Всем здравствуйте. После вчерашнего мини-разбора Чистой Планеты захотелось глянуть еще на какого-нибудь эмитента и понять, какое на цвет это "долговое яичко" - золотое или столетнее? Выбор мой пал на облигации эмитента Трейдберри RU000A106VN0 потому что Тинькофф в своей подборке обещает 216% годовых к коллу. Правда, я почему-то сомневаюсь, что эмитент будет выкупать бумаги, поэтому я легким движением руки и калькулятора пересчитал доходность к погашению в августе 26-го, которая составила 40% годовых, а текущая купонная получилась ~23%. Много это или мало для эмитента без рейтинга решайте сами (если я не прав и рейтинг у компании есть, то, думаю, меня быстро поправят в комментах, сам я рейтинг не нашел). Давайте глянем на финансовую отчетность компании за 9мес24, а там все довольно мрачно. Первое, что бросается в глаза - сильно прибавившие долговые обязательства, увеличившиеся с конца прошлого года с 214 до 296млн, причем 182млн из них краткосрочные. Эмитент набрал долгов, а повлияло ли это на выручку и прибыль? О да, еще как!😂 За 9мес24г по сравнению с 9мес23г выручка увеличилась на ~27% (на 47млн), со 174 до 221млн. Следом на 51млн выросла себестоимость продаж, но, благодаря чуть сократившимся коммерческим расходам компании удалось показать прибыль от продаж сопоставимой к прошлому отчетному периоду и даже чуть-чуть ее нарастить - 7.7млн сейчас против 7.3млн ранее. В принципе, уже сейчас, на этом моменте, становится понятно, что цифры по чистой прибыли будут грустные - высокая ставка, выросший долг, не выросшая прибыль от продаж... И да, действительно, из-за процентов к уплате, которые составили 30млн против 17млн в прошлом году, итоговая чистая прибыль за 9мес24г приняла отрицательное значение (5.4млн) против +2млн в прошлом году. Причем проблемы у эмитента начались не сегодня и даже не вчера. Посмотрел отдельно данные по чистой прибыли с разбивкой по кварталам: за первый квартал символический плюс 16тыс; второй квартал убыток (6.3млн); третий квартал плюсовой, аж на 900тыс. А все, повторюсь, "благодаря" выплаченным процентам, которые росли так: 7млн, 9.9млн, 13.8млн. Знаете, вот честно, глядя на деятельность таких компании, я не очень понимаю, как они собираются "выходить в плюс". Набрали долгов, работают в минус, но долги-то надо отдавать, а чем? а как? Перекредитовываться на более плохих условиях и еще сильнее залезать в минуса? Я вот этого не очень понимаю. Неужели компании так сильно нужны были эти средства, эти облигации? И неужели финансовый директор (или кто там занимался этим вопросом?) не понимал, что такие проценты компании будет очень сложно тянуть? Нет, я согласен, что кредитные средства могут дать компании буст, увеличить объем производства и т.д., но, как мне кажется, у компании в момент займа УЖЕ должно быть все неплохо с прибылью, а не как здесь да еще и под такой процент! В общем, этот абзац можно было вообще не читать, это все риторические вопросы-рассуждения, я просто немного недоумеваю со своей колокольни) Да, у компании есть запасы, дебиторская задолженность, но это дело не меняет, и в связи с вышеописанным я не буду добавлять облигации Трейдберри в свой портфель даже несмотря на 40% прибыли к погашению. (Конечно, это не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, даже если кажется наоборот😂) На этом вроде все, всем спасибо за прочтение и до новых встреч😉 #трейдберри #обзор #облигации

Чистая планета, или Почему мне не нужны 70% годовых? Всем здравствуйте. Хочу поделиться мнением о долговой бумаге эмитента Чистая планета RU000A1070P1 Все нижесказанное является не индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а всего лишь моими мыслями. Итак, Чистая планета. Эмитент имеет рейтинг B+, а бумага торгуется по 80% от номинала и предлагает купон 17.5%. Где же тут 70%, спросите вы? "Сейчас отвечу", отвечу я. Из-за того, что цена намного ниже номинала, текущий купон уже вырастает до ~22%. Тоже негусто, но! Интересующее нас "волшебство" хранится в самом дальнем, самом темном, самом пыльном уголке "облигационной избушки" Т-Банка, там, куда никто не заглядывает, можно сказать, в закромах, и имя этому волшебству - Оферта. Да, да, да, никогда такого не было, и вот опять - в Т-Инвестициях не указана пут-оферта 15.04.2025, по которой эмитент обязан выкупить поданные бумаги по номиналу. Теперь, зная сей факт и вооружившись калькулятором, считаем доходность к оферте и вуаля - ~70% годовых после уплаты налогов вынь да положи. С этим разобрались, теперь попробую ответить на вопрос из сабжа. И ответ будет - отчетность. Я не какой-то супер разбирающийся в этом деле экономист-финансист, но вот что мне не понравилось. Во-первых, в отчетности за 2023 год, я обратил внимание на появившиеся 125млн. долгосрочной задолженности, в которую и входят размещенные облигации. Это не то, чтобы не понравилось, но в дальнейшем процентные расходы будут давить на прибыль. (рис.1) Во-вторых, я обратил внимание, что выручка за 23-й год ниже, чем за 22-й, т.е. компания не растет. Да, менеджменту удалось сильно сократить себестоимость продаж, но это нивелировалось выросшими в 8 раз управленческими расходами. Из-за всего этого прибыль сократилась на треть. (Рис. 2) (Переходим к отчетности за 6м24) В-третьих, вы же помните, что выручка за 23-й год была меньше, чем за 22-й? Так вот, за 1п24 выручка меньше, чем за 1п23! (Рис. 3) Да, благодаря уменьшению издержек прибыль от продаж удалось увеличить на 10млн, но! Смотрим пункт "во-первых", что на компанию будут давить процентные расходы. И действительно, выросшие на 11млн процентные платежи сожрали всю "увеличенную" прибыль от продаж! Вообще, главная моя "претензия", что компания взяла в долг, но спустя полгода+ не только не увеличила выручку-прибыль, но даже и уменьшила эти показатели. Т.е. мне абсолютно непонятно, куда пошли деньги. А ведь долги когда-то придется отдавать! Да, согласен, "когда-то" звучит не так уж и страшно, но что, если предположить, что на оферту через 5мес. принесут плюс-минус весь выпуск? У компании нет столько "ликвидных" денег! Ну или я что-то не вижу/не понимаю. А вижу: нераспределенная прибыль 66млн, запасы 87млн, дебиторская задолженность 52млн, денежные средства 12 млн (Рис. 4), но при этом не забываем про 37млн краткосрочных обязательств. В общем, в свете всего сказанного я не буду добавлять бумаги Чистой планеты себе в портфель, хоть высокая доходность и манит) Конечно, в ближайшее время вряд ли случится дефолт, но лишний раз рисковать не хочется. Пусть прибыль будет меньше, но зато надежнее. На этом все, всем спасибо за внимание) #чистая_планета #облигации #обзор

США под вечер поздравили всех нас с Днем России - внесли Мосбиржу, НРД и НКЦ в SDN-лист. Неразобравшиеся в ситуации "инвесторы" в панике сливают акции, даже не понимая, что максимум, на что повлияют санкции - на торговлю валютой и производными инструментами. Завтра будет жаркий денек😉 MOEX