоторой степени разочаровала акционеров. Далее тезисно рассмотрим отчетность и корпоративные новости компании: 1. Начну с плохой новости для держателей ценных бумаг Новабев Групп - продолжающееся падение отгрузок. По итогам 1 полугодия 2024 года отгрузки составили 6,9 млн декалитров. При этом, за 1 половину 2023 года показатель составил 7,0 млн декалитров, а за 1 полугодие 2022 - 7,4 млн декалитров. Таким образом, прослеживается устойчивая тенденция к снижению потребления алкогольной продукции в первой половине года. Отмечу, что за рассматриваемый период, с начала 2022 года до конца 1 полугодия 2024 года количество магазинов сети "ВинЛаб" выросло с 800 до 1801, то есть рост в количестве точек продаж составил +125%. Таким образом, магазинов становится больше, а объем проданной продукции в декалитрах уменьшается! 2. Тем не менее, за указанный период компания существенно пересмотрела состав ассортимента своей дистрибьютерской сети, в сторону концентрации на высокомаржинальных, премиальных брендах. По этой причине мы не видим просадки по выручке, несмотря на падение потребления. Она продолжает планомерный рост, подтверждая реноме растущей компании. 3. Финансовые показатели. Выручка Новабев Групп увеличилась на 19% до 57,09 млрд руб. благодаря росту продаж высокомаржинальных брендов из сегментов премиум и выше и расширению сети «ВинЛаб». 4. Основная точка давление на чистую прибыль - динамика расходов: — Себестоимость растет опережающими выручку темпами. По итогам полугодия показатель прибавил 25%. Ключевая причина - рост затрат на сырье, материалы и товары. — Административные расходы, которые в силу своей небольшой доли в структуре затрат имеют незначительное влияние, продемонстрировали умеренный рост на 13%. — Коммерческие расходы выросли на 20% до 13,3 млрд руб., что оказало существенный эффект на финансовый результат группы. Ключевые статьи - заработная плата, реклама и амортизация. — Из-за роста процентных ставок, чистые затраты на финансирование увеличились на 21% до 2,04 млрд руб., однако, статья не имеет значительного влияния. 5. В результате негативной динамики расходов чистая прибыль Новабев по итогам 1 полугодия 2024 года сократилась на на 33,8% до 2,02 млрд руб. 6. Корпоративные новости. В рамках процедуры увеличения УК Новабев выпустила 110,6 млн новых обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 рублей. По условиям проведенной дополнительной эмиссии, ценные бумаги были пропорционально распределены между держателями, в результате чего каждый акционер получил 7 новых акций на каждую ранее приобретенную. Ожидается, что торговля "новыми" акциями начнется через 4,5 месяца, когда произойдет объединение выпусков, то есть примерно под Новый Год. 7. Дивиденды. На состоявшемся 26 августа заседании СД рекомендовал утвердить выплату промежуточных дивидендов по итогам 1 полугодия в размере 12,5 руб. или 2,08% дивидендной доходности. Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 11 октября 2024 года. Итоговое мнение: — Прослеживается идея компании относительно концентрации на премиальной продукции с высокой маржинальностью, однако, параллельный процесс роста выручки за счет продажи премиальных брендов и сокращения потребления в других сегментах конечен. В текущих условиях высокой инфляции видно, что рост издержек опережает рост выручки и давит на итоговый финансовый результат. — Компания продолжает "разбрасываться" деньгами в условиях высоких процентных ставок. Payout по итогам 1 полугодия составит 78%, при заявленных 50%. — Второе полугодие традиционно должно быть сильнее, однако, общие тенденции настораживают. Компания постепенно вываливается из сегмента "растущего бизнеса". #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $BELU Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Группа Эталон - высокие ставки не позволяют выйти в прибыль! Сегодня Группа Эталон представила финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года. Результаты полугодия ожидаемо оказались сильными, однако на прибыльный трек компания так и не смогла вернуться. Далее тезисно рассмотрим отчетность и заявления менеджмента: 1. Выручка застройщика увеличилась на 71% до 57,36 млрд руб. Основной вклад в рост данной метрики внесла Москва и Прочие регионы (хорошо работает региональная экспансия), а вот Санкт-Петербург продемонстрировал достаточно сдержанные темпы роста выручки, лишь +45%. 2. Компании удалось сдержать рост себестоимости. Метрика выросла на 70%, что ниже темпа роста выручки. Благодаря такой динамике валовая прибыль выросла на 74% до 19,57 млрд руб. по итогам полугодия. 3. Нельзя обойти стороной рост коммерческий и общехозяйственных расходов. Данные статьи также продемонстрировали достаточно сдержанную динамику показав рост на 25% и 14%, соответственно. 4. Тем не менее, по сравнению с предыдущим периодом существенно выросли финансовые расходы из-за увеличения процентных ставок в экономике. 12,79 млрд руб. по итогам периода и рост на 84%. 5. Несмотря на сильные результаты, из-за возросших процентных расходов Группа Эталон продемонстрировала убыток по итогам 1 полугодия в размере 1,49 млрд руб., хотя по сравнению с 1 полугодие 2023 года, он сократился на 29%. 6. В июле компания также продемонстрировала сильные результаты, несмотря на завершения части льготных ипотечных программ. Стоимость заключенных контрактов достигла 12,2 млрд рублей, объем денежных поступлений вырос до 8,5 млрд рублей – самые высокие показатели июля за всю публичную историю Компании. Объем продаж в натуральном выражении составил 43,4 тыс. кв. м, превысив аналогичные месячные показатели трех последних лет. 7. Напомню, что Группа Эталон без особого ажиотажа представила в своей презентации за год Стратегию-2026. Основные тезисы представлены на слайде. На текущий момент видно, что компания активно двигается по 1 и 2 пункту (нет сомнений в их реализации). 3 пункт, к сожалению, от Эталона не зависит, поэтому итоговый результат далек от прогнозируемого. P.S.: Не смотря на убыток по итогу полугодия, считаю, что отчетность достаточно крепкая. Компания стремится выполнить поставленные цели и проводит активную экспансию в регионы, даже в текущих непростых условиях. Безусловно, о покупке ценных бумаг Эталона сейчас говорить не стоит, однако, если кто-то думает о закрытии убыточных позиций, я бы не предпринимал таких эмоциональных решений. После начала цикла снижения ставки, ситуация у Эталона может очень быстро измениться! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $ETLN $AFKS Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Сегежа - выхода кроме дополнительной эмиссии не осталось! — Сегодня Сегежа представила очередную разочаровывающую финансовую отчетность, а также провела звонок с инвесторами и аналитиками, на котором объявила о планах проведения дополнительной эмиссии. Далее тезисно рассмотрим отчетность и заявления менеджмента: 1. Выручка лесопромышленного холдинга за 1 полугодие 2024 года увеличилась на 23% до 48,9 млрд руб. благодаря формированию новой географии поставок и увеличению продаж готовой продукции. 2. По итогам периода Сегежа продолжает демонстрировать операционный убыток из-за возросшей себестоимости и коммерческих расходов. Операционный убыток составил 1,22 млрд руб. против убытка в размере 2,41 млрд руб. годом ранее. 3. По сравнению с 1 полугодием 2023 года процентные расходы увеличились на 54,3% до 11,66 млрд руб. из-за увеличения совокупной долговой нагрузки и роста процентных ставок в экономике. 4. В результате перечисленных статей, чистый убыток Сегежи по итогам периода также продолжил рост и увеличился на 23,9% до 9,49 млрд руб. 5. Также на звонке с инвесторами и аналитиками компания сделала ряд важных заявлений: 1) Менеджмент объявил, что компания достигла некоторых договоренностей с банками по реструктуризации части долга в части переноса платежей по телу на 5 лет; 2) Компания приняла принципиальное решение по дополнительной эмиссии, само решение будет опубликовано осенью; 3) АФК Система, которая является контролирующим акционером компании, будет принимать активное участи в дополнительной эмиссии. 6. На мой взгляд, компания затянула с проведением дополнительной эмиссии. На текущий момент привлечение инвесторов выглядит достаточно проблематичным, так как видно, что прогнозы менеджмента по улучшению рыночной конъюнктуры не оправдываются, а компания с каждым кварталом чувствует себя все хуже. Для сравнения приведу цифры: капитализация Сегежи составляет 24,12 млрд руб., при этом, чистый долг равен 140,91 млрд руб. Для полного решения проблемы с долгом необходимо провести размытие в 6 раз! Однако, даже после такой операции компания останется операционно убыточной. 7. Ключевая проблема состоит в поиске потенциальных инвесторов. АФК Система не сможет в одиночку выкупить такой объем, а для привлечения крупного капитала необходимо будет предоставить существенный дисконт к рыночной цене, однако, даже в таком сценарии привлечение необходимого объема средств не гарантировано. Если резюмировать, то Сегежа находится в крайне плачевном состоянии. Помимо решения ситуации с долгом, нужна нормализация рыночной конъюнктуры. Не исключено, что потенциальная дополнительная эмиссия провалится и компания не получит планируемый объем средств, однако, более конкретно можно говорить об этом после публикации параметров дополнительной эмиссии. В любом случае, призываю к осторожности в отношении данной компании и отсутствию эмоциональных решений по покупке акций или усреднению уже набранной позиции! Лучше сосредоточиться на качественных компаниях, которые не имеют аналогичных проблем! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $SGZH $AFKS Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

ПРИНЦИПИАЛЬНОЕ РЕШЕНИЕ О ПРОВЕДЕНИИ SPO SEGEZHA ПРИНЯТО, ДЕТАЛИ ПОЯВЯТСЯ ОСЕНЬЮ - CEO Акции Сегежи с исторического максимума упали на 88%. В американской практике считается, что если ценные бумаги падают на 90% и более, компанию можно записывать в банкроты. Комментарий по отчетности и перспективам акционерного общества будет немного позже. Пока еще идет звонок с инвесторами. $SGZH $AFKS

📌 Займер продолжает расстраивать акционеров. Не помогают даже дивиденды! — Продолжаю следить за результатами МФК Займер и их "успехами" в выполнении поставленной цели по увеличению чистой прибыли по итогам 2024 года. Сегодня компания представила отчетность по МСФО за 1 полугодие 2024 года и рекомендовала дивиденды по итогам 2024 года. Результаты в очередной раз разочаровали и подтвердили тезис о том, что компания намеренно занижала резервы перед проведением IPO для получения низкой оценки, привлекательной для инвесторов. 1. Чистая процентная маржа по итогам 1 полугодия сократилась на 7,68% до 8,99 млрд руб. за счет снижения процентных доходов, рассчитанных по методу эффективной процентной ставки. 2. Оценочный резерв под кредитные убытки во втором квартале также увеличился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 1,14 млрд руб. против 369 млн руб. Расхождение в несколько раз! 3. Общие административные расходы увеличились на 29,5% по сравнению с 1 полугодием 2023 года. Основной вклад в рост этой статьи внесли такие направления как "Маркетинговые услуги" (рост +30%) и "IT-услуги" (рост +46%). 4. Из позитивного можно выделить сокращение убытка по статье "Прочие операционные доходы и расходы". Он уменьшился на 62% за счет сокращения расходов от продажи кредитного портфеля. 5. В результате чистая прибыль по итогам периода сократилась на 58% до 1,66 млрд руб. Тем не менее, Совет Директоров компании рекомендовал выплатить всю чистую прибыль по итогам второго квартала на дивиденды. Таким образом, дивиденд на одну обыкновенную акцию составит 12,02 руб. или 6,87% дивидендной доходности. 6. На мой взгляд, последние рекомендации по выплате дивидендов в размере 100% чистой прибыли свидетельствуют о том, что собственник не видит перспектив у бизнеса и старается вывести средства в максимальном объеме. Отмечу, что последние дни возобновилась дискуссия относительно реформирования отрасли МФО. В частности, Банк России предложил реформировать микрофинансовый рынок в течение ближайших трех лет путем ограничения количества одновременно действующих займов "до зарплаты" только одним, снизить максимальный уровень переплаты по долгу и выделить в отдельный сегмент компании, которые выдают микрозаймы бизнесу. Предложенные изменения с одной стороны делают отрасль более прозрачной, приближая ее к банковскому сегменту, с другой стороны, снижают маржинальность самого бизнеса, поэтому если предложения будут реализованы, мы будем наблюдать сокращение количества МФО на рынке. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $ZAYM Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Россети Ленэнерго продолжает свой энергетический рывок! 1. На прошлой неделе дочерняя структура Россетей, Россети Ленэнерго опубликовала позитивные результаты по РСБУ за 6 месяцев 2024 года. Выручка энергетической компании за 1 полугодие увеличилась на 11,83% до 59,85 млрд руб. Второй квартал Ленэнерго провела не так сильно как первый, однако, рост выручки год к году существенный. 2. При этом, себестоимость растет достаточно сдержанно. Рост по итогам первого полугодия составил 10,11%, что меньше темпов роста выручки. Стоит обратить внимание, что второй квартал получился немного слабее по Валовой выручке, однако, результат первого квартала компенсирует эту незначительную просадку. 3. Чистая прибыль продолжает демонстрировать существенный рост по сравнению с прошлым годом. Рост за полугодие составил 32,93%. Такую динамику, помимо контроля себестоимости и роста выручки, обеспечил кратный рост процентных доходов. По итогам 1 полугодия проценты к получению увеличились на 182% до 1,87 млрд руб. из-за роста процентных ставок в экономике. 4. Также существенный вклад внесло увеличение Сальдо Прочих доходов и расходов. За первое полугодие компания получила положительный результат в размере 1,68 млрд руб. против убытка в прошлом году в размере 698 млн руб. 5. В целом, хочется отметить планомерную работу компании по снижению долговой нагрузки. Согласно отчетности РСБУ, чистый долг Ленэнерго составил -3,40 млрд руб. по итогам 1 полугодия 2024 года, тогда как на конец 2023 года данная величина составляла +2,93 млрд руб. Компания грамотно пользуется моментом и наращивает денежные средства на балансе. 6. Напомню, что по опубликованному финансовому плану на 2024 год, Россети Ленэнерго должны были заработать 26,11 млрд руб. Чистой прибыли по итогам года. За 1 полугодие план по чистой прибыли реализован на 71,2%. Опираясь на то, что с 1 июля были проиндексированы тарифы на электроэнергию, нет сомнений, что компания уверенно превысит ожидаемые метрики. 7. Согласно Уставу, Россети Ленэнерго выплачивает 10% от чистой прибыли на привилегированные акции. Таким образом, за 1 полугодие компания заработала дивиденд в размере 19,94 руб. на одну привилегированную акцию. По собственному прогнозу Ленэнерго, дивиденд за 2024 год на привилегированные акции должен был составить 27,99 руб. 8. Пока я буду достаточно скромным в собственных прогнозах и предположу, что дивиденд превысит прогнозную величину и составит не менее 30 руб. на преф. При текущей цене 207 руб. это 14,49% дивидендной доходности. Продолжаю держать привилегированные акции Ленэнерго. Опубликованные результаты за 1 полугодие меня более чем устраивают! Всем желаю насладиться последними днями лета и не переживать из-за негативной динамики на фондовом рынке! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $LSNGP $LSNG Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Совкомфлот - отчет сильно хуже ожиданий! Сегодня Совкомфлот опубликовал отчетность за 1 полугодие 2024 года. Результаты оказались скверными, если не сказать жестче, тем не менее, есть несколько позитивных моментов, которые немного смягчают картину. Далее будут тезисно представлены комментарии по отчету, а с инфографикой с поквартальными/полугодовыми результатами вы можете ознакомиться на слайде. К сожалению, за 2022 год нет полных данных, поэтому там, где недостает блоков, это либо совокупный результат за полугодие или год. 1. Выручка логистической компании за 1 полугодие в долларовом эквиваленте сократилась на 16,13% до $1215,1 млрд по сравнению с 1 полугодием 2023 года. Чистая прибыль Совкомфлота уменьшилась на 34,7% до $323,8 млрд. Во втором квартале компания ощутила полноценное влияние санкций, а также ряда других факторов. 2. Если анализировать отчетность в рублевом эквиваленте, то ситуация не выглядит настолько катастрофической. Выручка осталась на прежнем уровне, сократившись всего на 0,88% до 92,43 млрд руб. Чистая прибыль уменьшилась на 22,18% до 29,37 млрд руб., что выглядит не так драматично. 3. Неудовлетворительные результаты объясняются следующими аспектами: - падением ставок на фрахт - более крепким рублем во 2 квартале 2024 года, нежели ожидалось ранее - санкционное давление - увеличение рейсовых расходов и комиссий на 64% - рост эксплуатационных расходов на 44% - увеличение амортизации на 27,5% Учитывая то, с какими колоссальными вызовами, перечисленными выше, сталкивается компания в данный момент, сохранение выручки за 1 полугодие в рублевом эквиваленте на уровне прошлого года и просадка по прибыли в размере 22% выглядят достойным результатом. 4. В итоге, за 1 полугодие компания заработала 13,28 руб. прибыли на акцию или 6,64 руб. дивидендов. Естественно, при таких результатах за второй квартал ни о какой 15-16% дивидендной доходности не может идти и речи. В связи с этим, я пересмотрел свои ожидания и теперь при относительно благоприятной обстановке, компания сможет обеспечить лишь 12-13% дивидендную доходность. 5. Тем не менее, существует ряд позитивных моментов, о которых тоже стоит сказать. Сегодня вышла новость, что ставки фрахта нефтяных танкеров типа Aframax (дедвейтом 80-120 тыс. тонн) в российских портах перешли к росту после трехмесячного падения. За неделю с 26 июля по 2 августа ставки выросли на 4-7%. Сильнее всего подорожал фрахт танкеров, идущих из Новороссийска в порты Восточной Индии - на 7% до $6,1/баррель, Западной Индии - на 5% до $5,4/барр. и Турции - также на 5% до $2,7/барр. В качестве дальнейших причин роста ставок можно выделить увеличение спроса на танкерные перевозки из-за перенаправления в порты объемов нефти из южной ветки "Дружбы" и плановые ремонтные работы на нескольких крупных российских НПЗ. Второй позитивный момент - компания раскрыла структуру статьи "Денежные средства и эквиваленты", что не делала ранее. Предполагаю, что теперь можно с уверенностью утверждать, что средства находятся в российской юрисдикции и выплате дивидендов ничего не угрожает. Итоговое мнение: несмотря на неубедительные результаты по итогам 2 квартала 2024 года, я продолжаю удерживать позицию по ценным бумагам Совкомфлота. Планирую оценить данные за 3 квартал и если ситуация только ухудшится за этот промежуток, то думать о сокращении/ликвидации позиции. Может оказаться, что сейчас мы наблюдаем дно цикла и дальше ситуация наладится. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $FLOT Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Сбербанк продолжает демонстрировать стабильные результаты — На прошлой неделе Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности по РПБУ за июль 2024 года. Банк продемонстрировал сильную динамику из-за повышенного спроса на часть завершающихся программ льготной ипотеки. Розничный кредитный портфель на 1,3% за месяц и на 8,0% с начала года до 16,9 трлн руб. Частным клиентам в июле было выдано 577 млрд руб. кредитов. увеличился на 2,2% за месяц. С начала года портфель вырос на 6,7%. — В июле банк продемонстрировал схожую с предыдущими месяцами динамику в чистых процентных доходах. Небольшой рост относительно предыдущих месяцев, предположительно, вызван аномальным количеством заключенных в июне договоров ипотечного кредитования. Результат составил 212,6 млрд руб. Чистый комиссионный доход немного увеличился до 66,5 млрд руб. В июле Чистая прибыль банка по итогам составила 141,2 млрд руб., что на 8,2% выше показателя прошлого года. — Нормативы достаточности капитала Сбербанка подверглись существенному снижению. Такая резкая динамика связана с выплатой дивидендов в июле. Стоит ожидать постепенного восстановления данных метрик начиная со следующего месяца. Мой комментарий: Сбербанк не дает повода усомниться в своей эффективности, даже в такой непростой ситуации для банковского сектора, которая сложилась на данный момент. Тем не менее, я по-прежнему считаю, что компания работает на пределе своих возможностей и незначительное увеличение чистых процентных доходов по итогам июля может быть ситуативным. Дополнительно отмечу, что в июле существенно выросла норма резервирования. Пока моя гипотеза насчет целенаправленного занижения резервов менеджментом с целью увеличения инвестиционной привлекательности ценных бумаг не реализуется. Учитывая, что компания повысила таргет по рентабельности собственного капитала на 2024 год до 23%, продолжаю удерживать ценные бумаги в портфеле, однако, отдаю отчет, что Сбербанк - это ставка на стабилизацию портфеля, а не его рост на горизонте года. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $SBER $SBERP Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Динамика компаний после IPO В пятницу на российском рынке состоялось 19-е IPO российской компании после февраля 2022 года. Размещался Промомед. На фоне последних размещений акции продемонстрировали более сильную динамику в день начала торгов (закрылись в положительной зоне, +1,75%). В связи с этим решил подвести статистику всех прошедших публичных размещений, которые проводились с середины прошлого лета. 1. Период 2023-2024 годов стал самым успешным для российского рынка первичных размещений с 2011 года. Напомню, что в 2011 году первичное размещение на российском рынке провели 35 новых компаний. 2. Примечательно, что на текущем витке развития рынка IPO, на биржу выходят в основном компании из инновационных секторов. Представительство компаний из традиционных отраслей экономики крайне скудное, хотя по последней статистике в российской экономике более 50 тысяч акционерных обществ и подавляющее большинство из них являются производственными. 3. Предлагаю взглянуть на таблицу динамики активов после проведения публичного размещения. Глядя на нее можно сделать ряд любопытных выводов. Во-первых, период первой недели у большинства компаний проходит достаточно уверенно. Исключения составляют такие компании как Кармани, Хэндерсон и КЛВЗ. Их динамика даже в первую неделю оставляла желать лучшего. По итогам месяца и более торгов расслоение между активами становится все больше. Это объясняется тем, что заканчивается действие стабилизационного пакета и слабые активы теряют искусственную поддержку. 4. Как видно из таблицы, последние размещения показывают намного более скверную динамику. На мой взгляд, этому способствует совокупность факторов. Во-первых, оценка компаний при размещении сильно завышена по сравнению с теми, кто выходил в 2023 году. Во-вторых, сами компании вызывают у участников рынка все больше вопросов, а именно подтверждение заявленной траектории роста финансовых результатов. Также нельзя сбрасывать со счетов фазу рынка, в которой проводятся размещения. В данный момент она негативная. 5. К сожалению, можно констатировать, что эмитенты, которые проводят размещения мыслят сиюминутными выгодами, не заботясь о собственной репутации в перспективе. На мой взгляд, для сохранения доверительных отношений с инвестиционным сообществом, оценку можно было бы сделать несколько ниже, тем самым дать возможность для органического роста котировок. 6. Медийные личности, обладающие большой аудиторией всячески способствуют пиар-компании эмитентов, предоставляя им площадку для выступлений и делая акцент исключительно на позитивных сторонах эмитента, мало или вообще не говоря о рисках этих компаний, хотя, обладая настолько масштабным влиянием и ответственностью за начинающих инвесторов, которые в основном их смотрят, это должно быть обязательным пунктом диалога с эмитентом. P.S.: Несмотря на свой немногочисленный блог, в текущей фазе рынка я бы рекомендовал полностью отказаться от участия в первичных размещениях. Рассматривать возможность только если на биржу будет выходить эксклюзивная компаниям по адекватной оценке и с намерением доверительных долгосрочных отношений с инвесторами! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $ASTR $SVCB $PRMD $CARM $KLVZ $HNFG $EUTR $DIAS $IVAT $VSEH Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Сбербанк вышел на предел мощности — Во вторник Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности за июнь 2024 года. В части кредитования результаты оказались ожидаемо сильными из-за повышенного спроса на льготную ипотеку и потребительские кредиты для первоначального взноса на жилье. Розничный кредитный портфель вырос на 2,6% за месяц и на 8,1% с начала года, превысив 16,8 трлн руб. Частным клиентам в июне было выдано кредитов на рекордные с начала года 763 млрд руб. в основном за счет повышенного спроса на ипотечные кредиты, связанного с предстоящим сокращением государственных программ льготной ипотеки. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,2% за месяц до 24,3 трлн руб. С начала года портфель вырос на 4,4%. — В июне банк продемонстрировал схожую с предыдущими месяцами динамику в чистых процентных доходах. С уверенностью можно сказать, что при текущих ставках Сбер вышел на предел мощности. Если сравнивать с результатом апреля, можно даже увидеть небольшое снижение. Результат составил 207,1 млрд руб. Чистый комиссионный доход немного уменьшился до 64 млрд руб. Это может быть следствием разрешения на переводы между своими счетами до 30 млн руб. в месяц, так как банк максимально оттягивал принятие данного решения. — Чистая прибыль банка по итогам июня составила 140,3 млрд руб., что на 1,1% выше показателя прошлого года. Небольшое расхождение в результатах связано с эффектом высокой базы прошлого года, в состав которой вошла прибыль от сделки по продаже дочерней компании в Австрии. Дополнительно отмечу рекордно низкие отчисления в резервы, которые позволили компании показать настолько высокий результат в июне. — Нормативы достаточности капитала после майского провала вернулись к нормальным отметкам. Предполагаю, что позитивная динамика связана с структурным изменением кредитного портфеля за счет увеличения доли ипотека. В целом, изменения в структуре, если они есть, будут видны в отчетности МСФО за 2 квартал. Мой комментарий: Сбербанк продолжает демонстрировать позитивные результаты, однако, по результатам июня стало окончательно понятно, что банк работает на пределе, чистые процентные доходы не могут продолжать рост при настолько жесткой монетарной политике. Дополнительно настораживает снижение нормы резервирования. По итогам июня она упала до рекордно низких отметок за последний год. На этот счет есть два предположения: 1) Менеджмент старается поддерживать трек по прибыли всеми возможными способами, в особенности перед дивидендной отсечкой. 2) Из-за смещения акцента в сторону ипотеки, компания может позволить себе начислять меньше резервов. Пока нахожусь в раздумьях относительно сокращения позиции в Сбербанке. Хочу посмотреть на динамику котировок после дивидендной отсечки и на структуру кредитного портфеля в МСФО за 2 квартал. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $SBER $SBERP Подписывайтесь на канал и ставьте лайки!

📌 Крупные российские компании задумались о делистинге! Вчера в Санкт-Петербурге стартовал ежегодный "Финансовый Конгресс Банка России" - мероприятие с участием ведущих представителей финансовой сферы России и приглашенных гостей. Основная тема, заявленная на пленарную сессию: "Рост в условиях ограничений". В дискуссии принимали участие: Андрей Костин, Герман Греф, Владимир Верхошинский, Эльвира Набиуллина и Олег Дерипаска. В ходе дискуссии участники обсудили большое количество насущных вопросов, от ключевой ставки до трансграничных платежей в условиях санкций, однако, самым большим откровением стало заявление главы банка ВТБ, Андрея Костина, который сообщил, что крупный бизнес задумывается о делистинге с биржи! 💡 Крупные компании с уже устоявшимся бизнесом сегодня хотели бы на самом деле провести делистинг , если бы им дали. Почему? Потому что капитализация упала за счет падения интереса западных инвесторов, а с другой стороны — прибыли устойчиво высокие. В этом плане делиться прибылью особенно нет смысла, а капитализация все равно не растет в силу геополитики, повторяю, отсутствия западных денег и так далее. Это большая угроза! В кулуарах Финансового Конгресса Глава наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов подтвердил интерес российских публичных компаний к делистингу. 💡 Просто непубличность перпендикулярна публичности, и компании в своей деятельности сталкиваются с санкционным давлением, в том числе, которое требует специфических вещей, связанных с тем, на кого оформили активы. Стандартные процедуры ПАО с внутренним аудитом, с контролем, с внешним аудитом и так далее гибкость компании очень сильно ограничивают. Поэтому ряд компаний, действительно, либо должны ужимать свою публичность, но им этого не хочется, потому что они имеют статус ПАО, либо должны идти на делистинг . Такая проблема есть, о ней ровно и говорили. Версии двух представителей финансового сектора сильно расходятся. Андрей Костин в качестве мотивирующего фактора приводит нежелание делиться прибылью с акционерами. Что касается Сергея Шевцова, он говорил достаточно логичную вещь, что оставаться полностью открытым к акционерам и одновременно избегать всех санкций невозможно. Поэтому акционерам необходимо "перетерпеть" временную закрытость некоторых компаний. ❓ Какие компании могут попасть в группу риска? Конкретных наименований эмитентов ни Андрей Костин, ни Сергей Шевцов не назвали, однако, можно пройтись по крупнейшим компаниям РФ и предположить, кто мог бы стать "кандидатом на вылет". Важно отметить, что эти компании должны иметь проблемы с раскрытием и высокие финансовые результаты, чтобы совместить в себе озвученные тезисы. 1. $LKOH - высокие финансовые результаты, умеренное раскрытие информации и слабый рост капитализации. Для делистинга нет прямого сдерживающего фактора в лице государства. 2. $SIBN - крайне любопытный кандидат. Самое плохое раскрытие в нефтегазовом секторе, маленький free-float, при этом высокие результаты, но переоценки акций после мартовской распродажи фондов не наблюдается. 3. $NLMK - самая закрытая компания в секторе, пока не находится под санкциями. Финансовые результаты умеренно позитивные. Также напомню, что Владимир Лисин вывел всю нераспределенную прибыль с 2-х компаний (ЛЭСК и Волга-Флот). Причины таких действий пока непонятны. 4. $PIKK - за последние несколько лет существенно ухудшилось качество корпоративного раскрытия информации, выплата дивидендов поставлена на паузу. Нет сдерживающих факторов в лице государства. ВТБ вышел из капитала в 2023 году. 5. $FLOT - компания испытывает беспрецедентное санкционное давление на бизнес, из-за чего не может себе позволить раскрывать информацию в полной мере. Финансовые результаты высокие. Есть сдерживающий фактор в лице государства. P.S.: Я отметил самых ярких кандидатов. По остальным риски минимальны. Свои варианты с обоснованием можете предложить в комментариях. Подписывайтесь на канал! #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

📌 Россети Ленэнерго подтвердили прогноз по росту дивидендов! Пока готовлю большой обзор по дочерним структурам Россетей, буду скидывать краткие вырезки, которые кажутся интересными и полезными. Сегодня речь пойдет про Россети Ленэнерго. В мае компания представила свою инвестиционную программу вместе с прогнозом основных финансовых метрик до 2028 года. Исходя из стратегии компания ожидает существенный рост финансовых показателей до 2026 года, включительно. При условии сохранения нормы выплаты дивидендов на привилегированные акции в размере 10%, прописанной в Уставе организации, нас также ожидает существенный рост дивидендов в абсолютном выражении. Динамика представлена на графике. Напомню, что недавно публиковал пост, где комментировал финансовые результаты компании за 1 квартал 2024 года. Пока динамика подтверждается. За оставшиеся 3 квартала компании необходимо заработать еще 17 руб. дивидендов на акцию, чтобы выполнить намеченный план. Отмечу, что прогноз компании может корректироваться. В частности, если Ленэнерго сумеет осуществить сделку с ЛОЭСКом, финансовые метрики будут пересмотрены в большую сторону. Предполагаю, что данный прогноз финансовых показателей не учитывает это присоединение. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $LSNGP $LSNG

📌 Российский рынок падает - в чем причина? После негативного мая и казалось бы неплохого начала июня, середина месяца стала для российского рынка настоящим испытанием. Сегодня индекс Московской биржи вплотную приблизился к 3000 пунктам и обновил минимумы 2024 года. С одной стороны, ситуация выглядит очень скверно, с другой, стоит разобраться в причинах падения, чтобы не совершить поспешных и безрассудных решений. 1. Причина у текущего падения одна - экстремальное укрепление рубля по отношению ко всем валютам. Необходимо констатировать, что механизм вычислений при отказе от доллара и евро был хорошо проработан, а вот стабильность функционирования после санкций - не очень, в итоге сейчас мы имеем перекос в сторону предложения валюты на рынке. 2. Убрать этот перекос можно двумя способами: временное ограничение/отказ от обязательной продажи валютной выручки экспортерами и/или выход на рынок со стороны Центрального Банка для покупки юаней с целью поддержания валюты. Пока ЦБ РФ не предпринял никаких шагов. Это очень странно и не похоже на наши монетарные власти, так как в аналогичных ситуациях они реагируют быстро. Возможно, мы услышим какие-то заявления завтра или в пятницу. 3. Дополнительно стоит отметить, что валюта для многих была обеспечением, поэтому на текущий момент, помимо общего давления на доходы экспортеров, мы наблюдаем массовые маржин коллы. 4. Публичным подтверждением того, что с российским рынком в целом все нормально, является индекс РТС. В валюте наш рынок даже растете и за сегодняшний день прибавил 2,4%. 5. К сожалению, обрисовать сроки, когда ситуация с валютой нормализуется, на текущий момент невозможно. 6. Ниже у нас очень сильный уровень поддержки в виде 3000 пунктов по индексу Московской биржи. Предполагаю, что просто так мы его не продавим, даже на снижении валюты, нужны более весомые фундаментальные причины для резкого падения ниже. 7. Ситуация с инфляцией и ключевой ставкой сейчас отошла на второй план. К этому аспекту мы вернемся в первой половине июля. 8. Касательно того, что делать участникам рынка - я бы рекомендовал просто наблюдать. Для стабилизации рынка нужна стабилизация курса. Как я написал в пункте №5, обрисовать сроки стабилизации пока невозможно. P.S.: Как однажды сказал Рэй Далио: "cash is not a trash". Поэтому ничего страшного нет в том, что в текущей ситуации вы не находитесь в короткой или длинной позиции по рынку. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $IMOEXF

Чистая прибыль, скорректированная на отчисления в резервы, продолжает снижаться четвертый месяц подряд, однако, динамика за май говорит о том, что мы близки к плато. $SBER $SBERP

📌 Сбербанк продолжает демонстрировать сильные результаты — Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности за май 2024 года. Результаты оказались ожидаемо сильными в части кредитования, так как все хотят "запрыгнуть в последний вагон ипотечного поезда". Розничный кредитный портфель ускорил рост до 2,0% за месяц до 16,4 трлн руб. Частным клиентам в мае было выдано кредитов на рекордные с начала года 689 млрд руб. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,1% за месяц до 24,1 трлн руб. Доля просроченной задолженности не изменилась и составила 2,1% на конец мая. — В мае опять увидели схожую с предыдущими месяцами динамику в чистых процентных доходах. Можно констатировать, что при текущих ставках банк вышел на плато и разовый всплеск может быть только в июне на фоне существенного роста желающих взять кредит. Результат составил 208,9 млрд руб. Чистый комиссионный доход немного увеличился до 64,4 млрд руб., но в июне-июле можем наблюдать некоторое снижение на фоне разрешения на переводы между своими счетами до 30 млн руб. в месяц. — Чистая прибыль банка по итогам мая составила 133,4 млрд руб., что на 12,9% выше показателя прошлого года, однако, если внимательно посмотреть на данные РПБУ, то можно заметить, что сильный результат апреля, относительно прошлого года, обеспечен сокращением отчислений в резервы. Они упали на 45,9% до 20,5 млрд руб. Благодаря этому аспекту банку удалось показать результат лучше прошлогоднего. — Из-за роста активов, взвешенных с учетом риска, на 3,3% за месяц на фоне роста кредитного портфеля Банка и действия макропоправок по розничному кредитованию, норматив достаточности общего капитала банка (Н1.0 ) просел на 0,5 п.п. до 12,9% Мой комментарий: Результаты Сбербанка позитивные, но отчетливо видно, что высокие ставки и ужесточение условий по выдаче кредитов давят на банк. Если бы компания не уменьшила начисление резервов, мы бы видели сокращение чистой прибыли, но даже в этом аспекте запас прочности уже не кажется таким большим, особенно на фоне рекордных летних месяцев в прошлом году. Вероятно, что ближе к выплате дивидендов буду частично сокращать Сбербанк. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $SBER $SBERP

📌 IPO могут перестать быть интересны спекулянтам! На прошедшей неделе стартовало еще одно размещение, на этот раз от компании IVA Technologies, эмитента из сектора корпоративных коммуникаций, который является эксклюзивным и новым для инвесторов на Московской бирже. Организаторы размещения и владельцы креативно подошли к своей работе и для создания интереса к IPO даже позвали популярного бизнесмена и исполнителя песен, Тимура Юнусова (Тимати). Тем не менее, даже привлечение настолько популярной личности не позволило акциям компании продемонстрировать положительный результат по итогам первого торгового дня. Размещение IVA Technologies уже не первое IPO, которое расстраивает спекулянтов, подающих заявки на участие в размещении с крупным плечом. Из последних стоит выделить: Займер, Элемент, МТС-Банк и Кристалл. У каждой компании из списка своя индивидуальная причина снижения котировок после размещения. Наверное, единственным эмитентом, который выделяется в этом списке, является МТС-Банк, который разместился перед неудачной фазой снижения рынка. Исходя из последних размещений, предполагаю, что мы будем наблюдать на рынке IPO определенные тенденции: 1. Интерес спекулянтов к размещению будет снижаться. Объем переподписки будет большим только при выходе крепких и интересных бизнесов с потенциалом роста. 2. Для создания более привлекательных условий для инвесторов эмитенты будут вынуждены снижать оценку при размещении. Например, IVA Technologies и Элемент выходили по крайне высоким мультипликаторам. 3. После того как эмитенты поймут, что идея со спекулятивным разгоном при первоначально низкой аллокации и последующим SPO/FPO изжила себя, они начнут задумываться над увеличением объема размещения, чтобы разово закрывать свою потребность в капитале или продаже собственных акций. Безусловно, будут исключения при условии, что на рынок будут выходить эмитенты уровня Астры. 4. В ход будут идти различные маркетинговые уловки, поэтому привлечения популярных блоггеров/звезд шоу-бизнеса и прочих известных личностей будет трендом. Акцент будет делаться на молодой аудитории, так как молодые люди более доверчивы, плохо проверяют информацию и не любят скрупулезно изучать материал. Им проще что-то "продать". P.S.: Не могу сказать, что у российского рынка постепенно наступает "усталость" от количества проводимых размещений, скорее частичная "сытость" и желание попробовать какой-то деликатес по хорошей цене. Тем не менее, необходимо отдавать себе отчет, что "бесплатные" деньги кончились и необходимо тщательно отбирать те компании, где вы планируете участвовать в размещении! Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $ASTR $ELMT $IVAT $ZAYM $MBNK

📌 Июнь на Московской бирже. Падение продолжится?! Всем добрый день! Сегодня традиционная ежемесячная рубрика с рассмотрением сезонной динамики индекса Московской биржи. Проанализируем динамику в июне по годам. По итогам мая индекс упал на 7,5% при среднестатистическом значении равном +1%, что стало сильнейшим майским падением с 2017 года. С прошлым постом можете ознакомиться тут. 📊 Июнь на Московской бирже исторически без серьезных падений Если посмотреть на динамику индекса по годам в июне, которая представлена на гистограмме, можно заметить, что июнь больше позитивный месяц. За исключением 2022 года все коррекции не превышали 1%, тогда как положительные наблюдения всегда демонстрировали рост более чем на 2%. Июнь 2022 года больше связываю с выбросом по геополитическим причинам. Поэтому исходя из сезонных наблюдений больше напрашивается положительный результат по итогам месяца. Тем не менее, для полноты картины необходимо описать потенциальные позитивные и негативные факторы, которые могут повлиять на движение в индексе в ту или иную сторону: 📈 Позитивные факторы, которые могут оказать влияние: — Дивидендный сезон и реинвестирование выплат. На российском рынке в самом разгаре дивидендный сезон. Выплаты постепенно поступают акционерам и часть из них будет возвращаться на рынок. Основной приток денежных средств мы ощутим в конце июля/начале августа, когда выплаты придут от самых крупных компаний, сейчас же на рынок возвращается лишь небольшой ручеек в виде выплат компаний второго и третьего эшелона + Лукойл. — Петербургский международный экономический форум. По официальной статистике одно из крупнейших мероприятий в этом году посетят более 17 тысяч участников из 136 стран. В прошлом году было представлено 130 стран. На ПМЭФ всегда звучат позитивные тезисы и могут быть заключены крупные контракты. Напомню, что именно в прошлом году в рамках ПМЭФ Северсталь заявила, что вернется к выплатам дивидендов. Поэтому данное мероприятие может оказать весомую поддержку рынку. — Нефть и доллар. Дополнительную поддержку российскому рынку в мае продолжат отказывать высокие цены на нефть и стабильный валютный курс. Несмотря на то, что Ближневосточный фактор временно поставлен на паузу, в любой момент может произойти осложнение, особенно, на фоне несогласованности нынешнего руководства Израиля и предложений США по урегулированию конфликта. — Сохранение ключевой ставки на уровне 16%. Многие эксперты и банковские аналитики высказались по поводу повышения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ РФ, вероятность удержания ставки на текущем уровне сохраняется. Инфляция не растет теми темпами, чтобы экстренно нужно было повышать ставку до 17 или 18%. Можно выдержать паузу и принять решение не на промежуточном, а на ключевом заседании в июле вместе с публикацией среднесрочного прогноза. — Окончание череды IPO. В понедельник завершится прием на размещение IVA Tech и ликвидность вернется на рынок. Пока новые размещения в СМИ не анонсируются . Это позитив для рынка, можно сосредоточиться на "старых" компаниях. 📉 Негативные факторы, которые могут оказать влияние: — Геополитика. Последнее время идет активная словесная эскалация со стороны западных стран. Риторика может частично воплотиться в действия, что негативно отразится на рынке, но пока слова и дела сильно различаются. Добавлю, что на предстоящей неделе у европейских политиков стартуют выборы в Европарламент. Частично заявленные тезисы направлены на поддержание собственных позиций перед выборами. — Рост ключевой ставки до 18%. Несмотря на отсутствие веры в такой сценарий, должен его указать. Повышение на 200 пунктов никто в рынке не закладывает, поэтому это будет иметь крайне негативную реакцию. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе

📌 Российский рынок - полный разгром и катастрофа или нет? Буквально на прошлой неделе публиковал основные причины падения российского рынка ценных бумаг. С момента публикации рынок просел еще ниже и вчера по фьючерсу на индекс Московской биржи опустился ниже отметки 320000 пунктов. С максимумов коррекция составила 9,5% По индексу ситуация немного лучше, так как на вечерней сессии он не торгуется, однако, в понедельник велика вероятность открыться с гэпом в низ к отметкам февраля текущего года. Можно сказать, что текущее падение полностью ликвидировало рост за последние 3 месяца. Со стороны кажется, что это полная катастрофа, но если провести нехитрые математические вычисления, падение выглядит вполне обоснованным. 💰 Ключевые причины: 1. Были анонсированы поправки в налоговое законодательство. Согласно расчетам, предложенные изменения уменьшат выплаты дивидендов на 6,3%. Для российского инвестора крайне важен возврат на капитал в виде дивидендов, поэтому уменьшение выплат для него существенно и заставляет в какой-то степени переосмысливать подход к инвестированию и выбор инструментов. 2. После отмены дивидендов Газпром скорректировался примерно на 22%. Вес компании в индексе составляет 9,17% на момент закрытия пятницы. Таким образом, только из-за Газпрома индекс потерял 2,02%. Только из-за двух перечисленных событий индекс скорректировался на 8,32% из 9,5%. Получается, что оставшиеся 1,2% приходятся на геополитику, неудачное размещение ГК Элемент (слишком крупная аллокация для физических лиц) и ожидание повышения ключевой ставки. Получается, что падение индекса вполне обосновано. 💰 Дополнительный комментарий: 1. Увеличение налоговой нагрузки на компании выглядит страшным только на бумаге. На практике все новые издержки бизнес переносит на потребителя, при возможности. Поэтому рост цен на услуги и товары производителей уже в следующем году компенсируют рост налога на прибыль. Безусловно, у этого процесса есть побочный эффект - рост инфляции, однако, до момента фактического проявления фактора еще далеко. 2. Если внимательно посмотреть на динамику активов за последний месяц, то есть ряд компаний, которые находятся в положительной зоне. Из самых банальных наблюдений - это Сбербанк. Если бы это был "черный лебедь" Сбербанк падал вместе со всем рынком, однако, мы наблюдаем крайне неравномерное падение. 💰 Резюме: На мой взгляд, это именно коррекция, которая обоснована несколькими факторами, которые по стечению обстоятельств сошлись в одной временной точке. На следующей неделе можно будет сделать более релевантные выводы по нескольким причинам: 1. Завершится IPO IVA Tech и дальнейших размещений пока не планируется, ликвидность вернется на рынок 2. Мы впитали в себя негативный эффект от повышения налогов и падение Газпрома прекратилось. В пятницу он закрылся в неплохом плюсе, несмотря на падение рынка 3. Стартует ПМЭФ, на котором, как правило, всегда звучат позитивные тезисы 4. В пятницу объявление ключевой ставки станет фактом, а не ожиданием. На фактах всегда происходит фиксация. Посмотрим на решение ЦБ, с точки зрения макроэкономики нет причин безотлагательного повышения ставки, можно подождать до июля. Поэтому решение ЦБ РФ может позитивно удивить рынок, такая вероятность есть. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $GAZP $SBER $ELMT

📌 Совкомфлот - дивиденды будут! Вчера Совет Директоров Совкомфлота рассмотрел вопрос о рекомендациях годовому общему собранию акционеров по выплате дивидендов за 2023 год. Сегодня было опубликовано принятое решение: рекомендовать годовому общему собранию акционеров Компании направить на выплату итоговых дивидендов по акциям Компании 26 766,2 млн рублей, что составляет 11 рублей 27 копеек на одну обыкновенную акцию. Решение принято исходя из распределения 50 процентов скорректированной чистой прибыли Компании за 2023 год. После публикации тезиса о приверженности дивидендной политике по распределению чистой прибыли в размере 50% в последнем пресс-релизе, рекомендация была ожидаема, однако, определенные сомнения оставались. После объявления дивидендов реакция достаточно слабая. Связываю это с тремя причинами: 1. Общая слабость российского рынка, несмотря на позитивное движение сегодня 2. Более низкая доходность по отношению к другим эмитентам. Проблема рынка в том, что инвесторы воспринимают разовую выплату как более привлекательное событие, нежели выплаты 2 раза в год, так как они в моменте дают меньшую доходность 3. Дата закрытия реестра назначена на 20 июля, ожидание более 1,5 месяцев очень далекое для современного инвестора, поэтому бумаги будут набирать популярность в начале июля, когда по всем основным бумагам пройдут отсечки и инвесторы обратят свое внимание на Совкомфлот В целом, самое "трудное" (отчет за 1 квартал и рекомендация СД) остались позади. Необходимо дождаться одобрения СА и в июле принимать решение о дальнейшей судьбе ценных бумаг в портфеле! Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $FLOT

📌 Почему падает российский фондовый рынок? За последнюю неделю на российском фондовом рынке прошла достаточно ощутимая коррекция, самая сильная за последние 1,5 года. В моменте падение составляло 6,85%, однако, во вторник произошел небольшой отскок. В ближайшие недели еще предстоит выяснить, закончилось ли коррекционное движение или это его первая часть, а сегодня поговорим о возможных причинах, которые могли ее вызвать. Возможные причины коррекции: 1. Отмена дивидендов. Директива Правительства по отношению к Газпрому и отказ Норильского Никеля от выплаты (в меньшей степени) сильно затронули портфели российских инвесторов. В одном из постов я приводил статистику, что Газпром находится в портфеле у 13,3% российских инвесторов, однако, такое активное падение после отказа от выплаты говорит о том, что в бумаге было большое количество спекулятивного капитала. В итоге, движение Газпрома благодаря большому весу в индексе утащило за собой остальной рынок. 2. Ожидания роста ставки. Последние заявления монетарных властей лишь укрепляют уверенность в том, что высокие ставки с нами на более длительный срок, нежели прогнозировалось ранее. Более того, инфляция ускоряется, что заставляет представителей ЦБ РФ проводить ястребиные словесные интервенции. К слову, я оцениваю вероятность повышения ставки как 20-25%. 3. Снижение валютного курса. Для большого количества компаний в индексе валютный курс играет решающее значение, так как подавляющее количество крупных компаний в РФ - экспортеры. Поэтому падение валютного негативно сказывается на значении ценных бумаг экспортеров. Отмечу, что падение валютного курса может быть одной из причин для отказа от повышения ставки на ближайшем заседании. 4. Изменения в налоговом законодательстве. Последние недели появляется большое количество слухов по поводу изменения в налоговом законодательстве, как в части физических, так и юридических лиц. Тем не менее, со стороны государственных органов так и не было озвучено конкретных предложений по итогу проеденных заседаний. Рынку не нравится неопределенность и он опасается несправедливого перераспределения налоговой нагрузки. 5. Переход в инструменты с фиксированной доходностью. Данный тезис частично затрагивает пункт №2. Участники рынка видят, что ставка не будет снижена в ближайшее время и переходят в инструменты, способные гарантировать возврат на капитал, тем более, что ставки по ним выше чем дивидендная доходность по акциям. 6. Геополитика. Последние недели идет явный тренд на обострение со стороны западных стран, как минимум на уровне заявлений. 7. IPO Элемента. Несмотря на то, что существенной переподписки не ожидается по данным на утро вторника, любое размещение оттягивает на себя часть ликвидности, что негативно сказывается на динамике всего рынка. P.S.: От себя добавлю, что падение происходило весьма неоднородно. Большая часть акций первого эшелона были сильнее индекса, тогда как второй и третий эшелон демонстрировал серьезную коррекцию. Поэтому больше похоже на "сдувание пузырей", нежели на существенную коррекцию! Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $GAZP $GMKN

Вчера у Россети Центр и Приволжье вышла отчетность по МСФО за 1 квартал 2024 года. Цифры незначительно отличаются от РСБУ в большую сторону. Еще раз подчеркну, что по итогам первого квартала факт существенно превосходит прогноз компании на 2024 год. Не забываем, что второе полугодие должно быть сильнее из-за индексации тарифов. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! $MRKP

📌 Совкомфлот - неплохой отчет, дивиденды планируются! Сегодня Совкомфлот опубликовал отчетность за 1 квартал 2024 года. Результаты можно назвать неплохими, выше консенсус-прогноза брокерских компаний. Далее будут представлены ключевые тезисы по опубликованному документу: 1. Выручка логистической компании сократилась на 12,95% до $545,8 млн по сравнению с 1 кварталом 2023 года. Чистая прибыль Совкомфлота уменьшилась на 24,44% до $216,0 млн. Ощущается частичное влияние санкций на компанию. Также стоит отметить, что увеличились рейсовые расходы и комиссии и эксплуатационные расходы, а также существенно сократились прочие операционные доходы. К сожалению, компания не представила расшифровку по данным статьям, чтобы подробнее их проанализировать. 2. Скорректированная чистая прибыль в рублях составила 18,91 млрд руб. или 7,96 руб. на акцию, что на 3,6% выше чем в 4 квартале 2023 года. То есть за 1 квартал компания заработала 3,98 руб. дивидендов. Существенную поддержку оказал высокий валютный курс. 3. Самое главное! В своем пресс-релизе компания подтвердила приверженность цели по выплате дивидендов за 2023 год на уровне 50 % от скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях. Последние недели активно ходили слухи, что из-за санкций компания может отказаться от выплаты дивидендов, но вышеуказанная формулировка в пресс-релизе сводит вероятность этих слухов к минимуму. 4. Немного уменьшили долговую нагрузку по сравнению с 4 кварталом 2023 года. Чистый долг сократился с 251,1 млрд руб. до 234,0 млрд руб. Итоговое мнение: Видно, что введение санкций не прошло для Совкомфлота бесследно, есть влияние на финансовые показатели. Вероятно, 2 квартал будет слабее первого. Тем не менее, благодаря высокому валютному курсу компания имеет возможность демонстрировать устойчиво высокие результаты в рублях. По предварительным прикидкам, Совкомфлот не сможет повторить результат 2023 года, однако, при сохранении конъюнктуры 14-15 руб. дивидендов за год - реалистичный сценарий. Ждем заседание СД и рекомендацию по дивидендам. Новошип назначил СД на 27 мая. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $FLOT $NOMP $NOMPP

📌 Газпром нефть - негативного сюрприза не произошло! — Сегодня дочерняя структура Газпрома, Газпром нефть, опубликовала рекомендацию Совета Директоров в части дивидендных выплат. В отличие от материнской компании, дочка не преподнесла негативного сюрприза по примеру мамы и рекомендовала выплатить 19,49 руб. по итогам 2023 года. В совокупности с выплатой за 9 месяцев 2023 года дивиденд составит 102,43 руб. на одну обыкновенную акцию. 1. Payout по итогам года составил 76,18%. Вчера в посте про Газпром оценивал норму выплаты в размере 75%. В итоге дали немного больше моих ожиданий. 2. Превышение стандартной нормы выплат в размере 50% от чистой прибыли еще раз подчеркивает тезис о том, что Газпрому нужны деньги. Никакой другой причины повышать payout у Газпром нефти нет. 3. Можно ожидать, что норма выплат в районе 75% сохранится на ближайшие годы, пока Газпром не придет в форму, или его не приведут в форму (потенциальная смена менеджмента и оптимизация). Это позитивно для любителей дивидендов. Можно ожидать, что к Новому году компания опять будет штурмовать отметку 900 руб., однако, для самого бизнеса это негативный фактор. 4. Опасений по консолидации компании, несмотря на определенную смену структуры и сближение с Газпромом, не разделяю. Чтобы консолидировать компанию, Газпрому придется выложить на выкуп порядка 170 млрд руб. Компания не находится в том положении, чтобы разбрасываться такими суммами. Тем более, что консолидация Газпром нефти уберет 3,5 триллиона руб. капитализации с фондового рынка, что не вписывается в стратегию роста капитализации фондового рынка к 2030 году. 5. Хотелось бы увидеть хотя бы РСБУ у компании за 1 квартал 2024 года, однако, это маловероятно, так как данные по чистым активам были опубликованы еще 2 мая. Значит ближайший отчет, который стоит ожидать от компании - МСФО за 6 месяцев. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $GAZP $SIBN

📌 История с Газпромом подошла к концу! — Дам небольшую оценку ситуации с Газпромом, а именно директивой Правительства РФ, которая не предполагает выплату дивидендов по обыкновенным акциям газовой компании. К сожалению, новость вышла после закрытия основной сессии и застала врасплох многих инвесторов/трейдеров, поэтому мало кто смог своевременно среагировать на данное заявление. У меня не было ценных бумаг Газпрома, поэтому далее выражу просто взгляд на ситуацию со стороны. Ключевые тезисы: 1. Решение не выплачивать дивиденды рациональное. После выхода отчета Газпрома я писал отдельный пост, где говорил, что дивиденды теоретически возможны, но не целесообразны в текущем положении компании. В итоге мы увидели ровно то, что должны были - рациональное решение, но не от менеджмента, а от Правительства. 2. На мой взгляд, помимо директивы о невыплате дивидендов, необходимо отменить для компании ежемесячный НДПИ. Тогда решение будет более сбалансированным, так как свой вклад в поддержании компании на плаву делает и государство, помимо миноритариев. 3. Напрашивается смена менеджмента, который также причастен к текущему состоянию компании. Возможно, директива - это своеобразный посыл, что определенные перестановки могут быть не только на уровне Правительства, но и на уровне менеджеров государственных компаний. 4. Дальнейшая судьба котировок - долгий боковик. Из реалистичных позитивных факторов, помимо перечисленных смены менеджмента и отказа от ежемесячного НДПИ, может стать выход полугодового отчета или подписание сделки по Силе Сибири-2. Других факторов для переоценки пока не видно на горизонте. 5. Спекулятивная ликвидность из Газпрома растечется в другие компании, такие как Лукойл, Роснефть, Татнефть и Газпром нефть. Часть пойдет во второй эшелон. 6. Интересна ситуация с Газпром нефтью. Сегодня у компании прошло заседание Совета Директоров и принято решение по дивидендам. По итогам 9 месяцев 2023 года компания уже выплатила 61% чистой прибыли. Интрига в том, какая будет доплата. На мой взгляд, она составит 14%, чтобы дотянуть до совокупного payout 75%, однако, может быть и выше, что понравится дивидендным инвесторам, так как перспектива таких выплат будет присутствовать и в следующем году! P.S.: Надеюсь, что вы прочитали пост с комментариями отчетности Газпрома и не стали играть в угадайку в акциях газовой компании. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $GAZP $SIBN $LKOH $ROSN $TATN

📌 Россети Центр и Приволжье - самая интересная дочка Россетей! — На прошедшей неделе акции компании Россети Центр и Приволжье были одними из лидеров падения. Ключевая причина в рекомендации по дивидендам, которая не оправдала ожидания инвесторов. Также в конце апреля у компании вышел отчет по РСБУ за 1 квартал 2024 года. В посте кратко обсудим опубликованные результаты и перспективы компании.👇 Прогнозы, отчетность и дивиденды 1. В первую очередь, необходимо вспомнить прогноз компании на 2024 год. Отмечу, что Россети Центр и Россети ЦиП - единственные дочки Россетей, которые дают такие прогнозы. Согласно опубликованным цифрам, выручка сетевой компании по итогам 2024 года должна увеличиться на 2,52% до 133,29 млрд руб., EBITDA покажет снижение на 2,52% до 32,75 млрд руб., а чистая прибыль упадет на 22,82% до 10,48 млрд руб. 2. Отчет за 1 квартал по РСБУ пока существенно превышает прогнозные цифры компании. Согласно представленным цифрам, выручка выросла на 6,5% до 36,05 млрд руб., EBITDA увеличилась на 9,5% до 11,87 млрд руб., а чистая прибыль сократилась на 0,7% до 5,61 млрд руб. Также стоит отметить, что Чистый долг сократился на 42,8% до 7,81 млрд руб., что уменьшит сальдо процентных доходов/расходов компании в условиях высоких процентных ставок. 3. Дивидендная доходность не впечатлила инвесторов, ждали больше, хотя компания ничего не нарушила и рекомендовала дивиденд в рамках актуальной Дивидендной политики. Напомню, что рекомендованный дивиденд составляет 0,03883 руб. или 10,68% дивидендной доходности. Перспективы компании 1. На мой взгляд, Россети ЦиП являются одной из самых интересных компаний на ближайший год в первую очередь из-за оценки. Основные мультипликаторы и показатели эффективности: P/E = 2.89, EV/EBITDA = 1,68, ND/EBITDA = 0,51, ROE = 16,05%, Net Margin = 10,62%. Из мультипликаторов и показателей эффективности компании видно, что компания очень дешево оценена по сравнению с большинством компаний на рынке, в том числе если сравнивать с другими дочками Россетей. Кстати, завтра перешлю в канал сводную таблицу по всем дочкам Россетей, которую готовил для нашей Инвестиционной Компании, где наглядно будет видна привлекательность Россети ЦиП. 2. С 1 июля 2024 года произойдет индексация тарифов на электроэнергию, что позволит компании улучшить результаты во втором полугодии. В своем прогнозе компания отразила этот момент, однако, пока складывается ощущение, что прогноз был излишне консервативным и в реальности все будет оптимистичнее. 3. Компания отработала 1 квартал 2024 года и существенным превышением прогнозных показателей, что может обеспечить дивидендную доходность за следующий год к текущей цене в диапазоне 10,0%-10,7%. В связи с тем, что компания принадлежит к защитному сектору, она является неплохой заменой инструментам с фиксированной доходностью. Тут можно получить возврат на капитал за 13 месяцев в диапазоне 20-21% годовых к текущей цене. 4. Компания заинтересована в публичности и хорошем отношении со стороны акционеров, готова на диалог и постоянно размещает презентационные материалы на своем сайте. Могу отметить, что у компании хороший IR - Сергей, с которым мы находимся в постоянном диалоге как представители Инвестиционной компании. Ничего подобного от других дочерних структур Россетей я не наблюдаю. Краткое резюме Подводя итог, еще раз отмечу, что мне нравится три основных аспекта в компании - очень дешевая оценка, стабильные умеренно высокие дивидендные выплаты, а также открытость и высокая коммуникабельность компании и ее представителей, однако, больше всего мне импонирует оценка. У меся есть предположение, что мы постепенно будем возвращаться от фокуса на дивидендах к фокусу на оценке бизнеса и стабильные дешевые компании в этой парадигме могут получить самый ощутимый апсайд. По этой причине я планирую и дальше держать ценные бумаги Россети ЦиП у себя в портфеле. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $MRKP

К теме вчерашнего поста про Сбербанк и его результаты по РПБУ, решил построить график чистой прибыли Сбербанка, скорректированной на статью "Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости". Видно, что устойчивая восходящая динамика, которая началась в середине 2023 года, с февраля сменилась на нисходящий тренд. В этом свете майский отчет РПБУ будет очень важен. P.S.: К сожалению, Сбербанк начал выделять статью резервов в отдельную строку в РПБУ только с апреля 2023 года, поэтому сравнить с динамикой в прошлом году нет возможности. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $SBER $SBERP

📌 Европейский медицинский центр (ЮМГ) - акционеры остались без дивидендов! — Сегодня вышла рекомендация по выплате дивидендов у Европейского Медицинского Центра. Решение оказалось неожиданным для многих акционеров, так как Совет Директоров Общества рекомендовал общему собранию акционеров Общества не выплачивать (не объявлять) дивиденды по результатам 2023 отчетного года на годовом общем собрании акционеров Общества, в связи с чем не принимать решение в части определения размера дивиденда по акциям, порядку его выплаты, а также по установлению даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Исходя из решения, дам краткий комментарий по компании👇 1. Я ожидал, что у компании не хватит денежных средств выплатить накопленный дивиденд за 2,5 года, о чем подробно написал в разборе компании. По этой же причине полностью закрыл позицию по ценным бумагам после выхода отчета, однако, принятое решение о полном отказе от выплаты было неожиданным. Напомню, что в оптимистичном сценарии, по моим расчетам, потенциальный дивиденд, при условии выплаты всех накопленных денежных средств на балансе и возвращения займов Связанным сторонам, мог составить примерно 80 руб. 2. Предполагаю, что решение связано с продолжением тенденции по сокращению долговой нагрузки. Напомню, что за последний год Европейский Медицинский Центр сократил долг на 44,5% с 184,58 млн евро до 102,46 млн евро. Возможно, остаток денежных средств также будет направлен на уменьшение долга, в связи с чем СД принял такое решение. 3. Также повторю еще один важный аспект из разбора отчета. Мне не понравилось, что на 17,1% сократились посещения Поликлиники и 8,7% Стационара. Наблюдается тенденция оттока людей. За счет повышения среднего чека она сглажена, но это тревожный сигнал для бизнеса. Часть клиентов может забирать Мать и Дитя, которая активно осваивает регионы, часть клиентов могли уехать из России (релоканты). В итоге, на текущий момент мы имеем компанию, которая не будет выплачивать разовый крупный дивиденд, что обеспечивало основной интерес к ценным бумагам, а также падающую загрузку. Данное сочетание, на мой взгляд, не является привлекательным для покупки/удержания позиций. Я предполагаю, что если загрузка стабилизируется на текущих уровнях, компания сумеет платить 70-80 руб. в год в виде дивидендов, однако недобросовестное поведение компании по отношению к акционерам в ближайшее время будет отталкивать инвесторов от Европейского Медицинского Центра. Подписывайтесь на канал и ставьте лайки! #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе $GEMC $MDMG